今年以來，國際經(jīng)濟形勢一直不容我們樂觀。美國經(jīng)濟自去年下半年開始出現(xiàn)衰退的跡象，并且影響到其他國家的經(jīng)濟增長；日本經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)停止，今年一季度GDP負增長0.2％。而日本和美國又分別是我國第一和第二大貿(mào)易伙伴，我國與日、美兩國的進出口貿(mào)易總額占我國進出口貿(mào)易總額的比重達三分之一，其中對兩國出口接近我國出口總額的40%，因此日、美兩國經(jīng)濟不景氣，對我國的外貿(mào)出口影響很大。同時，隨著日、美兩國經(jīng)濟衰退對世界經(jīng)濟影響的不斷蔓延，這種負面影響的作用還將進一步增強。

　　從今年開始，世界經(jīng)濟放緩對于我國經(jīng)濟的影響已經(jīng)開始逐漸顯露出來，首當(dāng)其沖便是外貿(mào)出口增勢的明顯減緩。去年我國外貿(mào)出口增長高達27.8%，為我國去年GDP增長依舊保持了8%的增長速度做出了重要的貢獻，到今年上半年，出口僅增長8.8％，進口增長14％，外貿(mào)進出口總體增長11.3％，且增幅均呈逐月下降趨勢。因此，目前我們已經(jīng)不僅不能指望依靠強勁的外需增長來推動國民經(jīng)濟的增長，同時還必須提防國外經(jīng)濟的不斷走軟對國內(nèi)各經(jīng)濟領(lǐng)域可能帶來的各種沖擊。

　　針對這種局面，今年以來，我國繼續(xù)貫徹實施以擴大內(nèi)需為主的宏觀經(jīng)濟政策，推行積極的貨幣政策和財政政策。從貨幣政策的實施效果來看，自打我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)軟著陸之后，尤其是出現(xiàn)通貨緊縮的跡象之后，雖然政府一再降低存款利率，并開征利息稅，同時不斷擴大貸款規(guī)模，但銀行里的居民存款卻始終不見少，消費需求也并未被有效帶動起來，投資需求則主要還是靠政府投資來拉動，貨幣政策的效果并不理想。從財政政策的施行情況看，除了增發(fā)國債外，政府也出臺了一系列的稅收政策，但其中大規(guī)模的普遍降稅手段已很少使用，目前主要以行業(yè)政策與稅收政策相結(jié)合的形式居多，在調(diào)動內(nèi)需的同時力求實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，如對關(guān)系國計民生的農(nóng)業(yè)、具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍夹袠I(yè)以及對國民經(jīng)濟和人民生活較為重要的醫(yī)藥、金融等行業(yè)都出臺了相關(guān)的行業(yè)和稅收政策。本文擬就這些行業(yè)、稅收政策的實施效果加以進一步的分析探討。

　　一、軟件產(chǎn)業(yè)——享受全方位的優(yōu)惠

　　在國家“信息化帶動工業(yè)化”的政策導(dǎo)向下，軟件產(chǎn)業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)的核心組成部分，能夠享受到國家從各方面對其給予的扶持。2000年6月國務(wù)院專門發(fā)布了《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，同年9月財政部、國家稅務(wù)總局、海關(guān)總屬又發(fā)布了《關(guān)于鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有關(guān)稅收政策問題的通知》，通過安排各項優(yōu)惠措施鼓勵資金、人才等資源投向軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)。文件中對上市公司影響較大的主要有以下幾方面的規(guī)定：

　?。?）稅收方面，對于國內(nèi)的軟件企業(yè)，可享有所得稅、增值稅以及進口關(guān)稅等多項稅收優(yōu)惠。對軟件企業(yè)自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，自2000年6月24日起至2010年底以前，按17%的法定稅率征收增值稅后，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策，所退稅款由企業(yè)用于研究開發(fā)軟件產(chǎn)品和擴大再生產(chǎn)。對我國境內(nèi)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認定后，自開始獲利年度起，企業(yè)所得稅實行兩免三減半優(yōu)惠政策，對國家規(guī)劃布局內(nèi)的重點軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。同時，對軟件企業(yè)進口所需的自用設(shè)備及配套件、備件等，均可免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅，而且軟件生產(chǎn)企業(yè)的工資和培訓(xùn)費用，可按實際發(fā)生額在計算應(yīng)納稅所得額時扣除。

