中級會計職稱《財務管理》答疑精華：每股收益

備考中級會計職稱的學習中肯定遇到不少問題吧？為了幫助大家高效備考2018年中級會計職稱，正保會計網(wǎng)校特從課程答疑板中精選了中級會計職稱學員普遍出現(xiàn)的問題，并給出詳細答疑。以下是關(guān)于《財務管理》“每股收益”提出的相關(guān)問題及解答，希望對大家有幫助！

提問：

 關(guān)于每股收益無差別點的決策原則，下列說法中不正確的是（ ）。

A、對于負債和普通股籌資方式來說，當預計邊際貢獻大于每股收益無差別點的邊際貢獻時，應選擇財務杠桿效應較大的籌資方式

B、對于負債和普通股籌資方式來說，當預計銷售額小于每股收益無差別點的銷售額時，應選擇財務杠桿效應較小的籌資方式

C、對于負債和普通股籌資方式來說，當預計EBIT等于每股收益無差別點的EBIT時，兩種籌資均可

D、對于負債和優(yōu)先股籌資方式來說，當預計的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，應選擇財務杠桿效應較小的籌資方式

【正確答案】 D

【答案解析】 對于負債和優(yōu)先股籌資方式來說，由于籌資后的普通股股數(shù)相同，所以，不存在每股收益無差別點，因此選項D的說法是不正確的。

財務杠桿和籌資有什么聯(lián)系？能不能解釋一下ab選項，還有就是財務杠桿大小是不是就是債券和股權(quán)籌資的選擇，怎么選？

回復：

財務杠桿的產(chǎn)生是由于固定的財務費用的存在為而產(chǎn)生的。由于固定的財務費用的存在會導致每股收益的變動率大于息稅前利潤的變動率。債務籌資將導致利息的產(chǎn)生，也就是固定的財務費用，因此會加大財務杠桿的作用。這樣由于利息的存在，息稅前利潤發(fā)生較小程度的變化將會導致每股收益較大程度的變化。

每股收益無差別點就是指兩個方案每股收益都相等時候的EBIT或銷售收入（或者銷售量等其他指標）。在達到這個無差別點的EBIT或銷售收入時，兩個方案的每股收益相等。

應該說每股收益無差別點時的銷售收入沒達到預期的數(shù)額時（也就是預期數(shù)額超過了每股收益無差別點時），要選擇財務風險大的方案（如負債方案）

我們可以通過圖示來理解：因為在計算每股收益的公式中，發(fā)行普通股時的斜率小于發(fā)行債券時的斜率，可用數(shù)學中兩條斜率不等的相交直線模型解釋。 參見下圖：

通過圖中可以看出當EBIT小于每股利潤無差別點的時，即在圖中每股收益無差別點EBIT之前，從橫軸取點做縱軸的平行線，分別與兩條線相交，權(quán)益籌資線上的交點均高于負債籌資線上的點，所以采用權(quán)益資金籌資所對應的每股利潤更大，此時采用權(quán)益籌資對企業(yè)更有利，當EBIT大于每股利潤無差別點的EBIT時，做縱軸的平行線與兩條線相交，與負債籌資線的交點均高于與權(quán)益籌資線的交點，所以采用負債籌資的每股利潤更大，此時采用負債籌資對企業(yè)有利。

對負債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：

如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；

如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。

您對于上面這兩條籌資原則，應該作為結(jié)論加以掌握。  

注： 以上答疑精華來源于正保會計網(wǎng)校答疑板，網(wǎng)校老師會針對已購課學員提出的問題進行答疑。（網(wǎng)校答疑板使用攻略） 

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