摘要：財務(wù)管理目標(biāo)，也稱理財目標(biāo)，是企業(yè)理財活動的出發(fā)點與歸宿，是企業(yè)財務(wù)活動所要達到的目的與方向，具有導(dǎo)向、約束與評價功能。財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)與否以及實現(xiàn)程度，是評價財務(wù)工作績效和企業(yè)經(jīng)營管理成果的最終標(biāo)準(zhǔn)與最重要指標(biāo)。

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；利潤；目標(biāo)；分析 

　　1財務(wù)管理目標(biāo)的類型

　　傳統(tǒng)財務(wù)管理目標(biāo)的主要模式“利潤最大化”目標(biāo)模式。企業(yè)是盈利性經(jīng)濟組織，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造財富，是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的基礎(chǔ)，利潤越多表明企業(yè)對資源的利用越合理、對社會貢獻越大。但把“利潤最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)存在以下主要缺陷：(1)未考慮資金時間價值；(2)未考慮投入產(chǎn)出關(guān)系；(3)未考慮收益風(fēng)險關(guān)系；(4)未考慮效益效率關(guān)系；(5)未考慮企業(yè)與其利益相關(guān)者關(guān)系。更重要的是，片面強調(diào)利潤最大化，易導(dǎo)致企業(yè)短期行為以及按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的利潤受會計政策和人為因素影響較大。

　　“股東財富最大化”目標(biāo)模式。股東財富包括股利收入和資本利得，在考慮股東財富增長率時，經(jīng)理更愿意保留企業(yè)盈余并利用財務(wù)杠桿增加股東收益。這一財務(wù)目標(biāo)考慮了資金時間價值和風(fēng)險報酬，但未考慮其他相關(guān)利益主體的利益，不能反映未來獲取收益的風(fēng)險，此外股票市價具有極大波動性，尤其是泡沫經(jīng)濟的發(fā)展，更會增加股價的不真實性，因而缺乏可操作性，準(zhǔn)確性也較差。

　　“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)模式。企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，它是一個前瞻性概念，反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價值和現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來獲得現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險大小。企業(yè)價值等于股權(quán)價值與債權(quán)價值之和，“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)模式兼顧了債權(quán)人和股東兩者利益。“每股盈余最大化”目標(biāo)模式為克服“利潤最大化”目標(biāo)忽視投入產(chǎn)出關(guān)系的缺陷，將企業(yè)利潤與所有者投資結(jié)合起來考慮，以“每股盈余最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)。但仍未解決“利潤最大化”目標(biāo)所存在的忽視資金時間價值、忽視收益與風(fēng)險關(guān)系、忽視社會效益、忽視企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系等問題。

　　“經(jīng)理效用最大化”目標(biāo)模式。在財務(wù)理論界，有人提出企業(yè)經(jīng)理是以經(jīng)濟效用（利益）最大化為目標(biāo)來經(jīng)營企業(yè)的。從企業(yè)財務(wù)主管的立場看，經(jīng)理在理財活動中所追求的現(xiàn)實目標(biāo)往往是其自身效用最大化，而不是股東或利益相關(guān)者的財富最大化。因為管理者追求的不僅是貨幣性報酬，而且還有諸如休閑、享受等非貨幣性目標(biāo)。

　　貝洛和米恩斯在《現(xiàn)代公司和私有財產(chǎn)》中提出經(jīng)營者實質(zhì)上控制了股份制企業(yè)，勒納在調(diào)查了200家大型非金融企業(yè)的控制類型，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理控制型占8 5%以上，由此提出“經(jīng)理效用最大化”目標(biāo)模式。在這一目標(biāo)模式下，管理者主要考慮決策對管理目標(biāo)的貢獻，對股東利益考慮較少。

　　綜上所述，利潤最大化是企業(yè)同時也是企業(yè)財務(wù)管理追求的目標(biāo),但利潤最大化目標(biāo)在長期的實踐中已暴露出其不足。例如,由于沒有考慮利潤與風(fēng)險的配比,往往使企業(yè)財務(wù)管理者因盲目追求短期利潤的最大,而導(dǎo)致長期利潤很低甚至為負(fù)數(shù)。同時,利潤最大化也沒有考慮取得利潤時的時間價值因素。盡管企業(yè)在某一時期內(nèi)利潤絕對數(shù)較高,但除去通貨膨脹和機會成本之后,實際利潤卻很低甚至為負(fù)數(shù)。由此,人們開始尋找另外的目標(biāo)來代替利潤最大化。隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,企業(yè)價值最大化逐漸成為人們討論的熱點。企業(yè)的價值是企業(yè)債券價值和股票市值之和。樹立企業(yè)價值最大化目標(biāo)的原因主要在于,它克服了利潤最大化出現(xiàn)的與時間和風(fēng)險脫節(jié)的問題。但它并沒有取得人們所期望的輝煌成就,相反,還導(dǎo)致了比利潤最大化目標(biāo)更甚的混亂。那么,到底該選取什么樣的目標(biāo)才能更符合當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)管理實踐呢?我們認(rèn)為,仍然是利潤最大化,但并不是照搬過去的做法,而是對傳統(tǒng)的利潤最大化目標(biāo)作必要的修正。

