PE后，上市公司投資者關(guān)系官員（IRO）的生活規(guī)律都不可避免地被打亂了。究竟PE的繁榮會(huì)為IRO們的職業(yè)生涯帶來(lái)怎樣的影響？在公司所有權(quán)的轉(zhuǎn)變中，IRO們又應(yīng)當(dāng)怎樣設(shè)計(jì)自己職業(yè)發(fā)展的路徑？
近兩年，私募股權(quán)基金（Private Equity Fund下稱(chēng)PE）的興盛已經(jīng)成為了全球金融市場(chǎng)上不容忽視的現(xiàn)象。根據(jù)英國(guó)Dealogic公司所公布的數(shù)據(jù)，PE在2007年1至5月共進(jìn)行了400宗交易，總額高達(dá)2800億美元。而在整個(gè)20世紀(jì)90年代，PE所進(jìn)行的交易數(shù)量?jī)H為3600宗，總額也只有2300億美元。目前在美國(guó)，每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都至少有一家公司已被PE收購(gòu)，或者正在與該類(lèi)基金公司就收購(gòu)進(jìn)行洽談。
這些在杠桿收購(gòu)市場(chǎng)中所進(jìn)行的交易可以被簡(jiǎn)單地分為兩類(lèi)，一類(lèi)是將公眾公司轉(zhuǎn)變?yōu)樗接泄镜慕灰�。交易過(guò)后，PE所購(gòu)買(mǎi)的上市公司將進(jìn)行退市，以便在日后的運(yùn)營(yíng)中避開(kāi)“薩班斯法案”等嚴(yán)厲的制度管制。而在另一種交易中，PE則會(huì)在獲得公司所有權(quán)的前提下保留一定的公眾持股量（Public Float）。
但無(wú)論進(jìn)行哪種交易，上市公司投資者關(guān)系官員（IRO）的生活規(guī)律都不可避免地被打亂了。到底PE的繁榮會(huì)為IRO們的職業(yè)生涯帶來(lái)怎樣的影響？在公司所有權(quán)的轉(zhuǎn)變中，IRO們又應(yīng)當(dāng)怎樣設(shè)計(jì)自己職業(yè)發(fā)展的路徑？
去留的兩難
在PE成為公司所有者后，IRO首先要進(jìn)行的工作是完成公司的再出售。這個(gè)任務(wù)可能會(huì)為IRO們接下來(lái)的工作帶來(lái)振奮人心的機(jī)遇。但與此同時(shí)，這些卷入PE收購(gòu)漩渦的IRO們也面臨著一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題——“我能保住工作嗎？”畢竟在所有權(quán)發(fā)生變化之后，公司無(wú)需再去照顧分析員和公眾市場(chǎng)股東，隨之而來(lái)的投資者關(guān)系部門(mén)的大幅裁員自然也是預(yù)料中的。
Welsh Carson Anderson & Stowe公司和黑石集團(tuán)在九年前取得了位于美國(guó)新澤西州的無(wú)線運(yùn)營(yíng)商Centennial通訊公司的控股地位后，一直讓原公司投資者官員斯蒂文�？菜_布（Steve Kunszabo）留任，并讓他與公司一起經(jīng)歷了所有權(quán)轉(zhuǎn)換的各個(gè)階段。赫茲汽車(chē)租賃公司的勞倫。巴布斯（Lauren Babus）也在公司被收購(gòu)后保住了她的工作。而全球IT服務(wù)供應(yīng)商Savvis在被PE收購(gòu)后，也將原來(lái)投資者關(guān)系部門(mén)保留了三年，并在之后聘請(qǐng)了伊麗莎白�？妓梗‥lizabeth Corse）擔(dān)任投資者關(guān)系總監(jiān)，努力推進(jìn)投資者拓展服務(wù)的展開(kāi)。
不可避免的，有些IRO開(kāi)始承擔(dān)新的職責(zé)。去年，在Apax 合伙人公司收購(gòu)精銳媒體（Incisive Media）后，公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)杰米�？脖�-哈里斯（Jamie Campbell-Harris）離開(kāi)了投資者關(guān)系部門(mén)。但他并未因此而陷入職業(yè)生涯的低谷。相反，他將時(shí)間投注在公司高杠桿收購(gòu)產(chǎn)業(yè)與公司其他部門(mén)的整合工作上。在被Apax收購(gòu)前，精銳已經(jīng)先后收購(gòu)了五家公司。
當(dāng)然，并非所有IRO都能在上市公司被PE收購(gòu)后找到自己的位置。今年7月，高盛的PE部門(mén)與TPG資本一起宣布了對(duì)無(wú)線服務(wù)提供商Alltel 高達(dá)275億美元的收購(gòu)計(jì)劃。之后，該公司IRO表示，現(xiàn)在要為該公司投資者關(guān)系部門(mén)的命運(yùn)做出結(jié)論還為時(shí)尚早。KKR收購(gòu)英國(guó)制藥及化妝品公司Alliance Boots的行動(dòng)也使得該公司投資者關(guān)系部門(mén)的前途陷入了風(fēng)雨飄搖之中。該公司IRO唐諾�，斂希� Donal McCabe）已于今年7月從公司離職，而該部門(mén)其他同事的去留現(xiàn)時(shí)也顯得撲朔迷離。
