論風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)

來(lái)源: 張敦力編輯： 2004/04/02 16:03:00　　字體：大小

　　「摘要」在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將比其他任何經(jīng)濟(jì)制度中的風(fēng)險(xiǎn)都要復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題已成為現(xiàn)代企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中一項(xiàng)十分重要的內(nèi)容。考慮到企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)均是企業(yè)資金運(yùn)行過(guò)程中造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的所有影響最終都將集中體現(xiàn)到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果方面，因此，必須將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)，并由此形成一門新型管理領(lǐng)域——風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理。為了順利實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，必須總結(jié)和把握風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)律，在各個(gè)理財(cái)環(huán)節(jié)有效利用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理基本方法，加強(qiáng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。

　　「關(guān)鍵詞」風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)管理

　　由于客觀世界的復(fù)雜多變，人類主觀認(rèn)識(shí)的局限性和信息收集的有限性和信息的不對(duì)稱（Information asymmetry），企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境均具有較大的不確定性（Uncertainty）。正是這種不確定性的存在，一方面使得包括人類生活在內(nèi)的整個(gè)世界變得豐富多彩；另一方面使得人們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)知未來(lái)，使包括企業(yè)在內(nèi)的所有組織都難以準(zhǔn)確地把握世間一切事物的運(yùn)動(dòng)規(guī)律及其相互聯(lián)系，并最終使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的未來(lái)實(shí)際結(jié)果可能偏差預(yù)期結(jié)果。同時(shí)，由于自然力的不規(guī)則運(yùn)動(dòng)或外力作用引起的自然災(zāi)害，以及因種種原因所引起的社會(huì)沖突乃至戰(zhàn)爭(zhēng)，再加上人們的過(guò)失行為等因素的存在，所有這些都將人們置身于一種不確定的自然和社會(huì)環(huán)境之中，使其面臨風(fēng)險(xiǎn)的威脅。

　　“隨著全國(guó)市場(chǎng)一體化和世界經(jīng)濟(jì)全球化的逐漸形成，不少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)卻因財(cái)務(wù)管理失敗而被財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所葬送?！保ü鶑?fù)初，2000）美國(guó)學(xué)者大衛(wèi)B.赫茨一針見(jiàn)血地指出研究和防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性：明白了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，就是明白了關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題和關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中一項(xiàng)十分重要的內(nèi)容。“任何財(cái)務(wù)專家都必須樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀，善于對(duì)自然和社會(huì)環(huán)境帶來(lái)的不確定性因素進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，有預(yù)見(jiàn)地采取各種防范措施，使可能遭受的損失盡可能降到最低限度?！保ㄓ嗑w纓，1996）

　　企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)均是企業(yè)資金運(yùn)行過(guò)程中造成的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)企業(yè)的所有影響最終都將集中體現(xiàn)到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果方面，因此，必須將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)，并由此形成了一門新型管理領(lǐng)域——風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理（Risk－based financial management），就是以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理，是企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)的一門新型管理領(lǐng)域。其關(guān)鍵在于，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，通過(guò)識(shí)別、測(cè)試企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的管理目標(biāo)?！帮L(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理”強(qiáng)調(diào)在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析等財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，必須系統(tǒng)、全面地識(shí)別、分析與測(cè)試財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取科學(xué)的方法防范與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)管理效果作出客觀評(píng)價(jià)。這一概念直觀地表明了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性特征，強(qiáng)調(diào)企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是一種風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng)，要求管理當(dāng)局在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)必須關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。同時(shí)，“風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理”強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理的結(jié)合，并將重心落實(shí)在財(cái)務(wù)管理上，由此，它將成為企業(yè)一項(xiàng)富有成效的管理活動(dòng)。企業(yè)的一切風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)到底都是在企業(yè)資金運(yùn)行過(guò)程中造成的風(fēng)險(xiǎn)。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的綜合體現(xiàn)，資金及其運(yùn)動(dòng)構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)管理作為“一種開(kāi)放性、動(dòng)態(tài)性和綜合性管理，就是圍繞資金運(yùn)動(dòng)而展開(kāi)的”（余緒纓，1996），于是，企業(yè)以資金及其運(yùn)動(dòng)為紐帶，將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理緊密結(jié)合在一起，形成風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理。

