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2015年注冊會計師《財務成本管理》考點：混合籌資
我們一起來學習2015《財務成本管理》考點：混合籌資。本考點屬于《財務成本管理》第十三章混合籌資與租賃的內容。
【內容導航】
1.優(yōu)先股
2.認股權證
3.可轉換債券
【考頻分析】
考頻：★★★
復習程度：掌握認股權證和可轉換債券的相關計算。
【主要考點】混合籌資
（一）優(yōu)先股
1.優(yōu)先股的籌資成本
優(yōu)先股的股利基本上是固定的，因此優(yōu)先股的籌資成本與債券類似。但是，發(fā)行公司的優(yōu)先股股利不能在稅前扣除，與債券籌資不同。
2. 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點
?。ǘ┱J股權證
1.認股權證的特征
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含義
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認股權證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。
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與看漲期權的共同點
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（1）它們均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動；
（2）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權； （3）它們都有一個固定的執(zhí)行價格。 |
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與看漲期權的區(qū)別
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（1）看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票。
（2）看漲期權時間短，通常只有幾個月。認股權證期限長，可以長達10年，甚至更長。 （3）布萊克－斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5－10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克－斯科爾斯模型定價。 |
2.認股權證的用途、籌資成本和優(yōu)缺點
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項目
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相關說明
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用途
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(1)給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證可以彌補新股發(fā)行給原有股東造成的稀釋損失；
(2)認股權證可以作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員或投資銀行機構；
(3)如果認股權證與公司債券同時發(fā)行，可以吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。
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籌資成本
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附帶認股權債券的稅前資本成本可以用投資人的內含報酬率來估計
計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。
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優(yōu)缺點
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認股權證籌資的優(yōu)點：可以降低相應債券的利率。
認股權證籌資的缺點：(1)靈活性較少；(2)如果將來股票價格大大超過執(zhí)行價格，原有股東會蒙受較大損失；(3)附帶認股權證債券的承銷費用高于債務融資。
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?。ㄈ┛赊D換債券
1.基本要素
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要素
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說明
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轉換價格
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即轉換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。
轉換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%至30%。
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轉換比率
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轉換比率是債權人通過轉換一張債券可獲得的普通股股數(shù)。
轉換比率＝債券面值÷轉換價格 |
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轉換期
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是指可轉換債券轉換為股份的起始日至結束日的期間。轉換期≤債券期限
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贖回條款
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設置贖回條款的目的：①可以促使債券持有人轉換股份；②可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。
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回售條款
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設置回售條款可以保護債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。
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強制性轉換條款
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設置強制性轉換條款，是為了保證可轉換債券順利地轉換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權益籌資的目的。
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2.可轉換債券的成本
可轉換債券的稅前成本是使得未來的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于發(fā)行價格的折現(xiàn)率，計算未來的現(xiàn)金流出量時，要考慮可轉換債券的轉換價值或贖回價格。稅后成本=稅前成本×（1－所得稅稅率）
3.可轉換債券籌資的優(yōu)缺點
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優(yōu)點
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（1）與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金；
（2）與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。 |
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缺點
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（1）股價上漲風險；
（2）股價低迷風險； （3）籌資成本高于純債券。盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高。 |
相關鏈接：2015年注冊會計師《財務成本管理》第十三章主要考點
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