全球碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)步伐加快

全球碳市場(chǎng)

氣候變化引起經(jīng)濟(jì)損失，推動(dòng)治理框架逐漸形成。氣候變化是全人類面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，目前主要通過(guò)氣候談判控制碳排放以達(dá)到遏制全球變暖的目的。1992年，聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，這是世界上第一個(gè)關(guān)于控制溫室氣體排放、遏制全球變暖的國(guó)際公約。此后《京都議定書(shū)》《巴厘路線圖》《哥本哈根協(xié)議》《巴黎協(xié)定》等會(huì)議信息不斷明確未來(lái)全球應(yīng)對(duì)氣候變化的具體安排：長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在2℃以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以內(nèi)。

碳排放權(quán)交易是利用市場(chǎng)化的手段，以最低的全社會(huì)成本來(lái)降低二氧化碳排放量的有效方式，為世界諸多國(guó)家和地區(qū)所采用。當(dāng)前全球已經(jīng)有20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了碳排放交易市場(chǎng)，主要碳交易市場(chǎng)包括歐盟、中國(guó)、美國(guó)、新西蘭、瑞士等，其中歐洲是世界上規(guī)模最大、制度最為完善、納入企業(yè)最多的碳交易市場(chǎng)。

截至2021年1月31日，全球共有24個(gè)運(yùn)行中的碳市場(chǎng)，另外有8個(gè)碳市場(chǎng)正在計(jì)劃實(shí)施，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年內(nèi)啟動(dòng)運(yùn)行，其中包括哥倫比亞的碳市場(chǎng)和美國(guó)東北部的交通和氣候倡議計(jì)劃（TCI-P）。還有14個(gè)司法管轄區(qū)在考慮碳市場(chǎng)這一政策工具在其氣候變化政策組合中所能發(fā)揮的作用，其中包括智利、土耳其和巴基斯坦。

市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制

在一個(gè)碳排放交易體系下，相關(guān)政府機(jī)構(gòu)設(shè)定其經(jīng)濟(jì)體中一個(gè)或多個(gè)行業(yè)的排放總量（總量），并發(fā)放一定數(shù)量的可交易配額（但可交易配額總量不得超過(guò)排放總量）。每個(gè)配額對(duì)應(yīng)一個(gè)排放量單位（通常為1噸）。碳交易體系中受監(jiān)管的參與者被要求為其應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的每一單位的排放量上繳一個(gè)單位的碳配額。在最初階段，它們可能會(huì)獲得免費(fèi)配額或向政府購(gòu)買有償配額。參與者及其他主體還可選擇交易配額或跨期存儲(chǔ)配額，以供未來(lái)使用，它們還可使用從其他來(lái)源獲取的合法排放量單位，例如國(guó)內(nèi)碳抵消機(jī)制（來(lái)自總量控制范圍之外的行業(yè)）、國(guó)際碳抵消機(jī)制或其他碳交易體系。

全球市場(chǎng)規(guī)模

全球碳市場(chǎng)配額總量：2005年，歐盟碳市場(chǎng)啟動(dòng)，配額總量約21億噸CO2，占當(dāng)時(shí)全球溫室氣體排放量的比例約5%。隨后各地碳交易市場(chǎng)逐漸建立，交易總量上升，預(yù)計(jì)2021年隨著中國(guó)全國(guó)性碳交易市場(chǎng)的建立，全球碳市場(chǎng)配額總量預(yù)計(jì)將超過(guò)75億噸，覆蓋量增至2005年的3倍，占全球溫室氣體排放量的比例提升至16%。

配額分配方式：包括免費(fèi)分配和有償分配（主要是拍賣）兩種。目前多數(shù)碳市場(chǎng)實(shí)行的是免費(fèi)分配和拍賣分配混合形式，市場(chǎng)建立初期通常免費(fèi)分配占絕大多數(shù)，隨著碳市場(chǎng)制度的逐漸完善和當(dāng)?shù)貙?duì)碳減排力度的提升，拍賣分配等有償分配比例呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)。例如，歐盟碳市場(chǎng)在2008—2012年的配額拍賣分配比例約10%，而在2013—2020年這一比例提升至57%，其中電力行業(yè)完全實(shí)行拍賣方式分配。而在中國(guó)碳試點(diǎn)地區(qū)目前主要以免費(fèi)分配為主，廣東、湖北和深圳對(duì)小部分配額進(jìn)行拍賣。