　　一、財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的風(fēng)險(xiǎn)觀及其運(yùn)行規(guī)律探索

　　認(rèn)識(shí)和界定風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的前提。目前國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)主要有以下幾種觀點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)就是可能發(fā)生危險(xiǎn)；（2）風(fēng)險(xiǎn)是不利事件發(fā)生的可能性或某一不利事件將會(huì)發(fā)生的概率（Eugence F.Brighan and Louis C.Gapenski，1987）；（3）風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性；（4）風(fēng)險(xiǎn)是在給定情況下和特定時(shí)間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差（C.Arther Williams JR.and Rechard M.Heins.，1989）。

　　比較分析這些觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（Financial Economics）中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)未來(lái)實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性，是在特定條件下和特定時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)的大小是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在實(shí)際結(jié)果出現(xiàn)之前可能出現(xiàn)的各種可能結(jié)果及其概率分布的函數(shù)?？捎霉胶?jiǎn)單表示為：

　　R＝F（Ei，Pi）

　　其中，R：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（risk）；

　　Ei：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能出現(xiàn)的第i種結(jié)果（effect）；

　　Pi：第i種結(jié)果可能出現(xiàn)的概率（probability）；

　　F：R與變量Ei和Pi之間的一種函數(shù)關(guān)系

　　任何風(fēng)險(xiǎn)，從其成因到其可能產(chǎn)生的影響，直至產(chǎn)生的實(shí)際結(jié)果，都是一個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)行過(guò)程。在此過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件、風(fēng)險(xiǎn)期望和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果等要素相互影響、共同作用，成為風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的四大要件。就企業(yè)而言，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程通常主要表現(xiàn)為物資流動(dòng)、資金運(yùn)動(dòng)和信息運(yùn)動(dòng)三個(gè)相互交織的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，但由于企業(yè)內(nèi)部和外部各種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，企業(yè)上述三大運(yùn)動(dòng)過(guò)程可能在時(shí)間上出現(xiàn)間斷，在形態(tài)轉(zhuǎn)換中發(fā)生停滯，最終使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的未來(lái)實(shí)際結(jié)果可能偏離企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)，這種可能性的存在將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)，并具體表現(xiàn)為物資流風(fēng)險(xiǎn)、資金流風(fēng)險(xiǎn)和信息流風(fēng)險(xiǎn)（向德偉，1995）。但物資流風(fēng)險(xiǎn)、信息流風(fēng)險(xiǎn)最終都從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中反映出來(lái)，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，并成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)的核心和落腳點(diǎn)。正因?yàn)槿绱?，本文將從?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度闡述企業(yè)經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)的管理問(wèn)題。企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有多種類型，在不同理財(cái)環(huán)境、不同理財(cái)階段、針對(duì)不同的經(jīng)營(yíng)主體和理財(cái)項(xiàng)目，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著不同的表現(xiàn)形式。我們可以根據(jù)研究需要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按不同標(biāo)志進(jìn)行分類。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)律，要求管理當(dāng)局采取相應(yīng)的策略進(jìn)行管理。我們認(rèn)為，（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性和必然性，要求理論界和實(shí)務(wù)界均應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而不能逃避現(xiàn)實(shí)，更不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)，否則將會(huì)受到它的懲罰，故以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在客觀要求。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和復(fù)雜性，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與管理者采用系統(tǒng)的觀點(diǎn)來(lái)認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的潛在性和偶然性，說(shuō)明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性使風(fēng)險(xiǎn)管理的難度進(jìn)一步增大。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可識(shí)別性和相對(duì)性，說(shuō)明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在其發(fā)生之前，人們還是可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R(shí)別，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)以積極的態(tài)度去把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行規(guī)律，以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)辯證地對(duì)待特定風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理切實(shí)可行。（5）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的差別性和激勵(lì)性等特征，明示了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的迫切性，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利緊密相聯(lián)，它有利于提高企業(yè)“灰色系統(tǒng)”的透明度，便于企業(yè)管理當(dāng)局主動(dòng)地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的未來(lái)結(jié)果。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的基本理論與方法體系