　　從各主要軟件上市公司的中報看，增值稅即征即退一般計入補貼收入，直接在利潤表上予以反映，因而政策因素對這方面的影響比較直觀，也相對比較容易衡量。由于2000年6月24日前的政策規(guī)定為實際稅負超過6%的部分返還，因此這一次頒布的政策給予了各軟件公司更大的優(yōu)惠空間，對各公司利潤的增長貢獻較大。以生產(chǎn)教育軟件為主的科利華2001年上半年這一塊的收入約為543萬元左右，占凈利潤的比例為8.8%；托普軟件由此構(gòu)成的補貼收入高達1160萬元，占到凈利潤的21%；東軟股份也獲得增值稅返還287萬元，對凈利潤的貢獻為3.7%.由于這部分退稅收入不作為企業(yè)所得稅應(yīng)稅收入，無需交納企業(yè)所得稅，同時政策中明確規(guī)定退稅收入由各企業(yè)用于研究開發(fā)軟件產(chǎn)品和擴大再生產(chǎn)，所以此項增值稅優(yōu)惠政策不僅直接提升了軟件企業(yè)的業(yè)績，也鼓勵了軟件企業(yè)自行開發(fā)生產(chǎn)軟件產(chǎn)品的積極性，并為企業(yè)的研發(fā)工作提供了較大的資金支持。

　　從企業(yè)所得稅稅率看，各軟件上市公司普遍享受優(yōu)惠稅率。創(chuàng)智科技旗下多家控股子公司由于設(shè)立于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)而享受免征所得稅的優(yōu)惠政策；科利華享受北京地區(qū)實行的減免稅優(yōu)惠政策，其下屬的各家子公司也多數(shù)享受免稅或減半征收的優(yōu)惠；東軟股份除子公司獲得上述優(yōu)惠外，母公司本身也按15%的優(yōu)惠稅率交納所得稅，并享受免交營業(yè)稅的待遇，例如其控股子公司沈陽東軟數(shù)字醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司上半年就收到營業(yè)稅退稅53，078.56元；此外，天大天財、托普軟件等軟件企業(yè)也都享有類似的所得稅優(yōu)惠政策。稅負的降低直接增強了軟件企業(yè)的創(chuàng)新能力和國際競爭力。此外，人員薪酬和培訓(xùn)費用的所得稅稅前列支也為公司培育和留住人才提供了較為寬松的條件。

　　（2）投融資方面，國家鼓勵對軟件產(chǎn)業(yè)進行風(fēng)險投資，支持軟件企業(yè)到境內(nèi)外上市融資。風(fēng)險投資公司持有的軟件企業(yè)股份在該軟件企業(yè)上市交易的當(dāng)日即可進入市場流通；軟件企業(yè)不分所有制性質(zhì)，凡符合證券市場創(chuàng)業(yè)板上市條件的，優(yōu)先予以安排，并取消了無形資產(chǎn)比例等方面的限制。此外，國家還在十五計劃中安排一部分預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)資金，用于軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)化項目。一直以來，缺乏強大的資金支撐始終是制約我國軟件企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，稅負的大幅度降低和投融資條件的適度放寬將吸引更多的風(fēng)險資本介入我國的軟件企業(yè)，使困擾我國軟件企業(yè)的資金問題得到很大程度的解決，從而有能力投入大量的研發(fā)費用，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高我國軟件企業(yè)的總體水準。（3）其他方面。除了稅收和投融資方面的優(yōu)惠措施外，國家還從產(chǎn)業(yè)技術(shù)、出口、收入分配、采購以及知識產(chǎn)權(quán)保護等角度對軟件類企業(yè)進行了全方位的扶持。

