三、財(cái)務(wù)預(yù)警警兆識別分析系統(tǒng)

　　財(cái)務(wù)出現(xiàn)困境的征兆或先兆稱為財(cái)務(wù)預(yù)警的警兆。而財(cái)務(wù)預(yù)警的警兆有一個(gè)逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程。從時(shí)間層面分析，財(cái)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)，必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)時(shí)間順序相連的發(fā)展階段：第一階段為潛伏期，第二階段為發(fā)作期，第三階段為惡化期。伴隨著三個(gè)階段的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，分別稱之為財(cái)務(wù)先導(dǎo)預(yù)警系統(tǒng)，財(cái)務(wù)同步預(yù)警系統(tǒng)，財(cái)務(wù)滯后預(yù)警系統(tǒng)。

　　1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛伏期警兆識別分析系統(tǒng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“潛伏期”的分析監(jiān)測，包括兩方面的內(nèi)容：一是警兆分析，二是警度監(jiān)測。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“潛伏期”的警兆，指建立在大量資料分析基礎(chǔ)上的反映財(cái)務(wù)危機(jī)的先兆。這個(gè)信息系統(tǒng)是開放的，不僅有財(cái)務(wù)信息，還有其他渠道的信息。其資料包括兩個(gè)方面：一是內(nèi)部經(jīng)營管理的資料；二是與之相關(guān)聯(lián)的外部市場、所處行業(yè)的資料。其警兆分析如圖4所示：

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“潛伏期”的分析監(jiān)測系統(tǒng)，涉及到兩個(gè)要素：一是建立財(cái)務(wù)預(yù)警的先行指標(biāo)或稱財(cái)務(wù)先導(dǎo)預(yù)警系統(tǒng)，二是建立和監(jiān)測財(cái)務(wù)預(yù)警先行指標(biāo)的臨界點(diǎn)。簡而言之，一是警兆指標(biāo)；二是警情臨界值。

　　2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”警兆識別分析系統(tǒng)?！鞍l(fā)作期”財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警兆一般呈現(xiàn)出景氣警兆的特征，即反映財(cái)務(wù)景氣的程度和狀況。而“潛伏期”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警兆，一般表現(xiàn)為動(dòng)向警兆，即與警情具有因果關(guān)系和時(shí)間先后順序關(guān)系。從邏輯關(guān)系來看，“潛伏期”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警兆表現(xiàn)為外部環(huán)境變化與內(nèi)部控制失控，這種警兆表現(xiàn)不能得到有效控制，就會(huì)發(fā)展成“發(fā)作期”財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警兆。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”的警兆包括財(cái)務(wù)警兆、業(yè)務(wù)警兆和或有事項(xiàng)警兆。

　　財(cái)務(wù)警兆主要有：（1）資不抵債，即資產(chǎn)總額小于負(fù)債總額。出現(xiàn)這種情況，意味著該單位事實(shí)上面臨著被清算償債或進(jìn)行重組的威脅，很可能要折價(jià)變賣資產(chǎn)或?qū)Y產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重估，會(huì)計(jì)報(bào)表上所使用的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可能不再適用。（2）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)。這是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”的主要征兆之一，表明企業(yè)獲利能力的原動(dòng)力已出現(xiàn)故障。（3）過度依賴短期借款。這類企業(yè)極易出現(xiàn)籌資受阻，進(jìn)而周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期債務(wù)或生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼的局面。（4）累計(jì)經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大，巨額虧損會(huì)日益侵蝕企業(yè)的凈資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資不抵債，財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作的局面。（5）存在大額的逾期未付利潤。這是償付能力出現(xiàn)問題，財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的重要警兆。（6）無法履行借款合同中的有關(guān)條款，包括不能及時(shí)足額還款，未按約定用途使用借款，未按約定提取償債基金等。（7）存在大量不良資產(chǎn)，且長期未作處理，表明資產(chǎn)呆滯，營運(yùn)能力下降，賬面資產(chǎn)和利潤被虛夸，這是財(cái)務(wù)出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。（8）重要子公司無法持續(xù)經(jīng)營且未作處理，表明長期股權(quán)投資的賬面值被虛列，投資收益被虛夸。（9）無法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用。出現(xiàn)這種情況，要么是償債能力低下，要么是債臺高筑，負(fù)債壓力大。（10）難以獲得開發(fā)新產(chǎn)品及配套投資所需資金，表明企業(yè)開發(fā)能力枯竭、眼睜睜地看著好的產(chǎn)品被其他競爭者奪走。

