企業(yè)集團財務公司是我國企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物。國家為了增強國有大中型企業(yè)的活力，盤活企業(yè)內(nèi)部資金，增強企業(yè)集團的融資能力，支持企業(yè)集團的發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及探索具有中國特色的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的道路，于1987年批準成立了我國第一家企業(yè)集團財務公司，即東風汽車工業(yè)集團財務公司。此后，根據(jù)國務院1991年71號文件的決定，一些大型企業(yè)集團也相繼建立了財務公司。本文試圖通過對國內(nèi)外財務公司的比較，提出我國財務公司的發(fā)展對策。

　　一、我國財務公司的特點、作用和存在的問題

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　　1.業(yè)務范圍廣泛，但以企業(yè)集團為限。財務公司是企業(yè)集團內(nèi)部的金融機構(gòu)，其經(jīng)營范圍只限于企業(yè)集團內(nèi)部，主要是為企業(yè)集團內(nèi)的成員企業(yè)提供金融服務。財務公司的業(yè)務包括存款、貸款、結(jié)算、擔保和代理等一般銀行業(yè)務，還可以經(jīng)人民銀行批準，開展證券、信托投資等業(yè)務。

　　2.資金來源于集團公司，用于集團公司，對集團公司的依附性強。財務公司的資金來源主要有兩個方面：一是由集團公司和集團公司成員投入的資本金，二是集團公司成員企業(yè)在財務公司的存款。財務公司的資金主要用于為本集團公司成員企業(yè)提供資金支持，少量用于與本集團公司主導產(chǎn)業(yè)無關的證券投資方面。由于財務公司的資金來源和運用都限于集團公司內(nèi)部，因而財務公司對集團公司的依附性強，其發(fā)展狀況與其所在集團公司的發(fā)展狀況相關。

　　3.接受企業(yè)集團和人民銀行的雙重監(jiān)管。財務公司是企業(yè)集團內(nèi)部的金融機構(gòu)，其股東大都是集團公司成員企業(yè)，因而其經(jīng)營活動必然受到集團公司的監(jiān)督。同時，財務公司所從事的是金融業(yè)務，其經(jīng)營活動必須接受人民銀行監(jiān)管。

　　4.堅持服務與效益相結(jié)合、服務優(yōu)先的經(jīng)營原則。財務公司作為獨立的企業(yè)法人，有其自身的經(jīng)濟利益，但由于財務公司是企業(yè)集團內(nèi)部的機構(gòu)，且集團公司成員企業(yè)大都是財務公司的股東，因此，財務公司在經(jīng)營中一般都應較好地處理服務與效益的關系，在堅持為集團公司成員企業(yè)提供良好金融服務的前提下，努力實現(xiàn)財務公司利潤的最大化。

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　　1.在資金管理和使用上，促使企業(yè)從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。財務公司成立前，集團公司成員企業(yè)之間不直接發(fā)生信貸關系，經(jīng)常會出現(xiàn)一些企業(yè)資金十分緊張，而另一些企業(yè)資金閑置的狀況。財務公司成立后，成員企業(yè)成為了財務公司的股東，在一定程度上集中了各成員企業(yè)的資本來進行一體化經(jīng)營，同時財務公司可以運用金融手段將集團公司內(nèi)務企業(yè)的閑散資金集中起來，統(tǒng)籌安排使用，這樣能加快集團公司成員企業(yè)之間資金結(jié)算的速度，避免“三角債”發(fā)生，從而從整體上降低集團公司的財務費用，提高集團公司資金的使用效率，加速集團公司資產(chǎn)一體化經(jīng)營的進程。

　　2.財務公司以資金為紐帶，以服務為手段，增強了集團公司的凝聚力。一方面，財務公司將集團公司一些成員企業(yè)吸收為自己的股東，用股本金的紐帶將大家聯(lián)結(jié)在一起；另一方面，財務公司吸納的資金又成了集團公司成員企業(yè)信貸資金的一個重要來源，從而將集團公司成員企業(yè)進一步緊密地聯(lián)結(jié)起來，形成一種相互支持、相互促進、共同發(fā)展的局面。

　　3.及時解決企業(yè)集團急需的資金，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行。由于各種原因，企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)因資金緊缺而影響生產(chǎn)經(jīng)營正常進行的情況，財務公司成立后，它比銀行更了解企業(yè)的生產(chǎn)特點，能及時為企業(yè)提供救急資金，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。

