自2006年11月8只百億基金出現(xiàn)以來(lái)，市場(chǎng)再掀認(rèn)購(gòu)狂潮，南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)相繼以逐漸縮短的募集期和百億規(guī)模亮相。嘉實(shí)策略增長(zhǎng)在一天之內(nèi)塑造了424億元的神話，而鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)則以110.22億元的首發(fā)規(guī)模，迎來(lái)了2007年基金市場(chǎng)的開門紅。截至2007年1月12日，市場(chǎng)上已有15只百億基金，其中4只為股票型基金，9只為積極配置型基金。
“品牌效應(yīng)”和“賺錢效應(yīng)”，成就了眾多績(jī)優(yōu)基金公司偏股型基金的成功發(fā)行；多數(shù)基金公司卓有成效的持續(xù)營(yíng)銷，也使旗下基金的資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。這也引起了投資者對(duì)大規(guī)�；鹜顿Y業(yè)績(jī)的質(zhì)疑，大規(guī)模是否會(huì)制約業(yè)績(jī)成長(zhǎng)？投資者當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？
大基金也有自身優(yōu)勢(shì)
如果以50億作為目前國(guó)內(nèi)大規(guī)模與中小規(guī)�；鸬姆纸缇�，則根據(jù)2006年度晨星基金業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)，中小規(guī)�；鹪跇I(yè)績(jī)亮麗的基金中占據(jù)了主導(dǎo)地位，如景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)和上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期保持著不足30億元的苗條身材，而上投摩根阿爾法雖憑借優(yōu)秀的業(yè)績(jī)?cè)?季度規(guī)模翻倍，但仍處于50億之下。但是，“基金船小好掉頭”的傳統(tǒng)觀念正在受到挑戰(zhàn)。
股市結(jié)構(gòu)變化催生大基金業(yè)績(jī)
在大規(guī)模股票型基金中，富國(guó)天益價(jià)值在領(lǐng)跑的基金中占有一席之地，大成精選增值和南方高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)排名也處于同類中上等。大規(guī)模積極配置型基金中，重量級(jí)選手廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)以121.74%的年度回報(bào)排名居前；易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)也以82.19%的優(yōu)良業(yè)績(jī)，為投資者遞交了一份滿意的答卷。盡管新發(fā)百億基金的業(yè)績(jī)還有待長(zhǎng)期檢驗(yàn)，但從最近3個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率看，廣發(fā)策略優(yōu)選和易方達(dá)價(jià)值精選業(yè)績(jī)回報(bào)均超過(guò)同類平均，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不乏亮點(diǎn)。
原因在于，中國(guó)股市結(jié)構(gòu)性變化帶來(lái)的市值大躍進(jìn)，為大基金提供了投資良機(jī)。一方面，股指期貨的推出，使市場(chǎng)現(xiàn)存的大盤藍(lán)籌股價(jià)值凸顯；以招商銀行、中國(guó)石化、上港集團(tuán)和寶鋼股份為代表的大盤股籌碼稀缺，引發(fā)股價(jià)不斷上漲，帶動(dòng)大盤基金凈值逐級(jí)攀升。另一方面，2006年下半年以來(lái)，隨著新股IPO和大型藍(lán)籌股的A+H同步上市，占有比重較大的大盤藍(lán)籌股已經(jīng)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)，也是各路資金展開激烈爭(zhēng)奪的主戰(zhàn)場(chǎng)；特別是7、8月份開始建倉(cāng)的大基金，較好地把握住了藍(lán)籌股的估值洼地，同時(shí)獲得了絕佳的新股申購(gòu)套利。以上兩點(diǎn)，使得大基金有可能以較低的建倉(cāng)成本和較小的流動(dòng)性壓力制勝。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化以及市值的大幅躍進(jìn)，將可以消化一些大基金。