　　產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策中明確指出國家科技經(jīng)費重點支持具有基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、前瞻性和重大關(guān)鍵共性軟件技術(shù)的研究與開發(fā)，主要包括操作系統(tǒng)、大型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)平臺、開發(fā)平臺、信息安全、嵌入式系統(tǒng)、大型應(yīng)用軟件系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟件和共性軟件。由于從目前我國軟件企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)軟件市場幾乎被國外產(chǎn)品所壟斷，國內(nèi)軟件企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的軟件產(chǎn)品基本屬于應(yīng)用軟件，主要集中于附加值較低的低端市場，在高端領(lǐng)域市場份額很小。這一政策的實行有利于解決單個企業(yè)資金和研發(fā)實力不足的問題，增強我國軟件開發(fā)在高端領(lǐng)域的競爭力，同時也會引導(dǎo)軟件企業(yè)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，使其符合國家規(guī)劃布局。對具體上市公司來說，符合國家軟件規(guī)劃布局的軟件企業(yè)，將得到更好的支持，如東軟股份的WAP應(yīng)用平臺、中間件產(chǎn)品以及嵌入式軟件等正是新政策扶持的對象。對于軟件的出口，可享受優(yōu)惠利率的信貸支持，并由國家出口信用保險機構(gòu)提供出口信用保險，軟件產(chǎn)品年出口額超過100萬美元的軟件企業(yè)，還可享有軟件自營出口權(quán)。這些政策的實施效果都難以通過明確具體的數(shù)字予以量化衡量，但我們不難看出，面對其他國家IT行業(yè)不景氣、對我國出口軟件需求不斷下降的情況，這些措施的出臺無疑起到了減緩部分沖擊的效果。又如，在采購政策中規(guī)定，企事業(yè)單位所購軟件，購置成本達到固定資產(chǎn)標準或構(gòu)成無形資產(chǎn)的，可以按固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)進行核算，經(jīng)稅務(wù)部門批準，其折舊或攤銷年限可以適當(dāng)縮短，最短可為2年。折舊年限的縮短直接刺激了企事業(yè)單位的購買欲望，從而增加了市場對軟件產(chǎn)品尤其是大宗產(chǎn)品的需求，這一需求的增長對軟件企業(yè)主營收入上升究竟有多大貢獻雖然無法獲得具體的數(shù)據(jù)，但影響也是不可忽視的。

　　二、農(nóng)業(yè)——政策效果未完全顯現(xiàn)

　　2000年11月，農(nóng)業(yè)部、國家稅務(wù)總局等8個部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營重點龍頭企業(yè)的意見》，對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的稅收實行優(yōu)惠政策，并審定151家農(nóng)業(yè)企業(yè)為全國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營國家重點龍頭企業(yè)，其中包括10家上市公司和4家上市公司的控股公司，如草原興發(fā)、豐樂種業(yè)、伊利股份等。

　　《意見》中對農(nóng)業(yè)重點龍頭企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策主要有以下幾方面：（1）對重點龍頭企業(yè)從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)林產(chǎn)品初加工業(yè)取得的所得，暫免征企業(yè)所得稅。（2）為了鼓勵重點龍頭企業(yè)加快技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項費用在企業(yè)所得稅前扣除。具體包括：企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項費用，不受比例限制，計入管理費用；企業(yè)研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項費用增長幅度在10％以上的企業(yè)，可再按實際發(fā)生額的50％抵扣應(yīng)稅所得額等。（3）符合國家產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造項目，項目所需國產(chǎn)設(shè)備投資的40%可從設(shè)備購置當(dāng)年比前一年新增的企業(yè)所得稅中抵免。

　　在《關(guān)于扶持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營重點龍頭企業(yè)的意見》剛剛出臺之際，這些農(nóng)業(yè)類的個股頗受市場的歡迎，在二級市場上也曾走出一波獨立上漲行情，可見市場對政策出臺后相關(guān)上市公司的受益程度還是抱有相當(dāng)大的期望。時至今日，這十家上市公司的中報都已亮相，綜合各家披露的信息看，雖然2000年年報中各公司都提到被列為重點龍頭企業(yè)一事，但到今年中報只有一半的公司仍對該項政策的影響加以說明，其中兩家公司僅一筆帶過，對經(jīng)營的具體影響語焉不詳。細看各公司中報會計報表附注中有關(guān)稅項的說明，盡管多數(shù)公司交納所得稅時都享受優(yōu)惠稅率，但大部分仍是依據(jù)前期頒布的國家和各地的其他優(yōu)惠政策（如表一所示），僅豐樂種業(yè)、伊利股份和草原興發(fā)三公司在中報中明確說明從政策中獲得稅收優(yōu)惠。至于上述（2）（3）兩項優(yōu)惠措施的影響則在中報中更沒有相關(guān)的描述可供借鑒。因此，總體來說，雖然《意見》的出臺給予了各農(nóng)業(yè)重點企業(yè)相當(dāng)大的優(yōu)惠，但由于這些企業(yè)本身已經(jīng)享有其他各項優(yōu)惠措施的照顧，同時還存在一個政策到底何時才能徹底落實的問題，就目前的情況來看，《意見》的出臺并沒有起到立竿見影的作用。

