IPO重啟第一單、第二單分別于近期花落桂林三金和萬馬電纜。多家已過會企業(yè)依然在翹首等待，而排隊遞交申請的企業(yè)已經(jīng)有300多家了。

　　新股發(fā)行制度改革給擬上市企業(yè)帶來什么樣的影響？企業(yè)對此應如何應對？《中國會計報》記者就此采訪了安永華明會計師事務所華北區(qū)審計部主管合伙人曾鵬森先生。

　　IPO更市場化

　　《中國會計報》：首先請您介紹一下新股發(fā)行制度指導意見和以前的規(guī)定相比，有哪些變化？

　　曾鵬森：本次新股發(fā)行制度改革的原則就是促進新股定價進一步市場化，培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資者的參與意愿。

　　具體來說，與以前的規(guī)定相比主要有四大改變：完善詢價和申購約束機制、只能選擇網(wǎng)上或網(wǎng)下一種方式申購、網(wǎng)上單個賬戶設(shè)上限以及加強認購風險提示。

　　這其中很重要的一點是，窗口指導將淡化，更重視市場選擇。

　　改革有利于擬IPO企業(yè)

　　《中國會計報》：這些變化對擬上市企業(yè)有哪些影響？

　　曾鵬森：首先，新的發(fā)行制度要求擬上市企業(yè)樹立正確的發(fā)行理念，積極履行信息披露義務，理性確定股票發(fā)行價格，并著眼于長遠的投資者關(guān)系維護。

　　其次，可以在一定程度上遏制對上市首日股價的過渡炒作或價格操縱。

　　第三，從長期看，將會促進二級市場健康發(fā)展，為擬上市企業(yè)提供良好的融資環(huán)境。這次分步推動改革，一個主要的考慮就是逐步培育市場機制，使參與主體更加成熟，從而形成發(fā)行人、承銷商和投資人之間的良性投資生態(tài)，從而為企業(yè)在資本市場的融資提供良好環(huán)境。

　　第四，定價市場化有利于減少上市公司首日股價暴漲對上市公司質(zhì)量的侵蝕。新股發(fā)行定價非市場化真正的危害，在于侵蝕上市公司質(zhì)量和導致證券市場功效降低。從這個意義上講，新股發(fā)行市場化，讓二級市場投資者愿意支付的價格所對應的資金全部或者基本進入上市公司，從而增強上市公司的后續(xù)發(fā)展實力，這才是對二級市場投資者及上市公司真正的保護。

　　熟悉規(guī)則，審慎運作

　　《中國會計報》：在新的發(fā)行制度下，擬上市企業(yè)應該做好哪些方面的準備？

　　曾鵬森：上市是一項專業(yè)性、技術(shù)性很強的工作，同時受到市場變化等因素影響，歷時較長。擬上市企 業(yè)需要在證券、法律、財務、稅務等方面進行一系列的安排和運作，應組建"證券部"或"上市籌備小組".

　　專門的項目團隊將更有利于推進上市工作的進程。

　　另外，要熟悉市場規(guī)則。除了熟悉《證券法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等和IPO相關(guān)的法律法規(guī)之外，更要深入研究這次的新股發(fā)行制度改革對上市的影響。

　　企業(yè)還要關(guān)注證券市場上同行企業(yè)的運作情況，學習最新上市發(fā)行企業(yè)的成功經(jīng)驗，吸取失敗的教訓。

　　2007年，證監(jiān)會共審核了118家企業(yè)的IPO,否決了38家，否決率為24.36%.未通過審核的企業(yè)主要存在以下一些原因：產(chǎn)能不能合理消化（16家）；財務與會計評估處理問題（8家）；募集資金投資項目及盈利前景問題（8家）；企業(yè)持續(xù)盈利能力（8家）；關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題（6家）；企業(yè)規(guī)范運作及管理團隊問題（6家）；違法及環(huán)保等問題（6家）。這些都是擬上市企業(yè)應該吸取的教訓。

　　企業(yè)上市前，要對自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行規(guī)劃，可以讓企業(yè)高管、技術(shù)人員以發(fā)起人身份直接入股，但股票期權(quán)計劃人數(shù)不能直接或間接超過200人。由于目前市場期權(quán)工具還不成熟，成功的IPO項目中股票期權(quán)計劃很少見，因此一定要謹慎使用。

　　打鐵還需自身硬。擬上市的企業(yè)應該按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立相關(guān)制度并切實執(zhí)行，要具備直接面對 市場獨立經(jīng)營的能力。

　　企業(yè)在上市過程中，還可以借助中介機構(gòu)的力量，以在信息獲取、關(guān)系協(xié)調(diào)、程序操作等多方面獲得指導和幫助。

　　趨利避害審時度勢

　　《中國會計報》：擬上市企業(yè)在準備過程中，還應注意哪些問題？

　　曾鵬森：作為擬上市企業(yè)，首先應該慎重選擇合適的上市地點。國內(nèi)上市與境外上市比較，各有利弊。

　　在國內(nèi)首發(fā)A股，審批程序比較復雜，但融資效率比較高，發(fā)行費用比較低。境外證券市場，上市程序比較簡單，符合條件的擬上市企業(yè)一般都會在1年內(nèi)實現(xiàn)掛牌交易，但成本高于國內(nèi)。另外，國內(nèi)再融資難度較大，成本相對較高，境外證券市場在這方面則比較靈活。

　　另外，要合理制定IPO的市盈率。擬上市公司制定和實施發(fā)行計劃時，既要積極爭取為市場所認可的IPO市盈率，又要避免因市盈率不切實際所導致的發(fā)行風險。

　　最后，一定要慎重把握上市時機。在上市各項工作基本確定的前提下，擬發(fā)行企業(yè)應該十分關(guān)注市場的走勢，并預測企業(yè)上市時的市場走勢。此外，雖然現(xiàn)在IPO開閘了，但由于證監(jiān)會的審查非常嚴格，在目前市場仍處于弱勢的情況下，還是建議企業(yè)慎重選擇上市時機，不可冒進。

責任編輯：文會計