2014年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：資本市場線

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來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2013/12/18 11:00:16　字體：大小

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為了幫助廣大學(xué)員備戰(zhàn)2014年注冊會計師考試，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目知識點(diǎn)，希望能夠提升您的備考效果，祝您學(xué)習(xí)愉快！

知識點(diǎn)：資本市場線

在投資組合研究中，引入無風(fēng)險資產(chǎn)，在風(fēng)險資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)上進(jìn)行二次組合，這就是資本市場線所要研究和解決的問題。

假設(shè)存在無風(fēng)險資產(chǎn)。投資者可以在資本市場上借到錢，將其納入自己的投資總額；或者可以將多余的錢貸出。無論借入和貸出，利息都是固定的無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率。無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率用Rf表示。

（一）由無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)組合構(gòu)成的投資組合的報酬率與標(biāo)準(zhǔn)差

總期望收益率＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險利率

總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合的比例——投資于風(fēng)險組合的資金與自有資金的比例

1－Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例

如果貸出資金，Q＜1；如果借入資金，Q＞1

【分析】

無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的期望報酬率與總標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系

總期望收益率R＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬率R_m＋（1－Q）×無風(fēng)險利率R_f

總標(biāo)準(zhǔn)差σ＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差σ_m

（二）資本市場線

【關(guān)注】

（1）市場均衡點(diǎn):資本市場線與有效邊界集的切點(diǎn)稱為市場均衡點(diǎn)，它代表惟一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，即市場組合。

（2）組合中資產(chǎn)構(gòu)成情況（M左側(cè)和右側(cè)）：圖中的直線（資本市場線）揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險與預(yù)期報酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點(diǎn)的左側(cè)，同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合，風(fēng)險較低；在M點(diǎn)的右側(cè)，僅持有市場組合，并且會借入資金進(jìn)一步投資于組合M。

（3）分離定理:個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨(dú)立，對于不同風(fēng)險偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合，即分離原理——最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險偏好。