摘要：稅收是企業(yè)不可避免的財(cái)務(wù)支出，但可以通過(guò)合規(guī)的籌劃，從而為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的納稅籌劃方法理應(yīng)隨稅法的變動(dòng)調(diào)整。在國(guó)家頒布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及新稅法的情況下，企業(yè)如何較好的利用稅收政策以及稅收杠桿降低稅負(fù)，為經(jīng)營(yíng)管理提供良好的基礎(chǔ)是并購(gòu)方企業(yè)需要重要考慮的因素之一。本文試圖從并購(gòu)類型、并購(gòu)目標(biāo)、并購(gòu)支付方式、并購(gòu)融資方式及并購(gòu)后整合等方面分析論證先行政策下我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組值得重視的納稅籌劃突破點(diǎn)，以期為企業(yè)價(jià)值增值提供有效參考。

　　關(guān)鍵詞：納稅籌劃 并購(gòu) 稅負(fù)

　　一、緒言

　　企業(yè)并購(gòu)重組是市場(chǎng)運(yùn)作的結(jié)果，這會(huì)打破企業(yè)原有的邊界，同時(shí)會(huì)使資源進(jìn)行優(yōu)化配置，改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，這些變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展及稅收負(fù)擔(dān)均有重大影響?；诓煌髽I(yè)的納稅差別形成不同的稅收收益以及不同的重組出資方式造成納稅金額和納稅時(shí)間的差別等原因，稅務(wù)因素影響著并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī)和過(guò)程。因而，在并購(gòu)重組中尋找納稅籌劃的節(jié)稅空間極為重要，這也是優(yōu)化企業(yè)財(cái)稅管理，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)的重要方式之一。在我國(guó)，稅收籌劃研究相對(duì)較為薄弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)鮮見(jiàn)對(duì)在新稅法下并購(gòu)活動(dòng)稅收籌劃的專門研究。文章研究企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中各個(gè)環(huán)節(jié)的稅收籌劃，以期為企業(yè)的并購(gòu)行為提供稅收籌劃的理念、思路與技巧，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。

　　二、納稅籌劃的涵義和方法

　?。ㄒ唬┘{稅籌劃的涵義

　　納稅籌劃是指納稅人為達(dá)到降低稅收負(fù)擔(dān)和實(shí)現(xiàn)稅收零風(fēng)險(xiǎn)的目的，在遵守稅法和其他相關(guān)法律的前提下，運(yùn)用納稅人的權(quán)利并依據(jù)相關(guān)法律對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、理財(cái)、組織、交易等各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行事先籌劃和安排以獲取最大的稅收收益[1]。該表述揭示出了納稅籌劃的本質(zhì)特征，即納稅籌劃的合法性、籌劃性和目的性。

　?。ǘ┘{稅籌劃的方法

　　1.稅收優(yōu)惠政策的合理運(yùn)用

　　在納稅籌劃過(guò)程中，利用稅收優(yōu)惠進(jìn)行實(shí)現(xiàn)稅收籌劃的目的方法有如下幾種。

　?。?）利用稅收優(yōu)惠政策減免稅收。國(guó)家為了照顧和獎(jiǎng)勵(lì)特定地區(qū)、行業(yè)或者企業(yè)的納稅人，從而規(guī)定在一定時(shí)期少征或免征全部應(yīng)納稅款。企業(yè)并購(gòu)重組中利用稅收減免來(lái)進(jìn)行納稅籌劃，主要體現(xiàn)在企業(yè)通過(guò)并購(gòu)從事軟件、技術(shù)等行業(yè)的企業(yè)，可以享受增值稅、營(yíng)業(yè)稅或者所得稅等方面的稅收減免優(yōu)惠。

　　（2）稅率差異的存在產(chǎn)生納稅籌劃的空間。該方法是指在不違背相關(guān)法律政策的前提下，運(yùn)用不同稅種或者相同稅種的不同稅率進(jìn)行納稅籌劃。一般而言，企業(yè)所適用的稅率越低，節(jié)約稅額就越多，稅率是決定納稅人稅負(fù)高低的重要因素之一。稅率的差異主要體現(xiàn)國(guó)家對(duì)某些行業(yè)或者地區(qū)實(shí)施稅收鼓勵(lì)政策。

