編者按2007年8月1日，爭(zhēng)論已久的內(nèi)外資企業(yè)所得稅終于統(tǒng)一為25%.回顧2007年上半年中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易，一個(gè)突出現(xiàn)象是，國(guó)內(nèi)投資者的活躍程度與海外投資者出現(xiàn)了明顯的分歧。國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的內(nèi)資并購(gòu)交易數(shù)量明顯增長(zhǎng)，而外國(guó)投資者在華交易活動(dòng)并未出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。這其中也許有制度變化的因素，也許有國(guó)內(nèi)股市走牛使并購(gòu)成本上升的因素。但無(wú)論怎樣，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合已經(jīng)是不可阻擋的趨勢(shì)。
本期“機(jī)構(gòu)視點(diǎn)”邀請(qǐng)了德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸滿(mǎn)平、英大證券綜合研究所副總經(jīng)理劉國(guó)宏、申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明，共同探討內(nèi)外資并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合及整體上市等問(wèn)題。
伴隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，中國(guó)正在以新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)的形象活躍于國(guó)際舞臺(tái)，國(guó)家正在經(jīng)歷著“三千年未有之大變局”。外國(guó)資本的大量涌入，內(nèi)資企業(yè)的海外擴(kuò)張，都在向世界證明著中國(guó)的實(shí)力。在這樣的并購(gòu)大潮中，央企的大面積整合、資產(chǎn)注入及整體上市，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)國(guó)企、對(duì)績(jī)差公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以達(dá)到上市目的，等等；種種表現(xiàn)說(shuō)明，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
并購(gòu)勢(shì)頭內(nèi)強(qiáng)外弱
2006年，中國(guó)企業(yè)經(jīng)歷了大規(guī)模的外資并購(gòu)浪潮。2007年上半年，外資并購(gòu)趨勢(shì)卻有所緩慢，內(nèi)資企業(yè)海外收購(gòu)數(shù)量從2006年上半年的18筆增至2007年上半年的31筆，同比漲幅達(dá)72%.內(nèi)、外資并購(gòu)趨勢(shì)產(chǎn)生了明顯的分歧。
《新財(cái)經(jīng)》：2007年8月1日，內(nèi)外資企業(yè)所得稅終于統(tǒng)一為25%.這一政策是否減緩了外資并購(gòu)的步伐？
陸滿(mǎn)平：統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅是在降低稅率基礎(chǔ)上，實(shí)行統(tǒng)一的導(dǎo)向性?xún)?yōu)惠政策，單純從稅負(fù)角度看，統(tǒng)一所得稅后并不會(huì)降低我國(guó)對(duì)外資的吸引力。但對(duì)我國(guó)來(lái)講，這一改革可以有效調(diào)整引進(jìn)外資的結(jié)構(gòu)，提高引進(jìn)外資的質(zhì)量，使外資真正投向技術(shù)工藝先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景好、符合環(huán)保要求的領(lǐng)域，投向國(guó)家大力扶持發(fā)展的地區(qū)。即使對(duì)部分外商投資產(chǎn)生影響，也是符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策要求的。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能內(nèi)外有別，產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用也是必要的，這將有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。
在外資并購(gòu)中，稅收政策是一個(gè)很重要的因素，但決不是決定性因素。除了稅收政策，還有政局穩(wěn)定、貨幣穩(wěn)定、非壟斷、法律制度健全、市場(chǎng)、配套設(shè)施等。當(dāng)稅收作用非常小的時(shí)候，甚至可以忽略不計(jì)。資本追逐的是利潤(rùn)，資本應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)，而不是由稅務(wù)引導(dǎo)。外資看重的是中國(guó)的投資環(huán)境，中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力、投資機(jī)會(huì)、勞動(dòng)力素質(zhì)可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消它的稅收損失。
《新財(cái)經(jīng)》：中國(guó)股市經(jīng)歷了近一年多的牛市，上市公司的市盈率也隨之增高，增加了外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的成本，這是否也是外資并購(gòu)減緩的原因？
