編者按
上世紀(jì)80年代中后期開(kāi)始，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本陷入了長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)停滯，即“失落十年”（The Lost Decade）。從高速增長(zhǎng)到長(zhǎng)期停滯，日本的發(fā)展經(jīng)歷為那些雄心勃勃致力于經(jīng)濟(jì)起飛的新興國(guó)家提供了一個(gè)不可多得的活教材。作為最重要的產(chǎn)品輸出國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已躍居世界第一，人民幣面臨巨大的升值壓力。這一局面與上個(gè)世紀(jì)80年代中期的日本極為相似。本欄目將陸續(xù)刊發(fā)文章，分析日本經(jīng)濟(jì)近三十年來(lái)的興與衰，以期為中國(guó)未來(lái)的改革和發(fā)展提供參考。
縱觀(guān)日本經(jīng)濟(jì)近三十年來(lái)的發(fā)展，1985年的廣場(chǎng)協(xié)議是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有分析指出，廣場(chǎng)協(xié)議后，受日元升值影響，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力備受打擊，經(jīng)濟(jì)一蹶不振了十幾年。甚至在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，有相當(dāng)一部分人認(rèn)為，廣場(chǎng)協(xié)議是美國(guó)為整垮日本而布下的一個(gè)驚天大陰謀。
何謂“廣場(chǎng)協(xié)議”
何謂“廣場(chǎng)協(xié)議”？最簡(jiǎn)單直觀(guān)而又合乎邏輯的表述是：上世紀(jì)80年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，美元上漲了，大量國(guó)外產(chǎn)品，特別是來(lái)自日本和德國(guó)的產(chǎn)品輸入到美國(guó)。于是，美國(guó)人民認(rèn)為國(guó)外產(chǎn)品擠占了美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，剝奪了“應(yīng)該”屬于美國(guó)人的就業(yè)機(jī)會(huì)，導(dǎo)致美國(guó)的失業(yè)率顯著上升。類(lèi)似推論通過(guò)輿論和國(guó)會(huì)對(duì)里根政府形成巨大壓力，他們不得不把世界主要五個(gè)經(jīng)濟(jì)體（G5，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)及英國(guó)）的財(cái)政首腦邀請(qǐng)到紐約，說(shuō)服他們共同致力于美元的貶值。善解人意的五國(guó)財(cái)長(zhǎng)當(dāng)即同意，并發(fā)表了聯(lián)合聲明，即“廣場(chǎng)協(xié)議”。
聲明發(fā)表幾個(gè)小時(shí)后，美元開(kāi)始了瘋狂的貶值進(jìn)程。國(guó)際外匯市場(chǎng)開(kāi)始瘋狂拋售美元，持續(xù)了兩年之久，仍沒(méi)有任何停下來(lái)的跡象，以至于這五位了不起的先生（或他們的后任）不得不再度聚首，商議采取措施，以阻止美元進(jìn)一步下跌。這就是1987年達(dá)成的盧浮協(xié)議，那是后話(huà)。
“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元和馬克開(kāi)始大幅升值。自1971年浮動(dòng)匯率體制實(shí)施之后，美元開(kāi)始對(duì)馬克和日元貶值。進(jìn)入80年代之后，美元穩(wěn)步走強(qiáng)，這一慢性走高的趨勢(shì)在1985年中期再次被打斷，日元和馬克又開(kāi)始大幅升值。1985年之后的三年左右時(shí)間里，美元急劇貶值。馬克的升值水平恢復(fù)到了80年代初期的水平，而日元?jiǎng)t升到了戰(zhàn)后的歷史新高。這正是日元成為“廣場(chǎng)協(xié)議”焦點(diǎn)的一個(gè)重要原因。
“失落十年”不是“廣場(chǎng)協(xié)議”的錯(cuò)
