泰國股市和匯市出現(xiàn)的動(dòng)蕩，再一次說明：新興資本市場開放，必須遵循有序原則，合理地安排改革與自由化的秩序，防止國際金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)崛起和金融安全的沖擊。新興證券市場對(duì)外開放的形式主要包括機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和市場準(zhǔn)入，其主要分為三個(gè)層次。
證券融資對(duì)外開放
證券融資的對(duì)外開放是證券市場開放的初級(jí)層次，即允許境內(nèi)、外公司通過本國證券市場進(jìn)行股票籌資。證券融資的對(duì)外開放必須考慮開放順序、企業(yè)選擇、發(fā)行量和發(fā)行比例以及募集資金投向等問題。其開放順序應(yīng)是：一、允許在華投資的中外合資企業(yè)到國內(nèi)證券市場融資；二、允許在華投資的外商獨(dú)資企業(yè)到國內(nèi)證券市場融資；三、允許在國外注冊(cè)的中資企業(yè)到國內(nèi)證券市場融資；四、允許港、澳、臺(tái)企業(yè)到內(nèi)地證券市場融資；五、允許外國企業(yè)到中國證券市場融資。
證券融資的企業(yè)選擇，應(yīng)是符合國家產(chǎn)業(yè)政策，業(yè)績優(yōu)良，有較好發(fā)展前景的外資企業(yè)，按照核準(zhǔn)制的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行股票。對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目融資類企業(yè)，如能源、交通等，應(yīng)給以鼓勵(lì)。同時(shí)，允許國際知名大公司所設(shè)立的外資企業(yè)發(fā)行股票，以鼓勵(lì)更多的外商投資于我國亟待發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。另外，在同等條件下，還應(yīng)選擇產(chǎn)品出口比例高、創(chuàng)匯能力強(qiáng)的外資企業(yè)發(fā)行股票，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的融合。
外資投資企業(yè)發(fā)行證券募集資金的投向，必須符合國家有關(guān)政策，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步。對(duì)于用于營運(yùn)資本，采購國內(nèi)原料、設(shè)備，在國內(nèi)設(shè)立研發(fā)中心，在國內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資高新技術(shù)項(xiàng)目，兼并收購國內(nèi)中小企業(yè)等方面的投資，應(yīng)給以積極支持。
證券業(yè)務(wù)對(duì)外開放
證券業(yè)務(wù)的對(duì)外開放是證券市場開放的中間層次，即允許證券中介機(jī)構(gòu)采用合資或獨(dú)資形式在境內(nèi)證券市場開展證券買賣業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司、證券投資基金管理公司及其他從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，是為企業(yè)的融資、投資者投資理財(cái)服務(wù)的。
引進(jìn)境外證券中介機(jī)構(gòu)有利于市場競爭，導(dǎo)入國際慣例、經(jīng)營方式、操作技能和運(yùn)作理念等現(xiàn)代化模式與觀念，提高服務(wù)和管理水平。境外證券中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國證券市場的前提必須是，制定相關(guān)法規(guī)，規(guī)范其行為，對(duì)其進(jìn)行必要的監(jiān)管，消除或減少對(duì)我國證券市場的不利影響，更要防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
證券投資對(duì)外開放
證券投資對(duì)外開放是證券市場開放的最高層次，即允許境外投資者可以自由購買本國股票、債券和其他證券產(chǎn)品。其最基本考慮的是市場穩(wěn)定問題。中國作為新興資本市場，國際資本必然看好。外資進(jìn)入中國股市的數(shù)量限制只能隨著證券市場規(guī)模的擴(kuò)大逐步放開。
允許外資進(jìn)入中國證券市場，必須防止市場過度投機(jī)，確保市場基本穩(wěn)定，這是一個(gè)根本前提。事實(shí)上，不管是國內(nèi)投資者，還是國外投資者，投資證券市場都是為了獲取最大的收益。投機(jī)性的強(qiáng)弱是與市場監(jiān)管水平相聯(lián)系的，只有對(duì)外資實(shí)行了有效的監(jiān)督和管理，方可逐步放寬對(duì)外資的限制，最終實(shí)現(xiàn)正常的國民待遇。
此外，證券投資的完全對(duì)外開放，還以人民幣匯率和國際資本自由流動(dòng)為前提。從這一點(diǎn)上講，我國資本市場開放的邏輯順序應(yīng)是，人民幣匯率自由化和國際資本自由流動(dòng)在先，資本市場的完全對(duì)外開放在后。否則，貿(mào)然開放資本市場，就會(huì)出現(xiàn)泰國或亞洲金融危機(jī)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)象，國際資本流竄導(dǎo)致匯率危機(jī)、國際資本流動(dòng)危機(jī)和股市危機(jī)。