　　（一）風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系

　　風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目的，并成為評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的總目標(biāo)，是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括，它是企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)按范圍不同可分為基本目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)（王慶成、王化成，1995）。

　　風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)可定位在“財(cái)務(wù)成果最大化”和“財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化”兩個(gè)方面。企業(yè)只有在財(cái)務(wù)上追求“財(cái)務(wù)成果最大”和“財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)”，才能增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，并在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，并謀求長(zhǎng)足發(fā)展，提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本目標(biāo)。筆者進(jìn)一步認(rèn)為“財(cái)務(wù)成果最大化”應(yīng)具體表述為“股東財(cái)富最大化”，因?yàn)榘础肮蓶|財(cái)富最大化”的觀點(diǎn)，股東財(cái)富以企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展基礎(chǔ)上形成的現(xiàn)金流量作為計(jì)算依據(jù)，同時(shí)考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，無(wú)論從涉及的時(shí)間長(zhǎng)度還是從包含的內(nèi)容看，都比短期的利潤(rùn)指標(biāo)具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題，因而它是風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

　　風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)，取決于財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容，由籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)、成本費(fèi)用管理目標(biāo)、收入管理目標(biāo)和利潤(rùn)管理目標(biāo)等共同組成（郭復(fù)初，2000）。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)一般分別根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)事件在其發(fā)生前后對(duì)企業(yè)可能產(chǎn)生的不同影響予以確定。上述基本目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)共同組成了風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系，它具有層次性、多元性、動(dòng)態(tài)性和相對(duì)穩(wěn)定性等特點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為中心，以促進(jìn)和服務(wù)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為主旨。

　?。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理循環(huán)

　　為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的上述目標(biāo)，企業(yè)需要采取一系列相互連接的管理程序，這些程序的結(jié)合與協(xié)調(diào)，形成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)主要包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制、風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)損益處理五個(gè)管理階段，它們共同構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)管理工作的主要內(nèi)容。

　　在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理中，企業(yè)首先應(yīng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)這一環(huán)節(jié)，對(duì)尚未發(fā)生但又客觀存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，從財(cái)務(wù)管理的角度進(jìn)行系統(tǒng)地分析、全面地識(shí)別和恰當(dāng)?shù)毓懒?，把“未知”變成“已知”，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的第一步，是風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理部門需在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策，將風(fēng)險(xiǎn)收益與控制風(fēng)險(xiǎn)所需成本進(jìn)行比較，確定企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取何種態(tài)度，準(zhǔn)備冒多大風(fēng)險(xiǎn)去實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，從而降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效益。風(fēng)險(xiǎn)決策之后，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門及相關(guān)部門應(yīng)根據(jù)選定的方案，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與控制措施，使風(fēng)險(xiǎn)事件朝著有利的方面發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)管理的目標(biāo)并提高管理效率，財(cái)務(wù)管理部門需要對(duì)各項(xiàng)管理措施的適用性和有效性進(jìn)行分析、檢查和評(píng)估，并據(jù)以不斷修正和調(diào)整計(jì)劃，然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，及時(shí)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失并合理分配風(fēng)險(xiǎn)收益。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的上述五個(gè)基本環(huán)節(jié)，是一種周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)的過(guò)程，共同形成一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理循環(huán)。如圖1所示：（圖暫略）