　　三、白酒企業(yè)——稅收壓力下面臨生存危機

　　根據(jù)國家財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)整酒類產(chǎn)品消費稅政策的通知》，國家從2001年5月1日起對糧食白酒和薯類白酒在維持現(xiàn)行的出廠價的25％和15％的消費稅稅率的從價征收辦法的前提下，再對每斤白酒按0.5元從量征收一道消費稅，同時取消現(xiàn)行的以外購酒勾兌生產(chǎn)酒的企業(yè)可以扣除其購進已納消費稅的抵扣政策。另外，適當(dāng)調(diào)整啤酒的單位稅額，按照產(chǎn)品的出廠價格劃分兩檔定額稅率。每噸啤酒出廠價在3000元（含3000元，不含增值稅）以上的，單位稅額為250元/噸；每噸啤酒出廠價在3000元以下的，單位稅額為220元/噸。

　　本次調(diào)整酒類產(chǎn)品消費稅影響最直接的應(yīng)是白酒生產(chǎn)企業(yè)。白酒作為我國的傳統(tǒng)產(chǎn)品，歷史久遠市場巨大，但出于節(jié)約糧食和人體健康的考慮，國家對白酒行業(yè)的發(fā)展多年來持限制態(tài)度，1993年至今已經(jīng)發(fā)布了一系列稅收政策來限制其發(fā)展，如1993年起規(guī)定白酒的消費稅稅率為25%，遠高于黃酒（8%）和啤酒（7%）的稅率，1998起規(guī)定對糧食類白酒（含薯類白酒）的廣告宣傳費一律不得在計算繳納企業(yè)所得稅前扣除。而且白酒行業(yè)競爭日趨激烈，又得不到政策扶持，盈利普遍下滑，1998年以來，連續(xù)兩年凈利潤增長的白酒行業(yè)上市公司僅五糧液一家，而1999和2000年11家白酒上市公司中有六家凈利潤下滑。相形之下，啤酒和果酒的生產(chǎn)銷售則呈上升勢頭。從1991年以來，啤酒產(chǎn)量年均增長率達到13.3%，葡萄酒近年來的年均增長率則在15%左右，而白酒產(chǎn)量年均增長率僅0.6%.本次調(diào)整對白酒按0.5元/斤從量加征一道消費稅，對日漸萎縮的白酒市場產(chǎn)生的沖擊是明顯的，11家以白酒生產(chǎn)為主業(yè)的上市公司中期凈利較上年中期下降的有6家，它們在中報或其他公開信息中均對本次稅收調(diào)整的影響以及應(yīng)對措施作出了說明，并對今年5-12月份預(yù)計將增加的稅負做出了定量估計。

　　可以看出，受該政策影響最小的上市公司為湘酒鬼和五糧液，凈利潤下降幅度在10%以內(nèi)，影響程度在10%-30%之間的有瀘州老窖、皇臺酒業(yè)、伊力特、寧城老窖、全興股份，受影響較大的有蘭陵陳香、山西汾酒、沱牌曲酒、古井貢，盈利下降幅度達34%-61%之多。從根本上說，此次消費稅的調(diào)整由于增加了從量征稅，對以生產(chǎn)中低檔白酒為主的企業(yè)更為不利，這在短期內(nèi)將大大削減白酒類企業(yè)的利潤水平。以蘭陵陳香為例，不僅要受從量征稅的影響，而且公司因經(jīng)營需要需從蘭陵集團內(nèi)企業(yè)購酒，外購酒及委托加工基酒和產(chǎn)品代繳稅款停止執(zhí)行增值稅抵扣政策也會增加稅負，利潤必然大打折扣，而山西汾酒和沱牌曲酒今年中期的盈利狀況已經(jīng)不容樂觀，在更加沉重的稅負壓力下本年內(nèi)業(yè)績恐怕難有改觀。

