注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練：期權(quán)投資（11.13）

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2022/11/13 11:39:32　字體：大小

屠格涅夫曾這樣說“你想成為幸福的人嗎？但愿你首先學(xué)會吃得起苦?！毙腋Ｍ鶃碇灰?，所以我們都要所向無前。注冊會計師考試這條路注定是先苦后甜的，乘風(fēng)破浪之后，我們一定都會看到美麗的風(fēng)景。勇敢往前走，幸福掌握在我們自己的手中。

多選題

下列關(guān)于期權(quán)投資策略的說法中，不正確的有（?。?。

A、保護(hù)性看跌期權(quán)策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益

B、保護(hù)性看跌期權(quán)策略是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C、多頭對敲的股價偏離執(zhí)行價格的差額必須小于期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益

D、空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將相對比較穩(wěn)定的投資者非常有用

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【答案】

【解析】

拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略縮小了未來的不確定性，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。所以，選項B的說法不正確。多頭對敲的股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。所以，選項C的說法不正確。
【點評】本題考核“期權(quán)的投資策略”，綜合性比較強(qiáng)，考試的概率也非常高，需全面掌握。
“拋補(bǔ)性看漲期權(quán)為什么是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略”，因為機(jī)構(gòu)投資者（例如基金公司）是受托投資，有用現(xiàn)金分紅的需要，如果選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，只要股價大于執(zhí)行價格，由于組合凈收入是固定的（等于執(zhí)行價格），所以，機(jī)構(gòu)投資者就隨時可以出售股票，以滿足現(xiàn)金分紅的需要。因此，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。
對于選項A，保護(hù)性看跌期權(quán)凈收入＝股票出售收入＋多頭看跌期權(quán)凈收入＝股價＋MAX（執(zhí)行價格－股價，0），所以，股價小于執(zhí)行價格時，保護(hù)性看跌期權(quán)凈收入＝股價 +執(zhí)行價格－股價＝執(zhí)行價格，凈損益＝凈收入－投資成本＝凈收入－（股票買價 +看跌期權(quán)買價）＝執(zhí)行價格－（股票買價＋看跌期權(quán)買價），此時鎖定最低凈收入和最低凈損益。

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