　　（三）風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理基本方法

　　在上述管理環(huán)節(jié)中，企業(yè)將采取一套行之有效的方法來(lái)實(shí)施各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理工作。這些方法主要有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方法，風(fēng)險(xiǎn)決策方法，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制方法，風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)方法，以及風(fēng)險(xiǎn)損益處理方法等。

　　風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法和風(fēng)險(xiǎn)估量方法。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法主要有專家預(yù)測(cè)法、幕景分析法和資金分析法等。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的策略應(yīng)是利用最適合當(dāng)前情況的那種方法或幾種方法的組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并對(duì)所識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分析論證，找出影響巨大、發(fā)生概率較高的風(fēng)險(xiǎn)，借以確定管理的重點(diǎn)。企業(yè)通常采用統(tǒng)計(jì)分析法，“A記分”法，財(cái)務(wù)比率分析法和“Z記分”法等方法對(duì)已經(jīng)分析、識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量描述，其任務(wù)在于估測(cè)某一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及其后果的性質(zhì)，從而為風(fēng)險(xiǎn)決策、預(yù)防和控制提供相對(duì)準(zhǔn)確的依據(jù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)決策的方法較多，在各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)所運(yùn)用的方法也各不相同。進(jìn)行決策時(shí)，有三個(gè)方面的因素是十分重要的：一是決策者擁有的信息量；二是決策者自身的綜合素質(zhì)；三是決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和方案對(duì)決策者的效用。

　　企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制的方法主要有風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)三大類型。為避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)可以采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，主動(dòng)放棄可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的方案。它是一種簡(jiǎn)單易行、全面徹底的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，其實(shí)質(zhì)是回避那些引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以減少風(fēng)險(xiǎn)損失。但它卻是一種消極的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防控制方法。當(dāng)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)決策之后，如果認(rèn)為某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)非進(jìn)行不可，而企業(yè)又無(wú)足夠財(cái)力來(lái)承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)，或者企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生的成本要高于收益，企業(yè)則可以考慮能否將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他單位。當(dāng)企業(yè)不能或不愿進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避或轉(zhuǎn)移時(shí)，便將風(fēng)險(xiǎn)留給自己承擔(dān)。企業(yè)決定自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后所采取的措施主要有：（1）自行加強(qiáng)管理以預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)；（2）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離或風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合以降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)總體的影響；（3）自行采取補(bǔ)救措施以減少風(fēng)險(xiǎn)損失；（4）提取各項(xiàng)準(zhǔn)備金以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。

　　在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理效果如何以及采取的措施是否最佳，需要有科學(xué)的方法進(jìn)行評(píng)估，其判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是管理措施能否以最小成本取得最大的安全保障。一般可通過(guò)計(jì)算和分析風(fēng)險(xiǎn)管理效果系數(shù)后作出具體評(píng)價(jià)，從經(jīng)濟(jì)效益看，使得風(fēng)險(xiǎn)管理效果系數(shù)達(dá)到最大的措施才是最佳方案，故企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理時(shí)，應(yīng)從預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理效果系數(shù)大于1的所有方案中，選擇該系數(shù)最大的方案。

　　企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損益核算的原理如同一般會(huì)計(jì)核算，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)凈損失還是風(fēng)險(xiǎn)凈收益，均應(yīng)在財(cái)務(wù)上做出相應(yīng)的處理。

　　上述五種方法的有機(jī)結(jié)合，形成了一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理方法體系。當(dāng)然，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，新的方法還會(huì)產(chǎn)生。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的實(shí)施

