凝聚多方共識(shí) 扶持監(jiān)管并舉 合力推進(jìn)私募基金行業(yè)健康發(fā)展

尊敬的女士們、先生們、朋友們：

大家下午好！非常高興參加“中國(guó)私募基金業(yè)2016論壇”。本次論壇聚焦私募基金行業(yè)健康發(fā)展，各方面專家、學(xué)者、行業(yè)機(jī)構(gòu)等齊聚一堂，交流研討，建言獻(xiàn)策，適得其時(shí)。借此機(jī)會(huì)，我講三個(gè)層面的意見(jiàn)，與大家探討、交流。

一、客觀全面認(rèn)識(shí)行業(yè)取得的成績(jī)和存在的問(wèn)題？

最近十年來(lái)特別是近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)無(wú)論在制度建設(shè)，還是自身發(fā)展上，均取得了顯著成績(jī)。體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是行業(yè)地位已經(jīng)確立。2014年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，即業(yè)界所稱“新國(guó)九條”，以專門(mén)篇幅系統(tǒng)闡述了培育發(fā)展私募市場(chǎng)的基本原則和政策措施。“新國(guó)九條”發(fā)布以來(lái)，國(guó)務(wù)院各有關(guān)部門(mén)積極營(yíng)造促進(jìn)私募基金發(fā)展的政策環(huán)境，各類政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金相繼設(shè)立，創(chuàng)業(yè)投資基金稅收抵扣政策正在逐步完善，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法已經(jīng)發(fā)布，各類私募基金的證券開(kāi)戶問(wèn)題得到解決。此外，地方政府積極推動(dòng)私募基金發(fā)展，結(jié)合本地特點(diǎn)出臺(tái)了不少地方性促進(jìn)政策，并設(shè)立了地方性行業(yè)協(xié)會(huì)。在社會(huì)多方力量的共同推動(dòng)下，我國(guó)私募基金的行業(yè)地位已經(jīng)得到確立。

二是行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。截至2016年4月末，已在協(xié)會(huì)登記并開(kāi)展業(yè)務(wù)的私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)投等私募基金管理人8834家，備案私募基金28534只，認(rèn)繳規(guī)模6.07萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模5.02萬(wàn)億元，私募基金從業(yè)人員超過(guò)40萬(wàn)人。特別是涌現(xiàn)出一批具有較強(qiáng)管理實(shí)力、運(yùn)作規(guī)范的私募基金管理機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模超百億的已有101家。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金更是成為行業(yè)的兩道靚麗風(fēng)景。今年前4個(gè)月，私募股權(quán)投資基金新增實(shí)繳規(guī)模達(dá)5600億元，創(chuàng)業(yè)投資基金新增實(shí)繳規(guī)模達(dá)800億元。

三是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成效已初步顯現(xiàn)。專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金通過(guò)提供資本支持和增值服務(wù)，有力地促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、重組重建和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮著獨(dú)特的作用。特別是在創(chuàng)業(yè)投資基金的支持下，一大批具有創(chuàng)新活力的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)得以快速成長(zhǎng)壯大，成為資本市場(chǎng)的生力軍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)投資基金參與為滬深交易所輸送了655家上市公司，參與為新三板市場(chǎng)輸送了1596家掛牌公司。

四是私募基金適度監(jiān)管框架初步建立。2012年12月，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)的《證券投資基金法》修訂案將私募證券投資基金納入調(diào)整范圍。2013年6月，中央編辦將包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金監(jiān)管職能調(diào)整到證監(jiān)會(huì)。2014年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，以不設(shè)行政審批、適度監(jiān)管為原則，為各類私募投資基金提供了基本制度框架。近來(lái)，在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)先后出臺(tái)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等一系列自律規(guī)則，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)作。

與此同時(shí)，我們也要看到，行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中暴露出不少問(wèn)題：

一是市場(chǎng)規(guī)范化水平亟待提高，違規(guī)運(yùn)作時(shí)有發(fā)生。在基金募集環(huán)節(jié)，不時(shí)出現(xiàn)變相公開(kāi)募集，突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。例如，向不特定對(duì)象公開(kāi)宣傳推介，投資者超過(guò)法定人數(shù)限制，利用資金認(rèn)繳制或者通過(guò)收益權(quán)拆分銷售等方式變相降低投資者門(mén)檻，夸大或虛假宣傳，違規(guī)承諾保本保收益等。在管理環(huán)節(jié)，不少機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和風(fēng)控制度不健全，基金運(yùn)作隨意性大。例如，將自有財(cái)產(chǎn)與基金財(cái)產(chǎn)混同，違反合同約定列支費(fèi)用；甚至挪用或侵占基金財(cái)產(chǎn)，向公司或特定關(guān)系人進(jìn)行利益輸送。部分私募基金從業(yè)人員還存在操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為。