　　4.增強了企業(yè)集團的融資功能，促進了集團公司的發(fā)展壯大。財務公司不僅辦理一般的存款、貸款、結(jié)算業(yè)務，而且根據(jù)企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略和生產(chǎn)經(jīng)營特點，積極開展票據(jù)、買方信貸等新業(yè)務，為企業(yè)擴大銷售、減少庫存等發(fā)揮了很好的作用。

　　5.有利于打破現(xiàn)有銀行體制資金規(guī)模按行政區(qū)域分割的局面，促進大集團公司跨地區(qū)、跨行業(yè)發(fā)展。目前，我國的金融機構(gòu)存在縱向設置、條塊分割等問題，資金管理體制是以行政區(qū)域為單位進行分級管理的，資金的跨地區(qū)流動比較困難。中央企業(yè)在地方往往得不到應有的支持，而財務公司可以突破地區(qū)的限制，向不與集團公司總部在同一地區(qū)的成員企業(yè)籌集、融通資金，向資金不能及時到位的項目提供資金支持，以保證生產(chǎn)的正常進行和建設項目的按期開工。

　　6.促進了金融業(yè)的競爭，有利于金融機構(gòu)提高服務質(zhì)量和效益，有利于金融體制改革的深化。在所有金融機構(gòu)中，財務公司還是相當弱小的，遠不能與其他金融機構(gòu)特別是銀行競爭，但為了生存，財務公司必須通過提高服務質(zhì)量來爭取客戶，這在客觀上起到了促進其他金融機構(gòu)深化改革、提高服務質(zhì)量的作用。

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　　1.監(jiān)管政策與配套措施亟待完善。

　　（1）由于我國的金融市場發(fā)育還很不完善，而且對財務公司的準入條件較低，而財務公司的資金來源于企業(yè)集團內(nèi)部，十分有限，從而限制了財務公司的發(fā)展和功能的發(fā)揮。

　　（2）財務公司的資金運用只限于企業(yè)集團內(nèi)部，主要向集團公司成員企業(yè)提供資金支持，以推動企業(yè)集團的發(fā)展。這不利于降低經(jīng)營風險、提高資產(chǎn)質(zhì)量。

　　（3）目前，政府對財務公司的限制較多，這既不利于擴大資金來源、加強資金跨地區(qū)橫向流動，也不利于為集團公司成員企業(yè)提供金融服務。

　　2.財務公司整體發(fā)展不平衡。

　?。?）規(guī)模實力懸殊較大。財務公司之間的規(guī)模與實力懸殊較大。全國規(guī)模最大的財務公司——中石油財務公司的資產(chǎn)已近1000億元，而規(guī)模最小的財務公司，總資產(chǎn)僅過億元。

　?。?）經(jīng)營狀況差別較大。從財務公司的類別來看，處于不同行業(yè)的財務公司經(jīng)營狀況有較大的差別：一是經(jīng)營規(guī)模差別大，石油、化工、電力行業(yè)的財務公司由于集團公司及財務公司自身的規(guī)模較大，實力較強，金融服務的空間也大；二是經(jīng)營業(yè)績差別較大，電力、石油類財務公司經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，而制藥、建材及貿(mào)易類的財務公司經(jīng)營狀況不太穩(wěn)定。

　?。?）業(yè)務開展的深度差別較大。一是同一業(yè)務開展的深度不一樣，主要是在業(yè)務操作的規(guī)范性、效率、服務質(zhì)量、發(fā)揮作用等方面都有極大的不同；二是業(yè)務開展的廣度不一樣，業(yè)務品種齊全程度有差別。

　　二、國外財務公司的基本情況

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　　國外的財務公司是20世紀初興起的，主要有美國模式和英國模式兩種類型。

　　1.美國模式財務公司是以搞活商品流通、促進商品銷售為特色的非銀行金融機構(gòu)。它依附于制造廠商，是一些大型耐用消費品制造商為了推銷其產(chǎn)品而設立的受控子公司，這類財務公司主要是為零售商提供融資服務的，主要分布在美國、加拿大和德國。目前，美國財務公司產(chǎn)業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模超過8000億美元，財務公司在流通領域的金融服務幾乎涉及從汽車、家電、住房到各種工業(yè)設備的所有商品，對促進商品流通起到了非常重要的作用。