　?。?）稅收扣除降低稅基實(shí)現(xiàn)納稅籌劃的目的。指允許企業(yè)在應(yīng)納所得額中扣除一部分所得額，以扣除后的余額計(jì)征所得稅，所得稅的稅基減少了，相應(yīng)地應(yīng)納稅額也就降低了。如國(guó)家對(duì)于企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用可以加計(jì)50%扣除，以鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。只要滿足稅收扣除的條件，企業(yè)都可以進(jìn)行稅收扣除，因此利用該方法進(jìn)行納稅籌劃切實(shí)可行。

　　（4）稅收抵免可降低納稅人的稅收支出。即從納稅人的應(yīng)納稅額中減去可以抵免的已納稅額。越來(lái)越多的企業(yè)把其作為納稅籌劃的一種方法，稅收抵免的思想可以作為企業(yè)長(zhǎng)期節(jié)稅的財(cái)務(wù)管理方式。在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)選擇存貨的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額較大的企業(yè)作為其并購(gòu)對(duì)象，以期在“銷項(xiàng)稅額—進(jìn)項(xiàng)稅額”的計(jì)算公式中獲取最大的增值稅稅收利益，這邊體現(xiàn)出稅收抵扣思想。

　?。?）虧損抵補(bǔ)降低稅基進(jìn)行納稅籌劃。國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定企業(yè)在以后年度的盈利中彌補(bǔ)以前年度的經(jīng)營(yíng)虧損，彌補(bǔ)期企業(yè)的應(yīng)納稅額就相應(yīng)的減少了。在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，并購(gòu)方如果盈利很多，而目標(biāo)企業(yè)持續(xù)虧損，就可以利用虧損抵補(bǔ)的方式減少合并后企業(yè)的應(yīng)納稅額。

　?。?）優(yōu)惠退稅。退稅是指政府對(duì)納稅人已繳納的稅款給與一定的返還以達(dá)到一定的政策目的。出口退稅的目的是減少企業(yè)的稅負(fù)，防止雙重征稅；投資退稅則是指鼓勵(lì)外國(guó)投資者將從外商投資企業(yè)分得的稅后利潤(rùn)在中國(guó)繼續(xù)投資。

　　2.采取適當(dāng)?shù)姆绞饺〉枚愂者f延效應(yīng)

　　稅收遞延體現(xiàn)的是財(cái)務(wù)上的早收晚付的思想。具體而言，是指稅法允許企業(yè)在規(guī)定的期限內(nèi)，分期或者延期繳納稅款。取得稅收遞延效應(yīng)的方式主要有以下幾種：

　?。?）收入確認(rèn)時(shí)間合理推遲。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行合理的安排計(jì)劃以到達(dá)推遲確認(rèn)收入的目的。但企業(yè)往往需要盡快的收回貨款，因此需要企業(yè)在兩方面進(jìn)行權(quán)衡，靈活運(yùn)用該方法。此外企業(yè)可以通過(guò)會(huì)計(jì)制度的選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)較晚確認(rèn)收入的目的。

　?。?）費(fèi)用確認(rèn)適當(dāng)提前。因?yàn)槠髽I(yè)費(fèi)用能夠直接沖減企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，從而減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，因此應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提前確認(rèn)費(fèi)用。另外一方面，能夠進(jìn)入費(fèi)用最好不要計(jì)入成本，因?yàn)橘M(fèi)用可以在發(fā)生時(shí)一次扣除，而成本必須等到產(chǎn)品完成后銷售出去才能轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)成本。

　　3.稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁也是納稅籌劃的方式之一

　　稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁是指稅負(fù)的最初納稅人與稅負(fù)的最終承擔(dān)者是不一致的，稅款的繳納者可以將稅負(fù)部分或者全部轉(zhuǎn)嫁給其他負(fù)擔(dān)者。納稅人為了達(dá)到減輕稅負(fù)的目的，往往通過(guò)價(jià)格調(diào)整將稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。

　　三、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的稅收因素

　　企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，所涉及的稅收因素包括目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的在評(píng)估、通過(guò)并購(gòu)改變收益留存形式及并購(gòu)虧損企業(yè)的稅收抵扣效應(yīng)等，并購(gòu)過(guò)程中的稅收因素包括但不限于本文所論及觀點(diǎn)。

　?。ㄒ唬┠繕?biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的再評(píng)估

　　企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值往往會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀仍驅(qū)е屡c其實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生較大差異。通過(guò)并購(gòu)評(píng)估，使目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變化，產(chǎn)生并購(gòu)的利益空間。并購(gòu)之前，企業(yè)資產(chǎn)計(jì)提的折舊額是以資產(chǎn)的歷史成本為基礎(chǔ)的，按照歷史成本與折舊期間采用各種折舊方法進(jìn)行計(jì)算。若并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生了變化，并且資產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)值產(chǎn)生的折舊額大于采用歷史成本所產(chǎn)生的折舊額，那么并購(gòu)企業(yè)可以享受的折舊額就大于目標(biāo)企業(yè)在同樣資產(chǎn)上所獲得的折舊額，相應(yīng)的應(yīng)納稅所得稅額就會(huì)減少，同時(shí)目標(biāo)企業(yè)因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)支付其資產(chǎn)的價(jià)值大于其資產(chǎn)的賬面價(jià)值，也獲得了一定的利益。

　?。ǘ┦找嫘问降霓D(zhuǎn)變以降低企業(yè)稅負(fù)

　　并購(gòu)擴(kuò)張的企業(yè)一般擁有較多的自由現(xiàn)金流，如果這部分的利潤(rùn)不用于投資的話，勢(shì)必要向股東發(fā)放股利，而股東獲得股利會(huì)面臨二次征稅的問(wèn)題，企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)很高。處于成長(zhǎng)期的企業(yè)因?yàn)檫M(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，需要大量的資本進(jìn)行投資，利潤(rùn)留存很少，甚至有一定的負(fù)債，所得稅負(fù)很輕。因此一個(gè)成熟的企業(yè)并購(gòu)處與成長(zhǎng)中的企業(yè)，就會(huì)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的結(jié)果，有利于成熟企業(yè)的資本對(duì)成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行投資，雙方稅負(fù)都會(huì)有有所下降。

　?。ㄈ┎①?gòu)虧損企業(yè)產(chǎn)生稅收抵扣效應(yīng)

　　若并購(gòu)企業(yè)凈利潤(rùn)較多，另一方面目標(biāo)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，則二者合并可以減少并購(gòu)企業(yè)的應(yīng)納稅額。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，處于虧損狀態(tài)的企業(yè)如果還有以前年度的虧損需要彌補(bǔ)，那么目標(biāo)企業(yè)也可以利用以前年度的虧損來(lái)抵免其應(yīng)納所得稅額。倘若目標(biāo)企業(yè)僅僅是由于外部經(jīng)濟(jì)原因?qū)е绿潛p，但生產(chǎn)等內(nèi)部方面運(yùn)行良好，通過(guò)并購(gòu)行為可以得到并購(gòu)企業(yè)的大量投資，很快就能產(chǎn)生良好的效益，因此通過(guò)并購(gòu)虧損企業(yè)可能為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)較多的利益。

　?。ㄋ模┎①?gòu)過(guò)程中的其他稅收因素

　　例如，高新技術(shù)企業(yè)適用15%的所得稅率，若目標(biāo)企業(yè)為一般企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)可以使目標(biāo)企業(yè)同樣享受15%的優(yōu)惠稅率，通過(guò)該并購(gòu)行為企業(yè)稅負(fù)明顯降低；再如，目標(biāo)企業(yè)處于成長(zhǎng)期，有大量的固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額等待抵扣，而本期銷項(xiàng)稅額不夠抵扣的時(shí)候，則并購(gòu)企業(yè)可以使用其未抵扣的進(jìn)行稅額抵扣銷項(xiàng)稅，起到納稅籌劃的作用。

　　四、企業(yè)并購(gòu)重組的納稅籌劃方案研究

　　在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)重組流程，將納稅籌劃主要?jiǎng)澐譃槲鍌€(gè)主要環(huán)節(jié)。第一，選擇并購(gòu)類型的納稅籌劃；第二，選擇并購(gòu)目標(biāo)的納稅籌劃；第三，并購(gòu)中支付方式的納稅籌劃；第四，融資方式選擇的納稅籌劃；第五，并購(gòu)后整合的納稅籌劃。各階段的納稅籌劃要點(diǎn)不同，需要對(duì)稅收政策靈活掌握，充分利用不同企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策來(lái)進(jìn)行納稅籌劃在確定擬并購(gòu)對(duì)象環(huán)節(jié)，不同行業(yè)、地區(qū)的目標(biāo)企業(yè)的稅收制度差異、彈性與目標(biāo)企業(yè)的虧損及未來(lái)發(fā)展?fàn)顟B(tài)所帶來(lái)的稅負(fù)不同，這為稅收籌劃奠定基礎(chǔ)。在確定籌集資金時(shí)，融資成本是否計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用決定不同方式的稅負(fù)差異。在制定支付計(jì)劃環(huán)節(jié)，現(xiàn)金支付比例決定并購(gòu)是否免稅，直接影響當(dāng)期所得稅稅負(fù)。在并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合環(huán)節(jié)，由于稅收依據(jù)的影響，并購(gòu)后企業(yè)業(yè)績(jī)不同。

