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高會考試案例分析題：融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理（05.11）
案例分析題
D是一家小型家具制造商。已知該公司20 x 5年銷售收入2000萬元，銷售凈利潤率5%，現(xiàn)金股利支付率50%。D公司20x5年簡化資產(chǎn)負債表如表所示。
| 銷售百分比 | ||||
| 資產(chǎn) | 負債與股東權(quán)益 | |||
| 流動資產(chǎn) | 700 | 35% | 負債 | 550 |
| 固定資產(chǎn) | 300 | 15% | 股東權(quán)益 | 450 |
| 資產(chǎn)總額 | 1000 | 50% | 負債與股東權(quán)益 | 1000 |
要求：
（1）如果2006年公司僅靠內(nèi)部融資實現(xiàn)增長，計算其可以達到的增長率。
（2）計算為維持目標資本結(jié)構(gòu)，D公司在不進行權(quán)益融資情況下的所能達到的增長率。
（3）D公司預(yù)計20x6年銷售收入將增長20%，公司財務(wù)部門認為：公司負債是一項獨立的籌資決策事項，它不應(yīng)隨預(yù)計銷售增長而增長，而應(yīng)考慮新增投資及內(nèi)部留存融資不足后，由管理層考慮如何通過負債融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。假設(shè)銷售凈利率維持上年水平不變，計算：①新增資產(chǎn)額；②內(nèi)部融資量；③外部融資缺口；④負債融資前后的資產(chǎn)負債率。
（4）D公司為實現(xiàn)20%的銷售增長率，除了采取舉債融資措施之外，還可采取哪些措施？
【正確答案】
（1）凈利潤=2000×5%=100（萬元）
總資產(chǎn)凈利率=100/1000=10%
內(nèi)部增長率=【10%×（1-50%）/【1-10%×（1-50%）】=5.26%
（2）
（3）①新增資產(chǎn)額=1000×20%=200（萬元）
②內(nèi)部融資額=2000×（1+20%）×5%×（1-50%）=60（萬元）
③外部融資缺口=200-60=140
④負債融資前資產(chǎn)負債率=550/1000=55%
負債融資后資產(chǎn)負債率=（550+140）/（1000+200）=57.5%
（4）D公司可持續(xù)增長率為12.5%，預(yù)計的實際增長率20%高于可持續(xù)增長率,為實現(xiàn)20%的增長可采取的財務(wù)策略如下：
①發(fā)售新股；
②削減股利；
③剝離無效資產(chǎn)；
④供貨渠道選擇；
⑤提高產(chǎn)品定價。
【答案解析】
【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識點進行考核】
注：本文原創(chuàng)于正保會計網(wǎng)校（http://yinshua168.com.cn），轉(zhuǎn)載請注明出處！
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