陸滿(mǎn)平：中國(guó)股市經(jīng)歷了近一年多的牛市后，實(shí)際上無(wú)論是外資還是內(nèi)資，并購(gòu)上市公司的成本都大幅度提升了。在完成股權(quán)分置改革后，上市公司普遍推行了市值考核，內(nèi)外資并購(gòu)價(jià)格的參照標(biāo)準(zhǔn)，從每股凈資產(chǎn)值轉(zhuǎn)為以公司市值為基礎(chǔ)的合理折扣。顯然抬升了所有上市公司的收購(gòu)門(mén)檻，包括買(mǎi)殼上市的代價(jià)也特別巨大。最近，就有一些上市公司因這波牛市前簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格與目前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)差距過(guò)大，而解除了收購(gòu)協(xié)議。
以二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為參照的并購(gòu)，更容易實(shí)現(xiàn)公開(kāi)、公平和公正，短期內(nèi)對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司會(huì)有一定的阻礙作用。但中國(guó)上市公司明顯是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)群體，對(duì)外資的吸引力只會(huì)不斷加強(qiáng)，而不會(huì)減弱。
《新財(cái)經(jīng)》：那么，下一步外資在并購(gòu)方面會(huì)出現(xiàn)哪些趨勢(shì)？
陸滿(mǎn)平：外資并購(gòu)的政策趨于寬松和市場(chǎng)化。通過(guò)凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械的爭(zhēng)論，人們更認(rèn)識(shí)到，不能動(dòng)不動(dòng)就帶著民族情結(jié)來(lái)看待外資并購(gòu)，而應(yīng)更多遵循市場(chǎng)化的方式與方法。據(jù)了解，一些跨國(guó)公司或基金在華并購(gòu)的基本要求是三個(gè)“必須”：必須絕對(duì)控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)、預(yù)期收益必須超過(guò)15%.這一策略被稱(chēng)為外資并購(gòu)的“斬首”策略。在我們看來(lái)，這種高要求一方面體現(xiàn)了外資在中國(guó)并購(gòu)的“進(jìn)攻性”，更重要的是反映了外資對(duì)當(dāng)前中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的形勢(shì)判斷。
一些敏感或者關(guān)鍵性行業(yè)，包括金融、通信、零售、倉(cāng)儲(chǔ)、港口、運(yùn)輸、公用事業(yè)依然是外資并購(gòu)重點(diǎn)。目前雖然只容許外資參股，但這些行業(yè)常常有壟斷利潤(rùn)，深受外資青睞。
《新財(cái)經(jīng)》：在外資大舉進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也在進(jìn)行海外擴(kuò)張。但是，這個(gè)過(guò)程并不十分順利。中國(guó)企業(yè)如何才能改寫(xiě)自己的并購(gòu)史？
劉國(guó)宏：對(duì)于產(chǎn)業(yè)整合，我們也應(yīng)當(dāng)辯證來(lái)看。曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的央企華源集團(tuán)南征北戰(zhàn)、攻城略地，如今卻身陷債務(wù)危機(jī)、淪為被并購(gòu)目標(biāo)；曾經(jīng)揚(yáng)帆出海、銳意并購(gòu)全球彩電企業(yè)的TCL集團(tuán)遭遇文化整合之困，導(dǎo)致連年巨虧。當(dāng)TCL和聯(lián)想等企業(yè)還沒(méi)有真正嘗到并購(gòu)帶來(lái)的甜頭時(shí)，曾經(jīng)吸引無(wú)數(shù)目光的海爾、中海油并購(gòu)案又相繼無(wú)果而終。新一輪海外并購(gòu)的悄然落潮，再次讓中國(guó)企業(yè)見(jiàn)識(shí)了國(guó)際化之路的坎坷難行。反思成為當(dāng)前越來(lái)越堅(jiān)定地要走國(guó)際化道路的中國(guó)企業(yè)最需要做的事情。
近年來(lái)，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)在自主創(chuàng)新的道路上已經(jīng)與國(guó)際同步，從獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度看，技術(shù)并購(gòu)是一大批企業(yè)技術(shù)積累的最佳選擇。由于歐美等大國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩跡象，企業(yè)新一輪的規(guī)模裁員已經(jīng)開(kāi)始，這是技術(shù)升級(jí)換代的主要表現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)成本低于經(jīng)濟(jì)上升期，這絕對(duì)是中國(guó)企業(yè)“并購(gòu)”跟進(jìn)的最佳時(shí)期。因此，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)以并購(gòu)戰(zhàn)略走向全球，必須首先考慮以技術(shù)并購(gòu)為主體的估值體系，以資產(chǎn)和資源重新配置來(lái)再造產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。