　　業(yè)務(wù)警兆主要有：（1）主導(dǎo)產(chǎn)品屬于夕陽產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品，表明企業(yè)的產(chǎn)品要么不符合國家產(chǎn)業(yè)政策。要么是被市場所淘汰的舊工藝。出現(xiàn)這種情況，有可能導(dǎo)致該企業(yè)被迫作產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整或被迫關(guān)停并轉(zhuǎn)。（2）已失去主要市場、特許權(quán)或主要供應(yīng)商。（3）人力資源短缺，表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)不景氣，人才大量流失。

　　或有事項(xiàng)警兆主要有：（1）貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)背書、轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)是最大可能出現(xiàn)的或有負(fù)債項(xiàng)目。（2）擔(dān)保。根據(jù)應(yīng)負(fù)連帶責(zé)任，因此，它屬于一種危險(xiǎn)性很大的或有事項(xiàng)。（3）抵押借款。（4）未決訴訟。（5）其他數(shù)額巨大的或有損失。

　　“發(fā)作期”財(cái)務(wù)分析的監(jiān)測也涉及到警兆指標(biāo)的設(shè)置及評分標(biāo)準(zhǔn)，警情臨界值的測定?！鞍l(fā)作期”財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警情臨界值測定，設(shè)定監(jiān)測得分為X，則有X≤0，表明企業(yè)處于綠色區(qū)域，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未發(fā)作，警度為無警；X≥0表明企業(yè)處于“黑色區(qū)域”，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已發(fā)作，根據(jù)得分多少，發(fā)作程度為輕警。中警、重警、巨警。

　　3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“惡化期”警兆識別分析系統(tǒng)?！皭夯凇必?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警兆表現(xiàn)是“發(fā)作期”的警兆表現(xiàn)未能得到控制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)進(jìn)一步惡化。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“惡化期”的警兆表現(xiàn)如下：（1）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示財(cái)務(wù)狀況惡化，如資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，大大超過100%，每股收益為負(fù)數(shù)，凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)等等。（2）無法償還到期債務(wù)，即無法償還即將到期且難以展期的借款。出現(xiàn)這種情況，可能會(huì)被貸款人接管，或進(jìn)行清算等。（3）關(guān)鍵管理人員離職且無人替代。出現(xiàn)這種情形，可能意味該企業(yè)面臨重大危機(jī)。（4）嚴(yán)重違反有關(guān)法律、法規(guī)或政策。出現(xiàn)這種情形，可能會(huì)遭受重罰或被勒令停業(yè)。（5）異常原因?qū)е路羌竟?jié)性停工、停產(chǎn)。出現(xiàn)這種情形，往往是財(cái)務(wù)狀況惡化、企業(yè)破產(chǎn)的先兆。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化期的警度監(jiān)測：當(dāng)?shù)谝缓偷诙?xiàng)同時(shí)出現(xiàn)，第三至第五項(xiàng)未出現(xiàn)時(shí)，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)惡化；在第一、第二項(xiàng)已出現(xiàn)的基礎(chǔ)上，第三。第四、第五項(xiàng)任何一項(xiàng)出現(xiàn)，將表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)危機(jī)。同時(shí)表明，企業(yè)已面臨倒閉，若不采取強(qiáng)制性排警對策，不到一個(gè)營業(yè)周期，將出現(xiàn)破產(chǎn)。

