�。壅葑⒅仃P(guān)聯(lián)方關(guān)系實(shí)質(zhì)性披露，主要是針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)板塊上市公司而言的，而我國(guó)的中小企業(yè)有很大一部分是家族企業(yè)，關(guān)聯(lián)方交易更為隱蔽。因此，筆者認(rèn)為主要應(yīng)加強(qiáng)家族關(guān)系成員之間關(guān)聯(lián)方關(guān)系的信息披露。
一、中小企業(yè)板塊關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的不足
“在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，由于不少民營(yíng)企業(yè)都有家族企業(yè)的特點(diǎn)，事情可能復(fù)雜得多，股權(quán)關(guān)系變少了，血緣關(guān)系變多了，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易會(huì)更具隱蔽性，對(duì)投資者的利益影響也很大。”目前在我國(guó)的中小企業(yè)板塊上市公司中，民營(yíng)企業(yè)共39家（截至2005年6月30日），占上市公司總數(shù)的78%，而民營(yíng)企業(yè)中有一大部分是家族企業(yè)，企業(yè)的股份主要由幾個(gè)家族成員所把持，處于絕對(duì)控股的地位，這給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的認(rèn)定在一定程度上帶來(lái)了難度，這種關(guān)聯(lián)方關(guān)系可能以更加隱蔽的方式存在并控制整個(gè)上市公司的決策權(quán)，這就需要加大力度對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)方關(guān)系進(jìn)行更加全面的披露。
根據(jù)我國(guó)《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第九號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》的規(guī)定，招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)披露以下主要事項(xiàng)：本次發(fā)行情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)行人基本情況、股本和關(guān)聯(lián)關(guān)系股東、管理層持股及其承諾、業(yè)務(wù)記錄、技術(shù)、關(guān)聯(lián)關(guān)系與關(guān)聯(lián)交易、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員、公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)信息、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)、募集資金運(yùn)用、其他重要事項(xiàng)、董事及主承銷(xiāo)商聲明等。目前，中小企業(yè)板塊上市公司中關(guān)于關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露信息不全面，對(duì)投資者有用的信息量不多，一般僅披露關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司的關(guān)系、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、注冊(cè)地址等，而對(duì)有關(guān)交易要素如交易金額或相應(yīng)的比例、未結(jié)算項(xiàng)目的金額或相應(yīng)比例、交易價(jià)格、定價(jià)政策往往不予披露；即使披露了，也未說(shuō)明有關(guān)資產(chǎn)是否經(jīng)過(guò)審計(jì)、評(píng)估，是否按照獨(dú)立企業(yè)的核算原則予以定價(jià)，使投資者很難了解到關(guān)聯(lián)交易的實(shí)際情況。殊不知，交易價(jià)格說(shuō)明交易的公正性，金額和比例則說(shuō)明交易的重要性，對(duì)各市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)都是重要的決策參數(shù)。
二、中小企業(yè)板塊關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的案例分析
由于在中小企業(yè)板塊上市的公司大部分為民營(yíng)企業(yè)，所以關(guān)聯(lián)方關(guān)系的確認(rèn)尤其重要，在確認(rèn)關(guān)聯(lián)方關(guān)系時(shí)，要注重實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而不是表面的聯(lián)系。這是因?yàn)樵S多民營(yíng)上市公司為家族企業(yè)，這就給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的確定帶來(lái)了相當(dāng)大的難度，下面以福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)“七匹狼”，股票代碼：002029）為例來(lái)說(shuō)明關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露問(wèn)題。
