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2022年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十六）
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單選題
某證券市場最近2年價格指數為：第1年初2500點；第1年末4000點；第二年末3000點，則按算術平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為（?。?。
A、17.5%
B、9.54%
C、7.96%
D、－7.89%
【答案】C
【解析】
先列表計算年度市場收益率：
| 時間（年末） | 價格指數 | 市場收益率 |
| 0 | 2 500 | |
| 1 | 4 000 | （4 000－2 500）/2 500＝60% |
| 2 | 3 000 | （3 000－4 000）/4 000＝－25% |
幾何平均法所確定的市場收益率=（3000/2500）^0.5-1=9.54%
按算術平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額＝17.5%－9.54%＝7.96%
多選題
在計算公司股權資本成本時選擇長期政府債券比較適宜，其理由包括（ ）。
A、普通股是長期的有價證券
B、資本預算涉及的時間長
C、長期政府債券的利率波動較小
D、長期政府債券的信譽良好
【答案】ABC
【解析】
通常認為，在計算公司股權資本成本時選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：（1）普通股是長期的有價證券；（2）資本預算涉及的時間長；（3）長期政府債券的利率波動較小。多選題
在采用資本資產定價模型估計普通股成本時，對于無風險報酬率的估計，下列表述不正確的有（?。?。
A、最常見的做法，是選用10年期的政府債券利率作為無風險報酬率的代表
B、根據政府債券的未來現金流計算出來的到期收益率是不含有通脹利率的
C、計算資本成本時，無風險利率應當使用實際利率
D、實務中，一般情況下無風險報酬率應使用實際利率
【答案】BCD
【解析】
政府債券的未來現金流，都是按含有通脹的貨幣支付的，據此計算出來的到期收益率是含有通脹利率，所以選項B不正確；計算資本成本時，無風險利率應當使用名義利率還是實際利率，人們存在分歧，所以選項C不正確；實務中，一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量，與此同時，使用含通脹的無風險利率計算資本成本，所以選項D不正確。單選題
使用資本資產定價模型計算權益成本時，關于貝塔值的確定，下列說法不正確的是（?。?。
A、公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的歷史期長度
B、實務中廣泛使用年度報酬率計算貝塔值
C、計算股權成本使用的β值是歷史的，因為未來的貝塔值無法確定
D、β值的驅動因素包括經營風險和財務風險
【答案】B
【解析】
實務中廣泛使用每周或每月的報酬率計算貝塔值。年度報酬率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。單選題
下列關于“運用資本資產定價模型估計股權成本”的表述中，錯誤的是（?。?。
A、通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率
B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔值時應使用發(fā)行債券日之后的交易數據計算
C、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據
D、為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率
【答案】C
【解析】
估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。單選題
甲上市公司上年度的利潤分配方案是每1股派發(fā)現金股利0.8元，預計今年每股股利為1.0元，明年每股股利1.2元，以后公司股利可以6%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%。假設資本市場完全有效，于股權登記日，甲公司股票的預期價格表達式為（?。?/p>
A、0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）
B、1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）
C、1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）
D、0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）
【答案】D
【解析】
股票的預期價格＝未來股利的現值，今年以及以后各年的股利現值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2），由于股權登記日持有股票的股東有權領取本次股利，但是很快（幾天內）就會收到，所以，對于上年的每股股利，不用復利折現，股權登記日甲公司股票的預期價格＝0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）。【提示】如果該題問的是“除息日”的股票價格，則不能加上0.8元，因為在除息日持有股票的股東不能獲得很快就要發(fā)放的0.8元的股利。單選題
甲公司采用債券收益率風險調整模型估計股權資本成本，稅前債務資本成本8%，股權相對債權風險溢價6%，企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司的股權資本成本是（?。?。
A、8%
B、6%
C、12%
D、14%
【答案】C
【解析】
股權資本成本＝稅后債務成本＋股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價＝8% ×（1－25%）＋6%＝12%。相關推薦：
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