摘 要：改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，中小企業(yè)在迅速發(fā)展的同時(shí)，也遇到了資金短缺、創(chuàng)新力不足、管理不規(guī)范等很多問(wèn)題。其中，融資難問(wèn)題已經(jīng)成為制約其健康發(fā)展的“瓶頸”。本文結(jié)合中小企業(yè)融資的特點(diǎn)及我國(guó)融資的市場(chǎng)環(huán)境，系統(tǒng)地分析了我國(guó)中小企業(yè)融資方式存在的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)中小企業(yè)可供選擇的融資方式進(jìn)行分析，提出了解決對(duì)策。

　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；外源性融資方式；權(quán)益性融資；債務(wù)性融資

　　一、我國(guó)中小企業(yè)融資方式存在的問(wèn)題

　?。ㄒ唬?quán)益融資不完善

　　1.天使資金欠缺

　　雖然天使資金在企業(yè)整個(gè)權(quán)益資本總額中所占的比重較小，但由于天使一般是富有的專業(yè)管理者，所有他們對(duì)企業(yè)的作用不僅僅局限于提供資金，更重要的是他們能夠幫助企業(yè)提高管理水平和開(kāi)拓市場(chǎng)。在我國(guó)，天使資金基本上是不存在的。

　　2.非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)融資不活躍

　　非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)融資已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資的主要途徑之一，在我國(guó)，中小企業(yè)在非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)上融資還存在著種種困難，具體表現(xiàn)為：

　　（1）國(guó)外非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)的投資主體多為富裕的個(gè)人、資金盈余的企業(yè)和各種金融機(jī)構(gòu)，政府或政府的機(jī)構(gòu)一般并不參與其中。

　?。?）由于政府投資與私人投資形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，并且政府總是在這種競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，因此，政府投資對(duì)私人投資產(chǎn)生了“擠出效應(yīng)”。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)投資體系欠發(fā)達(dá)

　　目前，風(fēng)險(xiǎn)投資體系處于無(wú)規(guī)則、低效率的運(yùn)行狀態(tài)，不能滿足高新技術(shù)成果市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的需求。

　　正是由于存在這些缺陷，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系一直難以發(fā)展。在上述三個(gè)問(wèn)題中，缺乏產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制，是最根本性的缺陷。所以，建立我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的核心，就是要建立一套有效的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)退出機(jī)制。

　?。ǘ﹤鶆?wù)性融資渠道不暢通

　　對(duì)于債務(wù)性融資而言，我國(guó)存在的主要問(wèn)題是中小企業(yè)很難取得銀行的貸款資金。產(chǎn)生這種狀況的原因主要有以下幾個(gè)：

　　1.國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)體制和經(jīng)營(yíng)理念難以支持中小企業(yè)

　　我國(guó)目前的金融格局基本上形成了以中央銀行為核心，四大國(guó)有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融結(jié)構(gòu)和體系。四大國(guó)有商業(yè)銀行體制轉(zhuǎn)換后，金融服務(wù)向“大城市、大企業(yè)”集中，其經(jīng)營(yíng)理念、機(jī)構(gòu)設(shè)置、信貸資金配置和具體操作方式都圍繞大企業(yè)展開(kāi)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)主要放在大宗批發(fā)業(yè)務(wù)上。目前盡管?chē)?guó)有商業(yè)銀行為認(rèn)真貫徹中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針，在銀行內(nèi)部設(shè)立了中小企業(yè)信貸部以支持中小企業(yè)發(fā)展，但銀行內(nèi)部與小額零售業(yè)務(wù)操作特點(diǎn)相適應(yīng)的管理方式和操作規(guī)程并沒(méi)有效建立起來(lái)，因而對(duì)中小企業(yè)貸款支持在質(zhì)和量上都是極其有限的。