�。ㄒ唬┨貏e風(fēng)險(xiǎn)提示
在招股說(shuō)明書(shū)的特別風(fēng)險(xiǎn)提示中，揭示在本次發(fā)行前，“七匹狼集團(tuán)”持有本公司75%的股權(quán)，本次發(fā)行后持有本公司52.94%的股權(quán)，處于控股地位。在“七匹狼集團(tuán)”股權(quán)結(jié)構(gòu)中，周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲為同一家族成員（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“周氏家族”），周氏家族共持有“七匹狼集團(tuán)”95%的股權(quán)，即發(fā)行前間接持有本公司71.25%的股權(quán)，本次發(fā)行后間接持有本公司50.29%的股權(quán)。因此，周氏家族為本公司的實(shí)際控制人。公司實(shí)際控制人可通過(guò)“七匹狼集團(tuán)”行使表決權(quán)對(duì)本公司的人事、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行控制。因此，本公司存在一定的家族控制風(fēng)險(xiǎn)。
�。ǘ╆P(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》的規(guī)定以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)［2003］26號(hào)文規(guī)定的范圍，本公司目前存在的關(guān)聯(lián)方如下：
1.本公司控股股東，即福建七匹狼集團(tuán)有限公司。
2.持有本公司5%以上股份的其他股東，即廈門(mén)來(lái)爾富貿(mào)易有限責(zé)任公司。
3.實(shí)際控制人周氏家族成員，即周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲等。
4.控股股東“七匹狼集團(tuán)”參控股的企業(yè)及實(shí)際控制人周氏家族參控股的企業(yè)。具體包括福建七匹狼鞋業(yè)有限公司、福建七匹狼投資股份有限公司、七匹狼（四川）釀酒有限公司、遼寧七匹狼酒業(yè)有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司、中國(guó)光大銀行股份有限公司、香港盈科實(shí)業(yè)有限公司、泉州市與狼共舞服裝有限公司（2002年12月27日前）。
5.公司關(guān)鍵管理人員周連期、周少雄、周少明、張曉旺、黃佳敦、周永澤、洪建全及核心技術(shù)人員畠山巧（HATAKEYAMA TAKUMI）、馮彥文為公司關(guān)聯(lián)方。
�。ㄈ┌l(fā)行人近三年主要關(guān)聯(lián)交易
1.投資并控股泉州市與狼共舞服裝有限公司
經(jīng)本公司2002年7月7日召開(kāi)的2002年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議通過(guò)，并經(jīng)晉外經(jīng)「2002」436號(hào)文批準(zhǔn)，公司在與狼共舞公司增資過(guò)程中向該公司投資579萬(wàn)元。與狼共舞公司增資完成后，注冊(cè)資本由500萬(wàn)港元增至人民幣1，100萬(wàn)元，性質(zhì)由外商獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)。其中：本公司出資人民幣579萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的52.64%，取得對(duì)該公司的控制權(quán)，外方股東香港盈科實(shí)業(yè)有限公司（本公司關(guān)聯(lián)方）出資人民幣521萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的47.36%.與狼共舞公司于2002年9月18日完成工商變更登記。
2.向七匹狼集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)土地
2002年7月13日，本公司與控股股東福建七匹狼集團(tuán)有限公司簽訂《土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定七匹狼集團(tuán)將其擁有的位于金井鎮(zhèn)南工業(yè)區(qū)的三塊土地轉(zhuǎn)讓給本公司，土地面積共計(jì)6129m2，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)1，103，220元。到目前為止，以上土地使用權(quán)證已變更至本公司名下。
3.借款擔(dān)保
近三年來(lái)，七匹狼集團(tuán)曾多次為本公司向銀行的借款提供擔(dān)保，截止2003年12月31日，七匹狼集團(tuán)為本公司正在生效的5筆銀行借款提供擔(dān)保，具體情況見(jiàn)招股說(shuō)明書(shū)第十四節(jié)“其他重要事項(xiàng)”中有關(guān)內(nèi)容。
4.受讓商標(biāo)所有權(quán)與申請(qǐng)權(quán)
�。�1）2002年3月15日，本公司與七匹狼集團(tuán)簽訂《商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同》，無(wú)償受讓七匹狼集團(tuán)擁有的“七匹狼”、“SEPTEOLVES”、“七匹狼中英文及圖”及其與之構(gòu)成相近似的其他商標(biāo)共計(jì)六件的注冊(cè)商標(biāo)所有權(quán)，商標(biāo)注冊(cè)號(hào)分別為：513537、933429、706061、706063、508570、1465385.
