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證券從業(yè)資格考試2010復(fù)習(xí)指導(dǎo):《投資基金》十二(1)

來(lái)源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯: 2010/07/26 09:52:58 字體:

  第十二章 資產(chǎn)配置管理

  第一節(jié) 資產(chǎn)配置管理概述

  一、資產(chǎn)配置的含義

  投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置,是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。

  資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配,通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。

  投資一般分三個(gè)階段。

  1.規(guī)劃階段

  2.實(shí)施階段

  3.優(yōu)化管理

  【例1·單選題】有效的資產(chǎn)配置( )降低投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益。

  A.可以

  B.不能

  C.不確定

  D.以上皆不正確

  【答案】A

  二、資產(chǎn)配置管理的原因與目標(biāo)

  資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一,也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類(lèi)別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ),決定不同資產(chǎn)類(lèi)別在投資組合中所占比重,從而降低投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益,消除投資者對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。

  三、資產(chǎn)配置的主要考慮因素

  資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié),其目標(biāo)在于協(xié)調(diào)提高收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,這與投資者的特征和需求密切相關(guān)。一般而言,進(jìn)行資產(chǎn)配置主要考慮的因素有:

 ?。ㄒ唬┯绊懲顿Y者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素

  一般情況下,對(duì)于個(gè)人投資者而言,個(gè)人的生命周期是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。在最初的工作累積期,考慮到流動(dòng)性需求和為個(gè)人長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積累的需要,投資應(yīng)偏向風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的產(chǎn)品;進(jìn)入工作穩(wěn)固期以后,收入相對(duì)而言高于需求,可適當(dāng)選擇風(fēng)險(xiǎn)適中的產(chǎn)品以降低長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)進(jìn)入退休期以后,支出高于收入,對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)資金來(lái)源的需求也開(kāi)始降低,可選擇風(fēng)險(xiǎn)較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品,以確保個(gè)人累積的資產(chǎn)免受通貨膨脹的負(fù)面影響,隨著投資者年齡的日益增加,投資應(yīng)該逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜。在整個(gè)投資過(guò)程中,機(jī)構(gòu)投資者則更著重機(jī)構(gòu)本身的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及股東、投資者的特殊需求。

  (二)影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán)境因素

  一般只有專(zhuān)業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)投資者會(huì)受到監(jiān)管的約束。監(jiān)管的各種法規(guī)、條例會(huì)隨著時(shí)間的推移而變化,在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)必須充分考慮各種市場(chǎng)和監(jiān)管因素的變化和影響。

  (三)資產(chǎn)的流動(dòng)性特征與投資者的流動(dòng)性要求相匹配的問(wèn)題

  資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)以公平價(jià)格售出的難易程度,體現(xiàn)投資資產(chǎn)時(shí)間尺度和價(jià)格尺度之間的關(guān)系。

 ?。ㄋ模┩顿Y期限

  投資者在有不同到期日的資產(chǎn)(如債券等)之間進(jìn)行選擇時(shí),需要考慮投資期限的安排問(wèn)題。

  (五)稅收考慮

  【例2·判斷題】資產(chǎn)管理者進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí),不能脫離投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而無(wú)約束地進(jìn)行。

  【答案】正確

  四、資產(chǎn)配置的基本步驟

 ?。ㄒ唬┟鞔_投資目標(biāo)和限制因素

 ?。ǘ┟鞔_資本市場(chǎng)的期望值

  (三)明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類(lèi)資產(chǎn)

 ?。ㄋ模┐_定有效資產(chǎn)組合的邊界

 ?。ㄎ澹ふ易罴训馁Y產(chǎn)組合

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