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CMA P2 綜合練習(xí)5
Grandeur公司目前正在審核各部門呈交的資本預(yù)算。該公司將資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)用于許多方面，包括確定項目的投資回報。公司的總體資本成本是16%，貝塔值(β)為1.2。無風險利率是4%，市場的預(yù)期回報率是14%。各部門提交的以下項目正在考慮之中，且未實行資本限額。
問題：
1.a. 分析所有四個項目的規(guī)定回報率。請列出計算過程。
b. 該公司應(yīng)采用四個項目中的哪一個？請?zhí)岢瞿臎Q策依據(jù)。
2.請界定資本分配。
3.a. 請界定并解釋貝塔值。
b. 請描述哪四個因素會影響評估項目中選用的貝塔值。
問題：
1.a. 分析所有四個項目的規(guī)定回報率。請列出計算過程。
b. 該公司應(yīng)采用四個項目中的哪一個？請?zhí)岢瞿臎Q策依據(jù)。
2.請界定資本分配。
3.a. 請界定并解釋貝塔值。
b. 請描述哪四個因素會影響評估項目中選用的貝塔值。
【正確答案】 1.a. & b. 在投資分析上，資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）假設(shè)投資回報應(yīng)至少等于無風險利率加風險報酬。風險報酬基于該項投資與整體市場相關(guān)聯(lián)的投資風險（波動性）（以β 來衡量）乘以市場超過無風險利率的增量回報。該模型可表示如下;
必要回報率= Rf + (Rm ? Rf) × β
其中： Rf =無風險利率
Rm =市場的回報率
β 值，衡量投資的風險
對于不同的方案:
方案A： 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18%
由于內(nèi)部收益率（IRR）為16％低于所需的18％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 B: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20%
由于內(nèi)部收益率（IRR）18％低于所需的20％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 C: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR為12％，大于所需的11％，應(yīng)接受該方案。
方案 D: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR為17％，大于所需的15％，應(yīng)接受該方案。
資本資產(chǎn)定價模型，幫助企業(yè)（用戶）評估必要的風險報酬來補償風險承擔。它是一種估計債券或投資的需要回報率的方法。一旦確定需要回報率，使用者便知道，這是接受某項投資的預(yù)期回報。
2.資本分配是指當資金限于固定金額時對競爭方案間的資本分配。
3.a. β=股價相對于市場波動性的衡量指標。
市場的β值=1， 如果股價變動>市場變動，β>1；如果股價變動<市場變動, β< 1。
高β值的股票風險較大，但有潛在的高回報，反之亦然。
b. 影響β值的因素包括：
? 收入的周期性
? 經(jīng)營杠桿
? 財務(wù)杠桿
必要回報率= Rf + (Rm ? Rf) × β
其中： Rf =無風險利率
Rm =市場的回報率
β 值，衡量投資的風險
對于不同的方案:
方案A： 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.4 = 18%
由于內(nèi)部收益率（IRR）為16％低于所需的18％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 B: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.6 = 20%
由于內(nèi)部收益率（IRR）18％低于所需的20％，應(yīng)拒絕該方案。
方案 C: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 0.7 = 11%
由于IRR為12％，大于所需的11％，應(yīng)接受該方案。
方案 D: 需要回報率= 4% + (14% ? 4%) × 1.1 = 15%
由于IRR為17％，大于所需的15％，應(yīng)接受該方案。
資本資產(chǎn)定價模型，幫助企業(yè)（用戶）評估必要的風險報酬來補償風險承擔。它是一種估計債券或投資的需要回報率的方法。一旦確定需要回報率，使用者便知道，這是接受某項投資的預(yù)期回報。
2.資本分配是指當資金限于固定金額時對競爭方案間的資本分配。
3.a. β=股價相對于市場波動性的衡量指標。
市場的β值=1， 如果股價變動>市場變動，β>1；如果股價變動<市場變動, β< 1。
高β值的股票風險較大，但有潛在的高回報，反之亦然。
b. 影響β值的因素包括：
? 收入的周期性
? 經(jīng)營杠桿
? 財務(wù)杠桿
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