　?。ㄒ唬┗I資風(fēng)險(xiǎn)的管理

　　籌資活動(dòng)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的首要環(huán)節(jié)，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)管理是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的起點(diǎn)。我們認(rèn)為，籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資后由于不能按既定目標(biāo)取得資金使用效益，企業(yè)無(wú)法按原定要求履約以滿足資金供應(yīng)者預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。為識(shí)別和估量籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理當(dāng)局首先應(yīng)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因，然后收集有關(guān)資料，判斷企業(yè)在籌資方面所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)量與測(cè)試其大小。（1）對(duì)于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)，可采用比率分析法，并通過(guò)利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析進(jìn)行識(shí)別、估量。一般而言，利息保障倍數(shù)、償債保障倍數(shù)越小，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)利息、本金的壓力越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越高。（2）對(duì)源于企業(yè)資金調(diào)度不合理性的籌資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和估量，主要通過(guò)計(jì)算和分析速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率以及相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率進(jìn)行。（3）對(duì)源于資金結(jié)構(gòu)方面的風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率（或產(chǎn)權(quán)比率）或籌資杠桿程度進(jìn)行粗略估量。在投資風(fēng)險(xiǎn)不為0且保持不變時(shí)，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)的高低。然而，我們認(rèn)為并不能簡(jiǎn)單地根據(jù)籌資杠桿程度的大小來(lái)估量企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)水平。籌資風(fēng)險(xiǎn)與資金結(jié)構(gòu)、籌資杠桿程度和投資風(fēng)險(xiǎn)之間在數(shù)量上的相互依存關(guān)系，可用下列模型表示：

　　籌資風(fēng)險(xiǎn)＝每股收益的變化系數(shù)（即企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)）－息稅前利潤(rùn)的變化系數(shù)（即投資風(fēng)險(xiǎn)）＝（籌資杠桿程度－1）×投資風(fēng)險(xiǎn)

　　籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的具體目標(biāo)是在籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡，去尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡點(diǎn)，以愿意接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本（或籌資收益）的基礎(chǔ)上，企業(yè)所采用的籌資決策的基本方法是：（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)最小的方案；（2）在籌資風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；（3）在籌資風(fēng)險(xiǎn)小但籌資成本大（或籌資收益小）或籌資風(fēng)險(xiǎn)大但籌資成本?。ɑ蚧I資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本相對(duì)較小但籌資收益相對(duì)較大的方案。

　　針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有：（1）提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)；（3）合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性；（4）建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。

　?。ǘ┩顿Y風(fēng)險(xiǎn)管理

　　由于企業(yè)投資的具體形式不同，每類投資可能遭受風(fēng)險(xiǎn)的直接原因、具體表現(xiàn)形式，以及風(fēng)險(xiǎn)估量和控制的方法均將有所區(qū)別。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資的目的主要是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供必要的物質(zhì)條件，以謀取經(jīng)營(yíng)收益，但由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)等情況的變化，其經(jīng)營(yíng)收益往往會(huì)波動(dòng)起伏，從而造成對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)（亦經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）。經(jīng)營(yíng)收益波動(dòng)的幅度和可能性越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便越高，反之經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越低。在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般通過(guò)息稅前利潤(rùn)（率）變化系數(shù)等指標(biāo)反映。但筆者認(rèn)為，將經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同義語(yǔ)是錯(cuò)誤的，因?yàn)閺挠?jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的公式可知，如果企業(yè)保持固定的銷售水平和固定的成本結(jié)構(gòu)，再高的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也是沒(méi)有意義的。因此，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看作是對(duì)“潛在風(fēng)險(xiǎn)”的衡量，這種潛在風(fēng)險(xiǎn)只有在銷售和生產(chǎn)成本的變動(dòng)性存在的條件下才會(huì)被“激活”（詹姆斯。C.范霍恩等著，郭浩、徐琳譯，1998）。

