原文標(biāo)題：做大費(fèi)用計(jì)提，做大應(yīng)付款 隧道股份藏利秘笈

　　2005年隧道股份（600820）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，同比僅增長(zhǎng)9.86%，凈資產(chǎn)收益率也只有5.45%，看似平平無(wú)奇。然而根據(jù)我們的分析，這家公司有刻意做低利潤(rùn)之嫌，如果分析成立，對(duì)這家公司的評(píng)價(jià)無(wú)疑應(yīng)有所改變。

　　另一個(gè)問(wèn)題是，隧道股份這樣做的動(dòng)機(jī)何在？對(duì)投資者的潛在損失是顯而易見(jiàn)的——隧道股份已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻不分配利潤(rùn)了，而公司管理層的理由似乎并不充分。

　　會(huì)計(jì)估計(jì)變更：從穩(wěn)健到更穩(wěn)健

　　隧道股份在2005年年報(bào)中披露了一項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更，“根據(jù)穩(wěn)健性原則，本年度對(duì)寧波常洪隧道折舊方法從按車流量法計(jì)提折舊，若實(shí)際車流量與預(yù)計(jì)車流量不一致時(shí)，按孰高者計(jì)提折舊的方法變更為按直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊。上述變更作為會(huì)計(jì)估計(jì)變更，不追溯調(diào)整期初數(shù)。對(duì)2005年期初留存收益無(wú)重大影響，對(duì)2005年凈利潤(rùn)影響數(shù)為-6，582，719.30元�！�

　　上面這短短的一段話表明了隧道股份具有創(chuàng)造性的會(huì)計(jì)思維。先看變更前的折舊方法，車流量法無(wú)疑是工作量法的一種，而工作量法，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——固定資產(chǎn)》指南的定義，是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法，其計(jì)算公式為：

　　某項(xiàng)固定資產(chǎn)月折舊額=該項(xiàng)固定資產(chǎn)當(dāng)月工作量×單位工作量折舊額

　　單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原價(jià)×（1-預(yù)計(jì)凈殘值率）/預(yù)計(jì)總工作量

　　采用工作量法計(jì)提折舊時(shí)，預(yù)計(jì)工作量或?qū)嶋H工作量的選擇標(biāo)準(zhǔn)上面的公式已經(jīng)講得清清楚楚，隧道股份按實(shí)際車流量和預(yù)計(jì)車流量的高者計(jì)提折舊其實(shí)已經(jīng)違背了準(zhǔn)則，說(shuō)是計(jì)提秘密準(zhǔn)備并不為過(guò)。然而公司還嫌不夠，打著穩(wěn)健性的旗號(hào)又作了變更，不過(guò)這項(xiàng)變更顯然是沒(méi)有道理的。

　　企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式選擇折舊方法，折舊方法一經(jīng)選定，不得隨意調(diào)整，除非固定資產(chǎn)包含的經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方法有重大改變。這就是說(shuō)，穩(wěn)健性原則并不能成為折舊方法變更的理由。當(dāng)然，或許有可能寧波常洪隧道所含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方法確有重大改變，而公司不肯明言。

　　由于此項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更，隧道股份2005年的凈利潤(rùn)減少約658萬(wàn)元，也就是說(shuō)，比起原來(lái)已經(jīng)很穩(wěn)健的估計(jì)，現(xiàn)在的方法更加穩(wěn)健了。然而，這種穩(wěn)健是否合理，我們似難以評(píng)論。這是因?yàn)樗淼拦煞菰谀陥?bào)中只是簡(jiǎn)單地說(shuō)了一句“固定資產(chǎn)中的公路資產(chǎn)寧波常洪隧道及嘉瀏高速公路按零殘值率直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊”，而并沒(méi)有像其他固定資產(chǎn)那樣完整地披露其使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊率——而這些也是準(zhǔn)則明確要求做到的。

　　其實(shí)，最能表明隧道股份固定資產(chǎn)折舊方法“穩(wěn)健”的還不是寧波常洪隧道，而是電腦設(shè)備——公司將其扣除5%的凈殘值后一次計(jì)入有關(guān)費(fèi)用成本。眾所周知，固定資產(chǎn)之所以不同于存貨，一個(gè)很大的區(qū)別就是使用年限長(zhǎng)，現(xiàn)行準(zhǔn)則的定義為“超過(guò)一年”。對(duì)于電腦這種辦公設(shè)備，大多數(shù)公司按三至五年進(jìn)行折舊。如果隧道股份的電腦使用期不超過(guò)一年，那么不作為固定資產(chǎn)管理也就好了。顯然，隧道股份的做法不但另類，而且自相矛盾。

