現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展， 企業(yè)對(duì)資金的需求量不斷增加。在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下， 采取適度地籌集債務(wù)資金， 并正確地進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)加快企業(yè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中， 因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在許多不確定的因素， 特別是企業(yè)在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況下， 負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)因使用債務(wù)而增加的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)， 并由此而使企業(yè)可能喪失償債能力， 最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷時(shí)， 由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)， 會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)迅速下滑， 帶來(lái)權(quán)益資本收益率大幅度下滑的負(fù)面影響。對(duì)于負(fù)債籌資， 企業(yè)負(fù)有及時(shí)支付利息和到期償還本金的法定責(zé)任。一旦企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化， 或者是企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)， 都會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。由此， 一方面可能使一部分短期負(fù)債長(zhǎng)期化， 使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本增加； 另一方面也會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)， 使籌資難度增加。

　　負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)降低自有資金利潤(rùn)率。若企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)低于借入資金利息率， 造成借人的資金獲得的利潤(rùn)還不夠支付利息， 還需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的一部分利潤(rùn)來(lái)支付利息， 就會(huì)降低自有資金的利潤(rùn)率。負(fù)債經(jīng)營(yíng)一般都會(huì)使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比增加， 由此帶來(lái)對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低， 并在很大程度上限制了企業(yè)以后再籌資的空間， 使未來(lái)企業(yè)籌資成本增加， 籌資難度加大。

　　商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自生產(chǎn)、銷售和投資等方面可能出現(xiàn)的不確定情況而使企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)籌資時(shí)預(yù)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)要發(fā)展， 經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)， 在自有資金有限的情況下， 開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)是不可避免的， 關(guān)鍵是怎么樣才能在企業(yè)發(fā)展與控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求一條最佳的途徑。促進(jìn)企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定增長(zhǎng)， 努力降低企業(yè)負(fù)債利率， 最大限度地提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益， 無(wú)疑是一種最理想的狀態(tài) .然而， 對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)， 要使企業(yè)能保持長(zhǎng)期持續(xù)的發(fā)展， 有效地控制和規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。其中更為重要的， 則是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警分析。

　　1. 債務(wù)償還本息能力的分析。一般情況下， 債務(wù)利息償還倍數(shù)可作為預(yù)警的主要指標(biāo)。債務(wù)利息償付倍數(shù) =（ 凈收益 + 利息費(fèi)用 + 所得稅 ）/ 利息費(fèi)用。當(dāng)為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需同時(shí)考慮企業(yè)的債務(wù)本金償還能力時(shí)， 則應(yīng)將債務(wù)償還本息償付比率作為預(yù)警指標(biāo)。債務(wù)償還本息償付比率 = 息稅前利潤(rùn) /（ 利息費(fèi)用 + 債務(wù)本金 /（1- 所得稅率 ））。顯然， 這個(gè)比率越高， 表明企業(yè)的負(fù)債本息償還能力越高， 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)越低， 反之則越高。在通常的情況下， 可以這樣來(lái)確定預(yù)警信息： 當(dāng)這個(gè)比率大于 1.50時(shí)， 無(wú)需發(fā)出預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率處于 1.25-1.50 時(shí)， 需要發(fā)出輕度預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率處于 1.10-1.25 時(shí)， 需要發(fā)出中度預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率處于 1.OO-1.10 時(shí)， 需要發(fā)出強(qiáng)度預(yù)警信息； 若這個(gè)比率等于1， 表示負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益剛夠支付利息費(fèi)用， 負(fù)債經(jīng)營(yíng)無(wú)利可圖， 預(yù)示企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)己經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。若這個(gè)比率小于1， 表明負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益已不足于支付債務(wù)利息， 此時(shí)企業(yè)必須要用自有資金的收益來(lái)補(bǔ)償債務(wù)利息， 實(shí)際上企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)己處于虧本經(jīng)營(yíng)的地步。當(dāng)后兩種情況出現(xiàn)時(shí)， 企業(yè)應(yīng)停止負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