　　企業(yè)直接對(duì)外投資遭受風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)共同影響到企業(yè)直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，故在被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或總風(fēng)險(xiǎn)已知的情況下，可近似地將其作為本企業(yè)直接投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可根據(jù)與直接投資收益有關(guān)的歷史資料計(jì)算投資收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)等指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)直接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，原理與間接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的估量相同。間接對(duì)外投資主要是證券投資，一般通過(guò)期望投資收益（率）偏離實(shí)際投資收益（率）的幅度和可能性來(lái)估量它們所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。對(duì)于單項(xiàng)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的估量，常用的指標(biāo)是該項(xiàng)證券投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差（或變化系數(shù)）和β系數(shù)，指標(biāo)值越大，說(shuō)明投資風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　當(dāng)企業(yè)同時(shí)投資于一個(gè)以上的投資項(xiàng)目時(shí)，這類由兩種或兩種以上的證券或資產(chǎn)所形成的集合，形成財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資組合。投資組合的期望收益率是投資組合的各種可能收益率的算術(shù)平均數(shù)，在數(shù)量上等于組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是投資于各種證券的資金占總投資額的比例。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一般通過(guò)該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行估量。經(jīng)過(guò)研究，我們認(rèn)為投資組合總體的風(fēng)險(xiǎn)程度（以投資組合標(biāo)準(zhǔn)差反映）取決于三個(gè)因素：每一證券的標(biāo)準(zhǔn)差，每一對(duì)證券的相關(guān)性（以協(xié)方差表示）和對(duì)每一證券的投資額。隨著組合中證券數(shù)目的增加，協(xié)方差的作用越來(lái)越大，而標(biāo)準(zhǔn)差的作用越來(lái)越小。故在進(jìn)行投資組合決策時(shí)，必須考慮所選單個(gè)投資項(xiàng)目之間的相關(guān)程度。

　　夏普教授提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，大大簡(jiǎn)化了上述估量投資組合風(fēng)險(xiǎn)并據(jù)以選擇有效投資組合的程序（William F.Sharpe 1963）。投資組合的關(guān)鍵則在于投資者應(yīng)根據(jù)期望的收益和所愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，去選擇不同的投資項(xiàng)目，并確定各項(xiàng)目所占的比例。這將是投資決策所需解決的問(wèn)題。這種決策系根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與期望投資收益之間存在的關(guān)聯(lián)性，以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，從備選投資方案中選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益相對(duì)較高的投資方案。

　　企業(yè)在識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后，對(duì)決策過(guò)程中選定的投資方案，針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)或同時(shí)采取下列措施進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制：（1）合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究。（2）運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。（3）運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合。（4）采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。（5）積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄈ┵Y金回收風(fēng)險(xiǎn)的管理

　　企業(yè)無(wú)論對(duì)內(nèi)還是對(duì)外投資，都會(huì)面臨能否收回投資本金及其收益的風(fēng)險(xiǎn)。但企業(yè)對(duì)內(nèi)投資需要通過(guò)銷售才能收回，而對(duì)外投資能否收回與本企業(yè)的商品銷售無(wú)關(guān)，但若撇開(kāi)銷售環(huán)節(jié)，與這兩類投資有關(guān)的資金回收問(wèn)題基本相同，故論文只闡述與對(duì)內(nèi)投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)，其原理同樣適用于與對(duì)外投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。影響資金回收風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：（1）客戶的償債能力；（2）客戶的信用狀況；（3）企業(yè)的信用政策；（4）結(jié)算方式。由于資金回收風(fēng)險(xiǎn)的大小最終都體現(xiàn)在應(yīng)收貨款回收時(shí)間及其回收金額的多少上，故資金回收風(fēng)險(xiǎn)的估量可采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法進(jìn)行。其中，反映應(yīng)收貨款回收時(shí)間長(zhǎng)短的指標(biāo)是應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)次數(shù)或平均回收期，一般只需計(jì)算其中任意之一則可。應(yīng)當(dāng)指出，在具體計(jì)算時(shí)以應(yīng)收貨款回籠金額為基礎(chǔ)，而不能按照現(xiàn)行制度、有關(guān)教科書或其他文獻(xiàn)那樣按賒銷凈收入來(lái)計(jì)算上述各項(xiàng)指標(biāo)。此外，反映應(yīng)收貨款回收能力的指標(biāo)主要是應(yīng)收貨款回收率、壞帳損失率和收帳費(fèi)用率等。

