摘要：新項目有關(guān)財務(wù)方面的風(fēng)險防范就是企業(yè)在識別風(fēng)險、估量風(fēng)險和分析風(fēng)險的基礎(chǔ)上,充分預(yù)見、有效控制風(fēng)險,用最經(jīng)濟的方法把財務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致的不利后果減少到最低限度的管理方法。

　　科研項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象,直接與新建項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資決策的評價與分析是企業(yè)財務(wù)活動重要的部分,因為項目投資的規(guī)模大、風(fēng)險大、回收時間長,對企業(yè)未來發(fā)展的影響也大。因此進(jìn)行項目投資決策時風(fēng)險評估十分必要。

　　新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險,專業(yè)方面的局限使他們無法從整體上看到財務(wù)風(fēng)險的存在。而財務(wù)風(fēng)險又是客觀存在的,要徹底消除風(fēng)險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務(wù)風(fēng)險,就要求我們財務(wù)人員介入項目的管理,結(jié)合財務(wù)方面的專業(yè)知識將風(fēng)險量化并告之項目管理者,對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

　　評估項目風(fēng)險的關(guān)鍵在于如何確定預(yù)警指標(biāo)及預(yù)警指標(biāo)的臨界值,以判斷項目的風(fēng)險是否存在,在對新項目進(jìn)行日常財務(wù)風(fēng)險管理中,應(yīng)定期或動態(tài)地將預(yù)警指標(biāo)與臨界值進(jìn)行比較,若預(yù)警指標(biāo)臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關(guān)風(fēng)險的信息資料。

　　對新項目進(jìn)行財務(wù)方面的風(fēng)險評估,首先從調(diào)研階段開始,項目的調(diào)研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關(guān)該項目的信息,如設(shè)備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產(chǎn)品的價格、外部的年需求量和該項目目標(biāo)利潤率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報告。

　　其次,財務(wù)人員根據(jù)新項目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財務(wù)的分析方法提供財務(wù)可行性分析報告,主要包括對項目各風(fēng)險值的說明,如根據(jù)設(shè)計成本信息(包括預(yù)計的固定成本、變動成本)以及目標(biāo)銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測算計算出投資回收期,同時與新產(chǎn)品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計當(dāng)某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤值等)將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化,以此來預(yù)測新項目風(fēng)險的大小,以及分析投資決策指標(biāo),明確項目的抗風(fēng)險能力,從而成為項目風(fēng)險評估的重要指標(biāo)。

　　一、盈虧平衡點分析

　　盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉(zhuǎn)折點。它是指企業(yè)經(jīng)營處于不盈不虧狀態(tài)所須達(dá)到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營中的一個很重要的數(shù)量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營決策中得到了廣泛的應(yīng)用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預(yù)期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應(yīng)市場變化的能力越大,抗風(fēng)險能力越強。

　　按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動成本)

　　按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻(xiàn)毛益率

　　盈虧平衡點可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算。可變成本是與產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。

　　根據(jù)設(shè)計成本信息(包括預(yù)計的固定成本、變動成本)以及目標(biāo)銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場信息所預(yù)測出的銷售量,是否達(dá)到了該最小值,如果沒有達(dá)到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險。

　　二、投資決策評價分析

　　投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)和尺度。從財務(wù)評價的角度,投資決策評價指標(biāo)可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標(biāo)稱靜態(tài)指標(biāo),包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標(biāo)稱動態(tài)指標(biāo),包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

　　(一)靜態(tài)評價指標(biāo)

　　1.投資回收期是指以投資項目經(jīng)營現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設(shè)開始年算起,也可以自項目投產(chǎn)年開始算起,但應(yīng)予注明。

　　投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:

　　項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期PP=不包括建設(shè)期的回收期PP/+建設(shè)期。

　　2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價項目投資價值的參數(shù)的一種方法,計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)。

　　投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資

　　將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較,其指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo),則投資項目具有財務(wù)可行性。投資收益率考慮了項目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。

　　(二)動態(tài)評價指標(biāo)

　　1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。

　　凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

　　凈現(xiàn)值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務(wù)可行性;當(dāng)NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當(dāng)NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;經(jīng)濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標(biāo)準(zhǔn)也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理的基本目標(biāo)。

　　基準(zhǔn)收益率ic也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平?；鶞?zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。

　　2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

　　凈現(xiàn)值率(NPVR)=項目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計

　　只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)率,則投資項目具有財務(wù)可行性。

　　3. 獲利指數(shù) (PI),是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。

　　獲利指數(shù)(Pl) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計÷原始投資的現(xiàn)值合計= 1+凈現(xiàn)值率

　　只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項目才具有財務(wù)可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁)(上接279頁)是一個相對指標(biāo),反映投資的效率,即獲利能力。

　　4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

　　內(nèi)部收益率,是一項投資可望達(dá)到的報酬率,是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因為計算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。

　　內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設(shè)。

　　通過對盈虧平衡點(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達(dá)到的最大風(fēng)險值或者說完成某一目標(biāo)下的最高風(fēng)險和最低風(fēng)險指標(biāo),及這些風(fēng)險對項目相關(guān)參數(shù)的影響情況,預(yù)測有關(guān)因素對凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響,分析項目所能夠承受的風(fēng)險大小,將靜態(tài)的管理數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯討B(tài)的風(fēng)險評估數(shù)據(jù)后反饋給項目決策人員,推動相關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險評估,了解各個要素的變化對項目相關(guān)的財務(wù)參數(shù)產(chǎn)生的影響,便于有效的進(jìn)行項目后面各階段的評審和實施。

　　新投資項目的盈利及成功產(chǎn)業(yè)化,其前階段的實施過程不容忽視,風(fēng)險評估對新項目的發(fā)展所起的作用已越來越受到重視和認(rèn)可, 進(jìn)入新項目投資的資本, 其目的是追求投資的高收益, 對新項目的風(fēng)險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業(yè)快速成長的資金來源, 而高收益的保障就是要對新項目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險評估并有效控制投資風(fēng)險。良好的風(fēng)險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風(fēng)險,運用以上的評估方法加上合理的風(fēng)險評估方式也可以得出理想的評估效果。