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2010審計(jì)師輔導(dǎo)：資本成本
一、資本成本的作用
資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù)，也是評價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
資本成本——指企業(yè)為籌集和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。
這里的資本是指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權(quán)資本和長期債權(quán)資本。
從構(gòu)成內(nèi)容上看，資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分，前者包括在籌資過程中發(fā)生的傭金、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、注冊費(fèi)和銀行手續(xù)費(fèi)等，后者包括銀行借款利息、債券利息和股票股利等。
從價(jià)值分析看，資本成本可看成是投資者（或證券購買者）應(yīng)得的必要報(bào)酬。
資本成本決定于資本市場，它與擬籌資本的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)狀況以及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。一般而言，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬就越高，從而資本成本也就越高。
二、個(gè)別資本成本測算
（一）長期借款資本成本
長期借款資本成本=稅后長期借款利率/（1-借款手續(xù)費(fèi)）
?。ǘ╅L期債券資本成本
長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(jià)（1-債券籌資費(fèi)率）
（三）普通股資本成本
1.股利估價(jià)模式（也稱折現(xiàn)模式）
普通股資本成本=當(dāng)期股利×（1+股利固定增長率）∕凈籌資額+股利固定增長率。
2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）以定量方式正式地確定了風(fēng)險(xiǎn)——收益之的均衡關(guān)系，將投資者的必要報(bào)酬率表示為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。
?。ㄋ模┝舸媸找尜Y本成本
留存收益資本成本可看作是留存收益投資于同等風(fēng)險(xiǎn)下其他企業(yè)的投資報(bào)酬，因此它屬于機(jī)會成本。它與普通股成本的差別就在于內(nèi)部積累性的籌資成本相對于外部新股發(fā)行較低，原因在于籌資費(fèi)用為零。
三、綜合資本成本測算
綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
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