20世紀(jì)80年代中后期，日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯。但是，將日本“失落十年”歸咎于“廣場(chǎng)協(xié)議”則很牽強(qiáng)。
匯率變動(dòng)帶來(lái)的最大影響并非是產(chǎn)品的輸出、輸入，而是資本的流動(dòng)和與之相應(yīng)的財(cái)富效應(yīng)。日本經(jīng)濟(jì)從“廣場(chǎng)協(xié)議”中受到最大的影響，也來(lái)自于后者。
在今天的國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，應(yīng)該沒(méi)有人真的相信政府具有干預(yù)國(guó)際貨幣市場(chǎng)的能力，因?yàn)檎馁Y源非常有限，在市場(chǎng)價(jià)格方面是有心無(wú)力的——這是以美國(guó)為首的世界各大主要工業(yè)國(guó)在東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，為自己的不作為辯解的主要原因之一。
即使是在20世紀(jì)80年代，相對(duì)于國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的巨大交易額來(lái)說(shuō)，參與“廣場(chǎng)協(xié)議”的五國(guó)政府所能調(diào)用來(lái)執(zhí)行公開(kāi)操作的資金也是極其有限的，幾乎“一眨眼就會(huì)被市場(chǎng)吞掉”。用經(jīng)濟(jì)學(xué)泰斗薩繆爾森的經(jīng)典比喻來(lái)說(shuō)，正如“人類(lèi)最偉大的王，也無(wú)力改變大海中的洋流”一樣，政府也不能隨心所欲地干預(yù)國(guó)際貨幣市場(chǎng)。
更何況，與會(huì)五國(guó)在“廣場(chǎng)協(xié)議”上所承諾的種種政策，特別是與國(guó)內(nèi)金融、財(cái)政政策掛鉤的那些措施，其實(shí)也沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的貫徹和實(shí)施。
實(shí)際上，在“廣場(chǎng)協(xié)議”之后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差不但沒(méi)有減少，反而大幅增加了。日元升值并沒(méi)有為美國(guó)商品打開(kāi)廣闊的日本市場(chǎng)，因?yàn)槿毡井a(chǎn)品與美國(guó)本土產(chǎn)品有很強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性差異，形不成價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。即使在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，日本經(jīng)濟(jì)最悲慘的時(shí)代，也沒(méi)有任何證據(jù)證明日本產(chǎn)品，無(wú)論是電器、汽車(chē)，還是中間機(jī)械產(chǎn)品，失去了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，就減少美國(guó)對(duì)日的貿(mào)易赤字這一目標(biāo)來(lái)說(shuō)，“廣場(chǎng)協(xié)議”是徹底失敗的。
“廣場(chǎng)協(xié)議”的作用：打耳光
日本經(jīng)濟(jì)停滯顯然不是“廣場(chǎng)協(xié)議”的錯(cuò)。但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是：“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，美元對(duì)日元和馬克貶值均達(dá)40%以上，這一改變不僅巨大，而且持續(xù)到今天。這又作何解釋?zhuān)?/p>
對(duì)這個(gè)問(wèn)題唯一有說(shuō)服力的解釋是所謂的“打耳光理論”（Slash the Face Theory）。核心內(nèi)容是：市場(chǎng)上某種商品特別是金融商品的價(jià)格，可能因?yàn)槟撤N原因，偏離其“真實(shí)價(jià)格”許多，卻依然有人追捧。但泡沫終究要破滅。而破滅的過(guò)程可能非常迅速。形象地說(shuō)：市場(chǎng)有時(shí)就像是“范進(jìn)中舉”，需要胡屠戶(hù)的大巴掌扇一下才會(huì)清醒過(guò)來(lái)。泡沫破滅以后，市場(chǎng)參與者往往因?yàn)榭謶中睦頃?huì)作出不理性的行為，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的暴跌和雪崩。比如股市泡沫的破滅。