碳排放交易市場(chǎng)配額價(jià)格：受市場(chǎng)供需狀況、外部政策、宏觀環(huán)境影響而表現(xiàn)出較大的差異?？v向來(lái)看，隨著各地區(qū)對(duì)碳市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)逐漸完善和政府減排力度的加強(qiáng)，近幾年碳排放交易價(jià)格呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。橫向來(lái)看，各碳市場(chǎng)交易價(jià)格差異較大，以2019年均價(jià)來(lái)看，歐盟和韓國(guó)領(lǐng)跑全球，分別為27.8、25.6USD/tCO2；美國(guó)區(qū)域溫室氣體倡議市場(chǎng)（RGGI）為6.0USD/tCO2，中國(guó)8個(gè)碳交易試點(diǎn)市場(chǎng)均價(jià)在1.4—11.4USD/tCO2，整體均價(jià)較低，可能與市場(chǎng)尚處于試點(diǎn)開(kāi)發(fā)階段有關(guān)。

全球最新進(jìn)展

根據(jù)ICAP的年度報(bào)告，在2020年一些碳市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后提升了覆蓋范圍和靈活性，另一些碳市場(chǎng)則開(kāi)始投入運(yùn)行。在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)不斷推進(jìn)其碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程的同時(shí)，新的碳市場(chǎng)計(jì)劃也被更多的政府提出。

德國(guó)：德國(guó)在2021年1月啟動(dòng)了從上游覆蓋供暖與運(yùn)輸行業(yè)的全國(guó)碳市場(chǎng)。由于歐盟碳市場(chǎng)覆蓋了德國(guó)的能源、制造業(yè)和國(guó)內(nèi)航空業(yè)，德國(guó)國(guó)家碳市場(chǎng)的啟動(dòng)，使得德國(guó)大多數(shù)的行業(yè)部門都已被碳市場(chǎng)覆蓋。德國(guó)國(guó)家碳市場(chǎng)將分階段逐步實(shí)施，2021年到2025年實(shí)行固定價(jià)格機(jī)制，并將逐年提高每噸二氧化碳的價(jià)格。從2026年開(kāi)始價(jià)格將按市場(chǎng)供需，以拍賣確定。拍賣中的價(jià)格走廊機(jī)制預(yù)計(jì)將于2026年生效，具體視2025年政府作出的決定而定，其生效時(shí)間也可能推后。德國(guó)碳市場(chǎng)納入的是歐盟碳市場(chǎng)之外的行業(yè)，而這些行業(yè)的減排目標(biāo)是由《歐洲共盡職責(zé)條例》對(duì)每個(gè)成員國(guó)進(jìn)行規(guī)定的。因此，德國(guó)碳市場(chǎng)是根據(jù)這一目標(biāo)來(lái)確定其年度減排目標(biāo)的?！短夹孤┓ㄒ?guī)》和《總量設(shè)定法規(guī)》預(yù)計(jì)將于2021年年中出臺(tái)。

英國(guó)：2020年是歐盟碳市場(chǎng)覆蓋英國(guó)設(shè)施的最后一年。隨著英國(guó)正式“脫歐”，英國(guó)于2021年年初啟動(dòng)了自己的國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)。其機(jī)制安排與歐盟碳市場(chǎng)第四階段的設(shè)計(jì)基本一致?？偭孔畛踉O(shè)定為比英國(guó)在歐盟碳市場(chǎng)中名義上的總量份額低5%，此后逐年下調(diào)，并與英國(guó)的法定凈零目標(biāo)保持一致。英國(guó)正在考慮將其碳市場(chǎng)的覆蓋范圍擴(kuò)大到電力、工業(yè)和國(guó)內(nèi)航空以外，并表示愿意與包括歐盟碳市場(chǎng)在內(nèi)的其他體系探討連接。

哥倫比亞：哥倫比亞全國(guó)碳市場(chǎng)的設(shè)計(jì)工作仍在繼續(xù)，目前主要是對(duì)技術(shù)要素進(jìn)行修訂。這一碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施（如注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)）的建設(shè)工作將隨后展開(kāi)，試點(diǎn)階段預(yù)計(jì)將在2023年至2024年之間開(kāi)始。