　　2.英國模式財務公司基本上都依附于商業(yè)銀行，其組建的目的在于規(guī)避政府對商業(yè)銀行的監(jiān)管。因為政府明文規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事證券投資業(yè)務，而財務公司不屬于銀行，所以不受此限制，這種類型的財務公司主要分布在英國、日本和我國的香港。

　　由于美國模式的財務公司與我國企業(yè)集團財務公司相類似，因此本文主要以美國模式的財務公司作為比較對象。

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　　1.業(yè)務范圍不受地區(qū)和行業(yè)限制。美國模式下的財務公司雖然附屬于制造廠商，與母公司的銷售策略和行動配合密切，但沒有為母公司及母公司下屬公司進行生產(chǎn)性融資的責任和義務，也不是母公司的內(nèi)部銀行或結(jié)算中心。其典型業(yè)務是為經(jīng)銷商（批發(fā)商、零售商）、最終用戶（工業(yè)設備用戶、消費者）提供信貸服務，信貸方式包括對經(jīng)銷商進行庫存、應收款抵押貸款、應收款購買等方式，還包括對用戶進行分期付款購買信貸、租賃等方式。目前，在注冊銀行、信托公司和抵押貸款公司及其他金融機構(gòu)的競爭壓力下，財務公司也開始經(jīng)營普通商業(yè)信貸、建筑業(yè)長期抵押貸款及票據(jù)貼現(xiàn)等商業(yè)銀行業(yè)務，且這類業(yè)務正逐漸占據(jù)主導地位。

　　2.資金主要來源于資本市場和貨幣市場。西方發(fā)達國家有發(fā)達的資本市場和貨幣市場，因而其財務公司能較容易地在金融市場上籌集到資金。根據(jù)美國法律規(guī)定，財務公司不能以吸收儲蓄以及信托方式進行融資，所以，美國財務公司的資金主要是靠儲蓄、信托之外的其他融資方式，如發(fā)行商業(yè)票據(jù)取得的。發(fā)行商業(yè)票據(jù)是財務公司的主要融資方式，商業(yè)票據(jù)在財務公司總負債結(jié)構(gòu)中占1/3以上。財務公司的在短期債務結(jié)構(gòu)中占3/4以上，中長期債務則以在資本市場上發(fā)行債券為主，銀行貸款比重較小，在財務公司總負債中的比重通常不超過10％。公司附屬型財務公司也從母公司獲得少量債務資本，此部分在財務公司總負債中的比重為10％左右。財務公司規(guī)模越大、實力越強，其商業(yè)票據(jù)在融資結(jié)構(gòu)中的比重越大，則其銀行貸款比重越小。如20世紀90年代中期，通用汽車財務公司發(fā)行的商業(yè)票據(jù)占同期美國商業(yè)票據(jù)發(fā)行總值的10％。

　　3.資金運用渠道廣泛。美國模式財務公司籌集的資金主要是為經(jīng)銷商和最終用戶提供信貸服務。但進入20世紀90年代以后，其資金運用渠道逐步拓寬，不僅為母公司產(chǎn)品流通提供信貸服務，而且投資于母公司以外的其他行業(yè)、產(chǎn)品和有價證券。不過在有價證券投資上，財務公司與一般制造公司一樣，屬于一般現(xiàn)金管理中以安全性、流動性為主的保值項目。

　　4.經(jīng)營機制比較靈活。無論是美國模式的財務公司還是英國模式的財務公司，其資金來源主要是各種形式的負債，不存在為母公司及下屬子公司直接提供金融服務的責任或義務，因而其財務杠桿程度高；加之其經(jīng)營環(huán)境比銀行業(yè)寬松，經(jīng)營機制比較靈活，其特別注重信貸資金運用的安全性、流動性和收益性，注意將資金投向風險小、流動性好、收益高的項目，而不局限于本行業(yè)或相關產(chǎn)業(yè)，因而其資產(chǎn)使用效率較高。

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　　1.補充作用。財務公司彌補了商業(yè)銀行對供產(chǎn)銷活動特別是商品流通領域金融服務的不足，縮短了生產(chǎn)制造、經(jīng)銷、最終購買這一循環(huán)過程中商品支出與收到貨款的時間，極大地促進了商品流通，并使供產(chǎn)銷這一循環(huán)成為連續(xù)的過程。同時，也使社會資金在供產(chǎn)銷過程中的分配更為合理。