　　2堅持利潤最大化的理由

　　財務(wù)管理的目標(biāo)必須與企業(yè)的目標(biāo)相一致。企業(yè)是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營組織,追求最大利潤是每一個在市場經(jīng)濟中角逐的企業(yè)的現(xiàn)實目標(biāo)。因此,利潤最大化無論過去、現(xiàn)在,還是將來,都是符合企業(yè)存在之目的。這一目標(biāo)由于更接近人們的認(rèn)識,且看得見,摸得著,因而更容易被企業(yè)管理者和所有者接受及理解。

　　企業(yè)價值最大化最適用于股份制企業(yè)尤其是上市公司的財務(wù)管理。對上市公司來說,除去非經(jīng)濟因素的影響,股東評價企業(yè)業(yè)績的信息只能從其會計報表中獲得。但會計報表并不反映企業(yè)的市場價值,它只是企業(yè)過去某一時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動狀況的事后反映,而股東在會計報表中尋找的最重要指標(biāo)是企業(yè)利潤的高低。所以,決定企業(yè)價值高低的因素,又回到了利潤最大化。另外,企業(yè)價值的高低是企業(yè)經(jīng)營成果的外在表現(xiàn)。上市公司從證券市場上獲得的最大益處,是能通過增資擴股或發(fā)行債券等籌集資金實現(xiàn)直接融資。但我國明文規(guī)定,企業(yè)在增資擴股和發(fā)行新債券時,要考察公司最近三年是否連續(xù)盈利。也就是說,盈利指標(biāo)與企業(yè)價值息息相關(guān)。只有在利潤最大化的前提下,企業(yè)價值最大化才有持續(xù)存在的根本。

　　利潤最大化對企業(yè)財務(wù)管理的事前計劃起著決定性的作用。企業(yè)在經(jīng)營決策時,運用的量本利分析、因素變動分析、敏感系數(shù)分析均是建立在利潤最大化的基礎(chǔ)之上。通過這些分析,企業(yè)才能明確地知道該在哪些方面加強經(jīng)濟核算,降低產(chǎn)品成本,開拓市場,擴大銷售,進行多樣化經(jīng)營。

　　除了上述之外,目前考察國有企業(yè)保值增值指標(biāo)及其輔助指標(biāo),也是以利潤為基礎(chǔ)的,利潤的高低決定著這些指標(biāo)的優(yōu)劣。同時,企業(yè)資產(chǎn)存量的重組和增量的優(yōu)化配置及其企業(yè)的兼并和分立,也是遵循利潤最大化目標(biāo)的。

　　3選擇利潤最大化為目標(biāo)應(yīng)考慮的幾個輔助指標(biāo)

　?。?）凈資產(chǎn)收益率，它反映企業(yè)盈利的真正績效。通過這一指標(biāo)，可以找出企業(yè)中影響利潤高低的因素和解決的方法。

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨的高低影響著企業(yè)占有資金的高低，影響著銷售成本，從而影響利潤，應(yīng)收賬款的長期掛賬是企業(yè)壞賬的根源。加強對二者的管理能提高企業(yè)的利潤。

　?。?）成本費用利潤率。成本費用問題是當(dāng)前企業(yè)中存在的一個重大問題。加強成本費用的控制，已成為許多企業(yè)迫切需要解決的問題之一。企業(yè)在如何提高利潤的決策中，重點要放在降低成本費用上。

　　（4）流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。這是一個考察企業(yè)短期與長期償債能力的指標(biāo)。同時也是投資者進行投資和債權(quán)人據(jù)以借貸的評判標(biāo)準(zhǔn)。

　　4對利潤最大化目標(biāo)的修正

　　利潤最大化目標(biāo)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的財務(wù)管理中具有新的特點和作用,但由于其固有的限制,使其在運用過程中出現(xiàn)了偏差。因此,有必要對其進行修正。應(yīng)該樹立以下觀念:(1)利潤最大化只是一個相對理想的概念。利潤的形成受諸多因素的影響,其中包括一些不可控因素。因此,在實際工作中,往往是選擇次優(yōu)化目標(biāo)。(2)利潤最大化不等于效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營凈成果的最大化,而效益最大化是投入產(chǎn)出之比例。利潤最大化并不意味著投入產(chǎn)出比也最高。(3)利潤最大化不僅意味著報告期的利潤最大化,同時也應(yīng)包括更長時期內(nèi)的利潤最大化。

　　參考文獻

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