一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論不斷演進(jìn)的過(guò)程

　　隨著公司制企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,各相關(guān)利益人基于維護(hù)自身利益的需要,不斷采用了各種財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法。研究者們先后提出了沃爾評(píng)分法、杜邦分析法、相對(duì)值評(píng)價(jià)法、綜合指數(shù)評(píng)價(jià)法、單變量模型評(píng)價(jià)法、多變量模型評(píng)價(jià)法、EVA評(píng)價(jià)法、平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)法,以及現(xiàn)在又提出的因子分析法等多種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論演進(jìn)過(guò)程中的各種方法介紹:

　　沃爾評(píng)分法是由亞歷山大•沃爾提出的,這種方法是選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率:產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率,分別給定各指標(biāo)的比重,然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率(以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)),將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比,得出相對(duì)比率,將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘,得出總評(píng)分。

　　杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平,從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。相對(duì)值評(píng)價(jià)法: 相對(duì)值指標(biāo)績(jī)效評(píng)價(jià)法是將評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)列入一張表,表中有規(guī)定好的判斷標(biāo)準(zhǔn),即將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況劃分為健全、良好和一般三類(lèi),根據(jù)各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況將其歸類(lèi)。

　　EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額,具體地說(shuō)就是指企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本(借入資本和自有資本之和)成本之間的差額。EVA是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)系統(tǒng),它的目的在于使公司管理者以股東價(jià)值最大化作為其行為準(zhǔn)則。他們認(rèn)為對(duì)投資者來(lái)說(shuō)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終表現(xiàn)應(yīng)該是投資者投入資本的價(jià)值的增加。

　　績(jī)效評(píng)價(jià)的平衡計(jì)分卡法,簡(jiǎn)稱(chēng)為BSC。該方法是站在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃管理的立場(chǎng)上,從企業(yè)的財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程和學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四大方面來(lái)綜合衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。各方面設(shè)立的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)均來(lái)源于組織的戰(zhàn)略目標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)需要,評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為各自為支持戰(zhàn)略目標(biāo)而須達(dá)到的業(yè)績(jī)要求,并且將組織創(chuàng)新與過(guò)程創(chuàng)新的要求體現(xiàn)在各方面的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中,以獲取企業(yè)持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“平衡”的意義就是希望通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)四個(gè)角度平衡的預(yù)期:即長(zhǎng)期目標(biāo)和短期目標(biāo)的平衡:外部(股東、顧客)和內(nèi)部計(jì)量(經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng))的平衡;預(yù)期業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)動(dòng)因的平衡;硬性的客觀指標(biāo)和柔性的主觀指標(biāo)的平衡。

　　上述介紹的方法是不同時(shí)期,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)界所采用的不同的評(píng)價(jià)方法,在長(zhǎng)時(shí)間的使用過(guò)程中發(fā)現(xiàn),這些方法在評(píng)價(jià)時(shí)所選取的指標(biāo)之間,并不是孤立的,而是相關(guān)的,嚴(yán)重影響評(píng)價(jià)結(jié)果,這種情況下,學(xué)術(shù)界在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中引進(jìn)了因子分析法。

　　二、因子分析法的概述

　　(一) 因子分析方法的基本原理

　　因子分析的概念起源于本世紀(jì)初Karl Pearson和Charles Spearmer等人關(guān)于智力測(cè)驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)分析。近年來(lái),隨著現(xiàn)代高速電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn),人們將因子分析的理論成功地應(yīng)用于心理學(xué)、醫(yī)學(xué)、氣象、地質(zhì)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域,使得因子分析的理論和方法更加豐富。因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā),根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組(使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性不高,而不同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較低),這樣,在盡量減少信息丟失的前提下,從眾多指標(biāo)中提取出少量的不相關(guān)指標(biāo),然后再根據(jù)方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重,進(jìn)而計(jì)算出綜合得分的一種方法。

