2015年注冊會計師財務(wù)成本管理疑難問題匯總（三）

　　前兩次的疑難答疑怎么樣呢？現(xiàn)在網(wǎng)校繼續(xù)為大家提供疑難問題第三季。學(xué)習(xí)中的問題不解決攢著是很難的，要記得盡快解決，還要記得標(biāo)記好，等到最后沖刺時多做幾遍，加深記憶，這樣真正考試時，再也不用擔(dān)心見過的題還不會做的情況了！快看看今天給大家整理的內(nèi)容吧！

　　【疑難問題一】為什么對于獨立的投資方案而言，用現(xiàn)值指數(shù)法分析時，貼現(xiàn)率的高低影響方案的優(yōu)先次序？

　　【解答】舉例說明如下：有兩個獨立的投資方案：

　　方案一，投資額為130萬元，無建設(shè)期，該方案可使每年的現(xiàn)金流量增加40萬元，經(jīng)營期為5年，期末無殘值；

　　方案二，投資額為100萬元，無建設(shè)期，該方案可使每年的現(xiàn)金流量增加20萬元，經(jīng)營期為10年，期末無殘值。

　　（1）當(dāng)要求的最低報酬率為10%時

　　方案一的現(xiàn)值指數(shù)＝40×（P/A，10%，5）/130＝40×3.7908÷130＝1.17

　　方案二的現(xiàn)值指數(shù)＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23

　　由于此時，方案二的現(xiàn)值指數(shù)1.23大于方案一的現(xiàn)值指數(shù)1.17，因此當(dāng)要求的最低報酬率為10%時，應(yīng)優(yōu)先選擇方案二。

　?。?）當(dāng)要求的最低報酬率為15%時

　　方案一的現(xiàn)值指數(shù)＝40×（P/A，15%，5）/130＝1.03

　　方案二的現(xiàn)值指數(shù)＝20×（P/A，15%，10）/100＝1.00

　　由于此時，方案一的現(xiàn)值指數(shù)1.03大于方案二的現(xiàn)值指數(shù)1.00，因此當(dāng)要求的最低報酬率為15%時，應(yīng)優(yōu)先選擇方案一。

　　由上述計算知，在現(xiàn)值指數(shù)法中，貼現(xiàn)率的高低影響方案的優(yōu)先次序。

　　【練練手】

　　【單選題】關(guān)于項目評價的方法，下列說法不正確的是（　）。

　　A.凈現(xiàn)值在比較投資額不同的項目時有一定的局限性

　　B.現(xiàn)值指數(shù)消除了投資和項目期限的差異

　　C.內(nèi)含報酬率不受事先估計的資本成本的影響

　　D.靜態(tài)投資回收期優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的項目

　　【答案】B

　　【解析】本題考核項目評價的原理和方法。現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

　　【疑難問題二】在項目投資的題目中，計算折舊時經(jīng)常遇到“年數(shù)總和法”和“雙倍余額遞減法”，請介紹一下？

　　【解答】（1）在采用“年數(shù)總和法”計算折舊時，每年的折舊率都是一個分?jǐn)?shù)，分母是折舊年限的前N項和；分子依次是“折舊年限”、“（折舊年限－1）”、“（折舊年限－2）……”；

　　【舉例】對于一個折舊年限為4年，原值為11000元，凈殘值為1000元的固定資產(chǎn)，用“年數(shù)總和法”計算折舊時，第一年的折舊額為：（11000－1000）×4/（1＋2＋3＋4）＝4000（元），第二年的折舊額為：（11000－1000）×3/（1＋2＋3＋4）＝3000（元），第三年的折舊額＝（11000－1000）×2/（1＋2＋3＋4）＝2000（元），第四年的折舊額＝（11000－1000）×1/（1＋2＋3＋4）＝1000（元）。

　?。?）“雙倍余額遞減法”是在不考慮固定資產(chǎn)殘值的情況下，根據(jù)每期期初固定資產(chǎn)賬面凈值和雙倍的直線法折舊率計算固定資產(chǎn)折舊的一種方法。但是，注意：達(dá)到固定資產(chǎn)使用年限的前兩年內(nèi)，要將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計凈殘值后的余額平均攤銷。

　　【舉例】某企業(yè)一項固定資產(chǎn)的原價為20000元，預(yù)計使用年限為5年，預(yù)計凈殘值為200元。則按照雙倍余額遞減法計算的折舊額分別為：

　　雙倍直線折舊率

　　＝2/5×100%＝40%

　　第一年的折舊額

　?。?0000×40%＝8000（元）

　　第二年的折舊額

　　＝（20000－8000）×40%

　?。?800（元）

　　第三年的折舊額

　　＝（20000－8000－4800）×40%＝2880（元）

　　第四年的折舊額

　?。剑?0000－8000－4800－2880－200）÷2

　?。?060（元）

　　第五年的折舊額

　?。剑?0000－8000－4800－2880－200）÷2＝2060（元）

　　【練練手】

　　【單選題】年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值率為10%；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（?。?。