　　2.地方金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)作用尚未發(fā)揮

　　在金融組織體系的設(shè)計(jì)中，地方金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該是支持中小企業(yè)的主體。但是目前，地方金融機(jī)構(gòu)還沒(méi)得到充分的發(fā)展，其主導(dǎo)作用還未充分發(fā)揮。從我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀看，不僅數(shù)量嚴(yán)重不足，而且面臨進(jìn)一步發(fā)展的諸多障礙。近二十年來(lái)，我國(guó)小型企業(yè)增長(zhǎng)了20倍，而中小金融機(jī)構(gòu)僅增長(zhǎng)了2倍，機(jī)構(gòu)數(shù)量與中小企業(yè)迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)極不相稱。

　　3.中小企業(yè)信用擔(dān)保體系還不完善，支持作用未能發(fā)揮

　　我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的主要問(wèn)題是：1、機(jī)構(gòu)數(shù)量十分有限，目前在保中小企業(yè)戶數(shù)僅為中小企業(yè)總數(shù)的13％左右，難以滿足眾多中小企業(yè)的需求。2、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模及業(yè)務(wù)量有限。3、沒(méi)有形成合理的與銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

　　二、完善我國(guó)中小企業(yè)融資的對(duì)策

　?。ㄒ唬┌l(fā)展權(quán)益性融資方式

　　1.創(chuàng)造天使投資環(huán)境

　　首先，應(yīng)加強(qiáng)有關(guān)天使投資的教育和引導(dǎo)。政府和專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該通過(guò)媒體大力宣傳、普及風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)，幫助人們培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立正確的投資理念，通過(guò)介紹國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，提高人們參與天使投資的積極性；其次，加強(qiáng)法律法規(guī)的建立和政府的支持引導(dǎo)。對(duì)于合法的天使資本投資應(yīng)給予保護(hù)和鼓勵(lì)。

　　2.發(fā)展非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)

　　首先，政府的職能要轉(zhuǎn)變。我國(guó)政府應(yīng)該改變非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)投資主體的產(chǎn)權(quán)主體地位，成為市場(chǎng)的管理者和監(jiān)督者、政策制訂者和執(zhí)行者。

　　其次，要鼓勵(lì)社會(huì)資金進(jìn)入。實(shí)際上，我國(guó)民間資本參與非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)并不少，動(dòng)機(jī)也不弱。但關(guān)鍵問(wèn)題是政府的許多政策壓制了這種動(dòng)機(jī)和資金的形成。實(shí)際上，減少限制，為合法的籌資活動(dòng)提供寬松的市場(chǎng)環(huán)境，將會(huì)使市場(chǎng)的選擇更有效，能更好的保護(hù)投資者的利益。

　　再有，要?jiǎng)?chuàng)造市場(chǎng)環(huán)境。發(fā)展非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)，需要建立一個(gè)良好的法制環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)中利益主體的正當(dāng)權(quán)益，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.培育風(fēng)險(xiǎn)投資基金，并使其健康發(fā)展

　?。?）中小企業(yè)應(yīng)是主角。

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體系遲遲得不到發(fā)展的原因是多方面的。其中最主要的原因是，在支持高科技企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，過(guò)于強(qiáng)調(diào)大公司的作用，過(guò)于依賴政府的資金投入和政策優(yōu)惠。近幾十年來(lái)，新技術(shù)的發(fā)展，除了航空技術(shù)等仍需要政府投入和大公司投入支持以外，絕大部分高新技術(shù)都以充滿個(gè)性和全面創(chuàng)新為特色，而這些技術(shù)成果在推廣和應(yīng)用時(shí)往往首先被中小企業(yè)吸收，中小企業(yè)起到了舉足輕重的作用。

