2018年注冊會計師考試《財務成本管理》練習題精選（十九）

反求諸己，停止抱怨，習題做起來！現(xiàn)階段是2018年注冊會計師考試的備考階段，在2018年注會考試的學習中學員除了勤奮努力還要講究方法，在學習知識點的同時不要忘記經(jīng)常做練習題。正保會計網(wǎng)校整理了與注冊會計師考試《財務成本管理》相關(guān)的精選練習題，供考生們了解掌握。

1、單選題

甲公司股票當前市價20元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的6個月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元，期權(quán)價格為4元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為（ ）元。

A、0

B、1

C、4

D、5

【正確答案】 A

【答案解析】 內(nèi)在價值指的是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，因為屬于看漲期權(quán)，并且當前市價低于執(zhí)行價格，因此不會被執(zhí)行，內(nèi)在價值為0。所以選項A是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

2、單選題

無論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，均與期權(quán)價值正相關(guān)變動的是（ ）。

A、無風險利率

B、執(zhí)行價格

C、到期期限

D、股票價格的波動率

【正確答案】 D

【答案解析】 對于看漲期權(quán)的持有者來說，股價高于執(zhí)行價格與期權(quán)費的合計時，可以獲利（無上限）；股價低于執(zhí)行價格與期權(quán)費的合計時，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費。由此可知，對于看漲期權(quán)的持有者來說，股價的波動率增加是有利的，會使看漲期權(quán)的價值增加。對于看跌期權(quán)的持有者來說，股價低于執(zhí)行價格與期權(quán)費的差額時，可以獲利（可能高于期權(quán)費）；股價高于執(zhí)行價格與期權(quán)費的差額時，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費。由此可知，對于看跌期權(quán)的持有者來說，股價的波動率增加是有利的，股價的波動率增加會使看跌期權(quán)的價值增加。所以選項D是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

3、單選題

假設某公司股票目前的市場價格為20元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%?，F(xiàn)有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為23元，到期時間為6個月，則套期保值比率為（ ）。

A、0.31

B、0.38

C、0.46

D、0.57

【正確答案】 A

【答案解析】 上行股價＝20×（1＋33.33%）＝26.67（元），下行股價＝20×（1－25%）＝15（元）。股價上行時期權(quán)到期日價值＝上行股價－執(zhí)行價格＝26.67－23＝3.67（元），股價下行時期權(quán)到期日價值＝0，套期保值比率＝期權(quán)價值變化/股價變化＝（3.67－0）/（26.67－15）＝0.31。所以選項A是本題答案。（經(jīng)典題解第132頁）

4、多選題

A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當前每股市價60元。市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為60元，到期時間均為6個月。若不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個月后該股票價格上漲30%，下列說法正確的有（ ）。

A、投資者應選擇的投資組合是多頭對敲

B、投資者應選擇的投資組合是保護性看跌期權(quán)

C、該投資組合的凈損益是14元

D、該投資組合的凈損益是7元

【正確答案】 BC

【答案解析】 保護性看跌期權(quán)是指購買一股股票，同時購入該股票的一股看跌期權(quán)。保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項A的說法錯誤，選項B的說法正確；股票凈收入＝60×（1＋30%）＝78（元），看跌期權(quán)凈收入＝0，組合凈收入＝78＋0＝78（元），組合凈損益＝78－60－4＝14（元），所以選項C的說法正確，選項D的說法錯誤。（經(jīng)典題解第133頁）

5、多選題

下列關(guān)于拋補性看漲期權(quán)的表述中，正確的有（ ）。

A、拋補性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合

B、出售拋補的看漲期權(quán)是機構(gòu)投資者常用的投資策略

C、當股價大于執(zhí)行價格，執(zhí)行價格等于購買價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格

D、當股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權(quán)價格

【正確答案】 ABC

【答案解析】 拋補性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票同時出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。當股價大于執(zhí)行價格、執(zhí)行價格等于購買價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格；當股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收入為股票價格，凈損益＝股價－股票購入價格＋期權(quán)價格。出售拋補性看漲期權(quán)是機構(gòu)投資者常用的投資策略。所以選項A、B、C的表述正確。（經(jīng)典題解第133頁）

6、多選題

在內(nèi)在價值大于0的前提下，下列關(guān)于美式期權(quán)價格變動的表述中，不正確的有（ ）。

A、股票價格增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格升高，美式看跌期權(quán)的價格降低

B、執(zhí)行價格增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌期權(quán)的價格升高

C、到期期限增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌期權(quán)的價格升高

D、股價波動率增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌期權(quán)的價格升高

【正確答案】 CD

【答案解析】 在內(nèi)在價值大于0的前提下，到期期限增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格和美式看跌期權(quán)的價格都升高；股價波動率增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格和美式看跌期權(quán)的價格都升高。所以選項C、D的表述不正確。（經(jīng)典題解第133頁）

7、單選題

企業(yè)價值評估的一般對象是（ ）。

A、企業(yè)整體的經(jīng)濟價值

B、企業(yè)部門的經(jīng)濟價值

C、企業(yè)單項資產(chǎn)合計

D、資產(chǎn)負債表中的“資產(chǎn)總計”

【正確答案】 A

【答案解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，企業(yè)整體價值不是單項資產(chǎn)的總和。所以選項A為本題答案。（經(jīng)典題解第149頁）