　　(二)因子分析法的應(yīng)用步驟

　　選取若干個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)Xj(j=1.2.3……n)有m個(gè)樣本算出樣本的財(cái)務(wù)指標(biāo)組成M*N(i=1.2.3…..m)的矩陣;因子分析是通過(guò)找到公共因子fp=(f1,f2,f3……fp)(p

　　X1=A11f1+A12f2+ A13f3+ A14f4+ A15f5……..+A1pfp

　　X2=A21f1+A22f2+ A23f3+ A24f4+ A25f5……..+A2pfp

　　X3=A31f1+A32f2+ A33f3+ A34f4+ A35f5……..+A3pfp

　　……………………………………

　　Xn=An1f1+An2f2+ An3f3+ An4f4+ An5f5……..+Anpfp

　　可用矩陣表示為Xn=Af+ε,ε為距陣不能解釋部分,A為因子轉(zhuǎn)荷距陣;即而用較少的公共因子代替原有的財(cái)務(wù)指標(biāo),利用SPSS軟件對(duì)A矩陣進(jìn)行矩陣分析運(yùn)算;運(yùn)算出公共因子的特征值和貢獻(xiàn)率,對(duì)公共因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率分析它的代表程度,由此得出因子分析的綜合評(píng)價(jià)模型。

　　F=Σwjfij(fij是i個(gè)樣本的因子得分wj是第j個(gè)因子的貢獻(xiàn)率)

　　利用上述評(píng)價(jià)模型,算出每個(gè)樣本的得分,對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。同時(shí)還可以了解到每個(gè)樣本的每個(gè)公共因子的值,可以對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的部分方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。還可以對(duì)整個(gè)行業(yè)在某一方面的整體情況進(jìn)行評(píng)價(jià),得出整個(gè)行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié),為企業(yè)找到問(wèn)題的根源和采取針對(duì)性的措施打下基礎(chǔ)。

　　三、因子分析方法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(一)因子分析法的優(yōu)點(diǎn)

　　因子分析法最大優(yōu)勢(shì)在于各綜合因子的權(quán)重不是主觀賦值而是根據(jù)各自的方差貢獻(xiàn)率大小來(lái)確定的,方差越大的變量越重要,從而具有較大的權(quán)重;相反,方差越小的變量所對(duì)應(yīng)的權(quán)重也就越小。這就避免了人為確定權(quán)重的隨意性,使得評(píng)價(jià)結(jié)果唯一,而且較為客觀合理。此外,因子分析的整個(gè)過(guò)程都可以運(yùn)用計(jì)算機(jī)軟件方便快捷地進(jìn)行,可操作性強(qiáng)。因此,與其他方法相比,因子分析法是一種科學(xué)、實(shí)用、簡(jiǎn)便的綜合評(píng)價(jià)方法。

　　(二)因子分析法的缺點(diǎn)

　　因子分析只是一種財(cái)務(wù)分析方法,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)只是在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上做評(píng)價(jià),一些宏觀因素和一些特殊情況,有時(shí)是考慮不到的。還有因子分析本身的工作量比較大,在分析時(shí),是以整體進(jìn)行分析,對(duì)基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度要求很高,在分析中數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤,不容易發(fā)現(xiàn),這都要求使用人員在用這種分析方法的時(shí)候注意自我前后的核對(duì)以及對(duì)數(shù)據(jù)的推理復(fù)核。所以因子分析方法只是財(cái)務(wù)分析的一種方法,在使用的時(shí)候還要綜合考慮各個(gè)方面的問(wèn)題,不但要評(píng)價(jià)表內(nèi)因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響,而且要評(píng)價(jià)表外因素:企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平、企業(yè)的技術(shù)水平、企業(yè)的知名度等對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力有決定作用的無(wú)法量化因素,并將對(duì)他們的定性分析同因子分析法的定量分析結(jié)合起來(lái),從不同的方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),只有這樣才能為決策者提供科學(xué)、合理的決策支持信息。