　　2. 預(yù)期收益抗風(fēng)險(xiǎn)能力的分析。負(fù)債經(jīng)營(yíng)最重要的作用是為提高企業(yè)權(quán)益的資本利潤(rùn)率。在對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警分析中， 需要對(duì)預(yù)期收益的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行分析， 為此可對(duì)資金成本水平和現(xiàn)金流量水平進(jìn)行測(cè)度分析。當(dāng)企業(yè)息稅前資本金利潤(rùn)率大于負(fù)債成本率時(shí)， 負(fù)債與資本的比率與經(jīng)濟(jì)收益成正比， 即負(fù)債率越高， 權(quán)益資本利潤(rùn)率越高， 經(jīng)濟(jì)效益越好； 反之經(jīng)濟(jì)效益越差。因此， 可用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的實(shí)際收益與原先預(yù)測(cè)的收益之比率來(lái)確定預(yù)警信息。當(dāng)這個(gè)比率大于 1.30 時(shí)， 無(wú)需發(fā)出預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率處于 1.10 -1.30 時(shí)， 需要發(fā)出輕度預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率處于 0.90-1.10 時(shí)， 需要發(fā)出中度預(yù)警信息； 當(dāng)這個(gè)比率小于 0.90 時(shí)， 需要發(fā)出強(qiáng)度預(yù)警信息。此外， 企業(yè)有償還債務(wù)的能力， 且負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)際收益比預(yù)期的要好得多， 并不意味著企業(yè)有現(xiàn)金支付能力， 此時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)仍需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警， 企業(yè)必須對(duì)未來(lái)償付債務(wù)本息的現(xiàn)金流量進(jìn)行充分的估計(jì)。負(fù)債額越大， 期限越短， 現(xiàn)金流量的測(cè)定便越重要。具體可用某一時(shí)段的現(xiàn)金流量測(cè)定值與到期的債務(wù)本息之比來(lái)分析。當(dāng)該比率大于 1.15 時(shí)， 無(wú)需發(fā)出預(yù)警信息； 當(dāng)該比率處于 1.05-1.15 時(shí)， 需要發(fā)出輕度預(yù)警信息； 當(dāng)該比率處于 0.95-1.05 時(shí)， 需要發(fā)現(xiàn)中度預(yù)警信息； 當(dāng)該比率小于0.95時(shí)， 需要發(fā)出強(qiáng)度預(yù)警信息。當(dāng)測(cè)定的現(xiàn)金流量明顯不足于支付到期的債務(wù)本息時(shí)， 需要及時(shí)采取措施加以補(bǔ)救。

　　負(fù)債經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中貨幣信用關(guān)系廣泛滲透的必然結(jié)果， 企業(yè)運(yùn)用負(fù)債機(jī)制承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任， 可在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境中為自身的發(fā)展獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)， 要注意做好以下幾項(xiàng)工作：

　　1. 適度利用財(cái)務(wù)杠桿作用給企業(yè)帶來(lái)提高所有權(quán)資金收益率的財(cái)務(wù)杠桿利益。

　　2. 正確把握負(fù)債的量和度， 滿足企業(yè)的自有資金稅前利潤(rùn)率應(yīng)高于負(fù)債利息率這一先決條件。

　　3. 確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)， 充分考慮各種籌資渠道的潛力、約束條件和風(fēng)險(xiǎn)程度， 合理搭配中長(zhǎng)期負(fù)債， 流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)總負(fù)債額中的比例不宜過(guò)高。

　　4. 加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理， 保證償債資金能足額和及時(shí)地支付。企業(yè)應(yīng)存有可以支付一般意外和危機(jī)的一定數(shù)量的資金， 以備緊急情況下可以隨時(shí)支付。

　　5. 建立負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制， 采取多元化經(jīng)營(yíng)策略， 及時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。選擇風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略， 通?？梢员ｋU(xiǎn)轉(zhuǎn)移為主， 風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生， 其損失可由保險(xiǎn)公司按約補(bǔ)償。