�。�2）2002年9月1日，本公司與七匹狼集團(tuán)簽訂《商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同》，無(wú)償受讓七匹狼集團(tuán)的第2022410號(hào)“金色七匹狼中英文及圖”的商標(biāo)所有權(quán)，同時(shí)將第1940946號(hào)“七匹狼世家”商標(biāo)的申請(qǐng)權(quán)轉(zhuǎn)移給本公司。
�。ㄋ模豆菊鲁獭穼�(duì)涉及關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)做出的制度安排
《公司章程》第八十一條規(guī)定：股東大會(huì)審議有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)時(shí)，關(guān)聯(lián)股東不應(yīng)當(dāng)參與投票表決，其所代表的有表決權(quán)的股份數(shù)不計(jì)入有效表決總數(shù)；股東大會(huì)決議的公告應(yīng)當(dāng)充分披露非關(guān)聯(lián)股東的表決情況。如有特殊情況關(guān)聯(lián)股東無(wú)法回避時(shí)，公司在征得有關(guān)部門(mén)的同意后，可以按照正常程序進(jìn)行表決，并在股東大會(huì)決議公告中做出詳細(xì)說(shuō)明。
《公司章程》第九十六條規(guī)定：董事會(huì)在審議關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)時(shí)，會(huì)議主持人明確宣布有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事和關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的關(guān)系，并宣布關(guān)聯(lián)董事回避，并由非關(guān)聯(lián)董事對(duì)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行審議表決；董事會(huì)就關(guān)聯(lián)事項(xiàng)形成決議須由全體董事的過(guò)半數(shù)通過(guò)；關(guān)聯(lián)董事未就關(guān)聯(lián)事項(xiàng)按以上程序進(jìn)行關(guān)聯(lián)信息披露或回避，董事會(huì)有權(quán)撤消有關(guān)該關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的一切決議。
《公司章程》第一百二十九條規(guī)定：重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)由獨(dú)立董事認(rèn)可后，提交董事會(huì)討論；獨(dú)立董事做出判斷前，可以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，作為其判斷的依據(jù)。
《公司章程》第一百五十九條規(guī)定：監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的投資、財(cái)產(chǎn)處置、收購(gòu)兼并、關(guān)聯(lián)交易、合并分立等事項(xiàng)與董事會(huì)、董事及高級(jí)管理人員的盡職情況等事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督，并向股東大會(huì)提交專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告。
�。ㄎ澹└髦薪闄C(jī)構(gòu)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的獨(dú)立意見(jiàn)
1.律師意見(jiàn)
公司律師認(rèn)為：“經(jīng)審查，近三年與關(guān)聯(lián)方簽訂的合同或協(xié)議合法有效，不存在損害發(fā)行人及其他非關(guān)聯(lián)交易方股東合法權(quán)益的情況”。
2.會(huì)計(jì)師意見(jiàn)
公司會(huì)計(jì)師認(rèn)為：“發(fā)行人有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)及其會(huì)計(jì)處理符合財(cái)政部關(guān)于《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題暫行規(guī)定》的事項(xiàng)�！�
3.保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）意見(jiàn)
保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）長(zhǎng)江巴黎百富勤認(rèn)為：“發(fā)行人自成立以來(lái)，建立了規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和較完善的關(guān)聯(lián)交易決策制度，公司目前不存在大股東操縱的情況，關(guān)聯(lián)交易相對(duì)較少且已發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易均有完整、明確的記錄，不存在因關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人及其他非關(guān)聯(lián)交易方股東合法權(quán)益的情況。發(fā)行人已全面真實(shí)地披露了關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，公司制定的關(guān)聯(lián)交易決策程序合法、有效�！�
�。└鶕�(jù)以上“七匹狼”上市公司關(guān)聯(lián)方關(guān)系的信息披露內(nèi)容，可以得出以下結(jié)論
結(jié)論一：關(guān)聯(lián)交易披露時(shí)，對(duì)投資者有用的信息量很少，重形式、輕實(shí)質(zhì)的問(wèn)題比較嚴(yán)重
“七匹狼”集團(tuán)招股說(shuō)明書(shū)中，關(guān)聯(lián)方關(guān)系交易的信息披露過(guò)于形式化，真正對(duì)于投資者有用的信息很少，一般僅披露關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司的關(guān)系、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、注冊(cè)地址等，而對(duì)有關(guān)交易要素如交易金額或相應(yīng)的比例、未結(jié)算項(xiàng)目的金額或相應(yīng)比例、交易價(jià)格、定價(jià)政策往往不予披露，注重披露的形式而輕實(shí)質(zhì)。