墨西哥：2020年墨西哥國(guó)家碳市場(chǎng)完成了為期兩年的試點(diǎn)階段的首年運(yùn)行。注冊(cè)登記系統(tǒng)已經(jīng)建立，并于2021年年初進(jìn)行了首次配額分配。

印度尼西亞：目前該國(guó)正在制定一項(xiàng)總統(tǒng)條例，為碳定價(jià)政策提供框架。該國(guó)計(jì)劃于2021年實(shí)施僅覆蓋電力行業(yè)的有限的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。

日本：日本于2020年承諾到2050年將排放降至凈零。日本還成立了專家委員會(huì)，正在討論該國(guó)實(shí)施碳定價(jià)政策的不同方案。與此同時(shí)，日本的自愿碳市場(chǎng)還在繼續(xù)運(yùn)行。

歐盟碳市場(chǎng) 

歐盟碳交易市場(chǎng)是全球首個(gè)主要的碳排放權(quán)交易系統(tǒng)，2005年啟動(dòng)的強(qiáng)制性EU-ETS市場(chǎng)，是全球最大的碳交易市場(chǎng)。資料顯示，自運(yùn)行以來(lái)，其交易量約占全球總量的3/4，交易額自2005年運(yùn)行以來(lái)呈快速上升趨勢(shì)，在國(guó)際碳排放交易市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)路孚特碳市場(chǎng)年度回顧，2019年，EU-ETS交易額達(dá)1689.66億歐元，占世界總額的87.2%，交易量為67.77億噸CO2，占世界總交易量的77.6%。EU-ETS不僅是歐盟成員國(guó)每年溫室氣體許可排放量交易的支柱，也是當(dāng)今主導(dǎo)全球碳交易市場(chǎng)的引領(lǐng)者。

市場(chǎng)發(fā)展歷程

歐盟碳排放交易體系的發(fā)展大致經(jīng)歷了4個(gè)階段：2005—2007年、2008—2012年、2013—2020年和2021—2030年。

2005—2007為第一階段（試行期）。納入碳交易體系的公司包括發(fā)電廠、內(nèi)燃機(jī)規(guī)模超過(guò)20MW的企業(yè)（危廢處置和城市生活垃圾處置設(shè)施除外），以及煉油廠、焦?fàn)t、鋼鐵廠、水泥、玻璃、石灰、陶瓷、制漿和紙生產(chǎn)等各類工業(yè)企業(yè)。此階段的溫室氣體僅局限在排放量占比最大的CO2。配額的分配采用拍賣方式和免費(fèi)發(fā)放相結(jié)合，以免費(fèi)發(fā)放為主。由于配額供給過(guò)度（21億噸CO2），出現(xiàn)成交價(jià)格過(guò)低的問(wèn)題，后期現(xiàn)貨價(jià)格一度跌到0歐元/噸，期貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。我國(guó)同樣一直存在碳排放權(quán)價(jià)格過(guò)低的情況，但由于配額預(yù)期和市場(chǎng)管控能力相對(duì)較好，未出現(xiàn)過(guò)0元成交的現(xiàn)象。

2008—2012年為第二階段（與《京都議定書(shū)》第一履約期一致）。此階段與我國(guó)現(xiàn)行碳排放權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)則相似度較高。2012年航空公司納入控排單位，經(jīng)過(guò)前期的試驗(yàn)階段，交易體系不斷完善，配額免費(fèi)分配比例約90%，配額總量略有下降，但恰逢全球金融危機(jī)和歐債危機(jī)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，能源相關(guān)行業(yè)產(chǎn)出減少，配額需求急劇下滑，交易價(jià)格并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

2013—2020年為第三階段（與《京都議定書(shū)》第二履約期一致）。碳捕捉和儲(chǔ)存設(shè)施、石化產(chǎn)品生產(chǎn)、化工產(chǎn)品生產(chǎn)、有色金屬和黑色金屬冶煉等單位納入控排單位，對(duì)碳排放額度的確定方法進(jìn)行改革，取消國(guó)家分配計(jì)劃，實(shí)行歐盟范圍內(nèi)統(tǒng)一的排放總量控制，即自2013年開(kāi)始逐年減少1.74%碳排放上限，以確保2020年溫室氣體排放比1990年降低20%以上。在配額的發(fā)放上，逐漸以拍賣替代免費(fèi)發(fā)放，整體來(lái)看拍賣配額比例約57%，其中電力部門接近100%。

