——訪銀華富裕主題基金擬任基金經(jīng)理王華
1919年9月，可口可樂以每股40美元的價(jià)格發(fā)行了50萬股股票。
2006年5月24日，可口可樂的市值已經(jīng)達(dá)到1026.65億美元。
像可口可樂這樣近乎神話的財(cái)富故事也正在中國發(fā)跡，短短幾年間，滬深交易所已經(jīng)產(chǎn)生了一批市值增加5倍、10倍甚至更多的上市公司，消費(fèi)行業(yè)上市公司的業(yè)績正在蒸蒸日上，日漸成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。那么，消費(fèi)行業(yè)為什么能夠蘊(yùn)藏著如此巨大的機(jī)會呢？記者帶著這個(gè)問題采訪了銀華富裕主題基金擬任基金經(jīng)理王華，希望通過他的解答能夠給正在消費(fèi)行業(yè)里面“淘金”的投資者有所啟發(fā)。
消費(fèi)行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/STRONG>
近年來，我國的經(jīng)濟(jì)一直保持著持續(xù)快速增長，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善使得居民的收入也隨之增加，由此推動了居民消費(fèi)需求的擴(kuò)大，特別是過去10年，居民的消費(fèi)水平增長了近5倍。在需求的強(qiáng)力拉動下，我國消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)眾多企業(yè)獲得了良好的發(fā)展空間。預(yù)計(jì)，我國人均消費(fèi)從2003到2020年將以每年10.8%的速度遞增，教育、醫(yī)療、旅游、汽車、信息和家庭娛樂商品等的更新?lián)Q代，都將成為消費(fèi)支出中增速較快的項(xiàng)目，且將呈現(xiàn)實(shí)物消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)并重的模式。隨著中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級概念日益受到關(guān)注，有關(guān)消費(fèi)行業(yè)的主題也日漸成為眾多投資者的焦點(diǎn)。
王華認(rèn)為，支持近年來消費(fèi)行業(yè)長期發(fā)展的因素有以下幾點(diǎn)：
我國經(jīng)濟(jì)長期快速發(fā)展，帶來的收入增長將支持消費(fèi)總量不斷上升，社會有效需求將在收入增加的基礎(chǔ)上充分釋放。
人民幣不斷升值、匯率長期上升的趨勢給中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來深入影響，將使得消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的作用更加重要。
我國眾多的人口、城市化進(jìn)程、建設(shè)社會主義新農(nóng)村、區(qū)域消費(fèi)及城鎮(zhèn)消費(fèi)差距的空間都將成為消費(fèi)行業(yè)發(fā)展的動力。而國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策，也支持消費(fèi)類企業(yè)的快速發(fā)展。
消費(fèi)品股票具備長期投資價(jià)值
消費(fèi)主題已經(jīng)越來越多的為市場所關(guān)注，許多食品飲料行業(yè)股票在最近一年中股價(jià)漲幅都超過了100%，股價(jià)屢創(chuàng)新高已經(jīng)顯現(xiàn)出市場對這個(gè)行業(yè)的高度認(rèn)同。對于消費(fèi)板塊近百倍的市場漲幅，有的投資者也許會覺得不可思議，由此產(chǎn)生對該類股票的困惑。目前，我國消費(fèi)品板塊不少股票的估值水平已經(jīng)達(dá)到比較高的水平，不少投資者認(rèn)為股票在較高的估值水平下沒有投資價(jià)值。以市盈率為例，2006年消費(fèi)板塊的市盈率水平（PE）基本上都超過了25倍。那么，這樣的PE值，是不是就說明該板塊蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)呢？事實(shí)上，PE值并不是衡量股票投資價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，