　　因此，在制定企業(yè)并購(gòu)重組計(jì)劃時(shí)，充分進(jìn)行納稅籌劃，可以降低稅收成本，合理減少或延緩企業(yè)稅費(fèi)支出，從而增加企業(yè)收益，具有極其現(xiàn)實(shí)的意義。

　?。ㄒ唬┎①?gòu)類型選擇過(guò)程中的納稅籌劃

　　并購(gòu)類型的選擇是企業(yè)并購(gòu)決策中首要的問(wèn)題，原因在于企業(yè)并購(gòu)是以其發(fā)展戰(zhàn)略為前提的，不同的發(fā)展戰(zhàn)略決定了企業(yè)選擇不同的并購(gòu)類型[2]。

　　1.橫向并購(gòu)

　　橫向并購(gòu)即企選擇相同或相似經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)，它能夠消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、形成市場(chǎng)的規(guī)模效應(yīng)。由于橫向并購(gòu)不改變經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，所以一般不會(huì)對(duì)納稅環(huán)節(jié)及稅種有過(guò)多影響，但由于稅收的協(xié)同效應(yīng)，小規(guī)模納稅人可能會(huì)因規(guī)模的擴(kuò)大而轉(zhuǎn)變?yōu)橐话慵{稅人，中小企業(yè)可能會(huì)擴(kuò)張為大企業(yè)，從而產(chǎn)生降低稅負(fù)的效應(yīng)。

　　2.縱向并購(gòu)

　　縱向并購(gòu)即選擇與供應(yīng)商或者客戶的作為目標(biāo)企業(yè)。其能夠?qū)崿F(xiàn)上下游一體化甚至創(chuàng)造范圍經(jīng)濟(jì)。對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，與供應(yīng)商及客戶的交易變成了企業(yè)內(nèi)部調(diào)撥行為，分支機(jī)構(gòu)移送貨物不再視為銷售，可以暫緩交納增值稅并減少流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，相應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅負(fù)也會(huì)降低。但由于縱向并購(gòu)?fù)貙捔瞬①?gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，很可能增加納稅環(huán)節(jié)及更多稅種。例如，鋼鐵企業(yè)并購(gòu)汽車企業(yè)，將增加消費(fèi)稅稅種，由于稅種的增加，相應(yīng)的納稅主體屬性也有所變化，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為中也增加了消費(fèi)稅的納稅環(huán)節(jié)。對(duì)于消費(fèi)稅，由于其單環(huán)節(jié)征收，企業(yè)并購(gòu)后繳納消費(fèi)稅的時(shí)間變得較晚，可以延遲納稅時(shí)間，或者資金的時(shí)間價(jià)值；對(duì)于納稅人自產(chǎn)自用應(yīng)稅消費(fèi)品，用于連續(xù)生產(chǎn)應(yīng)稅消費(fèi)品的，不繳納消費(fèi)稅。

　　3.混合并購(gòu)

　　在我國(guó)目前增值稅稅率高于營(yíng)業(yè)稅稅率，一般納稅人增值稅稅率為17%，而營(yíng)業(yè)稅稅率較低。但是增值稅稅負(fù)是用銷項(xiàng)稅額減去進(jìn)項(xiàng)稅額計(jì)算而來(lái)，而營(yíng)業(yè)稅稅負(fù)等于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入乘以營(yíng)業(yè)稅稅率。假設(shè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入為M，增值率為G，增值稅稅率為T1，營(yíng)業(yè)稅稅率為T2，則應(yīng)納增值稅額為M*G*T1，應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅為M*T2，G等于T2/T1時(shí)，二者稅負(fù)相等。因此，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的增值率小于G時(shí)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)稅稅負(fù)高于增值稅稅負(fù)，此時(shí)將企業(yè)的混合業(yè)務(wù)籌劃成為繳納增值稅的業(yè)務(wù)較為有利；當(dāng)實(shí)際增值率大于G時(shí)，企業(yè)的增值稅稅負(fù)高于營(yíng)業(yè)稅稅負(fù)，納稅籌劃營(yíng)業(yè)稅較為有利。

