2015年注冊會計師財務(wù)成本管理疑難問題匯總（九）

　　疑難問題第九季來了，小伙伴們快來看咯！眼見考試一天天臨近不知道小伙伴們是否都已經(jīng)進入最后的沖刺階段了呢？看看網(wǎng)校這期給大家總結(jié)的疑難問題吧！希望能夠在復(fù)習(xí)過程中能夠幫到你！

　　【疑難問題一】系數(shù)之間的關(guān)系怎樣表示？

　　【解答】

　?。?）互為倒數(shù)關(guān)系：

　　復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＝1

　　普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

　?。?）預(yù)付年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)＝普通年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）

　　（3）普通年金終值系數(shù)＝（復(fù)利終值系數(shù)－1）/i

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝（1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/i

　?。?）普通年金終值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利終值系數(shù)

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　【練練手】

　　【多選題】下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（?。?/p>

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D.普通年金終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD

　　【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，所以，選項A、B的說法正確；普通年金每次收付發(fā)生在期末，而預(yù)付年金每次收付發(fā)生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計算普通年金現(xiàn)值要比計算預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期（普通年金現(xiàn)值小于預(yù)付年金現(xiàn)值），普通年金現(xiàn)值×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值，所以，選項C的說法正確；在其他條件相同的情況下，計算普通年金終值要比計算預(yù)付年金終值少復(fù)利一期（普通年金終值小于預(yù)付年金終值），普通年金終值×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值，所以，選項D的說法正確。

　　【疑難問題二】可持續(xù)增長率和內(nèi)含增長率有什么區(qū)別和聯(lián)系？

　　【解答】（1）可持續(xù)增長率是企業(yè)在保持原有經(jīng)營效率（銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）和財務(wù)政策（資產(chǎn)負債率和利潤留存率），并且不增發(fā)新股和回購股票的前提下，可以實現(xiàn)的最大增長率，可持續(xù)增長率也是個特殊的增長率，并非實際增長率，算它的作用是為了和實際增長率比較。如果下一年保持本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不增發(fā)新股和回購股票，則下一年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，在此情況下，下一年的實際銷售增長率＝下一年的可持續(xù)增長率＝本年的可持續(xù)增長率。

　?。?）內(nèi)含增長率是強調(diào)企業(yè)利用自身積累的資源實現(xiàn)的最大增長率，也就是使外部融資為0的特殊增長率，是臨界點的增長率，當(dāng)實際增長率大于內(nèi)含增長率時資金會短缺，反之會有剩余。在內(nèi)含增長的情況下，會存在負債的自發(fā)增長，資產(chǎn)負債率可能會發(fā)生變動。

　　（3）一般情況下，可持續(xù)增長率應(yīng)該比內(nèi)含增長率高。

　　【練練手】

　　【多選題】在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有（?。?。

　　A.不增加外部借款

　　B.不增加負債

　　C.不增加外部股權(quán)融資

　　D.不增加股東權(quán)益

　　【答案】BD

　　【解析】在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內(nèi)部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內(nèi)含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權(quán)益，因此，選項D的說法不正確。

　　【疑難問題三】資本市場線與證券市場線的聯(lián)系與區(qū)別？

　　【解答】具體內(nèi)容如下：

　?。?）“資本市場線”測試風(fēng)險度工具（橫軸）是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險又包括非系統(tǒng)風(fēng)險）”，此直線只是用于有效組合，“證券市場線”的測試風(fēng)險度工具（橫軸）是“單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數(shù)（只包括系統(tǒng)風(fēng)險）”；

　?。?）“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下”風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系，“證券市場線”揭示的是“證券本身的風(fēng)險和報酬”之間的對應(yīng)關(guān)系；

　?。?）資本市場線和證券市場線的斜率都表示風(fēng)險價格，但是含義不同，前者表示整體風(fēng)險的風(fēng)險價格，后者表示系統(tǒng)風(fēng)險的風(fēng)險價格；

　　（4）“資本市場線”中的“Q”不是證券市場線中的“β系數(shù)”，資本市場線中的“風(fēng)險組合的期望報酬率”與證券市場線中的“平均股票的要求收益率”含義不同；

　　（5）資本市場線表示的是“期望報酬率”，即預(yù)期可以獲得的報酬率，而證券市場線表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；

　　（6）證券市場線的作用在于根據(jù)“必要報酬率”，利用股票估價模型，計算股票的內(nèi)在價值，資本市場線的作用在于確定投資組合的比例；

　?。?）證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。

　　【練練手】

　　【單選題】某企業(yè)年賒銷收入為360萬元，信用條件為“2/10，n/30”時，預(yù)計有20％的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則應(yīng)收賬款應(yīng)計利息為（?。┰?。

　　A.20800

　　B.14568

　　C.12480

　　D.15600

　　【答案】D

　　【解析】應(yīng)收賬款平均收賬期＝10×20％＋30×80％＝26（天）

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝3600000/360×26×60％×10％＝15600（元）

　　【疑難問題四】為什么說風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率？

　　【解答】證券市場線的表達式為：股票要求的收益率＝無風(fēng)險收益率＋股票的貝塔系數(shù)×（平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率），證券市場線的縱軸是要求的收益率，橫軸是貝塔系數(shù)，截距是無風(fēng)險收益率，由于貝塔系數(shù)＝0時，股票要求的收益率＝無風(fēng)險收益率＋0×（平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率）＝無風(fēng)險收益率，貝塔系數(shù)＝1時，股票要求的收益率＝無風(fēng)險收益率＋1×（平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率）＝平均股票的要求收益率，所以，證券市場線的斜率＝（平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率）/（1－0）＝平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率。風(fēng)險越高，要求獲得補償就越大，風(fēng)險厭惡感的加強會在主觀意識上提高風(fēng)險程度，從而提高要求獲得的補償。之所以說風(fēng)險厭惡感的加強會提高證券市場線的斜率，是因為風(fēng)險厭惡感的加強會提高平均股票的要求收益率，但是不會提高無風(fēng)險收益率，所以，導(dǎo)致（平均股票的要求收益率－無風(fēng)險收益率）的數(shù)值變大，即提高證券市場線的斜率。

　　【練練手】

　　【多選題】

　　下列關(guān)于證券市場線的說法中，不正確的有（?。?。

　　A.證券市場線的斜率指的是β系數(shù)

　　B.證券市場線的截距指的是無風(fēng)險利率

　　C.風(fēng)險價格和風(fēng)險收益率含義相同

　　D.證券市場線比資本市場線的前提寬松

　　【答案】AC

　　【解析】證券市場線的斜率＝Rm－Rf，β系數(shù)是證券市場線的橫坐標(biāo)，由此可知，選項A的說法不正確；風(fēng)險價格＝Rm－Rf，風(fēng)險收益率＝β×（Rm－Rf），由此可知，選項C的說法不正確。

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