民企產(chǎn)業(yè)整合將更規(guī)范
從2007年上半年開(kāi)始，國(guó)家資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制已發(fā)生重大變化，國(guó)資已經(jīng)顯著地進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整與轉(zhuǎn)移，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的龐大規(guī)模和高速增長(zhǎng)，為優(yōu)秀民企提供了歷史性的成長(zhǎng)機(jī)遇。一批“用自己的錢(qián)經(jīng)營(yíng)”的民企，已經(jīng)完成了原始積累，依托資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的沖動(dòng)開(kāi)始強(qiáng)烈。
《新財(cái)經(jīng)》：在并購(gòu)浪潮的推動(dòng)下，民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)如何？
劉國(guó)宏：長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際產(chǎn)業(yè)巨頭與國(guó)內(nèi)大國(guó)企的合作，大多以“先合資、后虧損、再控制”套路演繹悲劇。近兩年，并購(gòu)對(duì)象正在從過(guò)去的中小型企業(yè)，轉(zhuǎn)向業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。在凱雷收購(gòu)徐工、德國(guó)舍弗勒集團(tuán)收購(gòu)洛陽(yáng)軸承的風(fēng)波觸及國(guó)人靈魂后，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)已經(jīng)成為推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)重要途徑，對(duì)搞活國(guó)有企業(yè)、發(fā)展民營(yíng)企業(yè)、促進(jìn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有非常重要的意義。
在市場(chǎng)機(jī)制先行的江浙商界，民企以并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域拓展已成為成功的經(jīng)典案例。人民電器集團(tuán)從1996年收購(gòu)溫州66家電器企業(yè)開(kāi)始，目前，旗下已經(jīng)擁有12家全資子公司、85家控股成員企業(yè)、800多家加工協(xié)作企業(yè)以及1800多家銷(xiāo)售公司，產(chǎn)業(yè)橫跨能源、城市化建設(shè)、現(xiàn)代物流、造船業(yè)、商貿(mào)以及進(jìn)出口貿(mào)易、投資、電子信息技術(shù)等多元領(lǐng)域。家電連鎖行業(yè)的并購(gòu)勢(shì)頭更是日趨高漲，繼百思買(mǎi)收購(gòu)五星、國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)后，五星電器近期又收購(gòu)了無(wú)錫本地家電巨頭——新交電。應(yīng)該說(shuō)，民企的產(chǎn)業(yè)整合是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的，也是機(jī)制驅(qū)動(dòng)的。
《新財(cái)經(jīng)》：民營(yíng)企業(yè)要想做大做強(qiáng)，借助資本市場(chǎng)是一種很好的選擇。但長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)并沒(méi)有給民營(yíng)企業(yè)提供很好的通道。在這種狀況下，如何實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的崛起？
劉國(guó)宏：隨著國(guó)有資本有進(jìn)有退、合理流動(dòng)機(jī)制的建立，國(guó)有資本將逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，并轉(zhuǎn)變資產(chǎn)形態(tài)更多地投向國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。所謂“有進(jìn)有退”，實(shí)則是“國(guó)退民進(jìn)”，通過(guò)國(guó)有資本在相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)入和退出來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)，讓一批優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)借助資本市場(chǎng)，在競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域做大做強(qiáng)民族產(chǎn)業(yè)。
但是，由于中國(guó)目前上市通道極為狹窄，多年排隊(duì)等待讓很多民企付出了沉重的時(shí)間成本。于是，他們選擇借殼上市，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，達(dá)到借船出海、做大做強(qiáng)的目的。