　?。ǘ┎①?gòu)目標(biāo)選擇過(guò)程中的納稅籌劃

　　1.目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況在納稅籌劃中的運(yùn)用

　　并購(gòu)企業(yè)存在較高的盈利水平時(shí)，為改變其整體的稅收負(fù)擔(dān)，可以選擇一家有凈經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)作為并購(gòu)目標(biāo)。通過(guò)并購(gòu)后盈利與虧損的相互抵銷，可實(shí)現(xiàn)免除部分企業(yè)所得稅。并購(gòu)虧損企業(yè)一般采用吸收合并或控股合并的方式，原因在于為新設(shè)合并的結(jié)果是被并購(gòu)企業(yè)的虧損經(jīng)營(yíng)核銷，無(wú)法抵減并購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)。

　　2.目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)在納稅籌劃中的運(yùn)用

　　我國(guó)新所得稅法實(shí)施后，現(xiàn)行所得稅優(yōu)惠主要集中在行業(yè)性優(yōu)惠上。并購(gòu)企業(yè)如果從稅收戰(zhàn)略角度考慮，選擇能享受到這些優(yōu)惠政策的目標(biāo)企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，則在實(shí)施并購(gòu)后能夠享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。這些優(yōu)惠政策主要在國(guó)家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資經(jīng)營(yíng)、從事環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目、國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)、設(shè)在西部地區(qū)國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的內(nèi)資企業(yè)等。

　　（三）并購(gòu)支付方式選擇過(guò)程中的納稅籌劃

　　一般而言，并購(gòu)重組的出資方式有現(xiàn)金并購(gòu)、股票并購(gòu)（債券并購(gòu)）、綜合證券并購(gòu)、承擔(dān)債務(wù)并購(gòu)等方式。

　　1.現(xiàn)金并購(gòu)方式的納稅籌劃分析

　　現(xiàn)金并購(gòu)是并購(gòu)方企業(yè)支付協(xié)商數(shù)量的現(xiàn)金，并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)企業(yè)的股東失去對(duì)其控制權(quán)。其優(yōu)點(diǎn)主要有：其一，并購(gòu)方根據(jù)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)重新評(píng)估后，可以取得新的資產(chǎn)重置價(jià)值，這能夠?yàn)椴①?gòu)方帶來(lái)較大的折舊，抵減以后年度的應(yīng)納稅所得額；其二，不會(huì)稀釋股權(quán)。但該種方式也存在不足之處：第一，并購(gòu)方通過(guò)支付現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)需要支付所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、城建稅等相關(guān)稅收，現(xiàn)金并購(gòu)交納的稅額較多；第二，目標(biāo)企業(yè)不僅需要就轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得繳納所得稅，同時(shí)其分配給股東的紅利也要繳納個(gè)人所得稅；第三，若目標(biāo)企業(yè)存在虧損，并購(gòu)后的企業(yè)不能繼續(xù)利用彌補(bǔ)虧損這項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策；第四，增加企業(yè)資金壓力。

　　2.股票并購(gòu)方式的納稅籌劃分析

　　企業(yè)采用股票交換來(lái)進(jìn)行并購(gòu)屬于免稅并購(gòu)，雙方均不繳納所得稅。其優(yōu)點(diǎn)主要在于：第一，對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東來(lái)說(shuō)，不需要立即確認(rèn)其因交換而獲得并購(gòu)企業(yè)股票所形成的資本利得，直到并購(gòu)方出售所有股份取得收入時(shí)，才繳納企業(yè)所得稅；第二，若目標(biāo)企業(yè)存在虧損，雙方并購(gòu)后成為一個(gè)企業(yè)，那么并購(gòu)方可以繼續(xù)享受彌補(bǔ)虧損的稅收優(yōu)惠政策；其三，若并購(gòu)方利用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行并購(gòu)，那么在該種債券轉(zhuǎn)換為股票前，還有“稅收擋板”的作用。但是股票并購(gòu)也存在稀釋股權(quán)、股東交叉持股等問(wèn)題。