通過(guò)對(duì)碳排放額度縮減、定價(jià)機(jī)制改革，以及市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備（MSR）的建立，在第三階段中后時(shí)期，歐盟市場(chǎng)碳價(jià)逐漸提升，從2018年前的5—10歐元/噸提升至30歐元/噸以上，接近合理減排成本區(qū)間，但仍具備上漲空間。MSR機(jī)制的推行減少了初始拍賣的配額數(shù)量，對(duì)于穩(wěn)定碳交易價(jià)格具備重要作用。

當(dāng)碳市場(chǎng)中流通的配額量超過(guò)8.33億噸之后，將每年從未來(lái)即將推出的拍賣份額中提取相當(dāng)于當(dāng)前流通總量的12%的份額到MSR中（2019—2023年間該比例暫時(shí)提高至24%）；當(dāng)碳市場(chǎng)中流動(dòng)的配額量低于4億噸后，歐盟將從MSR中調(diào)撥1億噸配額注入市場(chǎng)中流通。

2021—2030年為第四階段，主要變更內(nèi)容是將歐盟碳配額年降幅度從第三階段的1.74%增至2.2%。本階段截至目前碳交易價(jià)格持續(xù)攀升，5月已上漲至50.45歐元/噸，相對(duì)2018年低點(diǎn)漲幅近7倍。

市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)

分階段性：分階段演變，從試驗(yàn)到成熟。歐盟碳市場(chǎng)經(jīng)歷了4個(gè)發(fā)展階段，控排企業(yè)范圍、配額總量確定方法、配額分配方法等經(jīng)歷了從探索到成熟的階段。

交易范圍：不斷拓寬。市場(chǎng)參與主體從歐盟28個(gè)成員國(guó)，到新增列支敦士登、挪威、冰島3個(gè)國(guó)家，2020年又建立起與瑞士碳市場(chǎng)的聯(lián)系；納入交易體系的控排企業(yè)從電力行業(yè)、工業(yè)企業(yè)延伸到航空、化工、石化等企業(yè)；主要交易溫室氣體從CO2開(kāi)始，逐漸增加N2O和鋁生產(chǎn)過(guò)程中的PFCs。

配額總量：不斷收縮。歐盟碳市場(chǎng)的配額總量從前兩階段的自下而上確認(rèn)，轉(zhuǎn)為歐盟確定統(tǒng)一的排放總量，且在2013—2020年和2021—2030年分別按照年均下降1.74%和2.2%的幅度來(lái)收縮，同時(shí)設(shè)定市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，對(duì)流通中的配額總量進(jìn)行調(diào)控。

配額方式：免費(fèi)分配轉(zhuǎn)向有償分配。2005—2012年，歐盟碳市場(chǎng)的分配以免費(fèi)分配為主，拍賣分配為輔，而2013—2020年的第三階段拍賣分配比例提升至57%，并預(yù)計(jì)將在2021—2030年進(jìn)一步提高，有償分配比例的增加提升了控排企業(yè)的排放成本。

價(jià)格運(yùn)行：政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升。配額交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)是碳市場(chǎng)的功能之一，縱觀歐盟碳市場(chǎng)價(jià)格的變化歷程可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)供求為價(jià)格的決定因素，第三階段開(kāi)始政府通過(guò)一系列的政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升，包括市場(chǎng)配額總量逐年收縮、配額折量延遲拍賣、推行市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制、提升超額排放懲罰力度等。歐盟碳配額交易價(jià)格從2018年前的5—10歐元/噸提升至目前的50歐元/噸以上。

參與主體：碳市場(chǎng)主體多元化。歐盟碳市場(chǎng)的參與者包括控排企業(yè)和諸多金融機(jī)構(gòu)、各類投資者，交易主體多元化，為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性供給。

碳衍生品市場(chǎng)