曾經(jīng)的德隆集團(tuán)、格林柯?tīng)枴Ⅷ檭x資本玩家已成過(guò)眼煙云，資本市場(chǎng)上作奸犯科的難度大大增加，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)以產(chǎn)業(yè)整合為出發(fā)點(diǎn)的并購(gòu)將更為規(guī)范，且速度和規(guī)模均將有望達(dá)到前所未有的紀(jì)錄。向有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)出讓競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)上市公司的國(guó)有股權(quán)，將可能成為各級(jí)和各地國(guó)資部門(mén)的普遍選擇。由于國(guó)有股持股比例目前還占到所有上市公司股份的五成以上，它們從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域上市公司退出，無(wú)疑將為民營(yíng)企業(yè)“借船出�！辟Y本市場(chǎng)預(yù)留出巨大的空間。民營(yíng)企業(yè)由于機(jī)制的靈活性、股票的流通性和接受海外資本的便宜性，使其受到更多投資者的青睞。實(shí)踐證明，民企并購(gòu)國(guó)企，能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)資源的最優(yōu)配置，也將極大推動(dòng)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善。
《新財(cái)經(jīng)》：在如此活躍的證券市場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)的身影是否有所增加？
劉國(guó)宏：股改以來(lái)，民企群雄競(jìng)起、百舸爭(zhēng)流之勢(shì)成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年，在境內(nèi)和海外證券市場(chǎng)上市的民營(yíng)企業(yè)共有605家，其中在上海和深圳證券交易所上市的有434家，在香港聯(lián)交所上市的有133家，在美國(guó)納斯達(dá)克和紐約證券交易所上市的共38家。上市民營(yíng)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都出現(xiàn)了可喜的變化。民企通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合，解決就業(yè)和上繳稅費(fèi)的規(guī)模都迅速擴(kuò)大，其市場(chǎng)價(jià)值得到社會(huì)認(rèn)可的程度也大幅提升。我們看到，在零售和房地產(chǎn)行業(yè)等壁壘相對(duì)較低的產(chǎn)業(yè)，民企吸引外資進(jìn)入也最為踴躍，有充足財(cái)務(wù)支持，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司將會(huì)越來(lái)越快得到規(guī)模擴(kuò)張。歸根結(jié)底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的加速調(diào)整為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了空前的機(jī)遇和動(dòng)力。
整體上市：提升上市公司業(yè)績(jī)的重要途徑
今后幾年，我國(guó)部分優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)將在產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)上造就一批極具競(jìng)爭(zhēng)力的全球性企業(yè)。按照國(guó)資委的規(guī)劃，到2010年之前，中央企業(yè)的數(shù)量將從目前的159家重組到80~100家，而且大部分資產(chǎn)要上市。這樣的規(guī)劃決定了部分大型企業(yè)只能將上市途徑鎖定在資產(chǎn)注入上。
《新財(cái)經(jīng)》：整體上市、資產(chǎn)注入可以從哪些方面提升上市公司的整體質(zhì)量？
劉國(guó)宏：資產(chǎn)注入和整體上市將成為提升上市公司外延增長(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，也是在全流通的環(huán)境下大股東實(shí)現(xiàn)股東利益最大化和股權(quán)溢價(jià)的新模式。不僅上市公司大股東有利益沖動(dòng)，國(guó)資委和地方政府也樂(lè)于充當(dāng)其中的推手而給予政策扶持。
大股東采取整體上市及資產(chǎn)注入，一般會(huì)對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、治理結(jié)構(gòu)的提升產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。一方面，關(guān)聯(lián)交易減少，大股東會(huì)盡力控制上市公司的管理成本，減少不必要的費(fèi)用開(kāi)支；另一方面，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入為上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升提供了新的動(dòng)力。外延式的資產(chǎn)注入較之于企業(yè)內(nèi)生性的增長(zhǎng)，效果更加明顯，可以在較短時(shí)間內(nèi)迅速提升上市公司的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，促進(jìn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，從而使得相關(guān)個(gè)股的投資價(jià)值得到迅速提升。大部分上市公司由于大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)，可以說(shuō)，資產(chǎn)注入將有望帶給上市公司和投資者雙重財(cái)富效應(yīng)。