　　3.綜合證券并購(gòu)方式的納稅籌劃分析

　　綜合證券并購(gòu)即企業(yè)利用同時(shí)現(xiàn)金、股票或債券等支付方式進(jìn)行并購(gòu)。其優(yōu)點(diǎn)有：第一，如果目標(biāo)企業(yè)不存在虧損，采用非股份支付額高的方式并購(gòu)，不但能夠重新評(píng)估資產(chǎn)，還可以用評(píng)估后的資產(chǎn)入賬，企業(yè)可以得到較大的折舊額抵稅；第二，如果目標(biāo)企業(yè)存在虧損，則采用較低的非股份支付方式并購(gòu)，享受免并購(gòu)及彌補(bǔ)虧損等稅收優(yōu)惠。

　　4.承擔(dān)債務(wù)并購(gòu)方式的納稅籌劃分析

　　當(dāng)目標(biāo)企業(yè)幾乎資不抵債或者凈資產(chǎn)為零時(shí)，并購(gòu)方可以采用承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)方法。并購(gòu)方承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)，支付很少或者不支付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)，該并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要有免稅并購(gòu)，并購(gòu)方可以減少并購(gòu)支付額。缺點(diǎn)是承受過(guò)多債務(wù)，可能會(huì)影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展。

　?。ㄋ模┎①?gòu)融資方式選擇過(guò)程中的納稅籌劃

　　企業(yè)發(fā)生并購(gòu)重組時(shí)，通常需要大量的資金支付給目標(biāo)企業(yè)，企業(yè)融資方式主要有股權(quán)融資和債務(wù)融資等方式。

　　1.股權(quán)融資方式的納稅籌劃分析

　　并購(gòu)方企業(yè)不論采用增發(fā)新股還是配股等方式籌資時(shí)，企業(yè)只為股東支付股利，不償還本金。因此，采用該方式融資，并購(gòu)方不需要償還本金，流出大量現(xiàn)金，但其會(huì)稀釋每股股東收益，甚至稀釋大股東的控股權(quán)，所支付的股利不允許在稅前抵扣，增加稅收負(fù)擔(dān)。

　　2.債券融資方式的納稅籌劃分析

　　債務(wù)融資即并購(gòu)企業(yè)利用新增債務(wù)來(lái)籌集資金，主要包含銀行貸款與債券融資。銀行貸款融資方式的主要特點(diǎn)是：第一，貸款利息能夠在所得稅前扣除，起到稅收擋板效應(yīng)；第二，還款金額及期限固定，融資企業(yè)可以逐期還貸，貸款無(wú)需一次還清。但是它的缺點(diǎn)是還貸需要按照銀行規(guī)定執(zhí)行，企業(yè)自主權(quán)較少。債券融資的特點(diǎn)在于：第一融資利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以在所得稅前列支起到稅收擋板的作用；第二，對(duì)于還本付息債券，企業(yè)需要按期支付本金及利息，利息可以稅前扣除，對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，到期日時(shí)不需要支付本金及利息，而是將其轉(zhuǎn)換為股權(quán)，避免現(xiàn)金大量流出企業(yè)。

　?。ㄎ澹┎①?gòu)后整合方式選擇的納稅籌劃

　　方式一：如果將所并購(gòu)企業(yè)作為并購(gòu)方的子公司，其特點(diǎn)主要是：第一，子公司是獨(dú)立的法人實(shí)體，不論是在業(yè)務(wù)還是在經(jīng)營(yíng)核算方面均具有獨(dú)立性，這可以減少并購(gòu)后的沖突矛盾；第二，如果子公司本身享有某些優(yōu)惠政策，子公司可以繼續(xù)享受，從而減少企業(yè)集團(tuán)整體稅負(fù)。但是子公司如果經(jīng)營(yíng)存在虧損，母公司不能利用虧損來(lái)抵扣稅前利潤(rùn)。

　　方式二：如果將目標(biāo)企業(yè)作為并購(gòu)方的分公司，其主要優(yōu)點(diǎn)有分公司不是獨(dú)立的法人實(shí)體，它需要將自己的經(jīng)營(yíng)成果與所得利潤(rùn)與母公司統(tǒng)一核算，如果分公司經(jīng)營(yíng)效益不是很好，母公司可以用自己的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)虧損，從納稅籌劃角度來(lái)看，存在稅收利益。

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　　【4】謝克寶，企業(yè)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)和所得稅處理探析，財(cái)會(huì)研究，2008.