　　4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”與“惡化期”的強(qiáng)制性排警對策。分析財(cái)務(wù)警兆和監(jiān)測財(cái)務(wù)警度后，應(yīng)擬訂出行之有效的排警對策。這些對策通常包括：（1）拓寬、拓新產(chǎn)品的市場。喪失市場是財(cái)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)危機(jī)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”的開始，因此，扭轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)的不利局面，應(yīng)從拓寬、拓新競爭性的產(chǎn)品市場開始。（2）尋找漲價(jià)原料的替代品。開展產(chǎn)品的功能成本分析，尋找供應(yīng)緊張的主要原材料的替代品，降低成本，為企業(yè)生存帶來一線生機(jī)。（3）削減和壓縮資本性支出。即延緩非生產(chǎn)經(jīng)營性支出，在降低生產(chǎn)經(jīng)營成本的同時(shí)，壓縮日常經(jīng)費(fèi)開支，推遲和延緩固定資產(chǎn)建造及改造項(xiàng)目。（4）尋找新的抵押和擔(dān)保貸款。通過資產(chǎn)的抵押和質(zhì)押，或?qū)ふ蚁鄳?yīng)的擔(dān)保，千方百計(jì)取得經(jīng)營資金。（5）尋求并獲得新的投資。包括所有者追加投資或增資擴(kuò)股，獲取新的投資，形成大額的現(xiàn)金流入，緩解資金緊張的狀況。（6）實(shí)施資產(chǎn)重組。通過資產(chǎn)重組，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率，改善企業(yè)經(jīng)營不利的局面。（7）售后回租資產(chǎn)。采取這種措施，能緩解短期內(nèi)資金緊張的狀況，同時(shí)滿足生產(chǎn)、經(jīng)營需要。若將辦公用房、交通車輛等出售，然后再向買方租用房產(chǎn)和車輛。因租金遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其售價(jià)款，因而，能起到緩解資金緊張局面的作用。（9）處置資產(chǎn)。為了償還債務(wù)或?qū)⒋魷Y產(chǎn)變現(xiàn)，以緩解資金緊張的局面，企業(yè)會(huì)處置資產(chǎn)，處置的手段通常包括折價(jià)變賣等。（9）債務(wù)重組。對于無法展期的債務(wù)，若到期無力償還，企業(yè)可與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，實(shí)施債務(wù)重組。

　　四、財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)測度分析系統(tǒng)

　　建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)測度系統(tǒng)，不應(yīng)拘泥于任何經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和企業(yè)的特征來設(shè)計(jì)。這是因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模、所處的行業(yè)、所處地域或國別不同，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警狀態(tài)的“臨界值”亦不同。

　　1、財(cái)務(wù)預(yù)誓指數(shù)的框架系統(tǒng)：為了克服權(quán)責(zé)發(fā)生制原則所帶來的人為操縱盈利的財(cái)務(wù)指標(biāo)的弊端，財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)只能選擇以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為檢測標(biāo)準(zhǔn)。這是因?yàn)?，企業(yè)是否有警情，是否能經(jīng)營下去，并不取決于盈利，而是取決于有沒有足夠的現(xiàn)金和與其經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)的現(xiàn)金支付能力。財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)正是建立在對現(xiàn)金及其流動(dòng)監(jiān)控基礎(chǔ)上來尋找警源，設(shè)置警兆指標(biāo)，檢測預(yù)報(bào)警度，并歸納出帶有現(xiàn)金流動(dòng)規(guī)律性的財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)。

　　為了便于分析現(xiàn)金流量的信息，我們先建立兩個(gè)有關(guān)現(xiàn)金流量分析的重要指標(biāo)：

　　（1）現(xiàn)金盈利值（Cash Earning Value，簡稱CEV）。這是指在現(xiàn)金制條件下根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財(cái)務(wù)信息所計(jì)算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益。計(jì)算公式為：

　　現(xiàn)金盈利值（CEV）=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)—利息及籌資費(fèi)用付現(xiàn)