　　進(jìn)行資金回收風(fēng)險(xiǎn)決策的關(guān)鍵在于，按照“風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡”原則，根據(jù)應(yīng)收貨款對(duì)企業(yè)獲利能力和資金回收風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，恰當(dāng)選擇收益相對(duì)較大而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣的決策。企業(yè)能否正確制定出與信用期間和現(xiàn)金折扣有關(guān)的決策并將其落到實(shí)處，已成為預(yù)防資金回收風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要策略。此外，企業(yè)還應(yīng)采取下述有關(guān)預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)的措施。主要有：（1）根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風(fēng)險(xiǎn)的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無(wú)疑是最佳選擇，為控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能對(duì)信用狀況好、償債能力強(qiáng)，達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計(jì)賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)，但對(duì)那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。（2）選擇合適的結(jié)算方式。（3）制定合理的收帳政策，及時(shí)催收貨款。

　?。ㄋ模┩鈪R風(fēng)險(xiǎn)的管理

　　由世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展態(tài)勢(shì)所決定，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放必將進(jìn)一步深入，外匯管理體制也必須進(jìn)一步改革。隨著我國(guó)進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)企業(yè)的迅猛發(fā)展，這些企業(yè)在其籌資、投資、資金回收和利潤(rùn)分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)中均不可避免地面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)的威脅，因而，如何通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理來(lái)防范與控制匯率的異常波動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的不利影響將是一個(gè)十分重要的課題。

　　匯率變化給那些從事國(guó)際經(jīng)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)的不確定性，形成了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，或稱之為匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行外匯收支是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提，匯率變動(dòng)的經(jīng)常性和不確定性，是形成外匯風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。由于匯率變動(dòng)，一定數(shù)量一種幣別的外匯兌換或折算成另一種幣別外匯的數(shù)額會(huì)較以前為少或?yàn)槎啵瑥亩钩钟谢蜻\(yùn)用外匯企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果出現(xiàn)不確定性。這些受到匯率變動(dòng)影響的外匯金額被稱為“受險(xiǎn)額”。有些受險(xiǎn)額隨匯率變動(dòng)，可改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，給企業(yè)帶來(lái)收益；而有些受險(xiǎn)額隨匯率變動(dòng)惡化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)遭受損益。顯然，只有這兩類“受險(xiǎn)額”的余額（即“凈受險(xiǎn)額”）才最終影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。“匯率變動(dòng)只對(duì)企業(yè)凈受險(xiǎn)額產(chǎn)生影響”的客觀規(guī)律為企業(yè)選用外匯風(fēng)險(xiǎn)控制方法提供了理論基礎(chǔ)。