二是行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)大，非法集資呈頻發(fā)態(tài)勢(shì)。部分私募股權(quán)基金和房地產(chǎn)基金備案為股權(quán)投資，但在負(fù)債端向投資者承諾高額固定收益。一旦項(xiàng)目端出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或資金周轉(zhuǎn)困難，即面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)。部分管理人機(jī)構(gòu)在資金鏈斷裂后“跑路”，導(dǎo)致投資者損失無(wú)法挽回。近兩年不少私募基金進(jìn)入兌付高峰期，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整情況下，違約和“跑路”事件增多。特別是2014年以來(lái)，北京、上海、深圳、湖北、湖南、河北、山西、吉林等地爆發(fā)了多起以私募基金為名的非法集資案件，不僅給投資者造成巨大經(jīng)濟(jì)損失，導(dǎo)致惡劣社會(huì)影響，也破壞了正常的市場(chǎng)秩序，損害了行業(yè)聲譽(yù)。

三是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)體系仍待進(jìn)一步完善。對(duì)規(guī)制行業(yè)具有重大意義的《私募基金管理?xiàng)l例》尚待推出。公司型和合伙型私募基金被作為一般工商企業(yè)征稅，因而無(wú)法解決公司型私募基金的雙重征稅問(wèn)題和合伙型私募基金所得性質(zhì)的徹底穿透問(wèn)題，針對(duì)私募基金這種特殊業(yè)態(tài)的稅收政策有待明確和完善。監(jiān)管和自律規(guī)則尚屬起步階段，體系的完整性、分類監(jiān)管及針對(duì)不同業(yè)態(tài)的差異化安排等方面仍需不斷完善和改進(jìn)。

二、扶持與監(jiān)管并舉，確保行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展

政策扶持和加強(qiáng)監(jiān)管是促進(jìn)私募基金健康規(guī)范發(fā)展不可或缺的兩個(gè)方面。一方面，對(duì)規(guī)范運(yùn)作的私募基金管理機(jī)構(gòu)給予必要的政策扶持，既是培育私募基金行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求，也是壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的迫切需要。尤其是對(duì)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，更是需要從促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大民間投資、提高直接融資比重、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的高度，來(lái)全面認(rèn)識(shí)。另一方面，由于私募基金本質(zhì)上屬于“受人之托、代人理財(cái)”，在委托人和受托人之間存在著信息和權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱性，容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，因此需要加以適度監(jiān)管，才能確保私募基金行業(yè)沿著健康規(guī)范的方向發(fā)展。特別是在當(dāng)前“私募亂象叢生、非法集資頻發(fā)”的特殊時(shí)期，如果任由這種局面繼續(xù)下去，就勢(shì)必破壞私募基金發(fā)展的行業(yè)生態(tài)，損害整個(gè)行業(yè)的形象！這不僅不利于保護(hù)投資者權(quán)益，也會(huì)導(dǎo)致合規(guī)私募機(jī)構(gòu)無(wú)法正常開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

在政策扶持方面，正在積極推進(jìn)以下七項(xiàng)措施：

（一）在已經(jīng)明確私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)恢復(fù)在新三板掛牌的基礎(chǔ)上，做好后續(xù)融資和投資運(yùn)作的服務(wù)與引導(dǎo)工作。

（二）在已經(jīng)明確私募基金管理機(jī)構(gòu)試點(diǎn)在新三板做市的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)符合條件的機(jī)構(gòu)通過(guò)做市提升經(jīng)營(yíng)管理水平。

（三）研究推進(jìn)符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)牌照。

（四）推動(dòng)為公司型、合伙型等各種組織形式私募基金創(chuàng)造公平稅收環(huán)境，推動(dòng)完善細(xì)化創(chuàng)業(yè)投資基金稅收優(yōu)惠政策。

（五）在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，推動(dòng)進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金和全國(guó)社?；鹜顿Y私募股權(quán)基金的比例，鼓勵(lì)企業(yè)年金和各類公益基金等長(zhǎng)期資本投資創(chuàng)業(yè)投資基金。

（六）鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)符合支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需求的金融產(chǎn)品，研究發(fā)行股債結(jié)合型產(chǎn)品，提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資能力。

（七）支持有條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)適時(shí)開(kāi)展境外投資業(yè)務(wù)。

在監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)將以行為規(guī)范為主，著力從以下五個(gè)方面構(gòu)建符合私募投資基金特點(diǎn)的適度而有效的監(jiān)管及自律體系：

一是準(zhǔn)確把握市場(chǎng)進(jìn)入制度，既維護(hù)市場(chǎng)活力和效率，又能夠在進(jìn)入環(huán)節(jié)提高市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的規(guī)范化水平。鑒于私募基金投資者應(yīng)是具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的合格投資者，投資者有積極性選擇優(yōu)秀基金管理人并約束其管理運(yùn)作行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金管理人機(jī)構(gòu)和私募基金不設(shè)前置審批，而是采取事后登記備案制度。同時(shí)，為確保私募基金專業(yè)化合規(guī)運(yùn)作，并保障投資者合法權(quán)益，有必要就私募基金管理人的專營(yíng)性和合規(guī)性、從業(yè)人員資質(zhì)和基本的展業(yè)保障等方面提出規(guī)范性要求。