不同于中國(guó)碳排放交易市場(chǎng)分為現(xiàn)貨（試點(diǎn)）和期貨兩步走，歐盟排放交易體系運(yùn)行之初就同步上線了現(xiàn)貨和期貨交易。早在2005年4月歐盟碳市場(chǎng)就推出與碳排放配額（EUA）掛鉤的碳期貨產(chǎn)品，自此碳期貨交易量和交易額始終保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，已成為歐盟碳市場(chǎng)上的主流交易產(chǎn)品，截至EU-ETS第二階段，在全部EUA的交易中，碳期貨交易量占比超85%，而場(chǎng)內(nèi)交易中其交易量更是達(dá)到總交易量的91.2%，2015年，EU-ETS期貨交易量達(dá)到現(xiàn)貨的30倍以上。

現(xiàn)貨與期貨價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)交易行為動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，充分發(fā)揮了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。歐洲碳期貨市場(chǎng)交易量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，令歐盟碳排放交易市場(chǎng)一躍成為全球最大的碳排放交易市場(chǎng)。2007年歐盟碳市場(chǎng)供過(guò)于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格銳減，交易量也發(fā)生了萎縮，但是碳期貨始終保持穩(wěn)定狀態(tài)，并帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，在一定程度上支撐了EU-ETS市場(chǎng)度過(guò)了難關(guān)。

中國(guó)碳市場(chǎng) 

自去年12月以來(lái)，生態(tài)環(huán)境部已密集發(fā)布碳排放權(quán)交易管理辦法、配額方案以及重點(diǎn)排放單位名單、核算、核查等一系列文件。3月18日，生態(tài)環(huán)境部透露，將加快全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理暫行條例》立法審查進(jìn)度，爭(zhēng)取今年出臺(tái)（其草案修改稿已經(jīng)在3月末發(fā)布）。全國(guó)碳市場(chǎng)有幾點(diǎn)值得關(guān)注：

主要由生態(tài)環(huán)境部主導(dǎo)。上海、武漢分別負(fù)責(zé)交易和登記結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，尤其是交易平臺(tái)，將采取“九省共建”（7個(gè)地方碳交易市場(chǎng)試點(diǎn)省市以及江蘇、福建）的模式，上海占24%的股權(quán)，其他8省各占9.5%。

金融屬性明顯。未來(lái)將逐步推出碳金融衍生品，如碳遠(yuǎn)期、碳期貨等金融產(chǎn)品，引入金融機(jī)構(gòu)入市進(jìn)行交易，中國(guó)人民銀行和證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)都將參與監(jiān)督管理。

今年就開(kāi)始首個(gè)履約周期（截至2021年12月31日），涉及2225家發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位（未來(lái)八大行業(yè)控排企業(yè)8000至10000家），配額設(shè)定規(guī)則已經(jīng)正式發(fā)布。

有免費(fèi)、有償分配兩種方式，初期以免費(fèi)分配為主。

試點(diǎn)市場(chǎng)：體現(xiàn)地域性和季節(jié)性

地方碳市場(chǎng)試點(diǎn)運(yùn)行數(shù)年來(lái)，廣東、湖北交易量顯著高于其他地區(qū)。2020年，湖北碳排放權(quán)交易中心市場(chǎng)交易規(guī)模、引資規(guī)模、納入企業(yè)參與度等市場(chǎng)指標(biāo)居全國(guó)首位，累計(jì)配額成交3.56億噸，占全國(guó)50.8%；成交額83.51億元，占全國(guó)54.4%。而對(duì)于廣東省而言，截至今年3月21日，廣東省碳排放配額累計(jì)成交量1.75億噸，占全國(guó)碳交易試點(diǎn)37.91%；累計(jì)成交金額36.36億元，占全國(guó)碳交易試點(diǎn)34.00%。相對(duì)來(lái)說(shuō)，其他省份的交易規(guī)模很難與這兩個(gè)地區(qū)相比，之所以形成這一格局，與各地制度差異有關(guān)：

一是投資者結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)活躍度影響較大。根據(jù)《湖北日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)，湖北碳市場(chǎng)在開(kāi)市后1年左右時(shí)間，開(kāi)戶的個(gè)人投資者已達(dá)634戶，居全國(guó)首位，個(gè)人“炒碳者”中，省內(nèi)和省外客戶各占50%左右，而上海碳市場(chǎng)至今未開(kāi)放個(gè)人“炒碳”。