大基金有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
對(duì)投資者而言，基金規(guī)模大會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可為基金公司帶來(lái)豐厚的管理費(fèi)收入，從而使基金公司可以提供優(yōu)厚的薪酬待遇，吸引更多的優(yōu)秀人才，也可以為研究活動(dòng)提供足夠的資金支持，保證基金業(yè)績(jī)得以長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，較大的規(guī)�？梢越档突鸬哪甓冗\(yùn)作費(fèi)用，使基金公司有條件下調(diào)向投資者收取的費(fèi)用。
大規(guī)模的不利影響
但基金規(guī)模并非越大越好，因?yàn)橐?guī)模過(guò)大，對(duì)基金的投資組合流動(dòng)性、投資風(fēng)格、投資難度等存在不利影響。
影響投資組合流動(dòng)性
規(guī)模過(guò)大，會(huì)使其持有某只股票的絕對(duì)數(shù)量也比較大，基金經(jīng)理買賣股票時(shí)就會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊，而產(chǎn)生相應(yīng)的隱性費(fèi)用，以致不能以理想的價(jià)格買賣股票，導(dǎo)致回報(bào)要低于那些規(guī)模較小、買賣股票更加靈活的基金。
小盤股票基金（主要投資于小盤股的基金）受流動(dòng)性影響更大。由于小盤股流通盤較小，基金持有的某只小盤股票很容易占據(jù)該股票流通盤的很大部分；當(dāng)該小盤股的成交量不活躍時(shí)，對(duì)業(yè)績(jī)和流動(dòng)性的影響更為顯著。因此，規(guī)模過(guò)大會(huì)損害基金未來(lái)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。
迫使基金改變投資風(fēng)格
當(dāng)小盤股票基金規(guī)模過(guò)大，而相對(duì)可投資的小盤股數(shù)量較少時(shí)，基金經(jīng)理可能會(huì)投資盤子較大的股票，基金的投資風(fēng)格也隨之發(fā)生改變。全球著名的富達(dá)基金公司旗下的麥哲倫基金（Fidelity Megellan Fund），就是一個(gè)體現(xiàn)投資風(fēng)格和規(guī)模相互關(guān)系的好例子。1977年彼得林奇管理這只基金時(shí)，麥哲倫基金還是一只規(guī)模為2200萬(wàn)美金的小盤股基金，而現(xiàn)在已是規(guī)模高達(dá)445億美金的超級(jí)大盤股票基金。
增加基金投資難度
偏股型基金規(guī)模過(guò)大，投資的股票只數(shù)往往也隨之增多，投資更分散，會(huì)增加基金公司的投資難度。這種流動(dòng)性下降、分散性加大的投資策略，使得偏股型基金更象一只被動(dòng)投資的指數(shù)基金。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，雖然該基金的主動(dòng)投資性大大降低，但是其收取的管理費(fèi)卻比被動(dòng)投資的指數(shù)基金高出許多。
關(guān)注規(guī)模莫可丟
投資者在選擇基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注基金的規(guī)模。
同類抉擇選小好
規(guī)模過(guò)大容易影響基金的未來(lái)收益，因此投資者不應(yīng)有“越大越好”的誤解，同時(shí)密切留意基金是否由于規(guī)模過(guò)大，而回報(bào)落后于同類可比基金。在比較兩個(gè)相似的基金后，投資者不妨選擇規(guī)模較小的。該原則特別適用于選擇小盤股基金，因?yàn)橐?guī)模過(guò)大對(duì)其回報(bào)的負(fù)面影響更大一些。
規(guī)模增長(zhǎng)看業(yè)績(jī)
規(guī)模較小的基金如果業(yè)績(jī)較好，會(huì)吸引更多的資金流入，規(guī)模就會(huì)逐漸增大。這時(shí)，投資者應(yīng)注意其規(guī)模增大之后，基金經(jīng)理能否很好地配置流入的資金，基金業(yè)績(jī)是否受到規(guī)模增大影響而有所下降。
