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2014年注冊會計師考試《財務成本管理》第十章計算題
2014年注冊會計師備考已經開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習題，希望對廣大考生有所幫助。
計算題
1、某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有三個：
方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元；
方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元；
方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元；剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%；
公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。
要求：使用每股收益無差別點法計算確定公司應當采用哪種籌資方式。
2、A公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預算出現三種方案。
第一方案：維持目前的經營和財務政策。預計銷售50000件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結構為：500萬元負債（利息率5%），普通股50萬股。
第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資200萬元，生產和銷售量以及售價不會變化，但單位變動成本將降低至100元／件，固定成本將增加至120萬元。借款籌資200萬元，預計新增借款的利率為6%。
第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌集200萬元資金。
要求：
?。?）計算三個方案下的總杠桿系數。
?。?）根據上述結果分析：哪個方案的風險最大？
（3）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（萬件）。
?。?）如果公司銷售量下降至15000件，第二和第三方案哪一個更好些？
1、【正確答案】方案一和方案二比較：
?。‥BIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10
得：EBIT＝120（萬元）
方案一和方案三比較：
方案三的利息
＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%
?。?0（萬元）
（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）
?。剑‥BIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）
得：EBIT＝104（萬元）
方案二和方案三比較：
（EBIT－24－36）×（1－25%）/10
?。剑‥BIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）
得：EBIT＝125（萬元）
當EBIT小于104萬元時，應該采用方案一；當EBIT介于104～125萬元之間時，應采用方案三；當EBIT大于125萬元時，應采用方案二。
2、【正確答案】（1）方案一：
總杠桿系數＝邊際貢獻/稅前利潤
?。?×（200－120）/[5×（200－120）－125]
＝1.45
方案二：
總杠桿系數＝邊際貢獻/稅前利潤
?。?×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－200×6%]＝1.46
方案三：
總杠桿系數＝邊際貢獻/稅前利潤
＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%]＝1.41
?。?）由于方案二的總杠桿系數最大，所以，方案二的風險最大。
?。?）令每股收益為零時的銷量為Q萬件，則：
方案一：[Q×（200－120）－125]×（1－25%）＝0
Q＝1.56（萬件）
方案二：[Q×（200－100）－120－500×5%－200×6%]×（1－25%）＝0
Q＝1.57（萬件）
方案三：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）＝0
Q＝1.45（萬件）
（4）若銷量下降至15000件時，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時，采用方案三還有利潤，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)。
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