目前中國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)最吸引眼球的無(wú)疑是股票市場(chǎng)，這里就講講宏觀政策變化對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
股市暴漲原因何在？
從2005年到現(xiàn)在，股市暴漲起來(lái)了，今天（4月27日）的上證綜指最高點(diǎn)已經(jīng)到了3790點(diǎn)。
基本來(lái)說(shuō)，股市都是順經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行，但卻與政策周期逆向運(yùn)行。2005年GDP為10.4%，2006年2季度最高達(dá)到11.3%，今年1季度GDP為11.1%，估計(jì)全年還會(huì)保持在10%以上。去年以來(lái)，央行2次提高了存款利率，3次提高了貸款利率，并連續(xù)6次提高了存款準(zhǔn)備金率（發(fā)稿時(shí)，央行再次提高貸款利率和存款準(zhǔn)備金率——編者注）。宏觀調(diào)控政策不可謂不緊，但是股市卻連續(xù)暴漲，每一次出臺(tái)政策，過(guò)去都是重大利空，但如今卻是低開(kāi)高走，越漲越猛。
其中的原因是什么呢？
首先，本階段收緊性的貨幣調(diào)控目標(biāo)不是股市，而是固定資產(chǎn)投資和貸款規(guī)模（今年又加上了一個(gè)物價(jià)）。
其次，2005股改成功，全面放開(kāi)了融資政策。股改的本質(zhì)是股票大量擴(kuò)容，而擴(kuò)容必須有大量資金支撐。在這種情況下，宏觀上央行一直收緊貨幣政策，我個(gè)人認(rèn)為是產(chǎn)生了貨幣資金的“驅(qū)羊效應(yīng)”——政策越緊，流入股市的資金越多。
再次，去年股票、基金的高收益，吸引了大量資金入市。去年10月，嘉實(shí)基金一天就賣了419億元。今年更猛，一只基金10分鐘就賣了100億元，不得不提前結(jié)束認(rèn)購(gòu)。還有一只基金發(fā)行了2天，就賣掉了900多億元。股票也一樣，去年7月到現(xiàn)在，2元多的股票漲到了10元左右�，F(xiàn)在最便宜的股票也在5元以上，除了極個(gè)別的，多數(shù)至少翻了1倍。概念股表現(xiàn)更為突出，去年股市有一個(gè)重要的領(lǐng)漲板塊——有色金屬板塊，其中有一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的股票，2005年才6元多，2006年上半年一下子就暴漲到59元，中間還有股改10送3，在很短的時(shí)間內(nèi)翻了11倍。這種股票非常多，這就在理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)。本來(lái)不炒股票、不買基金的老百姓，現(xiàn)在紛紛從銀行提款，去加入投資者行列�，F(xiàn)在社會(huì)上的資金量非常大，股票市場(chǎng)每天成交3000億元（上海占2000多億元）。2000年春季的特大行情，兩個(gè)市場(chǎng)加起來(lái)交易量也不過(guò)900多億元，而今年以來(lái)，幾乎天天過(guò)千億元。過(guò)多的資金，利空消息都變成利好消息，甚至變成炒作的思路了。
最后，也是最根本的原因，股市受到了經(jīng)濟(jì)周期和上市公司業(yè)績(jī)上漲的有力支撐。由于得到了經(jīng)濟(jì)周期的支撐，炒到目前這么高點(diǎn)位，市場(chǎng)基本還正常，甚至市盈率比2000年2245點(diǎn)相對(duì)還低。
股市還能漲多久？
現(xiàn)在幾乎每天都在創(chuàng)新高，原因何在？在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行攀升的大背景下，大家普遍認(rèn)為上市公司業(yè)績(jī)肯定向好。2007年4月之前，在2006上市公司年報(bào)階段，投資者普遍預(yù)期上市公司業(yè)績(jī)會(huì)高于2005年，所以炒年報(bào)、炒業(yè)績(jī)。在這個(gè)過(guò)程中，很多公司報(bào)完年報(bào)報(bào)季報(bào)（季報(bào)也是4月底前報(bào)完），大家又普遍預(yù)期一季度業(yè)績(jī)會(huì)高于年報(bào)，所以炒完年報(bào)炒季報(bào)，股市越炒越高，一浪高過(guò)一浪。這是股市上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>
非常值得注意的是，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)?001年滑到最低點(diǎn)，平均每股利潤(rùn)只有0.13元，而那時(shí)候的股市卻越炒越高，屬于“建在沙灘上的大廈”——能不暴跌下來(lái)嗎？之后，上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升，2005年已經(jīng)達(dá)到了0.25元；現(xiàn)在，2006年年報(bào)還沒(méi)有報(bào)完，估計(jì)業(yè)績(jī)能比2005年提升30%左右，很可能在0.32元左右。
如今，在炒業(yè)績(jī)線的基礎(chǔ)上，又出現(xiàn)了一些炒點(diǎn)：資產(chǎn)注入、新股上市、增發(fā)等。所以，一旦某個(gè)公司有資產(chǎn)注入的消息，股票馬上暴漲。這在過(guò)去是不可想象的，因?yàn)楣墒袛U(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)一般來(lái)講是特大利空。
今年上市公司還要實(shí)行新的會(huì)計(jì)制度，有些公司想藏利潤(rùn)藏不住了；兩稅合并也是利好因素，這些都對(duì)提升上市公司業(yè)績(jī)起到了巨大作用。
我判斷，市場(chǎng)今后肯定還是上升，但是股指期貨推出之后，對(duì)市場(chǎng)的影響可能會(huì)比較大。
