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企業(yè)集團財務風險研究

來源: 胡吉瑞 編輯: 2009/09/04 09:38:35  字體:

  【摘 要】企業(yè)集團財務活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應的,企業(yè)集團財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險。如何控制和化解企業(yè)集團財務風險,是本文研究的主題。

  【關鍵詞】企業(yè)集團; 財務風險; 對策

  一、企業(yè)集團財務風險的表現(xiàn)

 ?。ㄒ唬┰诨I資方面,資金結構不合理

  籌資風險是企業(yè)因借入資金而增加喪失償債能力的可能。長期以來,企業(yè)對資本市場的理論缺乏研究,在籌資時較少考慮資本結構和財務風險等,具有一定的盲目性,資金結構中負債資金比例過高,導致企業(yè)財務負擔沉重,償付能力嚴重不足。與高負債形成的風險相比,或有負債形成的風險更具隱蔽性,對企業(yè)的潛在風險也更大。企業(yè)對擔保疏于管理,也不按照制度規(guī)范在表外披露,如果擔保對象無法償債,擔保企業(yè)的或有負債就轉化成負債,突如其來的債務負擔很可能導致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債,誘發(fā)企業(yè)的財務風險。

 ?。ǘ┰谕顿Y方面,決策隨意性大

  投資風險是由于不確定因素致使投資報酬率達不到預期之目標而發(fā)生的風險。企業(yè)不顧自身的能力和發(fā)展目標,熱衷于鋪新攤子,盲目投資,造成嚴重損失的例子比比皆是。企業(yè)在進行任何一項投資之前,都應對投資項目進行可行性分析,只有在綜合考慮各項因素的基礎上,當投資項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴張及所謂多樣化經(jīng)營,未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項目,走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對投資風險的認識不足,決策失誤及盲目投資導致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額損失。

  (三)在資金營運方面,管理手段落后

  資金營運風險是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致導致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風險。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差,一方面占用了企業(yè)大量資金;另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用,導致企業(yè)費用上升,利潤下降。長期庫存存貨,企業(yè)還要承擔市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失,由此產(chǎn)生財務風險。在應收賬款管理中,企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績,忽視應收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導致企業(yè)應收賬款大量增加。同時,由于企業(yè)在賒銷過程中,對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成應收賬款失控,相當比例的應收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務人無償占用,嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

 ?。ㄋ模┰谑找娣峙浞矫妫^少考慮資本結構問題

  收益分配風險是由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風險。股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關的各方面的利益,而且與公司的籌資問題和資本結構問題密切相關,涉及到企業(yè)的長遠發(fā)展。在我國,由于企業(yè)為了長期穩(wěn)定地發(fā)展,一般較注重積累,而不傾向于導致企業(yè)現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式;較注重企業(yè)的經(jīng)營成果,即利潤指標,而對股價關心較少,從而在收益分配上與國際慣例差距較大。與國際上廣泛采用的股利政策相比,我國上市公司較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這在有意無意間助長了證券市場上的投機行為,無助于投資者形成正確的投資理念。

  二、企業(yè)集團財務風險控制的措施

  控制風險是企業(yè)財務風險管理的核心。加強企業(yè)財務風險控制,應從以下幾方面入手:

  (一)籌資風險控制

  在市場經(jīng)濟條件下,籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類:一是所有者投資,如增資擴股,稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而言,企業(yè)在取得財務杠桿利益時,實行負債經(jīng)營而借入資金,從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性?;I資風險產(chǎn)生的具體原因有幾方面:由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險,或籌集了高于平時利息水平的資金。此外,還有資金組織和調(diào)度風險,經(jīng)營風險,外匯風險。因此,必須嚴格控制負債經(jīng)營規(guī)模。

  (二)投資風險控制

  企業(yè)通過籌資活動取得資金后,進行投資的類型有三種:一是投資生產(chǎn)項目上;二是投資證券市場;三是投資商貿(mào)活動。然而,投資項目并不都能產(chǎn)生預期收益,從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn),無法取得收益,或雖投產(chǎn)不能盈利,反而出現(xiàn)虧損,導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降,雖沒有出現(xiàn)虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行同期存款利率;或利潤率雖高于銀行存款利息率,但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時,其重要原則是既要敢于進行風險投資,以獲取超額利潤,又要克服盲目樂觀和冒險主義,盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合,或在收益和風險中間,讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

  (三)資金回收風險控制

  財務活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面,應收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤,但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加,反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支,加速現(xiàn)金流出。因此,對于應收賬款管理應在以下幾方面強化:一是建立穩(wěn)定的信用政策;二是確定客戶的資信等級;評估企業(yè)的償債能力;三是確定合理的應收賬款比例;四是建立銷售責任制。

  (四)收益分配風險控制

  收益分配是企業(yè)財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源,分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快,銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展,需要添置大量資產(chǎn),稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高,而股息分配低于相當水平,就可能影響企業(yè)股票價值,由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此,必須注意兩者之間的平衡,加強財務風險監(jiān)測。

