金融行業(yè)營(yíng)改增“憂喜錄”

5月1日起，金融、建筑、房地產(chǎn)、生活服務(wù)業(yè)將正式告別營(yíng)業(yè)稅，轉(zhuǎn)而繳納增值稅，這意味著營(yíng)業(yè)稅改征增值稅（下稱營(yíng)改增）試點(diǎn)全面落地。

那么，營(yíng)改增給金融行業(yè)帶來(lái)的賦稅影響有多大？哪類(lèi)金融機(jī)構(gòu)會(huì)受到較大影響？

銀行整體稅負(fù)有可能下降

營(yíng)改增后，增值稅將取代營(yíng)業(yè)稅成為銀行業(yè)第二大稅種。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)多家券商研報(bào)，發(fā)現(xiàn)各券商對(duì)于營(yíng)改增政策實(shí)施后銀行利潤(rùn)升降意見(jiàn)不一，但都認(rèn)為銀行業(yè)盈利受到的影響不大，銀行稅負(fù)或?qū)?shí)現(xiàn)下降目標(biāo)。

民生證券預(yù)測(cè)16家上市銀行“營(yíng)改增”或減負(fù)933億。按金融業(yè)增值稅稅率、進(jìn)項(xiàng)稅稅率6%的新規(guī)定，民生證券測(cè)算16家上市銀行“營(yíng)改增”后的稅負(fù)變化，結(jié)果顯示“營(yíng)改增”后16家上市銀行稅負(fù)均有明顯下降，合計(jì)減稅933億元，占上市銀行利潤(rùn)總和的7.7%。光大銀行減稅額占利潤(rùn)的比例高，為13.8%，比例低的農(nóng)業(yè)銀行也有4%。因此得出結(jié)論“營(yíng)改增”對(duì)上市銀行的利潤(rùn)有明顯提升。

中投證券表達(dá)了銀行業(yè)稅負(fù)將可能由微升轉(zhuǎn)為微降的看法。中投證券以建行為例建模：建行2015年貸款利息收入5455.05億，債券利息收入1453.22，其中政策性銀行和銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的債券投資占38.62%，其他企業(yè)債券占10.86%，因?yàn)槲垂几黝?lèi)債券的利息收入，按比例估算僅利息收入需要增加的稅負(fù)就超過(guò)80億。再加上中間業(yè)務(wù)的稅率同樣由5%提升至6%，需要增加的稅負(fù)在12億元左右，因此總體來(lái)看，作為案例的建行的稅負(fù)很可能是上升的。

不過(guò)對(duì)于建行2015年363億的營(yíng)業(yè)稅及附加支出、2289億的凈利潤(rùn)來(lái)講，所增加的稅負(fù)不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。營(yíng)改增后建行稅負(fù)可能微增，但在政策性金融債和質(zhì)押式回購(gòu)這兩大部分重獲免稅資格以及涉農(nóng)貸款稅收優(yōu)惠加大后，銀行業(yè)稅負(fù)將有可能實(shí)現(xiàn)下降的目標(biāo)。營(yíng)改增后各行業(yè)稅負(fù)只降不升的任務(wù)將更有把握實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)申萬(wàn)宏源的測(cè)算，銀行業(yè)在營(yíng)改增后稅賦變化相對(duì)平穩(wěn)，凈利潤(rùn)受影響有所降低，幅度預(yù)計(jì)在1%以內(nèi)，具體受進(jìn)項(xiàng)稅可抵扣數(shù)額比例的設(shè)定影響?，F(xiàn)行營(yíng)業(yè)稅率5%，如果單純將營(yíng)業(yè)稅率提高到6%，那么根據(jù)其靜態(tài)測(cè)算，對(duì)上市銀行凈利潤(rùn)的影響是降幅接近3個(gè)百分點(diǎn)。

中信、東方證券稅收小幅提高

根據(jù)新規(guī)定，“營(yíng)改增”總體上將減少上市券商的稅負(fù)壓力，但稅收減少額占行業(yè)總利潤(rùn)比例只有4.7%，且對(duì)不同公司的具體影響有增有減。