　　壞賬準(zhǔn)備計(jì)提：比例悄然提高

　　隧道股份對(duì)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法是“除個(gè)別認(rèn)定法外，按應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款期末余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備�！辫b于個(gè)別認(rèn)定完全由公司管理層做出，這樣計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，顯然為公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)帶來(lái)了很大方便。從2005年的情況來(lái)看，隧道股份加大了計(jì)提的比例，從平均6.30％上升到7.05％。

　　如果隧道股份不同賬齡段的應(yīng)收賬款仍按2004年度的比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，那么與現(xiàn)在公布出來(lái)的數(shù)據(jù)相比，公司2005年度可以少提1758萬(wàn)元準(zhǔn)備。與變更固定資產(chǎn)折舊方法相比，加大壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例悄無(wú)聲息，然而減少的利潤(rùn)數(shù)卻有過(guò)之而無(wú)不及。

　　盈利不分紅：連續(xù)兩年的牽強(qiáng)理由

　　上市公司隱藏利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)有很多，隧道股份的目的我們不得而知，然而對(duì)投資者而言，重要的是公司已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻沒(méi)有分紅了。

　　隧道股份2004年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9584萬(wàn)元，公司以流動(dòng)資金缺口較大、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高、而后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn)為由，提出暫不分配利潤(rùn)。對(duì)此，獨(dú)立董事劉大力先生認(rèn)為公司流動(dòng)資金缺口較大缺乏數(shù)據(jù)分析，對(duì)該方案投了棄權(quán)票。一年后，隧道股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，公司以幾乎相同的理由提出仍不分配利潤(rùn)，只不過(guò)有了數(shù)據(jù)來(lái)佐證：“基于公司流動(dòng)資金缺口加大，2005年度資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到歷史最高的76.95%，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用也創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了1.07億元，而公司的后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn)，為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，2005年度暫不進(jìn)行利潤(rùn)分配�！�

　　隧道股份管理層對(duì)不分紅的解釋越來(lái)越有憑據(jù)，但是在公司相關(guān)數(shù)據(jù)面前，則顯得牽強(qiáng)無(wú)力。

　　首先看公司的現(xiàn)金流狀況。我們發(fā)現(xiàn)，隧道股份近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流并不差，流動(dòng)資金按理不會(huì)有較大缺口。

　　從整體情況來(lái)看，2003年至2006年一季度隧道股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.32億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.44億元，是凈利潤(rùn)的2.54倍。盈利質(zhì)量還算不錯(cuò)，公司并沒(méi)有出現(xiàn)空有賬面利潤(rùn)而無(wú)現(xiàn)金流入的情況。

　　那么，是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)流動(dòng)資金提出了要求？似乎也并非如此。隧道股份2003年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入52.73億元，2005年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入64億元，收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率只有10.18%.按說(shuō)這么平穩(wěn)的增長(zhǎng)不會(huì)給資金帶來(lái)什么負(fù)擔(dān)。事實(shí)上，在隧道股份收入增長(zhǎng)幅度最大的2004年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~反而是所有年度中最高的。

　　此外，我們還注意到2004年隧道股份收購(gòu)了寧波常洪隧道發(fā)展有限公司45%的股權(quán)從而使得持股比例達(dá)到90%，2005年通過(guò)資產(chǎn)置換方式置入嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)，從而使得運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入（指上海大連路隧道發(fā)展有限公司、寧波常洪隧道發(fā)展有限公司和嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司有關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建成投入運(yùn)營(yíng)后提供管理維護(hù)的收入）從2003年的2370萬(wàn)元猛增到2005年的1.99億元，而運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)理應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款和存貨，那么這種收入結(jié)構(gòu)的改善也會(huì)使得公司的流動(dòng)資金狀況得以好轉(zhuǎn)。

　　應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目：不合理的變動(dòng)

　　2003年至2006年一季度隧道股份的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加了13.75億元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加了13.24億元。這似乎可以說(shuō)明公司的資金有困難，即應(yīng)收款大幅增加，于是公司迫不得已只好通過(guò)增加應(yīng)付款的方法來(lái)應(yīng)對(duì)。然而我們結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)分析，發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的變動(dòng)并不像現(xiàn)金流量表顯示的那樣劇烈，且變動(dòng)較大的是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不是很相關(guān)的其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款。