與大多數(shù)投資者一樣，PE在公司的控股地位有一個(gè)固定的期限。據(jù)私募股權(quán)投資公司理事會(huì)（Private Equity Council）介紹，PE持股公司的期限通常是3~5年�！癙E的最終目標(biāo)是將手中的資產(chǎn)變現(xiàn)，因此被收購(gòu)公司很可能會(huì)再次上市�！� 考斯解釋說(shuō)。
針對(duì)IRO的去留問(wèn)題，坎薩布的建議是：如果公司確實(shí)能夠在兩年內(nèi)公開(kāi)上市，IRO們可以留在原來(lái)的位置上�！暗绻_(kāi)上市的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)六七年或一直保持私有化的狀態(tài)，IRO職位對(duì)公司來(lái)說(shuō)就并非必要了。”
獵頭公司TRRG的CEO斯莫赫。瑞諾斯（Smooch Reynolds）表示，IRO們目前的崗位職責(zé)是其選擇職業(yè)發(fā)展路徑時(shí)的決定因素。她認(rèn)為，IRO需要明確幾個(gè)問(wèn)題。例如，“目前的投資者關(guān)系崗位是否主要是財(cái)務(wù)職能？”又或者“職責(zé)與企業(yè)傳訊是否相關(guān)？”等等。
從投資者關(guān)系管理到債務(wù)關(guān)系管理
公司在被PE收購(gòu)后，IRO工作重點(diǎn)大都會(huì)轉(zhuǎn)向債務(wù)關(guān)系管理。巴布斯在Clayton Dubilier & Rice、Carlyle集團(tuán)和美林私募股權(quán)基金收購(gòu)赫茲汽車(chē)租賃公司后，曾擔(dān)任過(guò)助理財(cái)務(wù)主管 .“如果公司仍然有公眾的債券持有人，公司就仍需要與其就運(yùn)營(yíng)策略進(jìn)行溝通�！� 瑞諾斯評(píng)論說(shuō)。
不過(guò)，當(dāng)工作職責(zé)轉(zhuǎn)換之后，一些投資者關(guān)系官員可能會(huì)選擇離開(kāi)。瑞諾斯目前就在為一家私有化的公司尋找一個(gè)新的IRO，該職位的前任離職的理由是—— “下一階段工作不包含更多的傳統(tǒng)的投資者關(guān)系的工作”。她解釋說(shuō)。
不過(guò)，IRO們?nèi)匀豢梢詮墓井a(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變的各階段學(xué)習(xí)到不少東西。如果再次公開(kāi)發(fā)行股票（re-IPO）的時(shí)間很短，“IRO選擇在變動(dòng)時(shí)期留任是值得的�！比鹬Z斯補(bǔ)充說(shuō)。
對(duì)那些在被PE收購(gòu)的公司從事著某種投資者關(guān)系業(yè)務(wù)的IRO來(lái)說(shuō)，工作內(nèi)容已經(jīng)發(fā)生了變化。公司仍然要取悅投資者，但區(qū)別在于目前董事會(huì)的桌子就可以容納下現(xiàn)在的投資者。私募股權(quán)基金的合伙人通常會(huì)占有董事會(huì)的幾個(gè)席位，而且這些董事通常都是思維敏銳活躍的人。譬如，在Centennial公司中，Welsh Carson和黑石集團(tuán)的合伙人占了九個(gè)董事會(huì)席位中的五席。“他們時(shí)常問(wèn)些不易解答的問(wèn)題，”坎薩布這樣警告同行。
據(jù)坎薩布介紹，在向獨(dú)立董事們做報(bào)告時(shí)，他總是力求通過(guò)更多的背景介紹來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)的情況。但這些董事們卻“一心探究資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)”。因此他的報(bào)告內(nèi)容必須非常精煉。
Clayton Dubilier & Rice的合伙人湯姆。弗蘭克（Tom Franco）指出目前公司的股東不會(huì)為投資者關(guān)系的工作職責(zé)感到困擾，而會(huì)選擇通過(guò)董事會(huì)來(lái)反映他們的意見(jiàn)。他確認(rèn)他目前的公司對(duì)于在潛在投資者中廣泛地爭(zhēng)取支持者有著極大的興趣，因?yàn)橹挥羞@樣做，才會(huì)在每一次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)都取得良好的業(yè)績(jī)。“我們接聽(tīng)投資者的電話，”他說(shuō)：“私募股權(quán)基金在聘請(qǐng)IRO時(shí)將能承受抱怨作為一條重要的標(biāo)準(zhǔn)�！�
為再次上市做準(zhǔn)備
事實(shí)上，IRO在公司私有化后的另一項(xiàng)重大職責(zé)是尋找下一個(gè)所有者�？菜_布在最近黑石集團(tuán)所進(jìn)行的一樁1000萬(wàn)股的大宗交易中為其建立了一套接觸投資者的模式。這宗交易的結(jié)果證明了其方案的有效性，因?yàn)镃entennial的公眾持股量增加了一倍。