　　2.促進作用。財務公司促使了商業(yè)信用審查與管理專業(yè)化，實現(xiàn)了制造商、經(jīng)銷商對客戶的信用審查與應收賬款及庫存管理相分離。制造商可以專注于產(chǎn)品開發(fā)、提高質(zhì)量、建設分銷網(wǎng)絡、進行廣告宣傳、開拓市場領地；經(jīng)銷商可以專注于推銷商品，使最終用戶可以提前獲得產(chǎn)品或勞務，制造商或經(jīng)銷商可以減少應收賬款，從而降低流動比率。

　　3.提高了金融服務效率與商品流通速度，促進了金融市場的發(fā)展。財務公司使早期的分期付款、租賃、應收賬款、庫存等商品流通領域的金融服務得到迅速發(fā)展。財務公司為克服自身不能直接吸收存款以及信托資金的弱點，于是努力創(chuàng)新融資方式與服務方式，以擴大業(yè)務；努力提高服務效率，以降低服務成本；同時，財務公司與銀行業(yè)、保險業(yè)的業(yè)務競爭，也大大促進了商業(yè)銀行與保險公司服務業(yè)務的發(fā)展。

　?。ㄋ模┌l(fā)展趨勢

　　由于20世紀90年代以來西方國家金融管制的放松，一些財務公司出于母公司及自身增強生存與發(fā)展能力的需要，其業(yè)務范圍逐漸拓寬，分支機構(gòu)也遍布世界各地，有向產(chǎn)業(yè)銀行或投資銀行發(fā)展的趨勢。如美國的通用、福特等公司的財務公司紛紛并購其他租賃、保險、信貸等公司甚至商業(yè)銀行，形成大而全的供產(chǎn)銷全過程配套的金融服務。通用、福特、克萊斯勒公司附屬的財務公司均提供從汽車經(jīng)銷商融資、消費者融資到租賃、保險、信用卡全方位一條龍服務。通用汽車財務公司除美國本土的262個分支機構(gòu)外，還在加拿大設有25個分支機構(gòu)，在其他國家和地區(qū)設有25個分支機構(gòu)，它們?yōu)橥ㄓ闷嚬镜慕?jīng)銷商或最終用戶提供融資服務。

　　三、國內(nèi)外財務公司的比較和對策建議

　?。ㄒ唬﹪鴥?nèi)外財務公司的差別

　　我國財務公司同國外的財務公司雖然在屬性（附屬型公司）、功能（為主體服務）上基本一致，但在外部環(huán)境、管理手段上存在明顯的差別，這些差別主要是：

　　1.國外財務公司自下而上的建制和發(fā)展的外部環(huán)境比我國財務公司寬松，主要表現(xiàn)在：

　　（1）國外財務公司受政府的限制較銀行受政府的限制要少，有些財務公司（如英國模式財務公司）本身就是為了規(guī)避政府對銀行的嚴格監(jiān)控而設立的。政府對財務公司一般實行資產(chǎn)負債管理，不進行總量和規(guī)?？刂?，這有利于財務公司開展業(yè)務創(chuàng)新、提高資產(chǎn)質(zhì)量和資金效率。而我國在這方面恰恰相反，財務公司受政府的限制較銀行受政府的限制要多。

　?。?）國外財務公司所處的金融市場環(huán)境較好，而且財務公司進入金融市場幾乎不受限制，財務公司可以很方便地在金融市場開展融資活動，因此資金來源充足。而我國的金融市場發(fā)育還很不完善，并且對財務公司的準入要求很低，資金來源于集團公司內(nèi)部，資金嚴重不足，這也極大地限制了我國財務公司的發(fā)展和功能的發(fā)揮。

　　（3）國外財務公司的資金運用渠道較寬，不受地區(qū)和行業(yè)限制，如美國模式的財務公司主要是向經(jīng)銷商、最終用戶提供資金支持以促進產(chǎn)品銷售，“拉動”附屬主體的發(fā)展。而我國財務公司的資金運用只限于企業(yè)集團內(nèi)部，向集團公司成員企業(yè)提供資金支持，以“推動”企業(yè)集團的發(fā)展。這不利于降低經(jīng)營風險、提高資產(chǎn)質(zhì)量。