結(jié)論二：關(guān)聯(lián)方之間密切關(guān)系的家族之間關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露過(guò)于簡(jiǎn)單
“七匹狼”集團(tuán)招股說(shuō)明書(shū)中明確指出，實(shí)際控制人周氏家族成員即周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲等。但是，這樣的披露信息對(duì)于投資者而言過(guò)于簡(jiǎn)單，無(wú)法知道家族之間的關(guān)系，給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露帶來(lái)了困難。關(guān)聯(lián)方之間的交易也就更加隱蔽，從而使關(guān)聯(lián)方交易的披露只是留在了表面的形式。在目前上市的50家公司中，民營(yíng)企業(yè)共有39家，占上市公司總數(shù)的78%，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，許多都是以家族為背景的家族企業(yè)，血緣關(guān)系增多了，使局外人無(wú)法真正弄清公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系。
結(jié)論三：關(guān)聯(lián)方之間的交易是否應(yīng)經(jīng)過(guò)審計(jì)或評(píng)估有待商榷
招股說(shuō)明書(shū)中指出，2002年7月31日，“七匹狼”集團(tuán)與控股集團(tuán)簽訂《土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，但是只說(shuō)明轉(zhuǎn)讓土地的價(jià)格與轉(zhuǎn)讓土地的面積，投資者不知道這一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓交易是不是符合公平原則，價(jià)格是否合理，也沒(méi)有經(jīng)過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估或者審計(jì)，這些土地轉(zhuǎn)讓對(duì)“七匹狼”集團(tuán)的財(cái)務(wù)影響也沒(méi)有說(shuō)明。這些信息對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)有用性很小，無(wú)法滿足投資者的信息需要。
三、加強(qiáng)實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)方交易信息披露的建議
針對(duì)上述中小企業(yè)板塊上市公司關(guān)于關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露存在的問(wèn)題，筆者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面改進(jìn)：
�。ㄒ唬┲匾晫�(duì)家族企業(yè)家族成員之間關(guān)系的披露
這就需要在關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露內(nèi)容中對(duì)家族內(nèi)部成員關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的披露。雖然這會(huì)在一定程度上涉及個(gè)人隱私問(wèn)題，但是對(duì)廣大投資者辨析企業(yè)之間正確的關(guān)聯(lián)方關(guān)系提供了有力的證據(jù)。例如，中國(guó)香港聯(lián)交所規(guī)定關(guān)系密切成員是指：“就任何董事、行政總裁或自然人主要股東而言，指其配偶以及董事、行政總裁或主要股東及其配偶和未滿18歲的子女或繼子女”。另外，倫敦證券交易所也規(guī)定對(duì)主要股東的家庭成員進(jìn)行披露。我國(guó)中小企業(yè)板塊上市公司中多數(shù)為家族企業(yè)，這就更需要對(duì)主要股東的家庭成員進(jìn)行具體的披露，更加重視披露信息的實(shí)質(zhì)，而非形式。
�。ǘ╆P(guān)聯(lián)交易的價(jià)格確定應(yīng)說(shuō)明公正性，而且也應(yīng)注明是否經(jīng)過(guò)有關(guān)的審計(jì)與評(píng)估，并且注明審計(jì)或評(píng)估的事務(wù)所或公正機(jī)構(gòu)及參加人員
現(xiàn)在的實(shí)際情況是，關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格確定很少在會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容之中。企業(yè)很少在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露關(guān)聯(lián)價(jià)格，這種關(guān)聯(lián)價(jià)格是否經(jīng)過(guò)審計(jì)或者評(píng)估，報(bào)表附注也沒(méi)有進(jìn)行注釋。這就要求在以后的定期報(bào)告中，在披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系時(shí)，應(yīng)將關(guān)聯(lián)價(jià)格作為披露的重點(diǎn)，并且需要注明這種關(guān)聯(lián)價(jià)格是否經(jīng)過(guò)事務(wù)所的審計(jì)或者評(píng)估。如果已經(jīng)經(jīng)過(guò)事務(wù)所的審計(jì)或者評(píng)估，需要注明進(jìn)行審計(jì)或者評(píng)估的事務(wù)所和參加人員。
（三）注重實(shí)質(zhì)，增加對(duì)投資者有用的信息，給投資者提供更多有用的信息
實(shí)際上，在目前的定期報(bào)告中，關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露雖然是重點(diǎn)，但是真正對(duì)投資者有用的信息還是不多，披露的內(nèi)容也多限于關(guān)聯(lián)企業(yè)的名稱(chēng)、法人、注冊(cè)地址、注冊(cè)資金等信息，其他的信息則很少進(jìn)行披露，這從一個(gè)側(cè)面反映出關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的內(nèi)容過(guò)于程式化，真正對(duì)投資者有用的信息卻寥寥無(wú)幾。在以后的會(huì)計(jì)信息披露中，關(guān)聯(lián)方信息的披露應(yīng)加大實(shí)質(zhì)信息的披露，如關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是如何確定的、關(guān)聯(lián)交易的類(lèi)型是什么等等。
