中級會計(jì)職稱《財務(wù)管理》答疑精華：逆向選擇

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提問：

【例題·單選題】在信息不對稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是（?。?

A.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券

B.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券

C.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

D.公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股

【正確答案】D

【答案解析】優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。

這里所說的信息不對稱和逆向選擇是什么意思？不是倒著選擇嗎？

回復(fù)：

信息不對稱，所以資本市場的投資人不能獲得投資決策需要的全部信息，此時就需要通過企業(yè)的行為判斷企業(yè)的實(shí)際和未來情況，進(jìn)而做出投資或出售行為，具體表現(xiàn)就是逆向選擇。

如果企業(yè)增發(fā)新股，投資人就會以為是因?yàn)槟壳暗墓蓛r超過了股票的實(shí)際價值，目前股價偏高，所以投資人會與企業(yè)進(jìn)行反向的操作，即投資人出售或不買股票；如果企業(yè)回購股票，投資人就會以為目前股價偏低，反而會購買該公司股票。投資人的這種反應(yīng)，造成企業(yè)不敢輕易增發(fā)股票，所以增發(fā)股票是最后的籌資選擇方式。

逆向選擇就是信息不對稱下資源配置扭曲的現(xiàn)象；以優(yōu)序融資理論涉及到的逆向選擇來講解就是，在信息不對稱的條件下，外部投資者掌握的信息要比企業(yè)管理層掌握的信息少，所以企業(yè)的權(quán)益市場價值就可能被錯誤的定價，從而當(dāng)定價過高時，管理層就會發(fā)行新股，而當(dāng)定價過低時，管理層就會避免發(fā)行新股，轉(zhuǎn)而進(jìn)行債務(wù)融資，對于投資者而言，這就是逆向選擇，直白的說就是留給自己的總是不利的。

注： 以上答疑精華來源于正保會計(jì)網(wǎng)校答疑板，網(wǎng)校老師會針對已購課學(xué)員提出的問題進(jìn)行答疑。（網(wǎng)校答疑板使用攻略） 

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