二是完善合格投資者制度，規(guī)范私募基金募資行為，有效防范非法集資。對(duì)私募基金不實(shí)行前置審批，其前提是私募基金僅向合格投資者募集資金。只有合格投資者制度能夠得以切實(shí)施行，對(duì)私募基金的適度監(jiān)管才具備現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)?，F(xiàn)行《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》雖然明確了合格投資者標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估程序，以及資金募集對(duì)象、方式和規(guī)則，但有些條款過(guò)于原則，需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度安排與程序，以防范違規(guī)募集和非法集資行為。

三是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患。證監(jiān)會(huì)正研究開(kāi)發(fā)私募基金監(jiān)管信息系統(tǒng)，建立健全私募基金信息統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，以及時(shí)掌握行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

四是加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，加大檢查執(zhí)法力度，倒逼市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在事前即樹(shù)立合規(guī)意識(shí)。為加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《私募投資基金現(xiàn)場(chǎng)檢查工作指引（試行）》和《關(guān)于加強(qiáng)私募基金日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的通知》，努力構(gòu)建起包括“機(jī)構(gòu)自查、隨機(jī)抽查、專項(xiàng)檢查、個(gè)案檢查”在內(nèi)的立體式現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，并加快建立私募基金突發(fā)事件應(yīng)急處置機(jī)制。

五是探索分級(jí)分類監(jiān)管，完善分類公示制度，建立私募機(jī)構(gòu)守信激勵(lì)和失信約束機(jī)制。誠(chéng)信是私募機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的生命線。證監(jiān)會(huì)將根據(jù)私募機(jī)構(gòu)的合規(guī)守信情況和不同類型私募基金的特點(diǎn)，研究制定分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、信息披露等方面提出不同監(jiān)管要求，并實(shí)施差異化監(jiān)管安排。在此基礎(chǔ)上，完善分類公示制度，一方面對(duì)合規(guī)水平和誠(chéng)信水平較高的機(jī)構(gòu)給予有力激勵(lì)，另一方面對(duì)違規(guī)失信機(jī)構(gòu)給予應(yīng)有的誠(chéng)信約束。

三、凝聚多方共識(shí)，合力促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

客觀分析行業(yè)現(xiàn)狀，冷靜看待行業(yè)成績(jī)和問(wèn)題，辯證思考行業(yè)發(fā)展與適度監(jiān)管的關(guān)系，還需要行業(yè)各方凝聚共識(shí)，合力促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

首先，對(duì)監(jiān)管部門(mén)而言，要充分認(rèn)識(shí)到私募基金對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊優(yōu)勢(shì)和積極作用，遵循“適度監(jiān)管”理念和“扶優(yōu)限劣”宗旨，充分聽(tīng)取行業(yè)意見(jiàn)，做好差異化的制度安排。既不能任由行業(yè)野蠻生長(zhǎng)、損害投資者利益，也不能因噎廢食、阻礙甚至扼殺行業(yè)正常發(fā)展。

其次，對(duì)各個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)而言，一方面要充分發(fā)揮好行業(yè)自律和服務(wù)功能，搭建好市場(chǎng)與政府溝通的橋梁，維護(hù)行業(yè)正當(dāng)權(quán)益；另一方面又不能僅僅局限于辦成精英俱樂(lè)部，還應(yīng)正視行業(yè)存在的問(wèn)題，在自律管理、促進(jìn)合規(guī)、抵制不良、維護(hù)行業(yè)秩序和社會(huì)形象、強(qiáng)化行業(yè)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任等方面發(fā)揮更好的作用。

第三，對(duì)私募基金管理人而言，一方面要牢固樹(shù)立為投資者提供最佳服務(wù)的宗旨，不斷提高投資管理能力，持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力打造行業(yè)品牌；另一方面要將追求自身發(fā)展與承擔(dān)行業(yè)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任結(jié)合起來(lái)，認(rèn)真做好機(jī)構(gòu)內(nèi)部的合規(guī)管理，自覺(jué)接受行業(yè)自律和法律監(jiān)管，不斷提高規(guī)范化運(yùn)作水平和誠(chéng)信水平，在創(chuàng)造價(jià)值中獲得價(jià)值。

對(duì)投資者而言，一方面要勇于善于維護(hù)自身權(quán)益，積極參與基金治理；另一方面也要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)，促進(jìn)形成基金產(chǎn)品“賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”的良好投資文化。

我相信，通過(guò)大家努力，行業(yè)各方真正承擔(dān)起各自應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任，我國(guó)私募基金行業(yè)一定會(huì)在正確的軌道上走的更加長(zhǎng)遠(yuǎn)、更加健康！

預(yù)祝論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！

相關(guān)閱讀：

基金從業(yè)直達(dá)秘籍>>