  三、企業(yè)集團財務風險防范和化解的措施

  (一)建立和完善財務預警系統(tǒng)

  首先,應編制現(xiàn)金流量預算,建立短期財務預警系統(tǒng)。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤,對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其應收賬款、應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制,是財務管理工作中特別重要的一環(huán),準確的現(xiàn)金流量預算,可以為企業(yè)提供預警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。

  其次,確立財務分析指標體系,建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言,在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時,還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇浴7从迟Y產(chǎn)獲利能力的有總資產(chǎn)報酬率、成本費用利潤率等指標;反映償債能力的有流動比率和資產(chǎn)負債率等指標;經(jīng)濟效率高低直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平,反映資產(chǎn)運營指標的有應收賬款周轉率以及產(chǎn)銷平衡率;反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠袖N售增長率和資本保值增值率。

 ?。ǘ┙⒑屯晟曝攧湛刂茩C制

  選擇合理的企業(yè)集團財務管理模式,處理好集團和子公司之間的集權與分權關系。在適度集權的基礎上,企業(yè)集團應建立權責利相結合的機制。從集團全局出發(fā),針對不同的職能部門規(guī)定不同的經(jīng)濟責任,劃分不同的經(jīng)濟職能。集團財務部門加強對投資決策、成本控制等方面的研究,通過各種形式的內(nèi)部市場化建設,以及內(nèi)部結算中心的建設來優(yōu)化財務管理行為。為適應組織結構扁平化的發(fā)展趨勢,集團財務管理應廣泛應用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡、信息技術,加快信息的集成化速度。在企業(yè)中實施企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)通過將企業(yè)流程再造及供應鏈統(tǒng)籌管理納入企業(yè)財務資源規(guī)劃系統(tǒng),使企業(yè)有限的資源得到充分的發(fā)揮,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。這既是防范與化解財務風險的重要措施,也是確保企業(yè)財產(chǎn)安全和財務活動效益性的有效手段。

 ?。ㄈ┙⒑屯晟曝攧疹A算管理

  財務預算管理由集團公司組織實施和管理,實施對象包括集團本部、集團下屬企業(yè)以及集團下屬企業(yè)的全資及控股子公司。財務預算是在預測和決策的基礎上,圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標,對一定時期內(nèi)企業(yè)資金的取得和投放、企業(yè)經(jīng)營成果及其分配等資金運作,所作的具體安排。一要建立財務預算管理的組織機構。即集團公司的法定代表人對集團財務預算的管理工作負總責,成立由有關職能部門組成的財務預算管理委員會,主要擬訂財務預算的目標、政策,制定財務預算管理的具體措施和辦法,審議、平衡財務預算方案,組織下達財務預算,協(xié)調(diào)解決財務預算編制和執(zhí)行中的問題,組織審計、考核財務預算的執(zhí)行情況,督促企業(yè)完成財務預算目標。二要規(guī)范財務預算的編制程序和方法。根據(jù)集團公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略,按照“上下結合、分級編制、逐級匯總”的程序,在決策的基礎上,提出企業(yè)集團財務預算目標。各預算執(zhí)行部門按照企業(yè)財務預算委員會下達的財務預算目標和政策,結合自身特點以及預測的執(zhí)行條件,提出詳細的本部門財務預算方案,財務預算委員會應當進行充分協(xié)調(diào),對發(fā)現(xiàn)的問題提出初步調(diào)整的意見,并反饋給有關預算執(zhí)行部門予以修正,再由財務預算委員會逐級下達各預算執(zhí)行部門執(zhí)行。三要做好預算的事前控制、事中控制和事后控制。各預算執(zhí)行部門定期報告財務預算的執(zhí)行情況,對新情況、新問題及出現(xiàn)偏差較大的重大項目,要特別注重查找原因,以提出改進經(jīng)營管理的措施。

 ?。ㄋ模┙⒑屯晟曝攧諏崟r監(jiān)控

  建立、健全內(nèi)部財務監(jiān)控機制,是防范和化解財務風險的有效措施。內(nèi)部監(jiān)控包括會計控制和管理控制兩類。集團財務監(jiān)控工作建立在各項財務預算的基礎上,保證子公司的資本結構良好,財務運作符合企業(yè)集團的整體利益,從而更好地防范和控制財務風險,促進企業(yè)集團的可持續(xù)性發(fā)展。一般來講,可以向子公司派駐財務總監(jiān),負責監(jiān)督子公司的財務行為,也可以通過董事會和監(jiān)事會對子公司進行監(jiān)控。對子公司的監(jiān)控結果,主要通過考核相關的指標進行,如現(xiàn)金比率、流動比率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)集團充分運用實時財務信息來跟蹤監(jiān)督和控制資金流,以消除無效的資金占用,提高資金使用效率,確保集團財務目標的實現(xiàn)。

  【參考文獻】

  [1] 宋明哲.風險管理.紡織出版社,2007.

  [2] 汪平.財務理論.北京經(jīng)濟管理出版社,2006.

責任編輯:小奇
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