交通建設(shè)性質(zhì)上屬于投資回收期長、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與市場資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過交通產(chǎn)業(yè)基金的形式為二者的聯(lián)系提供一條合法有效的紐帶，對我國交通建設(shè)的投資體系帶來的變革將是劃時代的。本文對交通產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立從政策及對交通投資的影響等方面進(jìn)行了初步的探討。
即將出臺的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》對產(chǎn)業(yè)基金有如下定義：它是一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等產(chǎn)業(yè)投資。
一、產(chǎn)業(yè)基金的存在基礎(chǔ)
目前的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類：一類是創(chuàng)業(yè)投資，也就是我們經(jīng)�？吹降娘L(fēng)險投資，是一種以風(fēng)險投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險、高回報的投資；另一類是產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。我們所關(guān)注的是后一類�；鸬慕㈦x不開資金的支持，從社會的資金情況看，國內(nèi)的資金市場目前具有如下特點。
�。ㄒ唬�銀行資金相對過剩，居民儲蓄存款居高不下。
資金相對過剩已成為我國金融運行中的一個突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為：1995年以后，銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差，存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且有著加速增長的趨勢。
2006年第一季度末，全部金融機構(gòu)本外幣的各項存款余額為31.83萬億元，同比增長18.4%，比上年同期高2.8個百分點。非金融性公司本外幣存款余額為14.13萬億元，同比增長19.2%，比上年同期高3.6個百分點。人民幣各項存款余額為30.55萬億元，同比增長19.6%，比上年同期高3.7個百分點。
（二）保險公司資金充裕
2006年第一季度，保險業(yè)保費收入1601億元，同比增長8.4%.第一季度末，保險公司的總資產(chǎn)達(dá)到1.64萬億元，比上年末增長7%，同比增長24.7%.2005年末，中國人壽保險集團的總資產(chǎn)已經(jīng)超過7000億元人民幣，占全國保險業(yè)總資產(chǎn)的47%.截至2005年12月31日，中國人壽的投資資產(chǎn)為4943.56億元，較上年增加31.9%，投資收益率為3.86%，較上年提高37個基點。
（三）養(yǎng)老基金快速增長
我國的養(yǎng)老基金主要包含三個部分：企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金（2000年，國家將企業(yè)補充養(yǎng)老保險規(guī)范為企業(yè)年金）、補充養(yǎng)老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金是由企業(yè)和個人繳納的養(yǎng)老保險費籌集的專項基金，是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計，目前我國企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業(yè)年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國的金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果加上其他兩個養(yǎng)老金品種，養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場。
可以說當(dāng)前國內(nèi)人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養(yǎng)老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。
二、交通產(chǎn)業(yè)基金的建立意義
交通建設(shè)從性質(zhì)上是投資回收期長、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與市場資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過交通產(chǎn)業(yè)基金的形式為二者的聯(lián)系提供一條合法有效的紐帶，對我國交通建設(shè)的投資體系帶來的變革將是劃時代的。
�。ㄒ唬┨峁┬碌娜谫Y渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。
當(dāng)前交通建設(shè)融資的一個重要特點和缺陷是，以銀行體系為主導(dǎo)的直接融資占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，融資渠道過于單一和集中。全國公路建設(shè)負(fù)債資金已達(dá)數(shù)千億元，逐年加大的投資總規(guī)模正在日益加大這種負(fù)債。高額的貸款成本同時使公路建設(shè)部門不堪重負(fù)，資金成本加大，財務(wù)風(fēng)險高漲。
而交通產(chǎn)業(yè)基金是特定行業(yè)、專業(yè)化的資金集合，特點是利用市場閑置資金，聚小為大，拓寬投資的渠道，可以滿足多層次的投資需求，同時對資本市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，可使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為現(xiàn)有交通投資的有力補充。
�。ǘ┗鸬耐斗庞欣谫Y本運用效率的提高
交通產(chǎn)業(yè)基金作為一種投資工具，最為典型的特征之一就是專家理財，匯集一批既懂金融業(yè)務(wù)，又熟悉交通行業(yè)情況的基金管理人才，對資金的投放進(jìn)行行之有效的管理，這是有利于資金使用效率提高的必然條件。同時，考慮到產(chǎn)業(yè)基金對于分散風(fēng)險的基金特性的要求，它不會對一個項目投入大量的資金從而獲得控股的地位。但交通產(chǎn)業(yè)基金的投資通常是要求積極的投資回報，因此同樣能夠?qū)λ顿Y項目的建設(shè)管理形成外部的壓力。從市場影響看，如果交通產(chǎn)業(yè)基金主要投向特定的優(yōu)秀項目，就必須建立系列評判項目發(fā)展、投資回報、財務(wù)狀況、建設(shè)管理控制和投資項目優(yōu)勢的指標(biāo)，以利于產(chǎn)業(yè)投資基金實施專業(yè)的管理和獨立的決策，這對于建立和完善交通項目的資本治理結(jié)構(gòu)和項目管理十分有益。