民生證券研究估算，“營(yíng)改增”后上市券商共計(jì)減稅25.5億元，對(duì)行業(yè)平均利潤(rùn)有4.7%的推動(dòng)作用。但不是所有的上市券商都將受益于營(yíng)改增，如中信證券和東方證券的稅收有小幅度提高，這是由于這兩家上市券商2014年需繳納增值稅的收入占營(yíng)業(yè)總收入的比例要高于其它上市券商。

民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，“營(yíng)改增”對(duì)證券公司的影響并不大，主要原因包括目前職工薪酬支付并沒(méi)有被規(guī)定為可抵扣項(xiàng)，而證券公司的營(yíng)業(yè)支出以支付給職工的費(fèi)用為主，大約占到60%～70%，因此可抵扣的項(xiàng)目較少；此外，營(yíng)改增后稅率變動(dòng)并不大，從營(yíng)業(yè)稅5%增加到6%的增值稅。

根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)顯示，營(yíng)改增對(duì)各券商凈利潤(rùn)總體影響不大，但同向比較也有一定差異，影響幅度在-0.9%—1.5%。“減免項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入比重、可抵進(jìn)項(xiàng)稅金額占營(yíng)業(yè)支出比重”是券商受“營(yíng)改增”影響不同的主要原因。其中，華泰、國(guó)金、長(zhǎng)江等證券公司凈利潤(rùn)受正面影響。

財(cái)險(xiǎn)影響大

增值稅新規(guī)中，人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入都需要繳納增值稅，但一年期及以上返還本利的人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老年金保險(xiǎn)，以及保險(xiǎn)期間為一年期及以上的健康保險(xiǎn)的保費(fèi)收入、為出口貨物提供的保險(xiǎn)服務(wù)免征增值稅。這與此前營(yíng)業(yè)稅的免稅規(guī)定保持一致。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，營(yíng)改增對(duì)壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)影響微弱，對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司影響較大。在營(yíng)業(yè)稅制下，壽險(xiǎn)公司免稅收入占比很高，在95%左右，因此營(yíng)業(yè)稅負(fù)較輕。免稅政策平移下，若進(jìn)項(xiàng)稅僅對(duì)納稅收入部分按比例抵扣，稅負(fù)可能略有增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)下降幅度預(yù)計(jì)在0.6%以內(nèi)；不過(guò)，在營(yíng)業(yè)稅制下，產(chǎn)險(xiǎn)公司免稅收入很少，因此營(yíng)業(yè)稅負(fù)較重。免稅政策平移下，進(jìn)項(xiàng)稅抵扣幅度決定了稅負(fù)和凈利潤(rùn)的變化。根據(jù)申萬(wàn)宏源測(cè)算，若進(jìn)項(xiàng)稅抵扣幅度為50%時(shí)，稅負(fù)會(huì)提高3.6%，凈利潤(rùn)會(huì)下降2.4%，相對(duì)壽險(xiǎn)公司，產(chǎn)險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)受稅負(fù)影響波動(dòng)較大。

據(jù)民生證券測(cè)算，“營(yíng)改增”后5家上市保險(xiǎn)公司共計(jì)減稅40.5億元，平均給5家保險(xiǎn)公司利潤(rùn)增加6.8%。每家上市險(xiǎn)企稅負(fù)壓力都有不同程度的降低，但是分化巨大，中國(guó)人壽稅收減少額占凈利潤(rùn)的2.5%，而中國(guó)平安的這一比率高達(dá)20%。

此外，營(yíng)改增對(duì)保險(xiǎn)公司的投資仍然會(huì)造成一定影響。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資主要有存款、固定收益類(lèi)（債券、理財(cái)產(chǎn)品等）、權(quán)益類(lèi)及不動(dòng)產(chǎn)。根據(jù)中投證券分析，由于存款利息免稅，在固定收益類(lèi)和權(quán)益類(lèi)投資收益稅負(fù)上升的情況下，可能增加存款投資。同時(shí)由于購(gòu)入不動(dòng)產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額可以分兩年進(jìn)行抵扣，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能增加對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的投資。