　?。?）國外的財務公司可以根據(jù)母公司發(fā)展的需要自主設立分支機構(gòu)，而我國的財務公司設立分支機構(gòu)受到嚴格的控制，這既不利于擴大資金來源、加強資金跨地區(qū)橫向流動，也不利于為集團公司成員企業(yè)提供金融服務。

　　2.國外財務公司自身的素質(zhì)和管理水平較高，生存發(fā)展的能力比我國財務公司強，主要表現(xiàn)在：

　?。?）國外財務公司有近百年歷史，有一支業(yè)務能力很強的員工隊伍，積累了豐富的經(jīng)營經(jīng)驗。而我國財務公司成立的時間不長，尚處于初級發(fā)展階段，員工隊伍年輕，管理經(jīng)驗明顯不足，不能適應公司發(fā)展的需要。

　　（2）國外財務公司的資金實力遠不如銀行，財務杠桿程度很高，在競爭激烈的情況下其還能夠生存下來并不斷壯大，這本身就有力地說明這些財務公司的素質(zhì)和管理水平很高，生存發(fā)展能力很強。例如，美國10大財務公司20世紀90年代中期的平均資產(chǎn)收益率達到12.7％，遠遠高于周期銀行資產(chǎn)收益率的0.4％，即為銀行資產(chǎn)收益率的32倍。這無疑是財務公司素質(zhì)高、管理水平高的最好證明。而我國財務公司由于對企業(yè)集團的依附性很強，其經(jīng)營狀況與集團公司的狀況有很強的相關性，因而在客觀上不利于其經(jīng)營管理水平的提高。

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　　國內(nèi)外財務公司上述兩方面的差異，也正是我國財務公司目前存在問題的根本原因所在，因此，我們不難得出下述結(jié)論，即我國的財務公司要發(fā)展壯大，必須充分發(fā)揮其功能和作用，努力做好以下三個方面的工作：

　　1.中央銀行應積極改善財務公司的外部環(huán)境，為財務公司擴大發(fā)展空間。首先，中央銀行要充分認識財務公司發(fā)展的積極作用，把支持財務公司發(fā)展當作分內(nèi)的工作。其次，充分體諒財務公司目前的困難處境，為財務公司排憂解難，放寬政策，取消對財務公司在經(jīng)營業(yè)務、資金來源、資金運用、分支機構(gòu)設立等方面的種種不合理限制。再次，積極培育金融市場，提高財務公司準入要求，可考慮將財務公司定位為銀行外的不能吸收儲蓄的中短期集團公司附屬融資機構(gòu)，資金運用以中短期融資為主，資金來源以吸收集團公司內(nèi)企業(yè)存款、向銀行直接借款、發(fā)行財務公司債券三個渠道為主。這樣既考慮了普遍性，又符合國際慣例，也給予財務公司一定的自由度，突出財務公司作為一種金融機構(gòu)的特色。

　　2.企業(yè)集團應重視和發(fā)揮財務公司的作用，高度重視財務公司在企業(yè)集團發(fā)展中的戰(zhàn)略意義。除了提高認識，集團公司要從管理體制等多方面給予財務公司配合和支持。同時，以財務公司為主體，培育企業(yè)集團的內(nèi)部金融服務體系，增強企業(yè)集團的金融運作能力。

　　3.財務公司要努力提高自身的素質(zhì)和管理水平，增強生存和發(fā)展能力。在外部環(huán)境一定的情況下，一個財務公司能否生存和不斷發(fā)展壯大，關鍵取決于該財務公司自身發(fā)展能力的強弱。因此，從這個意義上說，努力提高財務公司的素質(zhì)和管理水平具有重要的意義。財務公司一方面要加大宣傳力度，積極爭取當?shù)亟鹑跈C構(gòu)以及集團公司和成員企業(yè)的大力支持，爭取盡早獲得一個較寬松的外部環(huán)境；另一方面，要在提高員工隊伍素質(zhì)、提高管理水平、提高金融服務質(zhì)量、搞好金融產(chǎn)品的創(chuàng)新等方面扎扎實實地做好工作，以切實增強自身的生存和發(fā)展能力。

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