（三）交通產(chǎn)業(yè)基金介入交通投資具有充分的靈活性
具體來說，交通產(chǎn)業(yè)投資基金可以直接投資于好的建設(shè)項目獲得投資收益，也可以隨時介入多個項目保證主業(yè)的穩(wěn)定增長性；可以進(jìn)行全程投資，也可以進(jìn)行階段性投資，獲得階段性運作的收益；可以對項目進(jìn)行整體收購，也可以進(jìn)行杠桿收購，以財務(wù)杠桿效益獲取股權(quán)投資收益；可以對交通行業(yè)的一級市場進(jìn)行參與，也可以介入二級市場的交易；在資金空閑時期還可以投資于短期資金市場或進(jìn)行證券投資，保證資金的安全性和流動性，從而體現(xiàn)資金的時間價值并實現(xiàn)收益的最大化。
三、產(chǎn)業(yè)基金建立的國內(nèi)環(huán)境
在產(chǎn)業(yè)投資立法方面，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》已于2005年9月7日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，并于2005年11月15日由國家發(fā)展和改革委員會、科技部、財政部、商務(wù)部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局等聯(lián)合發(fā)布，自2006年3月1日起開始施行�！秳�(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確規(guī)定了創(chuàng)投企業(yè)的組織形式與投資方式，被稱為創(chuàng)投業(yè)的公司法，對于國內(nèi)的創(chuàng)投業(yè)發(fā)展起到了突破性的推動作用。據(jù)最新消息，由發(fā)改委制訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金（試點）管理辦法》已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見階段也已結(jié)束，目前正在征求中央各部委意見，并等待會簽。這是國內(nèi)首個針對人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，一旦出臺則意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開序幕。另外，新《公司法》中降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50％的規(guī)定，修改技術(shù)、知識等無形資產(chǎn)入股不超過20％的規(guī)定與一人公司的設(shè)立都為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的外部環(huán)境，并從間接意義上構(gòu)成對產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的推動作用。
目前國內(nèi)已經(jīng)有兩支產(chǎn)業(yè)基金正在運作成立。
�。ㄒ唬┨旖驗I海新區(qū)產(chǎn)業(yè)基金
2005年11月下旬，國家發(fā)改委批復(fù)同意設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金將于近期成立，設(shè)計規(guī)模為200億元，初步計劃首期募集50億元，存續(xù)期10-15年。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金可能投向濱海新區(qū)金融商貿(mào)業(yè)，以及高新技術(shù)、現(xiàn)代冶金、空港物流、海洋及循環(huán)經(jīng)濟、海港物流、化學(xué)工業(yè)和休閑旅游等七大產(chǎn)業(yè)。
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中比基金經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，是中國、比利時兩國政府間重要的合作項目之一。2005年5月，溫家寶總理出訪比利時簽署《中比直接股權(quán)投資基金章程》，拉開了中比基金項目的合作序幕。中比基金注冊資本為1億歐元，包括中比兩國政府在內(nèi)，共有9個股東共同注資。它將采取以股權(quán)的形式投資于中國境內(nèi)具有高科技內(nèi)涵、處于成長期的擬上市中小企業(yè)，屬于創(chuàng)業(yè)投資基金。中比基金的成功設(shè)立得到國家有關(guān)主管部門的大力支持，這一產(chǎn)業(yè)投資基金的實踐將為中國產(chǎn)業(yè)基金的立法提供現(xiàn)實經(jīng)驗和立法依據(jù)。
四、交通產(chǎn)業(yè)基金的工作準(zhǔn)備
發(fā)展交通產(chǎn)業(yè)基金是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投融資體制改革的有益探索，更是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要政府的大力支持和必要的扶持。作為交通部門應(yīng)抓住目前國家政策的有利局面，積極申請，及早準(zhǔn)備，為交通產(chǎn)業(yè)基金的籌備進(jìn)行前期的論證，進(jìn)行資源的搜集與儲備，同時應(yīng)著重作好下面幾項工作。
�。ㄒ唬┐龠M(jìn)公路資本市場發(fā)展的政策力度應(yīng)進(jìn)一步加大。
�。ǘ┙樊a(chǎn)業(yè)的保障機制
由于公路產(chǎn)業(yè)投資大、周期長，很多邊遠(yuǎn)地區(qū)公路資產(chǎn)盈利率低，因此，發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)基金須制定有關(guān)的金融保護政策。尤其公路產(chǎn)業(yè)基金投向邊遠(yuǎn)地區(qū)公路建設(shè)時，應(yīng)減免稅收，建立公路產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險保障基金，必要時提供財政貼息等鼓勵措施。
�。ㄈ┮�(guī)范發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)投資基金的組織機構(gòu)
通常產(chǎn)業(yè)投資基金多數(shù)以非銀行金融機構(gòu)為發(fā)起人，聯(lián)合其他投資者共同組織，信托投資公司是其中的主要發(fā)起人。由于公路建設(shè)的特殊性，需要政府賦予特許經(jīng)營權(quán)，并提供一定的優(yōu)惠政策，保證合理收益。
�。ㄋ模┳⒅嘏囵B(yǎng)進(jìn)行公路產(chǎn)業(yè)投資基金管理的專門人才
發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)投資基金，需要既懂金融業(yè)務(wù)，又熟悉交通行業(yè)情況的人才。因此，必須注重培養(yǎng)進(jìn)行交通產(chǎn)業(yè)投資基金管理的專門人才，并建立相應(yīng)的約束監(jiān)督機制和激勵機制。