　?。?）現(xiàn)金增加值（Cash Added Value簡稱CAV）。這是指建立在現(xiàn)金制條件下企業(yè)實(shí)際的“現(xiàn)金盈利值”的基礎(chǔ)上，扣除分配股利付現(xiàn)后的余額，是企業(yè)支付了各項(xiàng)現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。計(jì)算公式為：

　　現(xiàn)金增加值（CAV）=現(xiàn)金盈利值（CEV）—分配股利付現(xiàn)

　　CEV與CAV是現(xiàn)金制下的財(cái)務(wù)指標(biāo)，換句話說，現(xiàn)金盈利值（CEV）是用現(xiàn)金制表示的企業(yè)凈利潤；現(xiàn)金增加值（CAV）則是用現(xiàn)金制表示的企業(yè)留存收益。用權(quán)責(zé)發(fā)生制表示的“凈利潤”和“留存收益”指標(biāo)，與用現(xiàn)金收付制表示的“現(xiàn)金盈利值”和“現(xiàn)金增加值”指標(biāo)相比較，可以反映企業(yè)現(xiàn)金收益的質(zhì)量分析指標(biāo)。

　　建立了“現(xiàn)金盈利值”（CEV）和“現(xiàn)金增加值”（CAV）兩個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)后，我們將構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)測度系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)系統(tǒng)由兩大塊構(gòu)成：一是財(cái)務(wù)預(yù)警的個(gè)體指數(shù)；二是財(cái)務(wù)預(yù)警的綜合指數(shù)。

　　2、財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)測度系統(tǒng)的實(shí)施步驟。財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)測度系統(tǒng)的實(shí)施步驟一般為：（1）設(shè)計(jì)出財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)中應(yīng)監(jiān)測的核心指標(biāo)和輔助指標(biāo)；（2）測度各項(xiàng)財(cái)務(wù)監(jiān)測指標(biāo)的“預(yù)警臨界指標(biāo)值”；（3）測度各項(xiàng)財(cái)務(wù)監(jiān)測指標(biāo)的“實(shí)際指標(biāo)值”；（4）根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)監(jiān)測指標(biāo)的“預(yù)警臨界值”和“實(shí)際指標(biāo)值”，測度各財(cái)務(wù)監(jiān)測指標(biāo)的預(yù)警綜合指數(shù)，并預(yù)報(bào)警度；（5）對財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)進(jìn)行分析評價(jià)。

　　3、財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)預(yù)警模型。在計(jì)算出經(jīng)營、投資，籌資預(yù)警綜合指數(shù)的基礎(chǔ)上，并設(shè)置各塊的權(quán)重分別為0.4、0.3、0.3，則有財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)取其字母首項(xiàng)FEWCI）的預(yù)警模型為：

　　財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)（FEWCI）的警限分別設(shè)置為：FEWCI>10%表示財(cái)務(wù)狀況良好，無警：1096≤0表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛伏期，可結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)警警兆識別系統(tǒng)作定性分析，輕警；0≤FEWCI≤-10%表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)作期，可結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)警警兆識別中“發(fā)作期”的特征，作定性分析，中警；—10%≤FEWCI≤-30%表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化期，結(jié)合“惡化期”的警兆特征作定性分析，重警和巨警。

　　4、財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)中的預(yù)警臨界值測度公式設(shè)計(jì)

　　5、財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)分析系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)應(yīng)以“權(quán)益現(xiàn)金增值率”為核心分析內(nèi)容。正數(shù)表示資本增值，負(fù)數(shù)表示資本蝕本。

　　財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)揭示的系統(tǒng)理論為：現(xiàn)金盈利（CEV）來源于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（NCFO）一經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來源于可動(dòng)用的平均總資產(chǎn)（TA）一平均總資產(chǎn)來源于籌資中的權(quán)益資本數(shù)量（E）一權(quán)益資本即股東權(quán)益的增長來源于現(xiàn)金增加值（CAV）的增長。因此，CAV是財(cái)務(wù)預(yù)警綜合預(yù)警的核心指標(biāo)。