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投資視野下企業(yè)賒銷信用決策分析

來源: 賀俊剛 趙海鷹 編輯: 2009/03/11 11:45:40  字體:

  【摘要】 企業(yè)賒銷信用決策是企業(yè)賒銷管理必須妥善解決的重要問題之一。論文認為賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶,以取得收益的一種投資理財方式。本文從投資的角度,建立了賒銷信用決策分析指標體系,以實際應(yīng)用數(shù)據(jù)為例,闡述了企業(yè)賒銷信用投資的涵義、特點、指標體系及各項指標之間的相互關(guān)系,從而提高了決策分析的科學(xué)性、客觀性、準確性及可操作性。

  【關(guān)鍵詞】 賒銷;信用;指標體系;投資

  一、投資視野下企業(yè)賒銷信用決策分析的涵義、指標與特點

  (一)企業(yè)賒銷信用決策分析的“投資”之涵義

  因授信人的不同,信用可以分為以下三類:銀行信用:由從事貨幣資金經(jīng)營的銀行發(fā)放的信用;投資信用:一般是由金融機構(gòu)或私人基金向企業(yè)提供的相對較長期的信用,以幫助受益者開辦企業(yè)、購置土地、建筑、設(shè)備等固定資產(chǎn);商業(yè)信用:是指企業(yè)對企業(yè)或者消費者個人的賒銷。通常,企業(yè)賒銷信用多被歸屬到商業(yè)信用之中,對賒銷信用的研究,從商業(yè)信用的角度研究者多,而從投資視野角度研究者少。

  在當(dāng)前對企業(yè)賒銷信用決策的相關(guān)研究文獻成果中,將賒銷當(dāng)成企業(yè)促銷手段與關(guān)注賒銷成本的論述較為常見:如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理:企業(yè)應(yīng)對信用風(fēng)險的盾牌》文中認為:企業(yè)賒銷一方面可擴大銷售額和市場占有率, 另一方面,有可能會造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險和壞賬風(fēng)險,引發(fā)信用危機,要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點;王莉莉(2003)在《企業(yè)賒銷活動的財務(wù)管理》文中認為:企業(yè)賒銷的成本由機會成本、管理成本、壞賬成本組成,應(yīng)加強管理。這是“成本論”的代表性觀點。然而,在企業(yè)賒銷信用決策中,賒銷還存在另外一種重要功能:投資功能,即賒銷信用是企業(yè)投資理財?shù)囊环N方式。在相關(guān)研究文獻中,注意到賒銷“投資功能”的文獻是“成本論”中有關(guān)“機會成本”的論點:機會成本是指企業(yè)的資金被應(yīng)收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說,如果將這些資金用于投資,可以為企業(yè)取得投資收益。在實際工作中,也是用賒銷與投資利率的乘積來計算機會成本,但僅止于此,沒有進一步的探討與深入,缺乏較系統(tǒng)全面的評價指標及分析。

  筆者認為,賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶,以取得收益的一種投資理財方式,“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。從商業(yè)信用角度,研究者多出于促銷以占領(lǐng)市場份額的動機,屬于企業(yè)賒銷信用管理的短期考慮,而從投資信用角度,研究者多是出于企業(yè)減少市場經(jīng)濟中各種風(fēng)險的考慮,屬于企業(yè)賒銷信用管理的長期考慮。就像企業(yè)一般都會保有一定數(shù)量的債券、銀行存款等各種形式的流動儲備防備無法預(yù)知的風(fēng)險一樣,當(dāng)企業(yè)以賒銷形式進行投資時,賒銷資金同樣具有幫助企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險的作用。這時,企業(yè)是作為一個金融中介對其客戶進行授信,從而賺取高于市場利率的收益。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展與成熟,信用交易越來越成為市場經(jīng)濟的主要交易形式,市場經(jīng)濟正在從貨幣經(jīng)濟向信用經(jīng)濟轉(zhuǎn)化,賒銷已成為企業(yè)銷售方式中的主要方式,其數(shù)額在銷售收入中的比例越來越大,賒銷資金的質(zhì)量與安全,對企業(yè)的生存與發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此,從投資的視野下,摒棄“手段論”與“成本論”觀點的不足之處,重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能,對企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要的意義。

  (二)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系與一階段收回投資特點

  1. 企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系

  在投資視野下,企業(yè)信用管理賒銷決策分析指標體系主要包括賒銷資金凈現(xiàn)值、賒銷資金凈現(xiàn)值率、賒銷資金現(xiàn)值指數(shù)、賒銷資金內(nèi)含報酬率等指標(見圖1)。具體分析如下。

  

  (1) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標的具體涵義

  賒銷資金凈現(xiàn)值是指在投資期間內(nèi),按一定的貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量之和。所采取的貼現(xiàn)率可以是投資者的資金成本,也可是投資者所期望的最低投資報酬率。其計算公式為:

  

  當(dāng)我們將企業(yè)賒銷給客戶的資金視同為一項“投資”以后,就可以對企業(yè)的賒銷資金進行“投資項目管理”,計算出其內(nèi)含報酬率,并與企業(yè)資金成本指標相比較,判斷企業(yè)賒銷信用投資的質(zhì)量,為研究企業(yè)的賒銷信用決策是否妥當(dāng)提供了一個“風(fēng)向性”指標。