在一個(gè)完整的IPO中，股票發(fā)行方需要提前一年進(jìn)行路演和進(jìn)行其他的宣傳活動(dòng)。因此，接觸公眾投資者的人往往責(zé)任重大。據(jù)考斯回憶，她曾花費(fèi)了一年半的時(shí)間整理出了一份詳盡的公司潛在投資者的名單，盡管她當(dāng)時(shí)無(wú)法在短期內(nèi)與其中的部分人進(jìn)行接觸。她解釋說(shuō)：“我們開(kāi)始通過(guò)一次擴(kuò)大服務(wù)的宣傳來(lái)讓大眾熟悉公司的發(fā)展歷程，并使投資者人數(shù)形成規(guī)模。這樣，當(dāng)我們發(fā)行股票時(shí)，至少有人會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)。因此這項(xiàng)工作是非常有用的�！�
弗蘭克也證實(shí)了PE合伙人對(duì)投資者關(guān)系人才的需求在日益增加。他評(píng)論說(shuō)：“目前難以對(duì)形勢(shì)進(jìn)行籠統(tǒng)的概括。IRO的職責(zé)可能在私有化后轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)關(guān)系管理，但由于之后公司最順理成章的發(fā)展方向是公開(kāi)發(fā)行股票。因此，對(duì)管理者來(lái)說(shuō)，保留投資者關(guān)系的崗位是符合發(fā)展戰(zhàn)略和對(duì)公司有利的�！�
更好的可能是像坎比-哈里斯那樣在重組的公司當(dāng)中尋找到更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，畢竟他們都非常熟悉公司的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)。弗蘭克補(bǔ)充說(shuō)：“PE是非常創(chuàng)新的投資群體，所以在其管理下有才華的人能在其他的方面也嶄露頭角。”
協(xié)助完成收購(gòu)案
當(dāng)PE對(duì)公司管理層要求收購(gòu)并給出極具吸引力的價(jià)格時(shí)，大部分從公眾市場(chǎng)到私募市場(chǎng)的交易都會(huì)在友好的方式下成功進(jìn)行。如果能確保股東們得到正常的溢價(jià)，IRO們不會(huì)在勸說(shuō)股東出售公司時(shí)遇到任何困難。
澳大利亞麥格里私募基金財(cái)團(tuán)去年收購(gòu)德國(guó)上市公司RWE集團(tuán)下屬的泰晤士水務(wù)（Thames Water）的交易就充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的報(bào)道指出RWE在這次出售中獲得了“至少上千萬(wàn)歐元”的收益。
同樣，精銳媒體2006年的退市也沒(méi)有遇到任何阻力。當(dāng)精銳收到Apax 合伙人公司的收購(gòu)要約時(shí)，公司當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)總監(jiān)杰米�？脖�-哈里斯和CEO提姆。韋勒（Tim Weller）共同承擔(dān)著公司的投資者關(guān)系工作�？脖�-哈里斯回憶道：“Apax和精銳的管理層的興趣相投。公司希望擴(kuò)張業(yè)務(wù)，但提姆對(duì)在公眾市場(chǎng)上籌措資金的經(jīng)歷感到沮喪�！�
與精銳媒體一樣采取購(gòu)并式成長(zhǎng)策略的上市公司往往都對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表大傷腦筋�！坝捎诜爆嵉囊�(guī)定和集資可能產(chǎn)生的微妙結(jié)果，我們無(wú)法在公眾市場(chǎng)上很快地完成交易�！� 他解釋說(shuō)：“ 早在我們完成對(duì)Risk Waters的收購(gòu)之后，公眾股東就表示公司已經(jīng)到了該穩(wěn)定發(fā)展的時(shí)候了。
當(dāng)公司在9月宣布與Apax 合伙人的收購(gòu)消息時(shí)，一些投資者抱怨他們沒(méi)有賺到足夠的錢(qián)。但坎比-哈里斯說(shuō)：“作為一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，精銳傳媒?jīng)]有什么吸引力的。但具有諷刺意義的是，股東們對(duì)于一個(gè)能讓其獲得全價(jià)股票的策略并不支持�！�
盡管英國(guó)瑪莎百貨和約。圣斯伯雷（J Sainsbury）公司在倫敦股票交易所的股價(jià)在其拒絕PE收購(gòu)的請(qǐng)求后一路上揚(yáng)，但這種現(xiàn)象并未讓所有的公司都對(duì)來(lái)自PE的收購(gòu)請(qǐng)求心存向往。Alliance Boots在曾KKR的第一次出價(jià)97億英鎊時(shí)拒絕了對(duì)方的請(qǐng)求。直到后來(lái)KKR開(kāi)出110英鎊的價(jià)格，公司的投資者關(guān)系部門(mén)才確信這個(gè)價(jià)格能夠說(shuō)服股東接受交易。
