IRM與牛熊市沒有絕對關(guān)系。無論是順勢而為，還是逆勢而上，“一如既往”的態(tài)度才是關(guān)鍵。市場的波動是一時的，而營運是長期的，無論牛市還是熊市，投資者關(guān)系負責人都要“維穩(wěn)”自己的心態(tài)。
新東方上市兩年之后，在人文夢想和華爾街盈利壓力之間尋找平衡點的俞敏洪公開向媒體表達了“上市之悔”，如果說投資人的增長要求對企業(yè)家俞敏洪來說是一種無奈，那么近來順流而下的股價也是很多上市公司投資者關(guān)系管理者頭痛的根源所在。美國資本市場的風聲鶴唳，在網(wǎng)絡(luò)時代幾乎可以“實時”傳導(dǎo)到國內(nèi)，對上市公司而言，IRM正經(jīng)歷著一次嚴峻的考驗。在紐約、香港同時掛牌的中芯國際集成電路制造有限公司（以下簡稱中芯國際）就是其中一例。
由張汝京2000年4月在上海創(chuàng)立的中芯國際，為全球客戶提供多種尖端集成晶圓制造服務(wù)，在幾年內(nèi)迅速超越新加坡特許半導(dǎo)體，于2004年成為僅次于臺灣臺積電、聯(lián)電的世界第三大晶圓代工業(yè)者，并于2004年同時在紐約（股票代碼：SMI）及香港證交所（股票代碼：0891）上市。2008年1月，中芯國際宣布在深圳投資8英寸、12英寸兩條生產(chǎn)線，至此快速發(fā)展中芯國際終于在內(nèi)地半導(dǎo)體行業(yè)的最后一個重要市場——珠三角地區(qū)落下一顆棋子。中芯國際在不到八年時間內(nèi)將觸角伸到中國的六大城市，在創(chuàng)造業(yè)內(nèi)奇跡的同時，也付出了財報呈現(xiàn)連續(xù)虧損的代價。如今國內(nèi)布局剛剛基本完成，就要應(yīng)對接踵而來的股市動蕩，是擺在中芯國際面前的一場大考。
“同理心”對待
談及時下的投資者關(guān)系管理，正保遠程教育（2008年7月剛在紐交所上市）CFO魏萍戲稱，“現(xiàn)在每家上市公司都忙于與資本市場溝通，而且?guī)缀趺恳粋�CFO都灰頭土臉�！倍壳罢诜e極籌備海外上市的分時傳媒，也直言自己是在“風口浪尖頂風作案”。
“依照美國資本市場在全球的地位，美國發(fā)生的次債危機很容易引起全球資本市場的恐慌。” 中芯國際副總經(jīng)理，財務(wù)及投資人關(guān)系負責人、有著豐富海外資本市場經(jīng)驗的鄧方希，對目前內(nèi)地上市公司“疲于奔命”的投資者關(guān)系管理狀況早有預(yù)見。
在鄧方�？磥恚�(wěn)定投資者信心是當前形勢下IRM需要做的第一步。而誠實、客觀的分析和平和的心態(tài)是最重要的�！靶膽B(tài)”是鄧方希在采訪中反復(fù)強調(diào)的。
首先，分析大環(huán)境的變化對業(yè)務(wù)所受到的影響程度究竟是怎樣的�！白畛跷覀冋J為，因為美國市場整體下降，而我們50%的客戶又是歐美客戶，那么歐美客戶必然會削減支出，我們會遭受很大的損失。但是實際上我們的業(yè)務(wù)并沒有受到什么影響，深入分析以后發(fā)現(xiàn)，當我們的歐美客戶在本土的業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊的時候，為了繼續(xù)發(fā)展，必然要向中國這樣高增長的地區(qū)繼續(xù)投資，相當于我們的客戶源頭還是在亞洲。”
其次，從競爭對手分析。中芯國際所在的半導(dǎo)體行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，全球的競爭對手不過寥寥數(shù)家——臺積電、聯(lián)電、新加坡特許半導(dǎo)體。與業(yè)內(nèi)同行相比，中芯國際的優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)策略區(qū)域分配較為均衡，只有50%的業(yè)務(wù)來自美國市場，亞洲地區(qū)的業(yè)績處于迅速成長中。