　　長期來看該政策有助于進一步提高白酒行業(yè)的集中度，有利于名優(yōu)白酒企業(yè)的長遠發(fā)展。目前白酒市場產(chǎn)大于銷、供大于求的矛盾十分突出，白酒市場份額不斷減少，而白酒生產(chǎn)廠家數(shù)量過多，提高白酒企業(yè)的集中度將是白酒行業(yè)發(fā)展的大趨勢。在稅負提高的壓力下，許多企業(yè)制定了應(yīng)對的措施，大型白酒企業(yè)主要是通過提高中高檔酒比重來緩解政策變動所帶來的沖擊。古井貢公司提出一邊優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加優(yōu)質(zhì)高檔白酒產(chǎn)品比重，一邊強化品牌形象，以較大的銷售份額，來消化消費稅調(diào)整的不利影響兩方面的措施；皇臺酒業(yè)從去年起就進行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)包括糧食白酒、食用酒精和葡萄酒，為此公司將加快葡萄酒項目建設(shè)進度，提高優(yōu)質(zhì)酒產(chǎn)量，用生產(chǎn)銷售高附加值產(chǎn)品的辦法來消化政策的負面影響。湘酒鬼由于走的是精品戰(zhàn)略之路，產(chǎn)銷總量較小且都為高檔白酒，其競爭優(yōu)勢著重于內(nèi)在質(zhì)量而非銷售總量，從量計稅影響不大，五糧液也屬于這一類型。

　　總體而言，白酒行業(yè)今年遭受重大創(chuàng)傷已經(jīng)無從避免，部分上市公司業(yè)績滑坡已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出來，但是行業(yè)中的龍頭企業(yè)仍有可能憑借品質(zhì)、品牌優(yōu)勢和自身實力較快地緩和消化這次的打擊，維持較高的盈利水平。

　　四、醫(yī)藥行業(yè)——藥品限價等因素造成盈利水平下降

　　2001年上半年醫(yī)藥行業(yè)大企業(yè)發(fā)展形勢良好，據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委的統(tǒng)計，上半年列入國家520家重點企業(yè)的25家實現(xiàn)利潤占全行業(yè)的35％，華藥、東藥、哈醫(yī)藥、石藥、天津醫(yī)藥集團、片仔癀集團、江中集團、太極集團、敖東集團、吉林制藥等十大集團的產(chǎn)銷率均超過100％，說明醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作取得明顯成效。據(jù)1－6月份統(tǒng)計，工業(yè)總產(chǎn)值和產(chǎn)品銷售收入與去年同期相比均增長了20％，而產(chǎn)成品資金下降2.1％，出現(xiàn)了近年來首次生產(chǎn)增長、庫存下降的可喜景象。但是由于醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整以及改革力度的加大，今年中期盈利水平一定程度上受到影響，據(jù)對已經(jīng)公布中報的41家制藥企業(yè)上市公司的統(tǒng)計，平均凈利潤下降了7%，平均每股收益下降19%，約為0.105元。

　　去年以來，醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策調(diào)整主要體現(xiàn)在三個方面。一是以2000年7月國家計委出臺的《關(guān)于改革藥品價格管理的意見》為主導(dǎo)的藥品流通體制改革，一方面控制住醫(yī)療保險目錄內(nèi)的藥品價格（包括由國家計委定價的甲類藥和由省級價格主管部門定價的乙類藥），另一方面讓市場來調(diào)節(jié)目錄外藥品的價格。國家計委分三批降低了210多個品種規(guī)格的中央定價藥品零售價格，平均降價幅度約20%，全國31個?。▍^(qū)、市）價格主管部門也進一步降低了省管藥品零售價格，全國零售藥品降價金額累計達70多億元，尤其集中招標采購藥品的價格水平明顯下降。限價政策對華北制藥、天方藥業(yè)，魯抗醫(yī)藥，恒瑞醫(yī)藥，哈藥集團、三九醫(yī)藥等一批化學(xué)制藥企業(yè)的影響最為直接。