　　以2006年一季度為例，隧道股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.02億元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加5.26億元，應(yīng)付項(xiàng)目增加4.38億元，也就是說(shuō)應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)抵消后公司現(xiàn)金減少了0.88億元。經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目變化對(duì)現(xiàn)金流的影響之大是顯而易見(jiàn)的。

　　分析2006年第一季度明細(xì)項(xiàng)目，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收項(xiàng)目中增加最多的是其他應(yīng)收款，增加1.48億元，占應(yīng)收款項(xiàng)增加額的65.09%，遠(yuǎn)比與經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款增加得多。這樣看來(lái)，隧道股份想解決資金困難，最重要的不是加快貨款回收，而是減少其他應(yīng)收款占用資金。

　　至于應(yīng)付項(xiàng)目，增加最多的是其他應(yīng)付款，為4.68億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)的增加數(shù)2.08億元。原因除了其他應(yīng)付款和應(yīng)付福利費(fèi)增加，隧道股份的應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資和應(yīng)交稅金等應(yīng)付項(xiàng)目金額反而減少了。如果不是公司供應(yīng)商的談判力量突然加強(qiáng)，那么我們只能認(rèn)為隧道股份資金其實(shí)并不是很緊張。不過(guò)，隧道股份生產(chǎn)的主要原材料是鋼鐵、水泥，這兩個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的景氣程度低迷眾所周知，這類供應(yīng)商談判力量加強(qiáng)的可能性不大。

　　巨額其他應(yīng)付款：隱瞞收入之源？

　　我們發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)隧道股份其他應(yīng)付款增加異常迅速，金額之大也匪夷所思。2006年一季度末隧道股份其他應(yīng)付款已達(dá)14.52億元，占總資產(chǎn)的比例，也由2003年末的7.22%增加到2006年一季度末的16.40%。在此期間，隧道股份的其他應(yīng)付款增加了9.39億元，而總資產(chǎn)只不過(guò)增加了17.53億元，即總資產(chǎn)的增加額中53.59%的部分來(lái)自其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)。很難想象，如果沒(méi)有這些其他應(yīng)付款，隧道股份的經(jīng)營(yíng)會(huì)受到多大的影響。

　　那么，這些其他應(yīng)付款來(lái)自何方？其具體內(nèi)容是什么？隧道股份為什么能夠無(wú)償使用這些資金？

　　隧道股份2005年年報(bào)中對(duì)其他應(yīng)付款披露得非常簡(jiǎn)單，會(huì)計(jì)報(bào)表附注只是告訴讀者“年末余額中無(wú)持本公司5%以上（含5%）表決權(quán)股份的股東欠款”。為了獲得上述問(wèn)題的答案，我們特地詢問(wèn)了公司證券部。工作人員在問(wèn)過(guò)財(cái)務(wù)部門后回答說(shuō)，其他應(yīng)付款大部分是同不在合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司之間的往來(lái)款，小部分是同關(guān)聯(lián)方之間的往來(lái)款。這個(gè)答復(fù)聽起來(lái)很在情理，如果不是關(guān)聯(lián)方（子公司也是關(guān)聯(lián)方，只是按我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以豁免披露），在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，誰(shuí)肯將資金白白給他人使用？

　　問(wèn)題是，隧道股份在2005年年報(bào)中還披露了如下內(nèi)容，“未納入合并報(bào)表范圍的子公司加總的資產(chǎn)總額為340，409，083.42元�！憋@然，只有3.40億元總資產(chǎn)的未納入合并報(bào)表范圍的子公司不可能為隧道股份9.84億元其他應(yīng)付款（2005年末值）做出多少貢獻(xiàn)。至于關(guān)聯(lián)方，根據(jù)年報(bào)披露，上海隧道工程質(zhì)量檢測(cè)有限公司其他應(yīng)付款余額為97萬(wàn)元、上海隧道股份（香港）有限公司為199萬(wàn)元，加起來(lái)不到300萬(wàn)元而已。顯然也不能支撐公司的說(shuō)法。

　　將收入計(jì)為其他應(yīng)付款是一種古老的隱瞞收入的會(huì)計(jì)手法，隧道股份是否也這樣做了？