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2018稅務師《財務與會計》高頻考點：公司并購
【內容導航】
1. 被并購企業(yè)的價值評估
2. 并購支付方式（現金支付、股票支付、杠桿收購、賣方融資）
【考頻分析】
考頻：★
復習程度：理解掌握本考點。本考點通常會以單項選擇題或多項選擇題的形式進行考查。本考點在2015年度、2014年度單選題中出現過。
【高頻考點】
1.1并購企業(yè)的價值評估—折現式
折現式價值評估模式
式中，V—目標公司價值；FCF—目標公司自由現金流量；K—折現率；t—期限；n—折現期。
（1）現金流量測算。
①明確的“預測期內”現金流量測算。
自由現金流量＝稅前經營利潤×（1－所得稅稅率）－維持性資本支出－增量營運資本
②明確的“預測期后”現金流量測算。假定明確的預測期后最后一年的現金流量保持不變或按一個固定的比率增長。
（2）折現率的選擇。
在合并情況下，通常采用合并后的企業(yè)集團的加權資本成本作為折現率。在收購情況下，通常采用并購重組后目標公司的加權資本成本作為折現率。
1.2并購企業(yè)的價值評估-非折現式
每股價值＝預計每股收益×標準市盈率
市盈率＝每股價格/每股收益
這種估值方法一般適用于并購公司或目標公司為上市公司的情況。
2.并購支付方式
| 并購支付方式 | 內容 |
| 現金支付方式 | 優(yōu)點：是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現金拮據的目標公司所歡迎。 缺點：（1）大宗并購交易會給并購公司造成巨大現金壓力；（2）短期內大量現金支付會引起并購公司的流動性問題，而尋求外部融資，又會受融資能力限制；（3）一些國家規(guī)定，如果目標公司接受現金價款，必須繳納所得稅 |
| 股票對價方式 | 優(yōu)點：避免企業(yè)集團現金的大量流出，減少財務風險。 缺點：（1）稀釋企業(yè)集團原有的控制權結構與每股收益水平；（2）程序復雜，可能會延誤并購時機，增大并購成本 |
| 杠桿收購方式 | 目標公司應具備的條件：①有較高而穩(wěn)定的盈利歷史和可預見的未來現金流量；②公司的利潤與現金流量有明顯的增長潛力；③具有良好抵押價值的固定資產和流動資產；④有一支富有經驗和穩(wěn)定的管理隊伍 |
| 賣方融資方式 | 優(yōu)點：（1）支付方式靈活，可以避免企業(yè)集團陷入并購前未預料的并購“陷阱”；（2）減少了并購當時的現金負擔，從而使企業(yè)集團在并購后能夠保持正常運轉；（3）使企業(yè)集團獲得稅收遞延支付的好處。 前提：作為一種未來債務的承諾，企業(yè)集團需要有良好的資本結構和風險承受能力 |
本文是正保會計網校原創(chuàng)文章，轉載請注明來自正保會計網校。
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