　　二是對藥品廣告的管理?！端幤饭芾矸ā返某雠_將對醫(yī)藥市場產(chǎn)生巨大而深遠的影響，其中對藥品廣告管理辦法的修改在短期會對醫(yī)藥市場的增長帶來一定的負面影響，如禁止處方藥做廣告。另外更重的一擊是從今年初開始實施的新《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》中規(guī)定：企業(yè)每一納稅年度可扣除的廣告費用支出限制在銷售、營業(yè)、收入的2％以內(nèi)，超過部分可以無限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)，這意味著企業(yè)超過2％以外的廣告投入將不能在繳納所得稅前扣除，即需要動用稅后純利。這一新辦法的實行，使得許多制藥企業(yè)對OTC藥品（非處方藥）的廣告投入大幅縮減了，據(jù)統(tǒng)計，2001年第一季度一些強勢媒體的醫(yī)藥行業(yè)廣告投放額比去年同期下降了43％。這一辦法對部分藥品廣告大戶像哈藥集團等而言有一定的限制，但是還有緩解的辦法，因為除了大批量的廣告藥品外，它還生產(chǎn)大量不需做廣告的原料藥，可以一定程度上稀釋政策影響，而那些只生產(chǎn)單一品種的制藥企業(yè)則只能承受較重的壓力。近期國稅局將制藥等行業(yè)的廣告費稅前扣除比例調(diào)高到8%將大大緩和制藥企業(yè)的這方面負擔(dān)。

　　三是醫(yī)療體制改革，醫(yī)療保險的全面實施對公費醫(yī)療造成的醫(yī)院用藥水平過高起了一定的遏制作用，但從目前情況看，醫(yī)療保險的全面實施還有待于相關(guān)配套工作的逐步落實完善，醫(yī)院醫(yī)藥分開核算、分別管理的改革對醫(yī)院用藥的增減影響并不明顯。因此，有理由相信該政策對2001年醫(yī)藥市場總體影響不大。

　　雖然市場主導(dǎo)藥價有望止跌回穩(wěn)，廣告費的限制也有所松動，制藥企業(yè)效益下滑的趨勢有可能得到遏制。但是總體而言，上述行業(yè)政策將迫使制藥企業(yè)重新審視自身定位，調(diào)整產(chǎn)業(yè)格局，以應(yīng)對加入WTO以后所出現(xiàn)的更多挑戰(zhàn)。

　　五、調(diào)高廣告費稅前扣除標準——擴大廣告供需雙方的拓展空間

　　近日，國家稅務(wù)總局下發(fā)了國稅發(fā)［2001］89號《國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整部分行業(yè)廣告費用所得稅前扣除標準的通知》，該通知規(guī)定：自2001年1月1日起，制藥、食品等行業(yè)的企業(yè)，每一納稅年度可在銷售（營業(yè)）收入8％的比例內(nèi)據(jù)實扣除廣告支出，超過比例部分的廣告支出可無限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)。