“根據(jù)這個分析我們加大了跟投資人的溝通，這樣投資人就慢慢理解，其實我們受美國經(jīng)濟下滑影響的程度不如他們原先預(yù)期的大。這對穩(wěn)定投資者信心起到了很大作用�！�
此外，鄧方希認為解決眼下危機還不夠，IRM應(yīng)該對公司的未來發(fā)展做出謀劃——熊市之下的上市公司IRM必須做好兩件事情——將公司拉回基本面和穩(wěn)定心態(tài)�！俺艘�(guī)避風險，投資人最重要的工作就是尋找可投資的公司。企業(yè)要尋找與其一同成長的投資人，投資人也想找到長期的價值型企業(yè)�！≡诳只胖�，投資人的思路一般與常人有異，更希望尋找新的值得投資的對象，所以公司要積極的做好準備，不要被資本市場的形勢牽絆太多的精力，重要的還是認真經(jīng)營，發(fā)展主業(yè)。”
這與全球知名投資者關(guān)系公司的總裁Crocker Coulson的觀點不謀而合。“歷史數(shù)據(jù)表明，在每輪美國經(jīng)濟衰退結(jié)束之前，股票市場就會回暖。一旦投資者情緒向好，他們將會購買那些在市場低迷期間仍保持著能見度、在優(yōu)秀基金經(jīng)理中享有良好口碑的，以及擁有大公司根基的企業(yè)的股票�！盋rocker Coulson認為，熊市戰(zhàn)略中最重要的就是為最終回來的牛市以及伴隨而來的市場回暖做好準備。而鄧方希所堅持要做的正是讓中芯國際屆時在規(guī)模、現(xiàn)金流和發(fā)展前景三個重要方面都成為投資人一個不錯的選擇。
“現(xiàn)在市場不好，我們?yōu)槭裁床坏鹊绞袌龊闷饋碓俸屯顿Y人溝通？”是許多上市公司在經(jīng)歷熊市磨難中最容易產(chǎn)生的一種消極的想法。事實上，在市場不穩(wěn)定的時候，投資人更需要更多地聽到管理層的聲音。信息的真空會滋生謠言，如果不及時和市場溝通，賣空者和觀望者更傾向于在市場內(nèi)散布他們版本的“事實”。 “平和心態(tài)是一個很重要的方面�！� 加入中芯國際之前一直扮演投資人角色的鄧方希更容易理解投資者的想法，“那時我們每年都要接觸很多公司的高管，而且每年都會評估各個公司的IRM.有家公司給我留下很深印象。他們的營運和管理都一般，但是我對他們的IRM評價很高，就是因為很誠懇，很有耐心，總是保持與投資人‘將心比心’的態(tài)度。”
于瑞士取得商業(yè)管理學士學位，赴美國取得MBA財務(wù)金融學碩士的鄧方希曾在紐約華爾街避險與私募股權(quán)PE基金擔任駐香港董事，負責大中華區(qū)投資業(yè)務(wù)�！巴顿Y領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗使我習慣用比較超脫和中立的角度看事情，以一種第三方的心態(tài)來看企業(yè)，看企業(yè)的IRM，搭建公司與投資者之間的橋梁，促進雙方良性的溝通。
團隊建設(shè)
根據(jù)美國投資者關(guān)系協(xié)會的統(tǒng)計，在美國注重IRM的上市公司，其市值、再融資能力、資本市場認可程度等各項指標明顯高于其他上市公司。近年來，IRM的重要性已經(jīng)被眾多國內(nèi)上市公司所認知。企業(yè)的IRM機構(gòu)已經(jīng)開始通過如大型的業(yè)績推介會、電話會議、網(wǎng)上交流等方式與機構(gòu)投資者和散戶進行積極交流和溝通�？梢灶A(yù)見的是，隨著中國資本市場和投資人的成熟，IRM在企業(yè)中扮演的角色將日益重要，因此，構(gòu)建并管理一個高效的投資者關(guān)系管理部門和團隊就成為IRO們關(guān)注的議題。