  (2) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間的關(guān)系

  從上面公式的推導(dǎo)與分析之中,就會發(fā)現(xiàn),企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間存在以下關(guān)系:當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時,凈現(xiàn)值率大于零時,現(xiàn)值指數(shù)大于1,內(nèi)含報酬率大于企業(yè)期望的最低報酬率;當(dāng)凈現(xiàn)值率等于零時,凈現(xiàn)值率等于零,現(xiàn)值指數(shù)等于1,內(nèi)含報酬率等于企業(yè)期望的最低報酬率;當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時,凈現(xiàn)值率小于零時,現(xiàn)值指數(shù)小于1,內(nèi)含報酬率小于企業(yè)期望的最低報酬率。

  綜上所述,根據(jù)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系,企業(yè)可以準確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀,找到問題的癥結(jié)與原因,有的放矢地采取相關(guān)措施,保證賒銷資金的安全與質(zhì)量。

  2.企業(yè)賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點

  通常,在進行項目投資分析時,將投資時期分為建設(shè)期與經(jīng)營期,建設(shè)期形成固定資產(chǎn),而經(jīng)營期形成利潤。利潤是營業(yè)現(xiàn)金收入扣除營業(yè)成本、稅金等多項支出后的現(xiàn)金凈流量,它是企業(yè)的現(xiàn)金流入量先彌補經(jīng)營期間的各項現(xiàn)金支出后的余額,這稱為“第一階段收回投資”。然后,以利潤彌補固定資產(chǎn)投資支出,這稱之為“第二階段收回投資”,這樣,在項目投資分析時,就存在兩個收回投資的階段,這稱之為項目投資的“二階段收回投資”。

  然而,在企業(yè)賒銷信用決策中,企業(yè)將賒銷資金投資給客戶,不存在固定資產(chǎn)投資支出,當(dāng)客戶償還應(yīng)收賬款時,不存在以利潤彌補固定資產(chǎn)投資支出的情況,所以存在“一階段收回投資”特點。這個特點在計算賒銷資金現(xiàn)金流量的過程中,是以一次或分次收回應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現(xiàn)出來的。

  二、企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系應(yīng)用

  (一) 企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系應(yīng)用的基本假設(shè)

  企業(yè)賒銷信用投資決策評價指標體系應(yīng)用是一個復(fù)雜的工作,涉及現(xiàn)金流量等多項指標計算,為簡化分析,應(yīng)滿足以下基本假設(shè):

  (1)時點指標:內(nèi)含報酬率計算中所涉及的價值指標,均按年初或年末的時點處理;

  (2)確定性:與計算相關(guān)的賒銷量、產(chǎn)品價格、各項成本、所得稅率等因素為已知常數(shù);

  (3)全投資:在計算時只考慮賒銷資金總量的變化情況,不分賒銷產(chǎn)品、賒銷種類等具體賒銷形式,均視作賒銷資金。

  (二)示例

  本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報所公布的數(shù)據(jù)進行實證分析(見表1)。貼現(xiàn)率按2003年中國人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準,以2003年1年期應(yīng)收賬款為基數(shù),分別計算和說明賒銷信用決策各項評價指標。計算過程及結(jié)果如表1:

  

  

  從上述賒銷信用決策分析指標的計算不難看出,廈新電子股份有限公司凈現(xiàn)值大于零,凈現(xiàn)值率大于零,現(xiàn)值指數(shù)大于1,內(nèi)含報酬率為50.88%。所以,可認為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當(dāng)?shù)摹?

  三、 結(jié)論

  對賒銷信用的研究,從商業(yè)信用的角度研究者多,而從投資視野角度研究者少。筆者認為,賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶,以取得收益的一種投資理財方式,“投資功能”是賒銷信用決策的重要內(nèi)容。論文建立了賒銷信用決策分析指標體系,并以實際數(shù)據(jù)為例,進行分析與說明,從而使賒銷信用決策結(jié)果更加準確,為企業(yè)賒銷信用管理提供了依據(jù),便于企業(yè)準確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀,改善企業(yè)賒銷資金的質(zhì)量,提高了相關(guān)決策分析的科學(xué)性、客觀性、準確性及可操作性,在市場經(jīng)濟從貨幣經(jīng)濟轉(zhuǎn)為信用經(jīng)濟的當(dāng)代,有一定的理論意義與實踐價值。

  【主要參考文獻】

  [1] 柳絮,韓玉啟.企業(yè)信用銷售策略[J].統(tǒng)計與決策,2005,(3).

  [2] 李紅梅,繆傳江. 健全賒銷管理: 企業(yè)應(yīng)對信用風(fēng)險的盾牌. 煤炭經(jīng)濟研究,2003.

  [3] 王莉莉.企業(yè)賒銷活動的財務(wù)管理.財會研究,2003,(9).

  [4] 張玉英. 財務(wù)管理[M],高等教育出版社,2004,(4).

  [5] 王選慶.信用制度理論及其應(yīng)用研究[M]. 廣西人民出版社,2005,(1).

責(zé)任編輯:冠

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