不知道究竟是誰(shuí)想到了“打耳光”這個(gè)說(shuō)法。據(jù)了解，最早的表述來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼，他應(yīng)該不太可能從范進(jìn)那里得到靈感。
根據(jù)這一理論，美元其實(shí)早就該貶值了，“廣場(chǎng)協(xié)議”僅僅是扮演了一個(gè)導(dǎo)火索的“打耳光”角色。否則，如果美元下跌是違背市場(chǎng)意愿的，那么，政府的干預(yù)即使能起作用，也是一時(shí)的，不可能維持太久。理由很簡(jiǎn)單，政府不可能長(zhǎng)期重復(fù)同樣的市場(chǎng)操作，一旦政府停止干預(yù)，市場(chǎng)終究會(huì)回歸到其合理的價(jià)格范圍內(nèi)。
“廣場(chǎng)協(xié)議”后，美元急速下跌。大量市場(chǎng)參與者因?yàn)榭謶址抢硇缘貟伿勖涝�，這也正是盧浮會(huì)議上各國(guó)首腦不得不朝另一半臉也打上一耳光的原因。
誰(shuí)設(shè)套，是美國(guó)還是日本自己
“廣場(chǎng)協(xié)議”的“陰謀說(shuō)”基本上不值得一駁。
有一個(gè)未經(jīng)證實(shí)的說(shuō)法是，主動(dòng)提議召開(kāi)這次廣場(chǎng)會(huì)議的其實(shí)并非是貝克，而是當(dāng)時(shí)的日本藏相（財(cái)務(wù)部長(zhǎng)）竹下登（1987～1989年期間擔(dān)任日本首相），貝克只是選擇了具體的會(huì)議地點(diǎn)。1995年，日本頗具影響力的經(jīng)濟(jì)刊物《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》上刊登了一篇報(bào)道，竹下登本人承認(rèn)了上述說(shuō)法。
關(guān)于竹下登主動(dòng)參與籌備廣場(chǎng)會(huì)議的一個(gè)佐證是會(huì)議召開(kāi)的時(shí)間——1985年9月22日。選擇星期日公布重大消息是各國(guó)政府的一個(gè)慣例，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)休市，這時(shí)候宣布消息可以給市場(chǎng)充分的反應(yīng)時(shí)間。9月23日這一天是秋分，是日本的公休日，而歐美是不休息的。據(jù)參加廣場(chǎng)會(huì)議的、當(dāng)時(shí)的日本大藏省財(cái)務(wù)官大場(chǎng)智滿(mǎn)回憶，當(dāng)時(shí)代表西德參加會(huì)議的西德中央銀行總裁培爾以為，日本是“廣場(chǎng)協(xié)議”之后第一個(gè)面對(duì)市場(chǎng)的國(guó)家，因?yàn)闁|京外匯市場(chǎng)在最東邊的時(shí)區(qū)。后來(lái)得知第二天是日本的公休日，西德因此成為第一個(gè)開(kāi)始營(yíng)業(yè)的市場(chǎng)。培爾滿(mǎn)臉不悅，認(rèn)為落入了日本預(yù)先埋下的陷阱。
即使竹下登沒(méi)有主動(dòng)提議召開(kāi)廣場(chǎng)會(huì)議，他在這次會(huì)議上也是最受矚目的一位。有一個(gè)細(xì)節(jié)是，在與會(huì)國(guó)的G5之中，媒體特別把美國(guó)和日本稱(chēng)為G2.廣場(chǎng)會(huì)議前后圍繞竹下登有太多的小插曲。比如，會(huì)議之前為了保密，竹下登在赴美之前先與人約好在成田機(jī)場(chǎng)附近的高爾夫球場(chǎng)打球，然后虛晃一槍直奔機(jī)場(chǎng)，穿著一身高爾夫球衣上了飛機(jī)。同機(jī)的日本中央銀行總裁則戴了一副大口罩，以防止被媒體辨認(rèn)出來(lái)。在協(xié)議發(fā)表后的記者招待會(huì)上，有記者提問(wèn)： “日本為什么會(huì)容忍日元升值？”竹下登的回答是：“因?yàn)槲业拿纸小恰��！保ā暗恰迸c“升”在日語(yǔ)中同音）。
由此可見(jiàn)，與其說(shuō)“廣場(chǎng)協(xié)議”是美國(guó)人打了日本人的耳光，還不如說(shuō)是日本人自己蓄謀已久的一個(gè)大陰謀。
