如何測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，是一般投資者首先要解決的問(wèn)題。一般是通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表來(lái)評(píng)價(jià)。但它們只能反映企業(yè)價(jià)值的一個(gè)方面，不能反映企業(yè)價(jià)值的全貌。本文提出一種立體測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的新思路。

　　測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)主要有三種：帳面價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。帳面價(jià)值即以歷史成本為基礎(chǔ)所衡量的公司資產(chǎn)的價(jià)值。在資產(chǎn)處置前保持其入帳價(jià)值不變。歷史成本原則的依據(jù)是，成本是實(shí)際發(fā)生的，有客觀依據(jù)，便于查核，比較可靠也容易確定，容易取得。經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指通過(guò)對(duì)按照歷史成本原則和謹(jǐn)慎原則編制的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行必要的調(diào)整后的資產(chǎn)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值則是指將公司作為一個(gè)整體放在公開(kāi)市場(chǎng)上所表現(xiàn)的價(jià)值，反映了市場(chǎng)對(duì)公司管理者利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力的評(píng)價(jià)。

　　由此可見(jiàn)，帳面價(jià)值是以歷史成本為基礎(chǔ)的，它反映的是保留在帳面上的公司的“過(guò)去”的價(jià)值，這種價(jià)值只包括可以在帳面上反映的資產(chǎn)和負(fù)債，如固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、部分無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債及利潤(rùn)等。經(jīng)濟(jì)價(jià)值則是對(duì)企業(yè)有形資產(chǎn)重置以及對(duì)企業(yè)整體重新評(píng)估所得到的價(jià)值，是站在“現(xiàn)在”這個(gè)視點(diǎn)來(lái)觀察的企業(yè)價(jià)值。它不僅包括帳面價(jià)值中所有的項(xiàng)目（已經(jīng)過(guò)重新評(píng)估），而且還包括帳面價(jià)值中所沒(méi)有的部分無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)的價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值是將公司置于資本市場(chǎng)上，由投資者對(duì)其價(jià)值的期望而形成的期望價(jià)值，雖然它是以現(xiàn)在的眼光來(lái)度量的，但它反映的卻是企業(yè)的未來(lái)。市場(chǎng)價(jià)值中不僅包括經(jīng)濟(jì)價(jià)值中所反映的所有因素，還包括企業(yè)的人力資本、技術(shù)發(fā)展前景、地理位置、客戶(hù)群、產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展等方面的價(jià)值。這些價(jià)值是對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期，難以以一種通用的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)加以量化，只能由眾多投資者以自己的預(yù)期和選擇以集合競(jìng)價(jià)的方式來(lái)為企業(yè)定價(jià)，對(duì)于上市公司一般以股價(jià)來(lái)表示。

　　由以上分析可知，帳面價(jià)值是對(duì)企業(yè)過(guò)去價(jià)值的記錄，經(jīng)濟(jì)價(jià)值是對(duì)企業(yè)現(xiàn)在價(jià)值的度量，市場(chǎng)價(jià)值是對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的預(yù)期。它們是從不同側(cè)面來(lái)測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值。只有把三者結(jié)合起來(lái)才能全面、完整、真實(shí)地認(rèn)識(shí)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。我們以這三種價(jià)值為坐標(biāo)可以建立一個(gè)企業(yè)價(jià)值的三維坐標(biāo)系。這樣每一個(gè)企業(yè)都會(huì)對(duì)應(yīng)這個(gè)坐標(biāo)系中的一個(gè)點(diǎn)，我們也就可以據(jù)此認(rèn)識(shí)該企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。我們以帳面價(jià)值為X軸，經(jīng)濟(jì)價(jià)值為Y軸，市場(chǎng)價(jià)值為Z軸，建立坐標(biāo)系。

　　在一個(gè)成熟有效的市場(chǎng)中，對(duì)一家經(jīng)營(yíng)前景良好的公司來(lái)說(shuō)，三種價(jià)值的關(guān)系應(yīng)該是：市場(chǎng)價(jià)值＞經(jīng)濟(jì)價(jià)值＞帳面價(jià)值，如圖1中的B點(diǎn)，Z2＞y2＞X2；而對(duì)于經(jīng)營(yíng)前景暗淡的公司而言，三種價(jià)值的關(guān)系剛好相反，如圖1中的A點(diǎn)，Z1＜y1＜X1.當(dāng)然，由于我國(guó)股市剛剛興起，市場(chǎng)還不完全有效，尤其是沒(méi)有形成績(jī)差公司退出的機(jī)制，因此還未出現(xiàn)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。

　　該坐標(biāo)系中反映的是某企業(yè)價(jià)值的絕對(duì)值，但為了更全面地分析企業(yè)的價(jià)值，我們還要考慮其相對(duì)值?？紤]到相對(duì)值指標(biāo)的意義，我們引入一個(gè)表示相對(duì)值指標(biāo)的二維向量：S=（y－X，Z－y）。據(jù)此可以給出一個(gè)平面坐標(biāo)系如圖2.

　　當(dāng)z-y＞0、y－x＞0，即處于第一象限，則該企業(yè)屬于高效益高成長(zhǎng)型：當(dāng)z－y＜0、y－x＜0，即處于第三象限，則該企業(yè)已在衰退，屬于低效益負(fù)增長(zhǎng)型；當(dāng)處于第二象限，則該企業(yè)由虧損向成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)變；而處于第四象限時(shí)，則該企業(yè)正在由成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入衰退期。

　　例如，有兩個(gè)企業(yè)，其企業(yè)價(jià)值的三維坐標(biāo)分別為（單位為億元）：（5，7，10），（2，1.5，1）。則其相對(duì)值坐標(biāo)分別為：（2，3）、（-0.5，-0.5）。由此可見(jiàn)，第一個(gè)企業(yè)處于第一象限，為高效益高成長(zhǎng)型，第二個(gè)企業(yè)處于第三象限，為低效益負(fù)增長(zhǎng)型。

　　本文通過(guò)三個(gè)角度考察了企業(yè)價(jià)值的測(cè)度和評(píng)價(jià)問(wèn)題，提出了企業(yè)價(jià)值三維測(cè)度和評(píng)價(jià)法，為投資者測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值提供了一種嶄新的思路和方法。投資者據(jù)此來(lái)分析、認(rèn)識(shí)企業(yè)價(jià)值，指導(dǎo)自己的投資，應(yīng)該比僅根據(jù)利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)操作要科學(xué)、可靠。