從貿易順差的負增長、居民收入增長的明顯減緩以及固定資產(chǎn)投資價格的上漲等因素分析將證明經(jīng)濟增長的下滑是實質性的。
一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)為我們揭示了許多重要的信息，對于我們對宏觀經(jīng)濟政策的研究十分重要，首先是對于宏觀經(jīng)濟緊縮政策下經(jīng)濟增長的評估。 按照所公布的數(shù)據(jù)，一季度國內生產(chǎn)總值61491億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點。這樣一個結果對于很多人似乎還是一個可以接受的結果，好像緊縮對于經(jīng)濟增長的影響并不大。但是從貿易順差的負增長、居民收入增長的明顯減緩以及固定資產(chǎn)投資價格的上漲等因素分析將證明經(jīng)濟增長的下滑是實質性的。
2007年貿易順差增長率是47.7％。而2008年一季度，貿易順差414億美元，比去年同期下降了11％。貿易順差的負增長顯然對于一季度經(jīng)濟增長不再有任何貢獻。
居民收入的增長也存在一些不利的因素。2008年一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長11.5%，扣除價格因素，實際增長3.4%（2007年實際增長12.2%）。可以看出城鎮(zhèn)居民的收入實際增長有明顯的減緩，將會影響未來的消費增長。
2008年一季度，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長24.6%.但是一季度，固定資產(chǎn)投資價格同比上漲8.6%.扣除價格的影響，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的實際增長幅度是14.7%（2007年實際投資增長20%），因此可以發(fā)現(xiàn)投資實際增長已經(jīng)有了明顯的下降。
2008年一季度，居民消費價格總水平上漲8%.分類別看，食品價格上漲21%，拉動價格總水平上漲6.8個百分點；居住價格上漲6.6%，拉動價格總水平上漲1個百分點；其余各類商品價格略有漲跌�？梢钥闯鍪称穬r格和居住價格之外六個小類的商品與服務共同對于物價上升只貢獻了0.2%.因此，2007年以來結構性物價上升的特征沒有變化。
以上分析的一些結論可以歸結如下：
1.在國民經(jīng)濟核算中可以從生產(chǎn)法進行核算，也可以從支出法進行核算。按照支出角度分析，在主要經(jīng)濟推動因素中，貿易順差和投資增長下降是經(jīng)濟增長減速的主要因素。而且這種導致減速的幅度是嚴重的，應該在3個百分點以上。因此可以看出從支出方進行分析，目前經(jīng)濟增長大致為9%左右。
2.而城鎮(zhèn)居民實際收入增長的減速，為今后消費的增長蒙上了一定的陰影，而目前有一些消息，如春節(jié)廣交會的結果預示著2008年的貿易順差的發(fā)展趨勢也是難以樂觀的，因此經(jīng)濟增長進一步下滑的可能性完全存在。
3.中國經(jīng)濟增長的下降幅度過大，將會導致最重要的后果是失業(yè)問題的惡化。目前由于各方面的原因，就業(yè)形勢并不樂觀，如果經(jīng)濟再大幅度下滑，就業(yè)形勢將進一步惡化，應該避免這樣結果的發(fā)生。中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中長期沒有失業(yè)率的指標，使得人們的關注點一直在物價上，這是不全面的。在宏觀經(jīng)濟政策目標的設定上，將控制通貨膨脹的重要性置于經(jīng)濟增長和增加就業(yè)之上是不合適的。
4.在中國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化過程中，如何為大量過剩的農業(yè)勞動力提供就業(yè)是關鍵。而目前制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)是提供過剩農業(yè)勞動力就業(yè)的重要行業(yè)，如果這兩個行業(yè)大幅度減速，對于就業(yè)形勢會產(chǎn)生特別巨大的影響。另一方面，中小企業(yè)一直是提供就業(yè)機會的主要渠道，而經(jīng)濟下滑的沖擊通常主要由中小企業(yè)承擔。
5. 2008年的物價走勢繼續(xù)呈現(xiàn)結構性的特征，通過有針對性地提高一些有關商品的供應（如食品）就能夠緩解價格的上升。全面的總需求緊縮是不需要的，貨幣的全面緊縮也是不需要的。由于中高收入人群支出結構的變化，食品價格上升的影響并不大。而2007年以來農民收入的上升幅度可以印證在目前的物價上升中，農民主要受到的是正面的影響。受影響較大的人群是城鎮(zhèn)中的低收入人群，通過財政手段對他們進行補貼就能夠緩解負面的影響。目前中國政府的財政收入繼續(xù)大幅度上升，完全有能力做到這一點。還要指出的是，在經(jīng)濟下滑中，城鎮(zhèn)中的低收入人群往往首先受到傷害，因為他們的競爭能力較弱。一些人認為中國的物價將大幅度全面上升，為了防止這樣的通貨膨脹，經(jīng)濟增長下降是必須付出的代價，這是一種聳人聽聞，完全誤導的言論，不能以此為根據(jù)制定政策。
6. 2007年以來貨幣緊縮的累積效應、后續(xù)效應會在2008年逐步釋放。即便不出臺新的從緊貨幣政策，2008年的貨幣政策環(huán)境仍然是從緊的，因此經(jīng)濟增長的下滑還會繼續(xù)。
7. 為了保持2008年的經(jīng)濟增長不出現(xiàn)過大幅度的下滑，需要采取刺激內需的政策，而刺激的重點應該是恢復投資的正常增長。必要的時候還必須加快投資的實際增長，我們不愿意看到1998年刺激內需，保經(jīng)濟增長的歷史重演，但也不能排除這種歷史重演的可能性。