　　A.減少1000元

　　B.增加1000元

　　C.增加9000元

　　D.增加11000元

　　【答案】D

　　【解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時的賬面價值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　【疑難問題三】教材的例題中出現(xiàn)了一個名詞“多余現(xiàn)金”，近年的考試中也經(jīng)常涉及，請老師詳細(xì)講解一下。

　　【解答】企業(yè)價值評估中的“多余現(xiàn)金”指的是實體現(xiàn)金流量用于支付稅后利息費用之后剩余的現(xiàn)金，即所謂的“多余”指的是已經(jīng)滿足了稅后利息費用的支付需求。由于凈利潤＝稅后經(jīng)營利潤－稅后利息費用，所以，凈利潤－凈投資＝稅后經(jīng)營利潤－凈投資－稅后利息費用＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息費用，也就是說，“多余現(xiàn)金＝凈利潤－凈投資”。

　　【練練手】

　　【單選題】E公司2010年銷售收入為5000萬元，2010年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），金融資產(chǎn)為10萬元，預(yù)計2011年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營利潤率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2010年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%，凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計稅后利息率計算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還金融負(fù)債，歸還全部金融負(fù)債后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2011年的各項預(yù)計結(jié)果中，不正確的是（?。?。

　　A.凈投資為200萬元

　　B.稅后經(jīng)營利潤為540萬元

　　C.實體現(xiàn)金流量為340萬元

　　D.收益留存為500萬元

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)“凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2010年一致”可知2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率＝銷售收入增長率＝8%，即2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加2500×8%＝200（萬元），由此可知，2011年凈投資為200萬元，所以選項A正確；由于稅后經(jīng)營利潤率＝稅后經(jīng)營利潤/銷售收入，所以，2011年稅后經(jīng)營利潤＝5000×（1＋8%）×10%＝540（萬元），所以選項B正確；實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤－凈投資＝540－200＝340（萬元），所以選項C正確；2011年凈利潤＝540－（2500－2200）×4%＝528（萬元），多余的現(xiàn)金＝凈利潤－凈投資＝528－200＝328（萬元），2011年初的凈負(fù)債為300萬元，金融資產(chǎn)為10萬元，金融負(fù)債為300＋10＝310（萬元），歸還全部金融負(fù)債后剩余的現(xiàn)金為328－310＝18（萬元）用于發(fā)放股利，收益留存為528－18＝510（萬元）。

　　關(guān)于多余的現(xiàn)金的表達(dá)式的解釋如下：

　　凈利潤－凈投資＝（稅后經(jīng)營利潤－稅后利息費用）－凈投資＝（稅后經(jīng)營利潤－凈投資）－稅后利息費用＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息費用，也就是說：“多余的現(xiàn)金”指的是用實體現(xiàn)金流量支付稅后利息費用之后剩余的現(xiàn)金。

　　【疑難問題四】計算下年實體現(xiàn)金流量時，什么情況下可以用“上年的實體現(xiàn)金流量×（1＋增長率）”來計算？

　　【解答】因為實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤＋折舊與攤銷－經(jīng)營營運資本增加－資本支出，所以，只有當(dāng)“稅后經(jīng)營利潤、折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本增加、資本支出”的增長率相同，即只有假設(shè)“稅后經(jīng)營利潤、折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本增加、資本支出”與營業(yè)收入同比例增長的情況下，才可以用“上年的實體現(xiàn)金流量×（1＋增長率）”來計算。

　　需要說明的是：如果題中假設(shè)“稅后經(jīng)營利潤、折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本、資本支出與營業(yè)收入同比例增長”，則只有當(dāng)“連續(xù)兩年的增長率相同”的情況下，才可以按照“上年的實體現(xiàn)金流量×（1＋增長率）”計算。

　　【練練手】

　　【單選題】某公司目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，2011年實現(xiàn)凈利潤5000萬元，預(yù)計該公司的銷售增長率為4%。為維持每年4%的增長率，2011年股權(quán)資本凈投資為1500萬元，該公司的股權(quán)資本成本為9%，加權(quán)平均資本成本為8%。則該公司2011年末股權(quán)價值為（?。┤f元。

　　A.72800

　　B.91000

　　C.87500

　　D.70000

　　【答案】A

　　【解析】2011年股權(quán)現(xiàn)金流量＝5000－1500＝3500（萬元），股權(quán)價值＝3500×（1＋4%）/（9%－4%）＝72800（萬元）。

　　【疑難問題五】為什么市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長潛力？

　　【解答】本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權(quán)成本－增長率），從本期市盈率的表達(dá)式可以看出，表達(dá)式中，分子分母都有增長率，如果增長率增大，則分母變小，分子變大，對市盈率會產(chǎn)生雙重影響。所以，市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長潛力。

　　【練練手】

　　【單選題】下列各因素中，屬于市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素的是（?。?。

　　A.股利支付率

　　B.增長率

　　C.權(quán)益凈利率

　　D.銷售凈利率

　　【答案】C

　　【解析】市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本）；市凈率的驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本）；市銷率的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本）。權(quán)益凈利率是驅(qū)動市凈率的關(guān)鍵因素。

【1】 【2】【3】【4】【5】【6】【7】【8】【9】