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2017年注冊會計師《財管》預(yù)習(xí)：相對價值評估方法
學(xué)如逆水行舟，不進(jìn)則退，注會備考就是一場比拼耐力的馬拉松。2017年注冊會計師考試備考已經(jīng)開始，現(xiàn)階段是預(yù)習(xí)的黃金時期，希望廣大學(xué)員擼起袖子加油干。以下是網(wǎng)校依據(jù)2016年注會教材，整理的注會《財務(wù)成本管理》科目知識點(diǎn)，用于預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)，祝大家備考愉快，夢想成真！
第九章 企業(yè)價值評估
知識點(diǎn)：相對價值評估方法
1.相對價值模型的基本原理
即以可比企業(yè)為基準(zhǔn)，衡量目標(biāo)企業(yè)價值，是相對價值，而非內(nèi)在價值。
（1）市盈率模型
①市盈率的驅(qū)動因素分析
驅(qū)動因素包括增潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本，其中關(guān)鍵因素是增長潛力（不僅具有相同增長率，并且增長模式類似）。
【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這三個比率類似的企業(yè)，同行業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性。
②市盈率估值模型
目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益
【提示】估值模型必須遵循匹配原則，即“本期市盈率”對應(yīng)“本期每股收益”； “內(nèi)在（預(yù)期）市盈率”對應(yīng)“預(yù)期每股收益”。其他估值模型類同。
③市盈率估值模型的適用性
| 優(yōu)點(diǎn) | （1）計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單 （2）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系 （3）市盈率涵蓋了風(fēng)險補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性 |
| 局限性 | 如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義 |
| 適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè) |
（2）市凈率模型
①市凈率的驅(qū)動因素分析
圖片3
驅(qū)動因素包括權(quán)益凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。
【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個比率類似的企業(yè)。
②市凈率估值模型
目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
③市凈率估值模型的適用性
| 優(yōu)點(diǎn) | （1）市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè) （2）凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解 （3）凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定 （4）如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化 |
| 局限性 | （1）企業(yè)執(zhí)行不同會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率失去可比性 （2）固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，比較市凈率沒有什么實(shí)際意義 （3）少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義 |
| 適用范圍 | 主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè) |
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