《新財(cái)經(jīng)》：要實(shí)現(xiàn)整體上市，通過(guò)哪些途徑更加容易實(shí)現(xiàn)？
桂浩明：從目前的狀況來(lái)看，上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市，主要有這樣幾個(gè)途徑：一是向大股東定向增發(fā)，大股東將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作價(jià)以后歸入上市公司，這種做法的好處是操作相對(duì)簡(jiǎn)單，同時(shí)對(duì)大股東資產(chǎn)質(zhì)量的要求也比較高，一般都是盈利能力比較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。二是非公開(kāi)地向特定對(duì)象或者是公開(kāi)地向非特定對(duì)象增發(fā)股票，用籌集到的資金收購(gòu)大股東的相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)的整體上市，其特點(diǎn)是操作可以分步走，逐漸解決整體上市問(wèn)題。三是上市公司與母公司合并，實(shí)現(xiàn)由母公司的借殼上市或者是母公司對(duì)上市公司的吸收合并，以此實(shí)現(xiàn)整體上市。這在操作上難度比較大，但卻是做得比較徹底的。選擇什么途徑實(shí)現(xiàn)整體上市，主要根據(jù)上市公司及其控股母公司的具體情況來(lái)定。現(xiàn)在，比較多的公司是采取定向增發(fā)的方式，在可以預(yù)見(jiàn)的一段時(shí)期內(nèi)，定向增發(fā)將繼續(xù)是上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市的主要途徑。
《新財(cái)經(jīng)》：從已實(shí)現(xiàn)整體上市的公司來(lái)看，收到的效果還是非常好的。那么，未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)整體上市的公司還有多少？
桂浩明：雖然上市公司整體上市的熱潮才剛剛開(kāi)始，但從已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)整體上市的上海汽車(chē)、中國(guó)船舶等上市公司的狀況來(lái)看，效益的提高是明顯的�，F(xiàn)在，政府部門(mén)對(duì)整體上市都比較支持，并列為調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略布局、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、加快股份制改造的重要形式之一。在這個(gè)意義上，上市公司的整體上市，其意義已經(jīng)超出了證券市場(chǎng)的范疇，成為國(guó)企改革與發(fā)展中的一項(xiàng)重要課題。因此，也得到了證券市場(chǎng)內(nèi)外的廣泛認(rèn)同。
當(dāng)然，從現(xiàn)在的實(shí)際情況出發(fā)，1400多家上市公司中，真正需要而且有條件進(jìn)行以整體上市為目標(biāo)的資本運(yùn)作的公司，大概也就占到30％左右，而其中運(yùn)作力度大，市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的，則可能只有一百來(lái)家。這些企業(yè)基本上都是國(guó)有資產(chǎn)控股的大型公司，母公司也有足夠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以注入。所以，在今后一段時(shí)間，整體上市的重點(diǎn)就在這一百來(lái)家上市公司中。作為證券市場(chǎng)上的投資者，關(guān)注這些公司的整體上市進(jìn)程，特別是由此在證券市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響，及時(shí)進(jìn)行投資操作，應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)不高而收益較為明顯的投資行為。
編后記
中國(guó)在加入世貿(mào)組織后，外資源源不斷涌入中國(guó)市場(chǎng)，從外資并購(gòu)的“斬首”政策來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)給外資并購(gòu)提供了巨大的空間。從眾多中國(guó)企業(yè)的成功并購(gòu)案例來(lái)看，中國(guó)企業(yè)也在引領(lǐng)著海外并購(gòu)“中國(guó)世紀(jì)”的到來(lái)。
由外而內(nèi)和由內(nèi)而外的并購(gòu)大潮，給了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)更多的機(jī)會(huì)，民企并購(gòu)國(guó)企已經(jīng)不是什么新鮮事物。強(qiáng)大的民營(yíng)企業(yè)的崛起，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可或缺的力量。
一年多來(lái)，中國(guó)股市的繁榮，引起了全球資本的關(guān)注。股改以后，很多上市公司通過(guò)嘗試大股東資產(chǎn)注入和整體上市，使大市值的盈利能力增強(qiáng)，帶來(lái)了資本市場(chǎng)新藍(lán)籌時(shí)代效應(yīng)的體現(xiàn)。大規(guī)模的資產(chǎn)整合，使中國(guó)企業(yè)崛起的時(shí)代已漸行漸近。