　　該政策的調(diào)整將對兩類企業(yè)產(chǎn)生較大的影響一類是各種經(jīng)營廣告的企業(yè)，上市公司中主要包括電廣傳媒、東方明珠、以及一些其他切入廣告市場的部分上市公司象北京巴士等；另一類主要集中在一些以大量的廣告投放來拉動需求和樹立品牌的行業(yè)和公司上，典型的有哈藥集團等。上市公司一般從去年下半年開始執(zhí)行該政策，因此相應(yīng)的影響也從去年下半年開始顯現(xiàn)，以電廣傳媒為例，公司2000年上半年廣告收入21761萬元，同比增長56.63%，2000年全年42030萬元，同比增長30.88%，今年上半年公司在中報中稱廣告業(yè)務(wù)盡管面臨著國家有關(guān)政策如稅收政策、廣告刊播政策調(diào)整帶來的影響，但是廣告分公司對內(nèi)狠抓管理、積極實施人才培訓(xùn)，對外加強拓展業(yè)務(wù)，尤其是拓展京、滬、穗廣告市場；2001年上半年依然實現(xiàn)廣告收入20，265.37萬元。可以看到2000年中期可以說是公司廣告業(yè)務(wù)的分水嶺，2000年上下半年相比業(yè)務(wù)有所萎縮，一反99年下半年大幅增長的態(tài)勢；而且今年上半年與去年同期相比略有下降，可見該政策的影響力；隨著政策的放寬，公司的廣告收入的經(jīng)營環(huán)境將大有改觀，增長將是可期的，不過恢復(fù)到以前的增長恐怕也有一定難度。從另一類企業(yè)來看，該政策將在公司的營銷策略和所得稅率上產(chǎn)生較大影響，以哈藥集團為例，我們簡單對地對公司近年來的銷售收入、營業(yè)費用（銷售費用）、所得稅率進行分析，可以看到政策變動帶來的巨大影響。公司99年全年營業(yè)費用82625萬元，占營業(yè)銷售收入的18%，其中上半年26800萬元，全年所得稅率為26.35%左右；2000年全年營業(yè)費用19.6億，占銷售收入的30.4%，其中上半年12.9億，占上半年的銷售收入的33.77%，所得稅率從從上半年的24.88%上升到全年的33.74%.從以上數(shù)據(jù)可以看到，2000年下半年開始公司經(jīng)營出現(xiàn)了較大的變化，首先下半年的營業(yè)費用（主要是廣告費）投放明顯減少，下半年的銷售收入也有所減少，趨勢和99年完全不同，這里可能廣告策略起到了很大作用；公司所得稅率一般保持在25%左右，但是由于2000年下半年開始廣告費的抵扣的限制，所得稅率大幅上升到33.74%，對公司的凈利潤負面影響巨大，如果2000年上下半年作一個比較，上半年的所得稅率為24.8%，下半年則為41.3%，影響更加明顯。由于最近才公布抵扣上限的調(diào)整從今年1月1日開始，雖然有利于公司所的稅率的下降，但是公司上半年的營銷策略仍然按照原先的政策框架制定，公司的營業(yè)費用為5.21億，占銷售收入的18.1%，比上年同期的12.9億和33.77%大幅下降，實際水稅率仍然高達39.25%.應(yīng)該可以肯定的是政策的放寬，將對公司的銷售規(guī)模擴大和實際稅負的降低產(chǎn)生積極影響，公司在政策變動以后公告稱，該項政策規(guī)定的調(diào)整，對本公司繼續(xù)推進品牌經(jīng)營戰(zhàn)略的實施及拓展市場份額和增加公司的凈利潤將起到積極的促進作用。但是經(jīng)過客觀的分析，我們認為，政策調(diào)整對公司直接利潤的影響相對較為確定，因為估計公司在廣告投放上的支出已經(jīng)超過了8%，調(diào)整所影響的也只是可以多抵扣6%而已，以上半年28.8億的銷售收入計算，可以多抵扣17280萬元，再按照公司廣告費稅前抵扣限制前所得稅率25%計算，凈利潤影響應(yīng)在4320萬元左右。這樣對于哈藥集團來說，對于公司經(jīng)營更大的威脅可能來自醫(yī)藥體制改革、藥價調(diào)整帶來的盈利能力下降。當(dāng)然該政策調(diào)整對于其他一些廣告費支出在2-8%之間，尤其在8%左右的企業(yè)的相對影響應(yīng)該大一些。

　　六、降低金融企業(yè)營業(yè)稅——金融類上市公司直接受益

　　今年上半年國家有關(guān)部門發(fā)出通知，金融企業(yè)營業(yè)稅將從今年開始在今后三年內(nèi)從目前的8％下調(diào)到5％，每年下調(diào)一個百分點。營業(yè)稅作為一種流轉(zhuǎn)稅，以銀行為例，營業(yè)稅的稅基一般以銀行的營業(yè)收入扣除金融企業(yè)往來收入等項目來計算，所以逐年下調(diào)的營業(yè)稅將在未來兩年之內(nèi)為金融類企業(yè)效益的提高帶來持續(xù)的影響，能使金融企業(yè)收益絕對數(shù)額有較大提升。但是由于金融股一般規(guī)模較大，利潤總額也比較大，龐大的基數(shù)使得相對影響顯得較為有限，根據(jù)相關(guān)上市公司的公告，浦發(fā)銀行、民生銀行、深發(fā)展預(yù)計2001年經(jīng)營收益分別可提高3％、2.8%和3.4%.

　　從近期國家鼓勵金融機構(gòu)上市，到金融保險業(yè)營業(yè)稅下調(diào)，可以看出國家有意大力扶持作為國民經(jīng)濟喉舌的金融業(yè)。由于近年來7次降息，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行資金利潤率稀薄，而過去8％的營業(yè)稅在國內(nèi)銀行低利潤的情況下成為極大的財務(wù)負擔(dān)。我國加入WTO在即，金融保險業(yè)面臨著國外金融機構(gòu)強有力的競爭，營業(yè)稅的下調(diào)無疑將一定程度上減輕國內(nèi)金融機構(gòu)的財務(wù)負擔(dān)，增強其競爭能力。