注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練：期權(quán)價(jià)值（2022.11.09）

股價(jià)波動(dòng)率越大，時(shí)間溢價(jià)越大，而期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)，所以，期權(quán)價(jià)值越大。
【點(diǎn)評】本題考核的是“影響期權(quán)價(jià)值的主要因素”，對于這類問題，很多考生的想法是直接把教材的表格背下來，這不是最好的學(xué)習(xí)方法（因?yàn)楹苋菀子涘e(cuò)），財(cái)務(wù)管理的很多內(nèi)容都是可以理解的，建議大家按照答案解析的思路理解一下。
完整的解釋如下：
1.股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格
期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)
（1）對于實(shí)值看漲期權(quán)而言，內(nèi)在價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，所以，股票價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加（從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格上漲），執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值下降（從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格下降）。
（2）對于實(shí)值看跌期權(quán)而言，內(nèi)在價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，所以，股票價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值下降（從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格下降），執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加（從而導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格增加）。
2.到期期限
（1）對于歐式期權(quán)而言，由于行權(quán)日期是固定的，所以，較長的到期時(shí)間不一定增加期權(quán)價(jià)值，即到期期限對歐式期權(quán)價(jià)值的影響不一定。
（2）期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)，對于美式期權(quán)而言，未來的不確定性越大，時(shí)間溢價(jià)越大，而到期期限越長，未來的不確定性越大，所以，到期期限越長，美式期權(quán)價(jià)值越大。
3.股價(jià)波動(dòng)率
股價(jià)波動(dòng)率越大，時(shí)間溢價(jià)越大，而期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)，所以，期權(quán)價(jià)值越大。
4.無風(fēng)險(xiǎn)利率
（1）看漲期權(quán)價(jià)值＝股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值，無風(fēng)險(xiǎn)利率提高導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值下降，從而導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值增加。
（2）看跌期權(quán)價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值－股價(jià)，無風(fēng)險(xiǎn)利率提高導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值下降，從而導(dǎo)致看跌期權(quán)價(jià)值下降。
5.預(yù)期紅利
期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)
（1）在除息日后，紅利的發(fā)放導(dǎo)致股價(jià)下降，股價(jià)下降導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下降，從而紅利的發(fā)放導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的價(jià)值下降。紅利增加導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)一步下降，從而導(dǎo)致實(shí)值看漲期權(quán)的價(jià)值進(jìn)一步下降。
（2）紅利的發(fā)放導(dǎo)致股價(jià)下降，股價(jià)下降導(dǎo)致實(shí)值看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值提高，從而紅利的發(fā)放導(dǎo)致實(shí)值看跌期權(quán)的價(jià)值提高。紅利增加導(dǎo)致實(shí)值看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)一步提高，從而導(dǎo)致實(shí)值看跌期權(quán)的價(jià)值進(jìn)一步提高。