高級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融時(shí)事熱點(diǎn)“IMF：全球金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)顯著上升”

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IMF：全球金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)顯著上升

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月11日發(fā)布的最新《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，全球金融體系的韌性面臨多重考驗(yàn)，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

報(bào)告稱，在2008年國(guó)際金融危機(jī)后的10余年里，美國(guó)聯(lián)邦基金利率長(zhǎng)期處于0附近，市場(chǎng)流動(dòng)性極度寬松。在這種環(huán)境下，市場(chǎng)參與者增加了其對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、久期風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的敞口，且往往會(huì)利用資金杠桿來(lái)提高回報(bào)率，這些脆弱性使得金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)居高不下。

自去年10月份以來(lái)，全球金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨一系列嚴(yán)峻考驗(yàn)。美國(guó)硅谷銀行和簽名銀行接連關(guān)閉以及市場(chǎng)對(duì)瑞士信貸銀行喪失信心體現(xiàn)了當(dāng)前多國(guó)緊縮政策與金融脆弱性相互作用所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，凸顯銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面的失敗，也暴露出監(jiān)管失誤。IMF貨幣與資本市場(chǎng)部主任托比亞斯·阿德里安4月11日在IMF和世界銀行2023年春季會(huì)議的一場(chǎng)媒體發(fā)布會(huì)上表示，盡管政策制定者采取了及時(shí)有力的回應(yīng)措施，但隨著投資者重新評(píng)估金融體系的健康狀況，市場(chǎng)情緒依然脆弱，眾多機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)仍明顯承壓。

據(jù)悉，美國(guó)硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)的一周內(nèi)，彭博美國(guó)金融狀況指數(shù)已經(jīng)跌至2022年低點(diǎn)，市場(chǎng)顯示，投資者已經(jīng)采取措施保護(hù)中長(zhǎng)期投資。另外，許多美國(guó)同業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)擔(dān)憂自身風(fēng)險(xiǎn)暴露，進(jìn)一步收緊了信貸政策。這導(dǎo)致了美國(guó)市場(chǎng)信貸緊縮，影響了企業(yè)的融資成本，進(jìn)一步削弱了美國(guó)投資市場(chǎng)信心。美國(guó)融匯資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官弗雷德里克·希爾德納曾表示，硅谷銀行事件或?qū)⒂|發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速走向衰退。

雖然國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的監(jiān)管改革毫無(wú)疑問(wèn)地提升了金融體系的總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但各方仍然擔(dān)憂銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)中可能隱藏著的脆弱性。

此外，報(bào)告指出，許多國(guó)家的通脹水平持續(xù)高于央行目標(biāo)，令人感到不安，金融體系正在經(jīng)受通脹上升和利率走高的考驗(yàn)，金融市場(chǎng)壓力的出現(xiàn)使中央銀行的工作變得更加復(fù)雜。在高通脹的情況下，如果金融壓力顯著上升并威脅到金融體系的健康，可能需要在通脹目標(biāo)和金融穩(wěn)定目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡取舍。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需要在確保金融穩(wěn)定的同時(shí)將通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平，任務(wù)艱巨。

報(bào)告表示，考慮到金融杠桿的狀況、資產(chǎn)負(fù)債存在流動(dòng)性錯(cuò)配，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)部門內(nèi)部以及其與傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)之間的高度關(guān)聯(lián)，貨幣和金融環(huán)境收緊的影響可能會(huì)被放大。

IMF認(rèn)為，到目前為止，大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)平穩(wěn)地應(yīng)對(duì)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的大幅收緊，這部分得益于全球金融環(huán)境并未緊跟貨幣政策收緊而變化。然而，如果當(dāng)前金融市場(chǎng)的壓力未能消退，并導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平下降且由此引發(fā)資本外流，那么這些大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)面臨重大挑戰(zhàn)。世界各地的主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性指標(biāo)持續(xù)惡化，許多最脆弱的國(guó)家已經(jīng)面臨極大壓力。在前沿市場(chǎng)，鑒于當(dāng)前主權(quán)違約和宏觀脆弱性帶來(lái)的挑戰(zhàn)，活躍的債券發(fā)行活動(dòng)已在2021年消失。低收入國(guó)家受到糧食和能源價(jià)格高企的嚴(yán)重影響，且?guī)缀鯚o(wú)法獲得市場(chǎng)融資，將持續(xù)面臨極其艱難的債務(wù)狀況，其中，超過(guò)一半國(guó)家已經(jīng)陷入了債務(wù)困境，或是面臨陷入債務(wù)困境的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

IMF建議政策制定者應(yīng)迅速采取行動(dòng)，防止出現(xiàn)任何可能影響市場(chǎng)對(duì)全球金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力信心的系統(tǒng)性事件。此外，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)確保銀行擁有與其風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，以及確保有能力開(kāi)展資本和流動(dòng)性壓力測(cè)試。而對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)，政策制定者應(yīng)彌合數(shù)據(jù)缺口，激勵(lì)這些機(jī)構(gòu)采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，制定適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管規(guī)則，并加大監(jiān)管力度。

IMF還呼吁各國(guó)應(yīng)加強(qiáng)接觸和對(duì)話，避免各國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融脫鉤，維護(hù)全球金融穩(wěn)定，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)國(guó)家還應(yīng)采取行動(dòng)調(diào)整貨幣政策，提升市場(chǎng)信心。