　?。?）政府要發(fā)揮相應(yīng)作用。

　　在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，尤其是在上市公司的審批上，過(guò)于信賴政府的識(shí)別能力。在資本市場(chǎng)上，政府的職能應(yīng)該轉(zhuǎn)變，由審批變?yōu)榧訌?qiáng)監(jiān)督。政府應(yīng)承擔(dān)創(chuàng)造環(huán)境、制定政策、實(shí)施恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管角色，盡量減少投資，不去創(chuàng)造各種類(lèi)型的新的國(guó)有企業(yè)。其中最重要的是設(shè)立一系列制度，調(diào)動(dòng)和保護(hù)創(chuàng)業(yè)者的積極性。例如：放寬分配政策、保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、允許技術(shù)入股和發(fā)放職工、管理者的認(rèn)股權(quán)證等，監(jiān)督企業(yè)按照透明、誠(chéng)信原則，定期公布信息，促進(jìn)建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)和二板市場(chǎng)，為上市公司創(chuàng)造條件。

　?。?）要有可行的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

　　要擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的容量，擴(kuò)寬風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道，開(kāi)發(fā)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是切實(shí)可行的做法。因?yàn)?，首先，?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系支持的中小型高科技企業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)，在這些企業(yè)中，能符合二板市場(chǎng)的上市條件，在二板市場(chǎng)上融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的卻很少；其次，場(chǎng)外交易可以節(jié)約交易成本，有利于吸引中小投資者；另外，許多高科技企業(yè)的證券都具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，而高科技企業(yè)在達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)之前，都需要一個(gè)大量融資和股權(quán)整合的過(guò)程，通過(guò)場(chǎng)外交易來(lái)完成這一過(guò)程是最佳的選擇。

　　（二）改進(jìn)債務(wù)融資方式

　　為了緩解中小企業(yè)銀行貸款難的問(wèn)題，應(yīng)從以下幾方面進(jìn)行改革：

　　1.大力發(fā)展地方金融機(jī)構(gòu)

　　根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原則和金融市場(chǎng)細(xì)分原則，我國(guó)當(dāng)前急需大力發(fā)展地方金融機(jī)構(gòu)特別是地方中小銀行來(lái)?yè)?dān)當(dāng)起主導(dǎo)地方中小企業(yè)融資服務(wù)的重任。發(fā)展地方中小銀行的主要有四條途徑：一是結(jié)合國(guó)有銀行的集團(tuán)化改造，在國(guó)有銀行推行金融控股公司制，改一級(jí)法人為多級(jí)法人，目的是增強(qiáng)基層銀行的獨(dú)立性；二是將國(guó)有銀行的縣城機(jī)構(gòu)改造為獨(dú)立的地方銀行；三是在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，新設(shè)一批以民間資本為主的中小銀行；四是選擇一部分農(nóng)村信用聯(lián)社，通過(guò)吸收民間資本，將其改造為農(nóng)村商業(yè)銀行。

　　2.建立支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性銀行

　　建立支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性銀行可以從兩個(gè)方面入手：一是從現(xiàn)有政策性銀行派生出面向中小企業(yè)的貸款部門(mén)，并通過(guò)立法強(qiáng)制保證政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資比例。比如，可以考慮擴(kuò)展農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的功能，要求其將一定比例資金投入縣以下中小企業(yè)，使其成為支持農(nóng)村地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展的政策性金融機(jī)構(gòu)。相應(yīng)的資金來(lái)源可通過(guò)財(cái)政擔(dān)保發(fā)債解決；二是新設(shè)政策性中小企業(yè)銀行。在有條件的省市，可新設(shè)由地方財(cái)政出資或擔(dān)保融資的中小企業(yè)政策性銀行。允許地方財(cái)政發(fā)行債券，來(lái)解決其資金來(lái)源。

　　3.完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系和機(jī)制

　　針對(duì)目前信用擔(dān)保體系存在的問(wèn)題，可以從以下幾個(gè)方面努力：一是充分利用社會(huì)閑散資金，以擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模；二是在完善政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的同時(shí)，要按照分工合理、競(jìng)爭(zhēng)有序的原則，構(gòu)建商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)；三是明確擔(dān)保行業(yè)的監(jiān)管法規(guī)與管理制度。由于目前擔(dān)保體系還存在很多不合理的地方，這就需要法規(guī)制度予以規(guī)范。

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