中芯國際除了將投資人關(guān)系處設(shè)在上�？偛客�，在各地的分公司均從當?shù)毓ぷ鞯耐手信囵B(yǎng)出配合總部IR的人員，并定期進行培訓，“有時投資者會去各個分公司進行考察，總部就不需要每次都派IR人員過去，而由總部主導(dǎo)，分部接待。這種配置不僅解決了人員移動的難題，而且也節(jié)約了很多時間以及人力成本�！�
“IRM是一項與財務(wù)密切相關(guān)且具有技巧性的工作，最好選擇有幾年工作經(jīng)驗和財務(wù)背景的人做IRO，但是正確的心態(tài)以及對于IRM工作的熱情更重要。”鄧方希強調(diào)選擇IR人員是一件必須“下功夫”的事情。
如何將自建團隊和外包的投資者關(guān)系公司結(jié)合起來，達到效益最大化也是IRM的核心問題之一。鄧方希的建議是，利用投資者關(guān)系公司的專業(yè)性，將一些諸如調(diào)查訪問，主題研究，路演規(guī)劃等明確性的工作交給他們，而大框架和大方向則由公司內(nèi)部人員決定及主導(dǎo)是比較理想的模式。
在構(gòu)建一支精干的IR團隊的同時，一些“IRM注意事項”也是需要經(jīng)常強調(diào)的。首先，由于不同地方的交易有不同的法規(guī)要求，尤其是海外上市的公司，內(nèi)部人需特別留意信息溝通的一致性。需要符合各地監(jiān)管機構(gòu)對于信息的規(guī)定。國際案例中曾經(jīng)發(fā)生過上市公司的CEO和CFO在電梯中討論在辦公室內(nèi)未討論完的話題，而電梯里的第三者借此將此公司告到證交所的案例。企業(yè)內(nèi)部人（insiders） 必須特別注意上市所在地法規(guī)的稽核標準。“
對此，鄧方希特別提到董事高管責任險是值得國內(nèi)上市公司注意的項目，也是符合國際企業(yè)操作的慣例，“這既是維護公司利益，也是為投資人規(guī)避不必要的風險�！�
此外，鄧方希認為信息披露的頻度應(yīng)與產(chǎn)業(yè)情況和周轉(zhuǎn)率的快慢相符合。也因此企業(yè)不一定需要太密集地披露信息，依照公司個別產(chǎn)業(yè)的獨特性，以及公司發(fā)展的各個階段而異。中芯國際據(jù)此確立了按季度進行信息披露的制度�！疤芗嘏╊A(yù)估的信息，有可能會帶來密集的修正，反而影響整體的穩(wěn)定性和預(yù)估的準確導(dǎo)向。”
當然，特殊時期應(yīng)該有不同的策略。例如近來隨著中芯國際退出DRAM存儲芯片市場，以及北京工廠的存儲芯片生產(chǎn)線轉(zhuǎn)為邏輯芯片生產(chǎn)線，上半年的財報呈現(xiàn)巨大虧損，在此業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換期間中芯國際就此便加大了信息披露的力度，為投資者說明虧損的原因和長期遠景。
“我并不完全同意牛市或熊市之下的IRM有沒有好做不好做之說，IRM與牛熊市沒有絕對的關(guān)系。無論是順勢而為，還是逆勢而上，‘一如既往’的態(tài)度才是關(guān)鍵。IRO就是投資人與企業(yè)之間的橋梁， 無論市好市壞，IRO都應(yīng)秉承‘誠懇之心’面對投資人，這樣，即便企業(yè)暫時處于逆勢，真誠的心態(tài)還是可以幫助企業(yè)獲得投資人的理解�！�
市場的波動是一時的，而營運是長期的，無論牛市還是熊市，投資者關(guān)系負責人都要堅定自己的心態(tài)，加強IR人員的心態(tài)建設(shè)�！芭龅絾栴}時不要沒有投入一些真誠的努力，就直接認為做不到（impossible），‘不可能’里面很可能蘊含了‘我可能’（I'm possible）”，這之間差別的關(guān)鍵于我們在看待一件事情的‘態(tài)度’及‘理解力’。 “ 采訪結(jié)束鄧方希如是對IRM做了精辟的總結(jié)。