　　為便于外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、估量和控制，可將外匯風(fēng)險(xiǎn)按其生成機(jī)制及對(duì)企業(yè)的影響對(duì)象不同，分為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘凑諘?huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，每個(gè)從事國(guó)際經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都要選擇一種貨幣作為記帳本位幣，并將記帳本位幣以外的業(yè)務(wù)作為外幣業(yè)務(wù)，外幣業(yè)務(wù)除了可能按業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)的匯率記帳外，為便于分析或編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表，還應(yīng)在期末按特定的匯率折算成記帳本位幣，由于匯率變動(dòng)的經(jīng)常性和不確定性，折算時(shí)的匯率與記帳時(shí)的匯率可能不一致，使會(huì)計(jì)報(bào)表中某些項(xiàng)目帳面價(jià)值的變動(dòng)具有不確定性，這是由會(huì)計(jì)核算而產(chǎn)生，故稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)一般在會(huì)計(jì)期末（折算日）預(yù)計(jì)，用以衡量會(huì)計(jì)報(bào)表中應(yīng)折算項(xiàng)目的最初發(fā)生日匯率與折算日匯率不同可能造成的損益，此風(fēng)險(xiǎn)在會(huì)計(jì)期末折算后即可解除，并在報(bào)表中列示為已確認(rèn)的折算差額（或損益），以反映匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響。一般而言，折算差額越大便意味著會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)越大，但折算差額只影響企業(yè)帳面上的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，其折算差額并不是實(shí)際交割時(shí)的實(shí)際損益，差額的大小也因采用折算方法的不同而有所區(qū)別。我國(guó)《合并會(huì)計(jì)報(bào)表暫行規(guī)定》具體規(guī)定了我國(guó)外幣報(bào)表折算的有關(guān)問(wèn)題，但沒(méi)有明確指出企業(yè)應(yīng)采用什么方法折算，從具體要求看，更接近“現(xiàn)行匯率法”。匯率變動(dòng)引起企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不確定，進(jìn)而使企業(yè)價(jià)值可能出現(xiàn)不確定性變化的風(fēng)險(xiǎn)，屬于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。那些由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量在長(zhǎng)期內(nèi)都具有不確定性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，反之為短期風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于外匯風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)制和對(duì)企業(yè)的影響程度不同，其具體管理部門也有所區(qū)別，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)一般可由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)管理，而長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)涉及企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)多個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)由整個(gè)企業(yè)有關(guān)部門共同負(fù)責(zé)。企業(yè)對(duì)這些外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目的均是最大可能地降低風(fēng)險(xiǎn)和盡可能地減少為控制風(fēng)險(xiǎn)所支付的成本。如何確定二者之間均衡點(diǎn)的問(wèn)題，使外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成為一項(xiàng)非常復(fù)雜的管理工作，企業(yè)必須按照一定的程序、采用科學(xué)的方法進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。其具體步驟為：（1）確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期；（2）預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)趨勢(shì)；（3）編制現(xiàn)金流量預(yù)算，確定凈受險(xiǎn)額；（4）根據(jù)預(yù)期的外匯風(fēng)險(xiǎn)損益程度確定是否采取行動(dòng)；（5）選擇正確的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的目標(biāo)便是最大可能地減少風(fēng)險(xiǎn)和盡可能地降低為減少風(fēng)險(xiǎn)所支付的成本，即尋求符合風(fēng)險(xiǎn)最小、成本最低條件的最優(yōu)解。但這里的最優(yōu)解并非單一解，從理論上講，有兩個(gè)極端方法，一是風(fēng)險(xiǎn)最高、成本最低時(shí)的措施，一是風(fēng)險(xiǎn)最低、成本最高時(shí)的措施。企業(yè)的最終選擇取決于管理當(dāng)局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度和企業(yè)對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)所支付成本的承受能力。

　　從計(jì)算預(yù)期外匯風(fēng)險(xiǎn)損益程度可知，企業(yè)因匯率變動(dòng)可能蒙受損失的程度主要取決于受險(xiǎn)額和預(yù)期匯率變動(dòng)額。因此，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，也應(yīng)從影響這兩個(gè)方面的因素入手，其策略主要有：（1）選擇好計(jì)價(jià)（或結(jié)算）貨幣；（2）執(zhí)行貨幣保值條款，提前或推遲結(jié)匯并盡可能進(jìn)行差額結(jié)算；（3）投保貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)；（4）采取資產(chǎn)負(fù)債表保值法；（5）利用金融工具（特別是期權(quán)、互換等創(chuàng)新金融工具）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；（6）實(shí)施多角化策略等。

　　總起來(lái)考察，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將比其他任何經(jīng)濟(jì)制度中的風(fēng)險(xiǎn)都要復(fù)雜，但產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、盈虧自負(fù)和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行機(jī)制也是促使其迫切尋求防范風(fēng)險(xiǎn)措施與對(duì)策的強(qiáng)大原動(dòng)力。風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題已成為企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，現(xiàn)代企業(yè)必須建立起一個(gè)能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的財(cái)務(wù)機(jī)制，有效實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理，努力提高經(jīng)濟(jì)效益，順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)。

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