二是決定市場(chǎng)規(guī)模的另一個(gè)因素在于不同試點(diǎn)地區(qū)門檻不一，以及當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異。湖北、廣東高耗能工業(yè)占比較高，帶來(lái)了更大的市場(chǎng)規(guī)模，而北京、深圳、上海第三產(chǎn)業(yè)占比較高，以上海為例，賓館也被納入控排企業(yè)之列，相對(duì)來(lái)說(shuō)碳排放的強(qiáng)度不如工業(yè)企業(yè)，2019年上?？嘏牌髽I(yè)平均配額0.005億噸，廣東為0.02億噸。

企業(yè)的履約清算年度決定了碳交易市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征。每年6月之前的若干月份交易量就會(huì)明顯增加，其他時(shí)間段則交投清淡。但即使考慮整個(gè)時(shí)間段，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的活躍度也并不高：根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，從2013年開(kāi)始到2020年年末，試點(diǎn)地區(qū)配額總量一共分配了約90億噸，累計(jì)配額成交量約4.45億噸，換手率4.9%。季節(jié)性和換手率呈現(xiàn)以上特征，一方面在于企業(yè)會(huì)依據(jù)配額調(diào)整生產(chǎn)，另一方面，企業(yè)在年初無(wú)法把握配額的盈虧情況，因此沒(méi)有賣出的積極性。

中國(guó)試點(diǎn)地區(qū)碳價(jià)和歐盟排放交易體系的碳價(jià)差異非常大，達(dá)到了20美元/噸以上。歐盟交易體系碳價(jià)在2013—2018年處于一個(gè)較低水平，在2018年后快速上漲，在2019年之后穩(wěn)定在25美元/噸的水平之上。這主要得益于歐盟碳排放體系的不斷改革，核心改革措施有：允許上一階段未使用的配額轉(zhuǎn)至下一階段，跨期使用；由初期以免費(fèi)方式進(jìn)行配額分配逐步過(guò)渡到拍賣分配；2019年1月啟動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制。歐盟不同階段的改革措施使得碳配額供給持續(xù)收緊，允許配額自上而下的跨期使用以及建立MRS市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制，有效地保證了碳配額供給的穩(wěn)定，從而有效地提升并穩(wěn)定了碳價(jià)水平。

全國(guó)市場(chǎng)：2021年發(fā)展速度加快

2021年1月5日，生態(tài)環(huán)境部公布碳排放權(quán)交易管理辦法（試行），全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為碳排放配額，生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定適時(shí)增加其他交易產(chǎn)品；碳排放權(quán)交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)進(jìn)行，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的方式。重點(diǎn)排放單位每年可以使用國(guó)家核證自愿減排量抵消碳排放配額的清繳，比例不得超過(guò)應(yīng)清繳碳排放配額的5%，同時(shí)用于抵消的國(guó)家核證自愿減排量，不得來(lái)自納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)配額管理的減排項(xiàng)目。

期貨市場(chǎng)：廣期所積極穩(wěn)妥推進(jìn)

2021年4月16日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)表示，證監(jiān)會(huì)緊緊圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)機(jī)制作用，全力推動(dòng)綠色金融發(fā)展，其中包括探索研究碳期貨市場(chǎng)建設(shè)，指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨研發(fā)工作。

我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)碳期貨的合約設(shè)置將參考?xì)W盟的形式，以季月合約為主。且從歐盟市場(chǎng)流動(dòng)性的做法，和地方試點(diǎn)過(guò)程中流動(dòng)性的對(duì)比考量，預(yù)計(jì)將通過(guò)增加參與者類型的方式為期貨市場(chǎng)引入更多參與者、增加期貨合約的市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，由于中國(guó)碳市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最大的結(jié)構(gòu)性差異在于它本質(zhì)上是一個(gè)碳排放繼續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，最晚于2030年碳排放總量達(dá)到峰值（即達(dá)峰前），而歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處在達(dá)峰后、中和前，因而國(guó)內(nèi)碳供需短期矛盾并不如歐盟那么明顯。