“簡單的橫向比較沒有意義，因?yàn)樗z漏了很多有趣的信息�！泵鎸Ω吖蓛r(jià)、高估值，王華對消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展前景充滿了自信，“消費(fèi)品企業(yè)的特性，導(dǎo)致了對此類股票的需求增長，使得價(jià)格中樞出現(xiàn)上移，表現(xiàn)為市場給予這類股票較高的估值水平。但從行業(yè)本身來看，在宏觀政策的大力支持下，消費(fèi)品市場特別是優(yōu)勢品牌消費(fèi)品企業(yè)的增長速度在今后幾年內(nèi)都可能超過30％。”
股票市場上有個(gè)經(jīng)典的故事�？煽诳蓸吩谏鲜�30年后，一個(gè)基金經(jīng)理在仔細(xì)研究了年報(bào)后，在《華爾街日報(bào)》上感慨：多好的企業(yè)啊，可惜我看晚了。但如果他知道可口可樂在此后一直持續(xù)增長，而巴菲特在幾十年后買入股票還能獲得幾十倍的收益，他是不是會再次后悔當(dāng)時(shí)的判斷？
消費(fèi)主題基金重在選股
消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)出良好的成長性，基金公司因此也適時(shí)推出專門投資于消費(fèi)類上市公司的基金。繼長城基金推出首只消費(fèi)主題基金之后，銀華基金的消費(fèi)主題基金——銀華富裕主題基金也即將出爐。所謂富裕主題，即能受益于居民收入增長的消費(fèi)、服務(wù)類相關(guān)行業(yè)，并投資其中的優(yōu)勢企業(yè)，把握居民收入增長和消費(fèi)升級蘊(yùn)含的投資機(jī)會。
對于消費(fèi)主題基金的表現(xiàn)，選股策略至關(guān)重要。王華介紹，消費(fèi)主題基金在選擇股票時(shí)，最好能夠堅(jiān)持以下的選股哲學(xué)：根據(jù)企業(yè)的成長性來選擇股票，重點(diǎn)投資選擇具備敏銳的市場洞察力、良好的產(chǎn)品創(chuàng)新能力和準(zhǔn)確的市場地位，能積極、適時(shí)把握居民消費(fèi)偏好和升級趨勢的企業(yè)；具有良好的市場地位、品牌溢價(jià)和差異化優(yōu)勢，能夠鎖定相對于競爭對手更高的利潤率的企業(yè)；具有清晰明確的發(fā)展策略，管理層具備強(qiáng)有力的執(zhí)行能力，作為行業(yè)的整合者出現(xiàn)，能夠獲取超額利潤。投資者在選擇消費(fèi)主題基金的時(shí)候，應(yīng)該把幾只基金的選股策略進(jìn)行對比，優(yōu)中選優(yōu)，這樣將更加有助于投資者找到中國股市的“可口可樂”。
以銀華基金公司即將推出的銀華富裕主題基金為例，這只消費(fèi)類基金的投資范圍更寬泛，不僅充分考慮到消費(fèi)行業(yè)潛在的投資機(jī)會，而且涵蓋了一些傳統(tǒng)定義上不屬于消費(fèi)行業(yè)但與目前居民消費(fèi)升級密切相關(guān)的一些行業(yè)，比如房地產(chǎn)（如萬科A）、石油（如日用化學(xué)品，上海家化）以及機(jī)械設(shè)備（如汽車制造）等制造業(yè)的子行業(yè)，不再拘泥于傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)業(yè)，最大限度地囊括了消費(fèi)以及消費(fèi)升級的相關(guān)行業(yè)。這樣的設(shè)定，更加有利于分散市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
有些投資者擔(dān)心，一旦投資了某只基金，該基金的投資重點(diǎn)會受到人為的干擾，并不按照之前的策略進(jìn)行投資。對于這一點(diǎn)，王華提醒投資者可以放心，“銀華富裕主題基金作為一只行業(yè)基金，通過契約形式將投資范圍鎖定，其投資重點(diǎn)不會像其他基金那樣隨著市場熱點(diǎn)的變更而改變�！�
