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2015年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第七章期權(quán)價值評估屬于教材中難度較大的一章,主要介紹了期權(quán)的概念、類型等基本知識,以及金融期權(quán)價值評估方法。考試時各種題型均有可能涉及,尤其注意計算分析題。
第七章《期權(quán)價值評估》強化練習(xí)
一、單項選擇題
1、如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,則該期權(quán)屬于(?。?。
A、美式看漲期權(quán)
B、美式看跌期權(quán)
C、歐式看漲期權(quán)
D、歐式看跌期權(quán)
2、對于歐式期權(quán),下列說法正確的是(?。?/p>
A、股票價格上升,看漲期權(quán)的價值降低
B、執(zhí)行價格越大,看漲期權(quán)價值越高
C、到期期限越長,歐式期權(quán)的價格越大
D、期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多,看跌期權(quán)價值增加
3、某期權(quán)目前已經(jīng)到期,如果已知期權(quán)的內(nèi)在價值為5元,則該期權(quán)的價值為(?。┰?/p>
A、0
B、6
C、5
D、無法計算
二、多項選擇題
1、甲投資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán),執(zhí)行價格均為50元,到期日相同,看漲期權(quán)的價格為5元,看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費的時間價值,下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有(?。?/p>
A、到期日股票價格低于41元
B、到期日股票價格介于41元至50元之間
C、到期日股票價格介于50元至59元之間
D、到期日股票價格高于59元
2、已知F公司股票的市場價格為30元,市場上有以該公司股票為標(biāo)的的、執(zhí)行價格為35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有(?。┰?。
A、該期權(quán)內(nèi)在價值為-5元
B、該期權(quán)為虛值期權(quán)
C、該期權(quán)價值等于0
D、如果該期權(quán)市場價格為1元,則其時間溢價為1元
參考答案及解析:
一、單項選擇題
1、
【正確答案】A
【答案解析】看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”,由此可知,選項B、D不是答案;由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行,而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行,因此,選項C不是答案,選項A是答案。
2、
【正確答案】D
【答案解析】股票價格上升,看漲期權(quán)的價值提高;執(zhí)行價格越大,看漲期權(quán)的價值越低;到期期限越長,美式期權(quán)的價值越高,歐式期權(quán)的價值不一定。
3、
【正確答案】C
【答案解析】期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價,由于期權(quán)目前已經(jīng)到期,由此可知,時間溢價=0,此時的內(nèi)在價值等于期權(quán)價值,期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=5(元)。
二、多項選擇題
1、
【正確答案】AD
【答案解析】該投資組合的凈損益=多頭看漲期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=[Max(股票市價-執(zhí)行價格,0)-看漲期權(quán)成本]+[Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)-看跌期權(quán)成本]=Max(股票市價-50,0)+Max(50-股票市價,0)-9,由此可知,當(dāng)?shù)狡谌展善眱r格低于41元或者到期日股票價格高于59元時,該投資組合的凈損益大于0,即能夠給甲投資人帶來凈收益?;颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲,對于多頭對敲而言,股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本,才能給投資者帶來凈收益,本題中的期權(quán)購買成本=5+4=9(元),執(zhí)行價格為50元,所以答案為AD。
2、
【正確答案】BD
【答案解析】內(nèi)在價值不可能是負值,最低為0,所以選項A是錯誤的。股票的市場價格30小于期權(quán)的執(zhí)行價格35,所以是虛值期權(quán)。選項B是正確的。期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=0+時間溢價,時間溢價不為0,所以期權(quán)價值不等于0.選項C是錯誤的。如果該期權(quán)市場價格為1元,則期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=0+時間溢價=1。選項D是正確的。
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