2023中級(jí)會(huì)計(jì)職稱中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理答疑周刊（13期）

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2023中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理答疑周刊

問題索引：

問題一：平均資本成本計(jì)算時(shí)的權(quán)數(shù)該如何選擇？

問題二：影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？

問題三：影響財(cái)務(wù)杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？

問題四：資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)是什么？

問題五：每股收益分析法如何進(jìn)行方案決策？

【問題一】平均資本成本計(jì)算時(shí)的權(quán)數(shù)該如何選擇？

【解答】

【問題二】影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？

【解答】影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：固定成本比重（同向）、銷售數(shù)量（反向）、銷售單價(jià)（反向）、單位變動(dòng)成本（同向）。

【問題三】影響財(cái)務(wù)杠桿的因素有哪些，是怎么變化的？

【解答】影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：債務(wù)資金比重（同向）、息稅前利潤(rùn)（反向）、所得稅率（同向）。

【問題四】資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)是什么？

【解答】1.MM理論

（1）最初的MM理論（債務(wù)無關(guān)論，無稅MM理論）

主要觀點(diǎn)：

（2）修正MM理論（債務(wù)有關(guān)論，有稅MM理論）

主要觀點(diǎn)：

2.權(quán)衡理論（考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本）

主要觀點(diǎn)：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

3.代理理論

主要觀點(diǎn)：債務(wù)籌資具有很強(qiáng)的激勵(lì)作用，從而降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的股權(quán)代理成本；但是，可能帶來企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本（債權(quán)代理成本），均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值＋債權(quán)的代理收益現(xiàn)值（即減少的股權(quán)代理成本）－債權(quán)的代理成本現(xiàn)值（即新產(chǎn)生的代理成本）

4.優(yōu)序融資理論

主要觀點(diǎn)：企業(yè)籌資的優(yōu)序模式是：先內(nèi)后外，先債后股。即首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

【問題五】每股收益分析法如何進(jìn)行方案決策？

【解答】決策原則：當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平時(shí)，選擇哪個(gè)方案都可以。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資較多（或普通股股數(shù)較少、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較強(qiáng)）的籌資方案，反之則選擇債務(wù)籌資較少（或普通股股數(shù)較多、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較弱）的籌資方案。

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