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證券從業(yè)資格考試2010復(fù)習(xí)指導(dǎo):《投資基金》十三(4)

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯: 2010/07/26 10:02:55 字體:

  第五節(jié) 消極型股票投資策略

  一、簡(jiǎn)單型消極型投資策略

  簡(jiǎn)單型消極投資策略一般是在確定了恰當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y組合之后,在3-5年的持有期內(nèi)不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行力,而進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)也不是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

  二、指數(shù)型消極投資策略

  指數(shù)型消極投資策略的核心思想是相信市場(chǎng)是有效的,任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場(chǎng)的投資收益。

 ?。ㄒ唬┲笖?shù)型投資策略的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐基礎(chǔ)

  按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型,在一個(gè)有效的市場(chǎng)中,“市場(chǎng)投資組合”為每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了最大的收益。基金管理人在實(shí)際進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí),會(huì)構(gòu)造股票投資組合來復(fù)制某個(gè)選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng),這就是通常所說的指數(shù)化策略。

  從國(guó)外證券市場(chǎng)的實(shí)踐來看,指數(shù)投資基金的收益水平總體上超過了非指數(shù)基金的收益水平,而這主要得益于兩點(diǎn):

  一是市場(chǎng)的高效性。二是成本較低。

 ?。ǘ└櫿`差問題

  復(fù)制的投資組合的波動(dòng)不可能與選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)完全一致。成分股的權(quán)數(shù)也會(huì)因?yàn)楣竞喜ⅰ⒐善辈鸺?xì)和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購(gòu)等原因而變動(dòng),而復(fù)制的投資組合不能對(duì)此自動(dòng)調(diào)整,更不用說復(fù)制的投資組合中包含的股票數(shù)目少于指數(shù)的成分股了。所以,跟蹤誤差是難以避免的。

  為了盡量減少跟蹤誤差,需要對(duì)復(fù)制的股票組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)維護(hù),并為此支付相應(yīng)的交易費(fèi)用。

  所謂市值法,即選擇指數(shù)成分股中市值最大的部分股票,按照其在股價(jià)指數(shù)所占比例購(gòu)買,將剩余資金平均分配在剩下的成分股中。而分層法就是將指數(shù)的成分股按照某個(gè)因素分類,然后按照各類股票在股價(jià)指數(shù)中的比例構(gòu)造投資組合,至于各類中的具體股票可以隨機(jī)或按照其他原則選取。

 ?。ㄈ┘訌?qiáng)指數(shù)法

  基金管理人試圖將指數(shù)化管理方式與積極型股票投資策略相結(jié)合,在盯住選定的股票指數(shù)的基礎(chǔ)上做適當(dāng)?shù)闹鲃?dòng)性調(diào)整,這種股票投資策略被成為加強(qiáng)指數(shù)法。

  雖然加強(qiáng)指數(shù)法的核心思想是將指數(shù)化投資管理與積極型股票投資策略相結(jié)合,但是加強(qiáng)指數(shù)法與積極型股票投資策略之間仍然存在著顯著的區(qū)別,也就是風(fēng)險(xiǎn)控制程度不同。

  【例2·多選題】以下關(guān)于消極投資策略的表述正確的是( )。

  A.簡(jiǎn)單型消極投資策略在投資組合確定后,不再進(jìn)行頻繁的股票買入和賣出活動(dòng)

  B.簡(jiǎn)單型消極投資策略在投資組合確定后,仍將進(jìn)行頻繁的股票買入和賣出活動(dòng)

  C.指數(shù)型消極投資策略在投資組合確定后,不再進(jìn)行股票買入和賣出活動(dòng)

  D.指數(shù)型消極投資策略在投資組合確定后,仍可能進(jìn)行股票買入和賣出活動(dòng)

  【答案】AD

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